Tạo ra thị trường mới, tìm kiếm tài sản mới, đó mới là động cơ vĩnh cửu của thị trường tiền mã hóa
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tạo ra thị trường mới, tìm kiếm tài sản mới, đó mới là động cơ vĩnh cửu của thị trường tiền mã hóa
Ứng dụng của bạn sẽ phát triển bền vững trên mạng blockchain được đảm bảo an toàn về kinh tế — đó là tương lai lạc quan nhất của tiền mã hóa.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: @long_solitude
Biên dịch: TechFlow
Từ năm 2016-2017, hiện tượng khởi nghiệp bằng tiền mã hóa đã tiếp diễn liên tục. Trong mỗi chu kỳ, mức độ nổi tiếng của tiền mã hóa ngày càng tăng, ngày càng nhiều người tham gia lĩnh vực này, trong khi lợi nhuận tiềm năng dần giảm. Đến nay, ai cũng từng nghe về tiền mã hóa.
Cũng như mọi ngành mới nổi, những ý tưởng triển vọng nhất không cần vốn khổng lồ. Nhưng sau giai đoạn hưng phấn ban đầu và lợi nhuận đáng kinh ngạc, khả năng tiếp cận vốn tăng lên, ngưỡng để đầu tư vào các ý tưởng trở nên thấp hơn. Miễn là dòng vốn vẫn chảy, bất kỳ ai cũng có thể trở thành người sáng lập.
Kể từ năm 2016, đã có 100 tỷ USD vốn đầu tư mạo hiểm đổ vào thị trường tiền mã hóa tư nhân, và các nhà sáng lập đã sử dụng token để xâm nhập gần như mọi lĩnh vực có thể. Như Abraham Maslow từng nói: “Nếu công cụ duy nhất bạn có là một chiếc búa, bạn sẽ có xu hướng coi mọi vấn đề đều là cái đinh.” Ngọn đuốc này hiện đã được chuyển giao sang AI.
Từ tài chính và thanh toán đến danh tính, mạng xã hội, truyền thông và giải trí, trò chơi, điện toán đám mây, trí tuệ nhân tạo, chăm sóc sức khỏe và khoa học, chuỗi cung ứng, lưu trữ, cờ bạc, nghệ thuật, các loại mạng cơ sở hạ tầng vật lý khác nhau, thậm chí cả vệ tinh trong không gian —— tiền mã hóa đã len lỏi vào mọi ngóc ngách. Không có lĩnh vực nào bị bỏ sót.
Hiện tại, ngoài Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH), vốn hóa thị trường lưu thông của các altcoin khác là 700 tỷ USD, còn vốn hóa cổ phiếu của Coinbase là 40 tỷ USD. Để đơn giản hóa, hãy giả định rằng các nhà đầu tư nắm giữ 30% mạng lưới, đồng thời bỏ qua các token chưa phân bổ; riêng với Coinbase, các nhà đầu tư sở hữu khoảng 50% cổ phần khi niêm yết trực tiếp.
Điều này có nghĩa giá trị lưu động dành cho các nhà đầu tư mạo hiểm (VC) khoảng 230 tỷ USD. Tất nhiên, đây không hoàn toàn chính xác vì chúng ta chưa tính tất cả các công ty đã niêm yết, cũng chưa tính các công ty chưa phát hành token hoặc việc các nhà đầu tư bán ra ở các thời điểm khác nhau trong các chu kỳ.
Nhưng thực tế là, phần lớn trong số 230 tỷ USD này (so với 100 tỷ USD đầu tư ban đầu) được thúc đẩy bởi một vài ngoại lệ như Solana, Coinbase, các đợt phát hành lần đầu ra công chúng (ICO) và các token meme mà VC không độc quyền phân bổ. Hãy tự tính toán để thấy tầm quan trọng của các ngoại lệ trong tiền mã hóa cũng cao, thậm chí có thể cao hơn so với nơi khác.
Đặc điểm độc đáo của tiền mã hóa
Giờ đây rõ ràng rằng tiền mã hóa không phải là liều thuốc chữa bách bệnh cho mọi vấn đề toàn cầu. Những gì chúng ta gọi là hệ thống phân tán blockchain có một số đặc điểm rất độc đáo, vốn về cơ bản không thay đổi kể từ khi Ethereum ra đời.
Nền tảng của blockchain là yếu tố tài chính mạnh mẽ nhằm đảm bảo an ninh mạng, do đó, không có gì ngạc nhiên khi các trường hợp ứng dụng bền vững cũng phải đi theo hướng này. Đó là lý do tại sao một số loại dự án có thể tạo ra những người chiến thắng lâu dài, còn những loại khác thì không.
Từ 2017 đến 2018, hàng tỷ đô la Mỹ đã đổ vào các sản phẩm mã hóa bao gồm tài chính và tiêu dùng, nhưng sản phẩm duy nhất sống sót về bản chất đều là sản phẩm tài chính.
Bây giờ xu hướng chủ đạo lại quay về lĩnh vực tiêu dùng và mạng xã hội, nhưng các sản phẩm sống sót vẫn chỉ giới hạn ở nhóm tài chính.
Sự thật ít hấp dẫn hơn, lạc lõng giữa hư vô của CT
Vậy những đặc điểm độc đáo đó là gì? Dù danh sách này không đầy đủ, nhưng chúng tôi cho rằng những đặc điểm chính gồm:
-
Hình thành vốn không cần cấp phép, và mở rộng sang phân bổ token;
-
Sự đồng thuận toàn cầu về sổ cái phân tán đối với tài sản tài chính.
Hình thành vốn không cần cấp phép là sự phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF) quan trọng và phổ quát nhất của tiền mã hóa. Đây là lý do ICO nhìn chung thành công. Cũng là lý do pump.fun mang lại mùa tăng giá cho toàn bộ hệ sinh thái Solana và kiếm được nhiều tiền hơn 99% tổng cộng các dự án mã hóa khác trong vòng 8 tháng. Đây cũng là lý do vốn mã hóa đang tài trợ cho các quốc gia mạng và các thí nghiệm kéo dài tuổi thọ. Không gian sáng tạo là vô hạn, mọi tài sản nhận được vốn sẽ được lưu trữ trên chuỗi, đảm bảo nguồn gốc cho chủ sở hữu của nó.
Sự đồng thuận toàn cầu và sổ cái phân tán làm cho tài chính mở và không cần cấp phép trở nên khả thi. Các nhà sáng lập đã xây dựng tất cả các thành phần tài chính trong tài chính phi tập trung (DeFi) —— vay mượn, tiết kiệm, giao dịch, thanh toán/ổn định giá, cùng thẻ ghi nợ để tiêu dùng. Từ BlackRock, các ngân hàng lớn đến VISA và Mastercard, tất cả đều đang chú ý đến các đặc điểm của tiền mã hóa và DeFi, tìm cách tích hợp chúng vào hoạt động kinh doanh của mình. Có lẽ một ngày nào đó, nạn quan liêu có thể được thuê ngoài quy mô lớn cho sự đồng thuận toàn cầu.
Vì vậy, khi thấy các nhà sáng lập phàn nàn về thái độ đối nghịch của Ethereum Foundation đối với DeFi, chúng tôi không khỏi đặt câu hỏi liệu họ có sẵn sàng từ bỏ sự phù hợp sản phẩm-thị trường (PMF) tốt thứ hai mà tiền mã hóa từng phát hiện, chỉ xếp sau chức năng lưu trữ giá trị của Bitcoin hay không.
Nếu trong năm năm qua, thứ duy nhất duy trì chuỗi của bạn là DeFi, mà bạn chỉ làm vừa đủ để chịu đựng nó, thì bạn đang chống lại DeFi. Tôi rất tiếc, nhưng lập trường mặc định phải là hoàn toàn ủng hộ và khuyến khích nó.
Mặc dù Vitalik tranh luận rằng DeFi là Uroboros, hình ảnh con rắn nuốt đuôi mình, chúng tôi lại cho rằng ngược lại. DeFi có thể là hạng mục mã hóa duy nhất mang tính tổng dương! Nó tạo ra các thị trường vốn mới và giúp mọi người tiếp cận tín dụng cũng như chi tiêu. Mở rộng tín dụng là lực lượng cơ bản tạo ra tiêu dùng và đầu tư. Đó là lý do tại sao Hoa Kỳ từ bỏ chế độ bản vị vàng, nhưng thị trường Hoa Kỳ không sụp đổ, mà trái lại tăng mạnh trong vài thập kỷ. Chìa khóa của nền kinh tế là giữ cho vòng luân chuyển hoạt động để đạt được tăng trưởng. Tại sao DeFi lại không thể tuần hoàn?
Kể từ đáy thị trường tháng 11 năm 2022, những dự án nào đã tận dụng hiệu quả nhất các đặc điểm độc đáo của tiền mã hóa? Không nghi ngờ gì nữa, tất cả đều tập trung vào DeFi hoặc hình thành vốn:
-
Solana đã tăng giá 15 lần và luôn ưu tiên DeFi. Trên thực tế, nó ngay từ đầu đã được hình dung như một “NASDAQ phi tập trung”.
-
Pump.fun đã thu về hơn 100 triệu USD phí và tạo ra gần 1 tỷ USD lợi nhuận cho hệ sinh thái nhờ thực hiện việc hình thành vốn không rào cản cho các tài sản đầu cơ;
-
Ethena đã mở rộng quy mô giao dịch cơ bản lên hàng chục tỷ USD;
-
Polymarket đã cung cấp cho mọi người các thị trường đầu cơ mới;
-
Thêm vào đó, chúng ta còn có nhiều doanh nghiệp tài chính tập trung (CeFi) như Tether và Coinbase, cung cấp dịch vụ tài chính và nâng cao đáng kể thị phần.
Một trong những câu chuyện nổi bật nhất năm nay là xu hướng chuyển sang mã hóa hướng tới người tiêu dùng. Chúng ta có thể chia sơ bộ thành hai nhóm: trò chơi siêu đầu cơ (như bond curve, sòng bạc, meme) và các sản phẩm định hướng sở hữu kỹ thuật số (như Farcaster, Zora, v.v.).
Chúng tôi lần đầu tiên đề cập đến nhu cầu về ứng dụng tiêu dùng trong Fappening cuối năm 2022, khi cảm thấy trọng tâm thị trường đã nghiêng quá nhiều về cơ sở hạ tầng. Hiện tại, dường như mọi sự chú ý đều đổ dồn vào việc xây dựng ứng dụng mã hóa phục vụ người tiêu dùng, nhưng thường xuyên không đặt câu hỏi về chức năng độc đáo mà ứng dụng đó có thể thực hiện.
Trò chơi mini trên TON có thực sự dễ tiếp cận và bền vững hơn các khoản thanh toán mã hóa vô biên nhàm chán không? Có lẽ là không. Điều này không có nghĩa trò chơi mini vô dụng, mà là chúng chưa tận dụng hết các đặc điểm độc đáo của tiền mã hóa, vì đối với những trò chơi này, dữ liệu tài chính có độ toàn vẹn cao không phải là điều thiết yếu. Việc phân bổ token, tức nguyên tắc cơ bản của hình thành vốn mã hóa, chính là điều khiến chúng thú vị ban đầu.
Tiền mã hóa tạo ra thị trường mới
Bây giờ khi đã xác nhận tiền mã hóa xuất sắc trong việc hình thành vốn và thúc đẩy giao dịch tài chính, điều này sẽ đưa chúng ta đến đâu? Đến các thị trường mới.
Mặc dù không có lối ra biển như Genoa hay Venice, Florence vẫn trở thành một cường quốc thương mại ở châu Âu thời Trung Cổ, chủ yếu nhờ đổi mới trong lĩnh vực ngân hàng và công cụ tài chính. Đồng florin vàng do Florence鑄 ra nhanh chóng trở thành tiền tệ thương mại thống trị ở thế giới phương Tây.
Thế mạnh vượt trội của tiền mã hóa luôn nằm ở việc định giá cho những tài sản trước đây vốn không thể định giá. Nói cách khác, là tạo ra thị trường ở nơi vốn không có thị trường; hoặc ít nhất, cải thiện đáng kể trải nghiệm giao dịch bằng cách cung cấp thanh khoản dồi dào ở nơi thiếu thanh khoản. Tiền mã hóa là một công cụ phối hợp, cho phép giao dịch trong các lĩnh vực mờ ám và mới nổi, đòi hỏi chuyên môn cao và bị quan liêu, trung gian nhiều tầng lớp làm chậm trễ.
Dưới đây là một vài ví dụ: Kettle đang xây dựng một thị trường đồng hồ được mã hóa, đội ngũ Kettle bận rộn tại khu kim cương New York, phụ trách xác thực, lưu ký và hậu cần cho đồng hồ. Baxus giải quyết vấn đề tương tự cho rượu sưu tầm, đội ngũ của họ phụ trách xác thực và vận hành một kho lưu ký trung tâm kiểm soát độ ẩm, nhiệt độ, v.v. Cuối cùng, họ có thể thay thế Sotheby’s. Trong thế giới vật lý, có rất nhiều công việc chuyên biệt đang diễn ra, và yếu tố mã hóa (phối hợp thanh toán) làm cho việc giải quyết vấn đề khởi động lạnh sớm hơn là có thể. Chúng ta sẽ thấy thế giới vật lý và lĩnh vực mã hóa thúc đẩy tiến bộ lẫn nhau.
Các thành phần trên chuỗi và ngoài chuỗi bổ sung cho nhau, vì cả hai đều hưởng lợi từ khối lượng giao dịch cao hơn.
Tiền mã hóa có thể khiến con người chú ý đến những điều họ trước đây không biết tồn tại. Uniswap khiến mọi người quan tâm đến token ERC20, trong khi Opensea khiến mọi người quan tâm đến NFT.
Một ví dụ mới yêu thích của chúng tôi là SkyTrade, cho phép chủ đất bán hoặc cho thuê quyền sử dụng không phận phía trên tài sản của họ. Những quyền không phận này được mã hóa dưới dạng NFT, sau đó đấu giá cho các nhà phát triển bất động sản và công ty giao hàng bằng drone như Walmart, Amazon hoặc các công ty vận tải hàng không chuyên nghiệp khác trong tương lai. Phần lớn chủ sở hữu bất động sản không biết rằng a) họ sở hữu không phận, và b) những không phận này có giá trị đối với một số người. Với tư cách là hình thức vốn nóng nhất, tiền mã hóa có thể chứng minh điều này rất nhanh.
Thị trường DePIN
Một lĩnh vực thị trường khác có đặc tính giao dịch mạnh là DePIN, hay cơ sở hạ tầng vật lý phi tập trung. Bên cung thường tận dụng phần cứng vật lý tiềm năng hoặc đang bỏ không, do đó đây là phần dễ khởi động hơn trong thị trường hai mặt. Sự hiện diện của bên cầu vẫn chưa được chứng minh —— chúng ta chỉ có thể suy đoán dựa trên nhu cầu đối với các dịch vụ tập trung tương tự.
Về bản chất, DePIN là một thị trường giao dịch dịch vụ. Tiếc là, chúng ta vẫn chưa có đủ nhu cầu và giá trị giao dịch để khẳng định rằng nó đã tìm được sự phù hợp sản phẩm-thị trường (Product-Market Fit, PMF).
Nguồn: Dune và Helium Foundation
Một trong những đề xuất giá trị chính của DePIN là chuyển việc đầu tư và bảo trì cơ sở hạ tầng sang mạng lưới phi tập trung. Chi phí của các thực thể tập trung khi thực hiện việc này đang tăng lên, chi phí vốn (capex) tăng nhanh hơn doanh thu. Chi tiêu cao hơn đồng nghĩa người tiêu dùng phải trả nhiều hơn cho dịch vụ. Hơn nữa, mạng lưới phủ sóng càng rộng, chi phí càng tăng, đặc biệt chi phí "chặng đường cuối cùng" (last-mile) ở vùng nông thôn tăng theo cấp số nhân. Nếu không có phân biệt giá, sẽ có người phải bù lỗ cho dịch vụ này.
Nguồn: "Hiện trạng không hoàn hảo và tương lai tươi sáng của DePIN: Phân tích sâu từ Compound"
Một yếu tố khác là độ bền của mạng lưới, lưới điện tại Hoa Kỳ là một ví dụ điển hình. Ngay cả lưới điện cũng không phải là một mạng lưới đơn nhất, toàn diện, và không có công ty nào chịu trách nhiệm duy trì toàn bộ. Thay vào đó, nó bao gồm nhiều công ty tiện ích khác nhau (bao gồm cả tư nhân và do chính quyền sở hữu), được giám sát bởi các cơ quan quản lý liên bang và tiểu bang. Lưới điện đã bị phân mảnh, chính vì lý do độ bền. Và miễn là có thể đạt được mục tiêu về khả năng chi trả và độ bền, đồng thời đảm bảo chi phí vốn cần thiết cho các công ty đầu tư và vận hành cơ sở hạ tầng này, thì nó có thể tiếp tục phân mảnh thêm.
Tại sao DePIN có thể hiệu quả trong việc vượt qua chi phí đầu tư phần cứng ban đầu? Bởi vì việc hình thành vốn cho phép dự án nhanh chóng triển khai và phân phối token cho các người vận hành phần cứng.
Thành thật mà nói, chỉ dựa vào token là chưa đủ. Nhưng nó đủ để thu hút 100 người dùng thực sự quan tâm từ phía cung, để quan sát xem liệu có nhu cầu và doanh thu từ phía cầu hay không. Nếu có, khi nhu cầu và độ phủ mạng tăng lên, kinh tế học từng đơn vị (unit economics) sẽ được cải thiện và mức độ phụ thuộc vào phần thưởng token sẽ giảm xuống. Cuối cùng, mọi thị trường mã hóa bền vững sẽ cạnh tranh ở a) giá cả, và b) độ tin cậy và/hoặc dịch vụ khách hàng, trong đó doanh thu sẽ là chỉ số đơn lẻ quan trọng nhất.
Một lần nữa, vai trò của tiền mã hóa là hỗ trợ thị trường, và do đó mở rộng sang DePIN, sớm đạt được điểm bùng phát phát triển nhanh thông qua việc phối hợp tài nguyên và thanh toán.
Tạo ra các thị trường mà mọi người muốn giao dịch
Sau nhiều chu kỳ đầu tư vào mã hóa, chúng tôi ngày càng nhận ra rằng quá trình sáng tạo ý tưởng trong lĩnh vực mã hóa bị giới hạn bởi các đặc điểm độc đáo mà mã hóa mang lại. Chúng tôi đã thảo luận về những đặc điểm này ở phần trên.
Đặc tính không cần cấp phép của vốn mã hóa vừa là phước lành vừa là lời nguyền. Không gian thiết kế cho các startup mã hóa dường như vô hạn, cho đến khi bạn nhận ra rằng các ý tưởng này phải chứa các yếu tố tài chính rõ ràng và mạnh mẽ.
Chúng tôi cho rằng câu trả lời rất rõ ràng —— trước khi mọi người nhận ra, hãy tìm những tài sản (assets) và thị trường (markets) mà mọi người muốn giao dịch. Những ý tưởng này luôn nghe có vẻ gây tranh cãi —— dù là Helium ở chu kỳ trước (và trước đó là Uniswap), hay SkyTrade ngày nay. Nhưng chính điều đó cho thấy bạn đang khám phá điều gì đó đáng để theo dõi.
Thật không may, không phải mọi loại tài sản đều được giao dịch. Chúng tôi đã thấy đi thấy lại rằng người dùng không coi trọng dữ liệu cá nhân, quyền riêng tư hay thanh kiếm trong trò chơi của họ. Các thị trường liên quan đến “quyền sở hữu” và các phương án bồi thường công bằng cho người sáng tạo nội dung đều thất bại. Trong lĩnh vực mã hóa, đã có đủ thời gian trôi qua để một số lĩnh vực bị chứng minh là vô hiệu, trong khi ở các lĩnh vực khác thì các doanh nghiệp vĩ đại đã được xây dựng. Trong mỗi chu kỳ, các yếu tố tài chính rõ ràng đã chứng minh sức mạnh hơn bao giờ hết.
Mã hóa không thể cứu vãn những ý tưởng kinh tế phi lý; ngược lại, nó củng cố thêm các đặc điểm của chủ nghĩa tư bản mà chúng ta đã biết. Nhiều tiền hơn, nhiều giao dịch hơn, lợi nhuận cao hơn, tốc độ nhanh hơn. Mã hóa đang thúc đẩy chúng ta tiến bước trên con đường mà từ cuối thời Trung Cổ, chủ nghĩa tư bản bắt đầu hình thành, đã được biết đến và đi qua.
Hãy tạo ra các thị trường mới, tìm kiếm các tài sản mới, ứng dụng của bạn sẽ phát triển lâu dài trên mạng lưới blockchain nơi an ninh kinh tế được đảm bảo. Đây là tương lai tích cực nhất của tiền mã hóa.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@ZeePrimeCap
