Báo cáo đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa Galaxy Q3: Mức đầu tư giảm 20% theo quý, các dự án L1 huy động được nhiều vốn nhất
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Báo cáo đầu tư mạo hiểm tiền mã hóa Galaxy Q3: Mức đầu tư giảm 20% theo quý, các dự án L1 huy động được nhiều vốn nhất
Về huy động vốn, sự quan tâm của các nhà đầu tư vẫn ở mức thấp, chỉ có 8 quỹ mới huy động được 140 triệu USD trong quý III năm 2024.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Alex Thorn & Gabe Parker
Biên dịch: TechFlow
Mở đầu
Kể từ tháng Ba, giá Bitcoin đã dao động trong một phạm vi cố định, trong khi các tiền mã hóa chính khác không thể phục hồi về mức cao kỷ lục trước đó, dẫn đến hoạt động đầu tư mạo hiểm (VC) trong lĩnh vực tiền mã hóa tiếp tục trì trệ trong năm 2024. "Thị trường quả tạ" – trong đó Bitcoin dẫn đầu ở một đầu và các đồng tiền meme sôi động ở đầu còn lại – cùng với sự thiếu quan tâm từ các nhà đầu tư tổ chức lớn và các quỹ VC truyền thống, khiến thị trường đầu tư mạo hiểm vào tiền mã hóa nhìn chung khá lặng lẽ trong năm 2024. Tuy nhiên, cơ hội vẫn tồn tại, đặc biệt là khi các nhà quản lý dày dạn kinh nghiệm trong lĩnh vực mã hóa đang chiếm ưu thế trong các thương vụ. Khi lãi suất giảm và môi trường quy định có khả năng được nới lỏng, hoạt động đầu tư mạo hiểm có thể tăng tốc trong quý IV và quý I năm 2025. Báo cáo quý của chúng tôi phân tích hai khía cạnh của đầu tư mạo hiểm — vốn đầu tư từ các quỹ VC vào các công ty khởi nghiệp mã hóa, và việc phân bổ vốn từ các nhà đầu tư tổ chức vào các quỹ VC — dựa trên nghiên cứu các tài liệu công khai, dữ liệu từ các nhà cung cấp như Pitchbook, cũng như cơ sở dữ liệu hiệu suất quỹ VisionTrack riêng của Galaxy Research.
Điểm nổi bật chính
-
Tổng vốn đầu tư mạo hiểm vào các công ty khởi nghiệp mã hóa trong quý III/2024 đạt 2,4 tỷ USD, giảm 20% theo quý, với 478 thương vụ hoàn tất, giảm 17% so với quý trước.
-
Sau ba quý đầu năm, các nhà đầu tư mạo hiểm đã rót 8 tỷ USD vào các công ty khởi nghiệp mã hóa, dự kiến tổng vốn đầu tư cả năm 2024 sẽ bằng hoặc vượt nhẹ so với năm 2023.
-
Các thương vụ giai đoạn sớm thu hút phần lớn vốn (chiếm 85%), trong khi các thương vụ giai đoạn sau chỉ chiếm 15%, mức thấp nhất kể từ quý I/2020.
-
Định giá trung vị trong các thương vụ VC tăng lên trong quý II và quý III, tốc độ tăng trưởng định giá trong lĩnh vực mã hóa vượt qua toàn ngành VC. Định giá trung vị trong quý III/2024 là 23,8 triệu USD, hơi thấp hơn mức 25 triệu USD của quý II.
-
Các dự án và công ty Layer 1 huy động được nhiều vốn nhất, tiếp theo là các sàn giao dịch tiền mã hóa và các công ty hạ tầng; phần lớn các thương vụ liên quan đến hạ tầng, game và DeFi.
-
Mỹ tiếp tục dẫn đầu lĩnh vực đầu tư mạo hiểm mã hóa, chiếm 56% vốn đầu tư và 44% số lượng thương vụ liên quan đến các công ty có trụ sở tại Mỹ.
-
Trong huy động vốn, sự quan tâm từ nhà đầu tư vẫn ở mức thấp, với chỉ 8 quỹ mới huy động được 140 triệu USD trong quý III/2024.
-
Quy mô trung vị của các quỹ đầu tư mạo hiểm mã hóa tiếp tục giảm, với mức trung vị (40 triệu USD) và trung bình (67 triệu USD) của các quỹ mới thành lập trong 2024 là thấp nhất kể từ khi chúng tôi bắt đầu theo dõi vào năm 2017.
Đầu tư mạo hiểm
Số lượng thương vụ và vốn đầu tư
Trong quý III/2024, các nhà đầu tư mạo hiểm đã rót 2,4 tỷ USD vào các công ty khởi nghiệp chuyên về mã hóa và blockchain, giảm 20% so với quý trước, với tổng cộng 478 thương vụ, giảm 17% theo quý.
Năm 2024 có khả năng đạt hoặc vượt nhẹ mức năm 2023.
Vốn đầu tư và giá Bitcoin
Mối tương quan dài hạn giữa giá Bitcoin và vốn đầu tư vào các công ty khởi nghiệp mã hóa đã bị phá vỡ. Từ tháng 1/2023, giá Bitcoin tăng mạnh nhưng hoạt động đầu tư mạo hiểm lại khó theo kịp. Sự thiếu nhiệt tình từ các nhà phân bổ vốn trong lĩnh vực mã hóa và toàn ngành VC, cùng với xu hướng thị trường nghiêng về Bitcoin mà bỏ qua nhiều chủ đề nổi bật năm 2021, phần nào giải thích cho sự khác biệt này.
Phân bổ vốn theo giai đoạn
Trong quý III/2024, 85% vốn đầu tư mạo hiểm đổ vào các công ty giai đoạn sớm, trong khi các công ty giai đoạn sau chỉ nhận được 15%. Các quỹ chuyên về mã hóa có thể vẫn còn sử dụng được nguồn vốn dư thừa từ các đợt gọi vốn quy mô lớn vài năm trước, và nhờ mối quan hệ chặt chẽ với các doanh nhân, họ có thể tìm ra các cơ hội thương vụ mới từ làn sóng nhiệt huyết trở lại của thị trường mã hóa.
Về số lượng thương vụ, tỷ lệ giao dịch Pre-seed giảm nhẹ nhưng vẫn ở mức khỏe so với các chu kỳ trước.
Định giá và quy mô thương vụ
Năm 2023, định giá các công ty mã hóa được hỗ trợ bởi VC giảm mạnh, đạt mức thấp nhất kể từ quý IV/2020 vào cuối năm. Tuy nhiên, khi Bitcoin lập đỉnh mới, định giá và quy mô thương vụ bắt đầu phục hồi từ quý II/2024. Trong quý II và III/2024, định giá và quy mô thương vụ đạt mức cao nhất kể từ năm 2022. Xu hướng tăng trưởng này phù hợp với toàn ngành VC, nhưng sự phục hồi trong lĩnh vực mã hóa rõ rệt hơn. Định giá trung vị trước vòng gọi vốn trong quý III là 23 triệu USD, quy mô thương vụ trung bình là 3,5 triệu USD.
Phân bổ vốn theo lĩnh vực
Trong quý III/2024, các công ty và dự án thuộc nhóm “giao dịch/sàn giao dịch/đầu tư/cho vay” nhận được nhiều vốn đầu tư mạo hiểm mã hóa nhất, chiếm 18,43% tổng vốn, tương đương 462,3 triệu USD. Trong đó, Cryptospherex và Figure Markets là hai thương vụ lớn nhất, lần lượt huy động 200 triệu USD và 73,3 triệu USD.
Các công ty khởi nghiệp mã hóa chuyên xây dựng dịch vụ AI đạt mức tăng trưởng vốn đầu tư mạo hiểm gấp 5 lần theo quý trong quý III/2024. Sentient, CeTi và Sahara AI đóng góp đáng kể vào dòng vốn này, lần lượt huy động 85 triệu USD, 60 triệu USD và 43 triệu USD. Vốn đầu tư mạo hiểm cho các dự án Layer 1 và lĩnh vực giao dịch/sàn giao dịch/đầu tư/cho vay cũng tăng mạnh 50%. Ngược lại, vốn đầu tư cho các dự án Web3/NFT/DAO/metaverse/game giảm 39%, mức giảm lớn nhất trong tất cả các nhóm.
Khi phân tích sâu hơn các nhóm lớn, trong quý III/2024, các dự án mã hóa xây dựng Layer 1 blockchain chiếm tỷ trọng lớn nhất về vốn đầu tư, đạt 13,6%, tương đương 341 triệu USD. Trong nhóm Layer 1, Exochain và Story Protocol là hai thương vụ hàng đầu, huy động tổng cộng 183 triệu USD, chiếm 54% tổng vốn đầu tư mạo hiểm dành cho Layer 1 trong quý. Tiếp theo là các sàn giao dịch mã hóa và các công ty hạ tầng, lần lượt huy động 265,4 triệu USD và 258 triệu USD.
Xét về số lượng thương vụ, lĩnh vực Web3/NFT/DAO/metaverse/game dẫn đầu với 25% tổng số thương vụ (120 thương vụ), tăng 30% theo quý, trong đó có 48 thương vụ thuộc lĩnh vực game. Thương vụ game lớn nhất trong quý III/2024 là Firefly Blockchain huy động 50 triệu USD trong vòng Series B.
Các dự án và công ty hạ tầng mã hóa đứng thứ hai về số lượng thương vụ, chiếm 16,5% (79 thương vụ), tăng 12% theo quý. Nhóm giao dịch/sàn giao dịch/đầu tư/cho vay xếp thứ ba với 11,5% số thương vụ (55 thương vụ). Đáng chú ý, các công ty mã hóa chuyên về truyền thông/giáo dục và kinh doanh dữ liệu có mức giảm số lượng thương vụ theo quý lớn nhất, lần lượt giảm 73% và 57%.
Khi phân tích sâu hơn, các dự án xây dựng hạ tầng mã hóa có số lượng thương vụ nhiều nhất (64 thương vụ). Các công ty liên quan đến game và DeFi lần lượt xếp sau với 48 và 38 thương vụ hoàn tất trong quý III/2024.
Phân bổ vốn theo lĩnh vực và giai đoạn
Việc phân tích vốn đầu tư và số lượng thương vụ theo lĩnh vực và giai đoạn giúp hiểu rõ hơn loại hình công ty nào đang huy động vốn trong từng nhóm. Trong quý III/2024, phần lớn vốn đầu tư vào Layer 1, blockchain doanh nghiệp và DeFi chảy vào các công ty và dự án giai đoạn sớm. Trong khi đó, lĩnh vực khai thác (mining) có tỷ lệ lớn hơn vốn đầu tư mạo hiểm chảy vào các công ty giai đoạn sau.
Phân tích phân bố vốn đầu tư theo từng giai đoạn trong mỗi nhóm có thể tiết lộ mức độ trưởng thành tương đối của các cơ hội đầu tư khác nhau.
Tương tự quý II/2024, phần lớn các thương vụ hoàn tất trong quý III/2024 liên quan đến các công ty giai đoạn sớm. Tổng vốn của các thương vụ đầu tư mạo hiểm giai đoạn sau trong mọi nhóm giữ nguyên so với quý II/2024.
Việc nghiên cứu tỷ lệ thương vụ theo từng giai đoạn trong mỗi nhóm giúp hiểu rõ hơn về các giai đoạn phát triển khác nhau của từng danh mục đầu tư.
Phân bổ vốn theo địa lý
Trong quý III/2024, 43,5% số thương vụ liên quan đến các công ty có trụ sở tại Mỹ. Singapore xếp thứ hai với 8,7%, Anh Quốc chiếm 6,8%, UAE chiếm 3,8%, Thụy Sĩ chiếm 3%.
Vốn đầu tư vào các công ty Mỹ chiếm 56% tổng vốn, tăng 5% so với quý trước. Anh Quốc chiếm 11%, Singapore chiếm 7%, Hồng Kông chiếm 4%.
Phân bổ vốn theo năm thành lập
Các công ty và dự án thành lập năm 2021 nhận được nhiều vốn đầu tư nhất, trong khi các công ty thành lập năm 2022 hoàn tất nhiều thương vụ nhất.
Huy động vốn của các quỹ đầu tư mạo hiểm
Huy động vốn cho các quỹ đầu tư mạo hiểm mã hóa vẫn gặp nhiều thách thức. Môi trường vĩ mô năm 2022 và 2023, cùng với sự bất ổn của thị trường mã hóa, khiến một số nhà đầu tư không còn tích cực như thời điểm 2021 và đầu 2022. Đầu năm 2024, giới đầu tư kỳ vọng lãi suất sẽ giảm mạnh trong năm, nhưng việc cắt giảm lãi suất chỉ bắt đầu diễn ra từ nửa cuối năm. Kể từ quý III/2023, tổng vốn phân bổ cho các quỹ VC liên tục giảm, và số lượng quỹ mới huy động trong quý III/2024 là thấp nhất kể từ quý III/2020.
Theo tính toán hàng năm, 2024 có thể trở thành năm huy động vốn yếu nhất cho các quỹ đầu tư mạo hiểm mã hóa kể từ năm 2020, với chỉ 39 quỹ mới huy động được 1,95 tỷ USD, xa thấp hơn so với cơn sốt năm 2021-2022.
Sự suy giảm quan tâm từ các nhà phân bổ vốn dẫn đến ít quỹ VC mã hóa nhỏ mới được thành lập, khiến quy mô trung vị và trung bình của các quỹ mới trong năm 2024 (tính đến quý III) xuống mức thấp nhất kể từ năm 2017.
Tổng kết
-
Tâm lý thị trường và hoạt động vẫn còn cách xa mức thời kỳ bò. Mặc dù thị trường tài sản mã hóa thanh khoản đã phục hồi đáng kể kể từ cuối năm 2022 và đầu 2023, hoạt động đầu tư mạo hiểm vẫn thấp hơn nhiều so với các thời kỳ bò trước đây. Trong các thị trường bò năm 2017 và 2021, hoạt động VC gắn liền chặt chẽ với giá tài sản mã hóa thanh khoản, nhưng trong hai năm qua, ngay cả khi thị trường mã hóa phục hồi, hoạt động VC vẫn trì trệ. Có nhiều nguyên nhân cho sự đình trệ này, bao gồm một "thị trường quả tạ", trong đó Bitcoin (và các ETF mới của nó) chiếm trung tâm, trong khi các hoạt động mới ở rìa chủ yếu đến từ các memecoin khó huy động vốn và tuổi thọ đáng ngờ.
-
Các thương vụ giai đoạn sớm tiếp tục dẫn dắt. Dù gặp nhiều thách thức, sự quan tâm đến các thương vụ giai đoạn sớm vẫn mạnh mẽ, là tín hiệu tốt cho sự phát triển lành mạnh lâu dài của hệ sinh thái mã hóa. Dù các công ty giai đoạn sau gặp khó khăn trong huy động vốn, các doanh nhân vẫn có thể tìm được những nhà đầu tư sẵn sàng ủng hộ các ý tưởng đổi mới mới. Trong môi trường huy động vốn khó khăn, các dự án và công ty tập trung xây dựng Layer 1, giải pháp mở rộng, game và hạ tầng đang thể hiện tốt.
-
Các ETF Bitcoin có thể gây áp lực lên các quỹ và công ty khởi nghiệp. Những khoản đầu tư nổi bật của một số nhà đầu tư Mỹ (như quỹ hưu trí, quỹ tài trợ, quỹ hedge fund...) vào các ETF Bitcoin giao ngay cho thấy họ có thể ưu tiên tham gia lĩnh vực này thông qua các công cụ thanh khoản lớn này thay vì chọn đầu tư mạo hiểm giai đoạn sớm. Dù sự quan tâm đến các ETF Ethereum giao ngay mới ra mắt còn thấp, nếu nhu cầu đối với các lĩnh vực mã hóa khác như DeFi và Web3 tăng lên, ETF Ethereum cũng có thể thu hút một phần vốn đầu tư vốn có thể chảy vào các quỹ VC.
-
Các quản lý quỹ vẫn đối mặt với môi trường khó khăn, mặc dù một số quỹ nhỏ mới thành lập bắt đầu đạt được thành công nhất định trong huy động vốn. Số lượng quỹ mới và vốn phân bổ cho các quỹ này trong quý III đạt mức thấp nhất trong bốn năm (kể từ quý III/2020). Với ít quỹ mới được khởi chạy và quy mô nhỏ hơn, cùng với sự thiếu hoạt động từ các nhà đầu tư VC phổ thông và các nhà phân bổ vốn, các công ty giai đoạn sau có thể tiếp tục gặp khó. Nếu chính sách quy định đối với tài sản số tại Mỹ được nới lỏng đáng kể sau cuộc bầu cử tổng thống ngày 5 tháng 11, các công ty giai đoạn sau có thể cân nhắc thị trường công khai như một lựa chọn thay thế.
-
Mỹ tiếp tục dẫn đầu hệ sinh thái công ty khởi nghiệp mã hóa. Dù phải đối mặt với môi trường quy định phức tạp và thường không thân thiện, các công ty và dự án có trụ sở tại Mỹ vẫn chiếm đa số giao dịch và vốn đầu tư. Nếu Mỹ muốn duy trì vai trò trung tâm trong đổi mới công nghệ lâu dài, các nhà hoạch định chính sách cần nhận thức được tác động tiềm tàng của hành động hay bất động của họ đối với hệ sinh thái mã hóa và blockchain. Có thể sẽ có tin tốt trong tương lai, vì cựu Tổng thống Donald Trump và Phó Tổng thống hiện tại Kamala Harris lần lượt thể hiện thái độ từ cực kỳ ủng hộ đến ủng hộ vừa phải đối với ngành này.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@galaxyhq
