Banana Gun ($BANANA) phân tích chuyên sâu: Cổ phiếu tiềm năng trong các bot giao dịch DeFi
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Banana Gun ($BANANA) phân tích chuyên sâu: Cổ phiếu tiềm năng trong các bot giao dịch DeFi
Mặc dù có động lực tăng trưởng đáng kể và các lợi thế cơ cấu, tỷ lệ giá/doanh thu (P/S) của $BANANA chỉ ở mức 4 lần, định giá khá thận trọng.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: ML
Biên dịch: TechFlow
Tóm tắt thực hiện
-
Theo dữ liệu trung bình di động 4 tuần, doanh thu hàng năm của Banana Gun (BG) đạt khoảng 52 triệu USD, trong đó khoảng 21 triệu USD thuộc về người nắm giữ token (lợi suất hàng năm là 17%)
-
Mặc dù có động lực tăng trưởng mạnh mẽ và các yếu tố cơ cấu thuận lợi, tỷ lệ giá/doanh thu (P/S) của $BANANA chỉ ở mức 4 lần, định giá khá thận trọng
-
Vấn đề định giá pha loãng toàn phần không nghiêm trọng: Trong tương lai gần, $BANANA khó có thể bị sốc nguồn cung từ việc phân bổ của đội ngũ và tài chính
-
Tiềm năng tích hợp dọc mang lại cơ hội lớn, doanh thu và lợi nhuận hàng năm có thể tăng gấp ba lần
-
Các sản phẩm mới sắp ra mắt sẽ tiếp tục củng cố lợi thế cạnh tranh của BG và giúp nó giành vị thế tốt hơn trên thị trường
-
Mặc dù tồn tại rủi ro về thị trường, cạnh tranh và quy định, nhưng những rủi ro này đã được quản lý hiệu quả
Chiến tranh giao diện người dùng
Nguồn: Flashbots
Trong 7 ngày qua, các nền tảng giao dịch front-end trên Ethereum đã tạo ra khối lượng giao dịch khoảng 36 tỷ USD (theo tỷ lệ hóa hàng năm là 185 tỷ USD). Trong đó, các tài sản dài đuôi (tức là các tài sản phi ETH/BTC hoặc phi neo giá) chiếm 69% khối lượng giao dịch (khoảng 24,5 tỷ USD). Các nền tảng front-end hàng đầu bao gồm một số cái tên quen thuộc: Uniswap (mặc dù có phí giao diện), Cowswap và 1inch. Tuy nhiên, BG cũng tạo ra khoảng 129 triệu USD khối lượng giao dịch, chiếm khoảng 5% khối lượng giao dịch tài sản dài đuôi.
Gần đây tôi đọc được một bài viết của Mason thảo luận về việc tư nhân hóa dòng lệnh và cách sự gia tăng của các altcoin thúc đẩy sự phát triển của các bot Telegram. Khi danh mục tài sản này tiếp tục mở rộng, các nhà giao dịch trở nên tinh vi hơn, liên tục tìm kiếm phương pháp để tăng tốc độ giao dịch và tránh MEV. Người dùng các bot này thường ít nhạy cảm về giá, mà coi trọng hơn tốc độ và tiện lợi khi giao dịch. Mặc dù áp dụng phí cao từ 0,5% đến 1%, chúng ta vẫn quan sát thấy lượng sử dụng các bot Telegram tăng đáng kể.
Nguồn: whale_hunter
Phân tích động lực thị trường các bot Telegram, chúng ta thấy 98% khối lượng giao dịch tập trung ở Ethereum và Solana. Trong 7 ngày qua, Trojan dẫn đầu về khối lượng giao dịch (đạt 325 triệu USD), chủ yếu nhờ vị thế thống trị trên Solana, trong khi BG và Maestro lần lượt có khối lượng 167 triệu USD và 142 triệu USD.
Mặc dù việc ra mắt BG trên SOL diễn ra gần thời điểm của Trojan, tôi cho rằng lợi thế của Trojan chủ yếu đến từ chương trình giới thiệu hiệu quả hơn (hệ thống thưởng cấp bậc) và các đợt airdrop. BG có gốc rễ sâu trong hệ sinh thái Ethereum và đã xây dựng cộng đồng riêng, điều này gắn liền với nguồn gốc của nó. Đáng chú ý, Maestro từng thống trị trên Ethereum đang dần mất thị phần, một phần là do sự tồn tại của token $BANANA và tỷ lệ thành công cao trong các hoạt động "bắn tỉa" của BG (sẽ giải thích chi tiết sau).
Có bốn kết luận quan trọng:
-
Tầm quan trọng ngày càng tăng trong việc thiết lập mối quan hệ với người dùng cuối;
-
Khi người dùng trở nên tinh vi hơn, xu hướng nâng cao tốc độ giao dịch và hiệu quả thực thi ngày càng rõ rệt;
-
Sử dụng bot Telegram để giao dịch altcoin đã trở thành chuẩn mực;
-
Người dùng bot Telegram thường bị thúc đẩy bởi các động lực khuyến khích (như quyền sở hữu token, chương trình giới thiệu, hoàn phí và airdrop).
Mô hình sinh lời và chiến lược thu hút người dùng của BG
BG thu nhập bằng cách tính phí 0,5% đối với lệnh mua thủ công/lệnh giới hạn (chỉ trên Ethereum), và phí 1% đối với mọi hoạt động bắn tỉa hoặc giao dịch trên tất cả các chuỗi hỗ trợ khác. Theo dữ liệu trung bình 4 tuần, BG thu về khoảng 993.000 USD mỗi tuần (tương đương 52 triệu USD/năm). 40% doanh thu được phân phối cho người nắm giữ token, không bao gồm kho tài chính, số dư CEX và một nửa token của đội ngũ. Trong tổng số 3,4 triệu token đang lưu hành, chỉ có 2,9 triệu token đủ điều kiện chia sẻ doanh thu, mang lại lợi suất hàng năm khoảng 17% tại thời điểm viết bài.
Để tăng lòng trung thành của người dùng, đội ngũ đã thiết kế chương trình hoàn phí, thưởng $BANANA cho người dùng khi giao dịch qua bot. Số $BANANA hoàn phí thực tế được tính dựa trên giá trị đô la của phí thanh toán và một hệ số điều chỉnh linh hoạt. Chương trình này một phần được hỗ trợ bởi việc mua lại từ quỹ tài chính, giảm sự phụ thuộc vào việc phát hành thêm token.
Hiểu sâu về kinh tế học token $BANANA
Đội ngũ nắm giữ 10% nguồn cung token, lô đầu tiên sẽ mở khóa vào ngày 14 tháng 9 năm 2025, phần còn lại sẽ mở khóa vào ngày 14 tháng 9 năm 2031. Hai lô token này sẽ được mở khóa tuyến tính trong 3 năm kể từ ngày mở khóa. Đội ngũ sẵn sàng chấp nhận lịch trình mở khóa dài như vậy vì một nửa số token của họ đủ điều kiện tham gia chia sẻ doanh thu – đây là một cơ cấu công bằng đối với nhóm cần động lực. Điều này cho thấy niềm tin rất cao từ đội ngũ, bởi họ chỉ thu lợi khi BG có lợi nhuận, do đó không cần bán token để kiếm lời.
Kết luận: Cơ chế khuyến khích của đội ngũ phù hợp với lợi ích của người nắm giữ token.
Cần lưu ý rằng ban đầu kho tài chính nắm giữ 60% nguồn cung token (giao dịch khóa xem tại đây), nhưng sau khi đốt khoảng 15% nguồn cung, tài liệu đã sửa đổi con số này xuống còn 45%. Theo kế hoạch ban đầu, mỗi tháng sẽ mở khóa 250.000 token trong hai năm. Mặc dù theo kế hoạch, đến tháng 10 năm 2024 số token mở khóa từ kho tài chính phải đạt 3,25 triệu, nhưng đến nay lượng token rút ròng thực tế từ hợp đồng mở khóa chỉ đạt 2 triệu.
Rõ ràng là, xét đến doanh thu khổng lồ của BG, việc thúc đẩy việc sử dụng sản phẩm không cần dựa vào việc phát hành thêm token.
Quan điểm
Dòng lệnh của BG tiềm ẩn tiềm năng doanh thu khổng lồ.
Nguồn: whale_hunter
Như đã đề cập trước đó, BG được hưởng lợi từ xu hướng ngày càng nhiều người chọn thực thi riêng tư và niêm yết nhanh chóng. Theo nghiên cứu của Felipe, BG thắng khoảng 88% các giao dịch "bắn tỉa", giúp hình thành sự độc quyền tự nhiên trong phân khúc thị trường này. Một phần nguyên nhân nằm ở "văn hóa hối lộ cao" dành cho các dự án cực kỳ được chú ý khi ra mắt (có thể xem truy vấn ở trên).
Nguồn: Arkham (Các đối tác giao dịch chính của Banana gun theo thứ tự dòng tiền ra)
Từ hồ sơ BG trên Arkham, có thể thấy người dùng đã trả gần 100 triệu USD phí ưu tiên (hối lộ) để giành quyền bắn tỉa, phần lớn trong số đó chảy vào titan. Điều này khá kỳ lạ, vì titan là một người tham gia tương đối mới (tham gia lĩnh vực xây dựng từ tháng 4 năm 2023) và không có lịch sử lâu đời như beaverbuild hiện tại.
Phân tích sâu hơn cho thấy, mặc dù số lượng khối do titan xây dựng chỉ bằng một nửa so với beaverbuild, nhưng lợi nhuận tạo ra lại vượt trội hơn. Điều này gợi ý rằng có thể tồn tại một "thỏa thuận dòng lệnh độc quyền" giữa BG và titan, điều này không nhất thiết là xấu.
Nguồn: libMEV (Dữ liệu kể từ khi Hợp nhất)
Chìa khóa nằm ở chỗ... nếu BG giữ lại dòng lệnh cho chính mình thì sao? Nếu họ chọn trở thành người xây dựng khối, doanh thu hàng năm của BG có thể dễ dàng tăng gấp ba lần ngay lập tức (giả sử $ETH ở mức 2.600 USD).
Hãy tưởng tượng một thế giới nơi người nắm giữ $BANANA có thể nhận được lợi suất hàng năm khoảng 51%, đến từ doanh thu từ giao diện và xây dựng khối.
Chúng ta có thể sẽ không trải qua cú sốc nguồn cung
Chúng ta đã quá quen với các chiến lược nhóm xoay quanh các sự kiện mở khóa chính và tình trạng dư thừa nguồn cung. Trong trường hợp $BANANA, lượng token bị khóa sẽ không xuất hiện trên thị trường cho đến tháng 9 năm 2025 (khi phân bổ tài chính và đội ngũ bắt đầu mở khóa tuyến tính).
Tôi có lý do đầy đủ để tin rằng áp lực bán từ đội ngũ và tài chính sẽ rất nhỏ, vì những lý do sau:
-
BG rất sinh lời, nếu quyết định trở thành người xây dựng khối, họ có thể tăng doanh thu đáng kể
-
Doanh thu mạnh mẽ cho phép họ hỗ trợ tăng trưởng và vận hành mà không cần bán token tài chính chưa mở khóa
-
Việc sử dụng chưa hiệu quả của token tài chính càng củng cố quan điểm này
-
Văn hóa và niềm tin của cộng đồng BG dựa trên tầm nhìn BG trở thành một "con bò tiền mặt" tự cung tự cấp (ví dụ như thời gian khóa dài hạn của đội ngũ, chia sẻ doanh thu với đội ngũ)
-
Đội ngũ hiểu rằng việc bán số lượng lớn token vừa mở khóa sẽ làm suy yếu văn hóa và niềm tin của cộng đồng vào tầm nhìn dài hạn, ảnh hưởng nghiêm trọng đến tăng trưởng và việc áp dụng liên tục. Tôi sẽ không ngạc nhiên nếu đội ngũ chọn khóa lại token đội ngũ và tài chính của họ khi mở khóa vào năm tới.
Nếu điều này xảy ra, tôi dự đoán các token đội ngũ được khóa lại sẽ được đưa vào nhóm chia sẻ doanh thu (rốt cuộc, đó là quyền lợi của họ).
Câu chuyện và cơ bản vững mạnh
Nguồn: Brent
BG là một nền tảng độc đáo, vừa có yếu tố tích cực ngắn hạn, vừa có cơ bản vững chắc. Gần đây, cuộc thảo luận về việc các quỹ có nên đưa Meme coin vào danh mục đầu tư cốt lõi hay không đã thu hút sự chú ý. Dưới đây là quan điểm của tôi:
-
Nếu các quỹ quyết định đầu tư vào Meme coin, họ có khả năng chọn các đồng blue-chip do giới hạn về quy mô và thanh khoản
-
Mặc dù họ ít có khả năng sử dụng các công cụ như BG, nhưng điều này có lợi cho thị trường Meme coin nói chung (thúc đẩy giá và tâm lý thị trường đi lên)
-
Điều này sẽ thúc đẩy sự gia tăng của các Meme coin vốn hóa nhỏ và siêu nhỏ, từ đó làm tăng hoạt động của người dùng tận dụng các cơ hội này trên các công cụ như BG
-
Nếu các quỹ không muốn đầu tư trực tiếp vào Meme coin nhưng vẫn muốn tham gia lĩnh vực này, thì việc mua các dự án như $BANANA như một lựa chọn thay thế là hợp lý. Đây giống như chiến lược "bán xẻng trong thời kỳ sốt vàng", phù hợp với các quỹ chú trọng lý thuyết và cơ bản.
Về cơ bản, $BANANA thu hút các nhà đầu tư ưa thích tài sản chất lượng với định giá hợp lý. Bằng cách sử dụng giá trị trung bình di động 4 tuần để làm mịn dữ liệu, doanh thu (lợi nhuận) hàng năm của BG đạt 52 triệu USD (21 triệu USD), với tỷ lệ giá/doanh thu và giá/lợi nhuận lần lượt là 4 lần và 8 lần. Con số này thấp hơn mức trung bình ngành (DEX phi tập trung là loại hình gần nhất).
Doanh thu và lợi nhuận hàng năm của họ cho thấy mức tăng trưởng khoảng 4,5% mỗi tuần trong dữ liệu tính đến thời điểm hiện tại của năm nay. Thú vị là, kể từ tháng 1 năm 2024, tỷ lệ giá/doanh thu và giá/lợi nhuận đã giảm từ mức 12,5 lần và 26,5 lần. Sự nén bội số này một phần do triển vọng tăng trưởng của ETH và SOL suy yếu, nhưng tôi tin rằng $BANANA sẽ lấy lại định giá cao hơn vì:
-
Nhà đầu tư sẽ chú ý đến các ứng dụng lớn có khả năng "kiểm soát toàn bộ stack công nghệ" (như Aave, Uniswap, Ethena, v.v.)
-
Có một số chất xúc tác tăng trưởng sắp tới (sẽ thảo luận ở phần tiếp theo), thị trường chưa tính vào giá cả tiềm năng cải thiện doanh thu và lợi nhuận
Các động lực tăng trưởng mới
Có một vài chất xúc tác đáng mong đợi, bao gồm:
-
Webapp (dự kiến ra mắt Quý III năm 2024): Giao diện giao dịch trên trình duyệt được tối ưu cho người dùng chuyên nghiệp, mang lại trải nghiệm giao dịch on-chain giống sàn giao dịch tập trung
-
Sản phẩm nhãn trắng: BG sẽ tích hợp với dextools (và có thể các nền tảng khác) để tăng dòng lệnh (nhiều giao diện hơn nghĩa là phân phối tốt hơn)
-
Khác: Cửa hàng ứng dụng (như moonshot), hỗ trợ thêm các blockchain, mở rộng các trường hợp sử dụng điểm Banana, v.v.
Tôi tin rằng tương lai của các bot giao dịch TG là đa nền tảng, và một webapp phức tạp với trải nghiệm người dùng tốt sẽ làm giảm rào cản tiếp cận công cụ này. Ngoài ra, sản phẩm nhãn trắng sẽ trở thành kênh hiệu quả để thu hút thêm dòng lệnh, có thể chuyển đổi người dùng thành người dùng trung thành của nền tảng BG.
Những nỗ lực này tạo ra sự khác biệt mạnh mẽ trong một thị trường tương đối đồng nhất, và tôi tin rằng BG đang đi đúng hướng để tiếp tục tăng thị phần.
Rủi ro
Hoạt động on-chain trên ETH và các chuỗi EVM đang giảm
Kể từ đầu năm 2024, hoạt động trên chuỗi SOL đã vượt qua ETH. Do xu hướng này có thể tiếp tục trong tương lai, điều này không có lợi cho BG. Mặc dù BG đã có ảnh hưởng nhất định trên SOL, nhưng nó vẫn phải đối mặt với cạnh tranh khốc liệt từ các đối thủ như photon, bonkbot và trojan. Tuy nhiên, tôi tin rằng webapp và cửa hàng ứng dụng sắp ra mắt sẽ mang tính độc đáo và hiệu quả trong việc giảm thiểu rủi ro.
Cạnh tranh từ các doanh nghiệp hiện tại ở thị trường cao cấp
Mặc dù các dự án như Uniswap Labs tập trung vào việc tăng khối lượng giao dịch ở thị trường cao cấp (tức là thực thi dựa trên ý định cho các đơn hàng lớn), nhưng nếu BG tăng trưởng quá nhanh, chúng ta không thể loại trừ mối đe dọa cạnh tranh có thể xuất hiện. Tuy nhiên, xét đến khối lượng giao dịch tài sản siêu nhỏ chiếm tỷ lệ rất nhỏ trong tổng khối lượng giao dịch on-chain, xác suất xảy ra tình huống này nên thấp.
Meme coin có thể mất sức hút thị trường
Nguồn: DefiSquared
Mỗi chu kỳ thị trường tăng đều có chủ đề riêng, chúng ta đã chứng kiến sự tăng giảm đầu cơ của các nhóm con như DeFi, L1, NFT, v.v. Cho đến nay, điểm nóng của chu kỳ này là Meme coin, điều này mang lại lợi ích lớn cho BG. Nhưng không gì là vĩnh cửu — nếu thị trường tìm thấy điểm nóng đầu cơ mới, Meme coin có thể mất sức hấp dẫn. Tuy nhiên, tôi cho rằng điều này sẽ không xảy ra trong ngắn hạn.
Rủi ro quy định: Hành động thực thi tiềm năng từ SEC
Kể từ năm 2023, SEC đã khởi kiện hơn 40 công ty tiền mã hóa với cáo buộc vi phạm luật chứng khoán. Tuy nhiên, SEC thường nhắm vào các nền tảng và sàn giao dịch có khối lượng giao dịch token lớn và có đặc điểm chứng khoán, như Crypto.com, Robinhood, Consensys, Uniswap, Kraken và Binance. Mặc dù không thể bỏ qua rủi ro này, nhưng xét đến quy mô hoạt động tương đối nhỏ của BG, khả năng xảy ra rủi ro này là thấp.
Phân tích định giá đơn giản
Tôi sẽ mô tả các kịch bản suy thoái, cơ sở và tăng trưởng dựa trên các giả định sau:
Suy thoái: Sự xuất hiện của đối thủ mới từ các doanh nghiệp hàng đầu thị trường cao cấp (như Uniswap), hoạt động trên chuỗi ETH giảm, Trojan tiếp tục thống trị thị phần trên SOL, dẫn đến giảm trưởng sụt giảm mạnh.
Cơ sở: Tăng trưởng hơi thấp hơn mức 4,5% tính đến thời điểm hiện tại của năm nay, duy trì thị phần hiện tại trên ETH và SOL, không có cơn sốt shitcoin trên các chuỗi được hỗ trợ (không bao gồm ETH/SOL).
Tăng trưởng: BG trở thành người xây dựng khối, các kế hoạch tăng trưởng phát huy hiệu quả, BG trở thành người dẫn đầu thị trường trên mọi chuỗi, và xuất hiện một vài cơn sốt shitcoin trên các chuỗi được hỗ trợ (không bao gồm ETH/SOL).
Lưu ý: Để tránh quá suy đoán, tôi không tính đến sự mở rộng bội số giá/doanh thu.
Kết luận
Banana Gun ($BANANA) mang đến một cơ hội hấp dẫn trong thị trường bot giao dịch ngày càng phát triển. BG nổi bật với lợi thế về dòng lệnh riêng tư, tốc độ giao dịch, cơ bản vững chắc, không có dư thừa nguồn cung và định giá hấp dẫn, thể hiện tiềm năng tăng trưởng ở mức giá hợp lý. Hơn nữa, loạt chất xúc tác sắp tới của BG sẽ giúp nó vượt trội trong lĩnh vực bot giao dịch. Mặc dù tồn tại rủi ro về quy định và cạnh tranh, nhưng ở quy mô hiện tại của BG, những rủi ro này có thể kiểm soát được và đã được giảm nhẹ hiệu quả. Dù thị trường có thách thức, chiến lược đổi mới và cơ bản vững chắc của BG cho thấy tiềm năng thể hiện xuất sắc trong tương lai gần.
Thông báo miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trong báo cáo nghiên cứu này chỉ nhằm mục đích tham khảo, không nên được coi là lời khuyên tài chính. Tác giả có thể nắm giữ hoặc giao dịch các tài sản được thảo luận trong bài viết và có thể hưởng lợi từ sự tăng giá. Báo cáo này không đảm bảo tính chính xác, đầy đủ hoặc kịp thời, đầu tư có rủi ro, bao gồm khả năng mất vốn gốc. Người đọc nên tự kiểm chứng độc lập mọi thông tin trước khi đưa ra bất kỳ quyết định đầu tư nào. Tác giả, nhà xuất bản và các bên liên quan không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất, thiệt hại hoặc chi phí nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Báo cáo này không đáp ứng các yêu cầu quy định cụ thể, có thể chứa thông tin bên thứ ba với độ tin cậy chưa biết, bao gồm các tuyên bố dự báo dựa trên các giả định có thể không thành hiện thực, và không cấu thành lời đề nghị mua bán chứng khoán. Việc truy cập báo cáo này đồng nghĩa với việc bạn chấp nhận các điều khoản này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@c0xswain
