Lần đầu tiên kể từ năm 2005, Fed "hiếm khi bất đồng", các nhà giao dịch tinh tế nhận định: "Không chắc tiếp theo có giảm lãi suất mạnh hay không"
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Lần đầu tiên kể từ năm 2005, Fed "hiếm khi bất đồng", các nhà giao dịch tinh tế nhận định: "Không chắc tiếp theo có giảm lãi suất mạnh hay không"
Lần đầu tiên trong 19 năm xuất hiện "lá phiếu phản đối của hội đồng quản trị" và biểu đồ điểm không đủ ôn hòa, khiến các nhà giao dịch đã dự đoán đúng biên độ cắt giảm lãi suất lần này cũng cảm thấy bối rối.
Chuyên sâu báo cáo Web3Bài viết: Chu Tuyết Oánh, Wall Street Insights
Đêm qua, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) đã cắt giảm lãi suất mạnh tay 50 điểm cơ bản, chính thức khởi động chu kỳ nới lỏng. Tuy nhiên, quá trình biểu quyết nội bộ về quyết định này lại không suôn sẻ như kỳ vọng bên ngoài, thậm chí FED còn diễn ra "bất đồng hiếm thấy".
Điều này khiến ngay cả các nhà giao dịch từng dự đoán chính xác mức độ cắt giảm lãi suất lần này cũng bắt đầu nghi ngờ: nhịp độ cắt giảm lãi suất tiếp theo của FED sẽ ra sao? Liệu tháng 11 và tháng 12 có tiếp tục cắt giảm mạnh hay không? Điều này cũng khiến các báo cáo dữ liệu việc làm và lạm phát sắp tới có thể trở thành yếu tố then chốt ảnh hưởng đến bước đi của FED trong việc hạ lãi suất.
Tháng 11 tiếp tục cắt giảm mạnh? Nhà giao dịch thất vọng: Thật khó nói
Theo Bloomberg đưa tin, dù Akshay Singal, một nhà giao dịch tại Goldman Sachs, đã dự đoán chính xác từ vài tuần trước rằng lần này sẽ giảm 50 điểm cơ bản. Tuy nhiên, sau khi chứng kiến lá phiếu phản đối hiếm hoi và biểu đồ điểm dự báo mới chưa đủ ôn hòa ("dovish"), anh bắt đầu cảm thấy bối rối:
"Việc cắt giảm 50 điểm cơ bản lần này là một quyết định khá 'diều hâu' ('hawkish')... Nhìn chung, FED có lẽ hài lòng với kết quả này — nó không bị coi là nới lỏng quá mức, nhưng tác động tiêu cực là thị trường cảm thấy khó hiểu."
Bloomberg nhận xét rằng thái độ của Singal phần nào phản ánh tâm lý chung rộng rãi hơn trên thị trường.
Singal cho rằng, mặc dù Powell nắm quyền lực lớn trong việc thúc đẩy chính sách, cá nhân ông rõ ràng thiên về lập trường ôn hòa hơn các thành viên khác, nhưng do tồn tại bất đồng nội bộ, biên độ cắt giảm lãi suất tiếp theo đang trở nên đáng ngờ:
"Powell nắm quyền lực rất lớn, trong vài tháng tới, chìa khóa là phải hiểu rõ ông ấy ôn hòa đến mức nào."
Gốc rễ sự bối rối của nhà giao dịch: Lá phiếu phản đối của Ủy viên Hội đồng đầu tiên trong 19 năm + Biểu đồ điểm chưa đủ ôn hòa
Một yếu tố quan trọng khiến Singal cảm thấy bối rối chính là lá "phiếu phản đối của Ủy viên Hội đồng" đầu tiên trong 19 năm.
Bản tuyên bố quyết định lần này cho thấy, không phải tất cả các ủy viên bỏ phiếu FOMC đều ủng hộ việc giảm 50 điểm cơ bản. Trong đó, 11 người bỏ phiếu thuận giảm 50 điểm, chỉ một người phản đối — đó là Ủy viên FED Michelle Bowman, bà chủ trương mở đầu chu kỳ nới lỏng bằng mức giảm nhỏ giọt 25 điểm cơ bản.
Bowman do đó trở thành thành viên Hội đồng Quản trị FED đầu tiên kể từ năm 2005 bỏ phiếu phản đối quyết định đa số tại cuộc họp FOMC.
Nhìn lại lịch sử, các quyết định họp của FED rất hiếm khi gặp ý kiến trái chiều, đặc biệt dưới thời Chủ tịch Powell càng hiếm hơn. Lần cuối cùng có ủy viên FOMC bỏ phiếu phản đối quyết định tổng thể là vào tháng 6/2022, khi đó người phản đối là một Chủ tịch Ngân hàng Dự bị Khu vực — bà Esther George, Chủ tịch Fed Kansas City lúc bấy giờ, chủ trương tăng lãi suất nhẹ.
Một nhà giao dịch bình luận về điều này: Xét theo phong cách tổng thể của Powell luôn nhấn mạnh "đoàn kết là sức mạnh", tình huống này thực sự khá "kỳ lạ", nhất là vào thời điểm cận kề bầu cử tổng thống Mỹ:
"Powell có lẽ là Chủ tịch FED chú trọng xây dựng sự đồng thuận nhất từ trước đến nay, kể từ đại dịch COVID-19, chỉ duy nhất 1 lần xuất hiện phiếu phản đối trong các cuộc họp.
Việc khởi đầu bằng cắt giảm 50 điểm chắc chắn dẫn đến ít nhất một (ví dụ Bowman), thậm chí có thể hai (ví dụ Barkin hoặc Bostic) phiếu phản đối — điều này hoàn toàn trái ngược với phong cách của ông, đặc biệt là trước thềm bầu cử. Với một người không muốn bị gọi là 'Arthur Burns 2.0', đây sẽ là một bước ngoặt khá kỳ lạ."
Ghi chú: Arthur Burns giữ chức Chủ tịch FED đầu thập niên 1970, lập trường chính sách của ông bị coi là quá dễ dãi trong xử lý vấn đề lạm phát, tạo tiền đề cho hiện tượng "stagflation" (lạm phát đình trệ) về sau.
Bên cạnh đó, biểu đồ điểm dự báo mới chưa đủ ôn hòa cũng khiến các nhà giao dịch thị trường như Singal khó lòng phán đoán nhịp độ cắt giảm lãi suất tiếp theo. Hiện tại, chỉ có chút hơn một nửa các nhà hoạch định chính sách dự kiến năm nay sẽ tiếp tục giảm tổng cộng ít nhất 50 điểm cơ bản.
Trong số 19 quan chức đưa ra dự báo, lần này tất cả đều kỳ vọng lãi suất sẽ dưới 5,0%, trong khi lần trước chỉ có tám người như vậy. Lần này chỉ hai người dự kiến lãi suất ở mức 4,75%–5,0%, bảy người dự kiến lãi suất ở mức 4,5%–4,75%, chín người dự kiến lãi suất ở mức 4,25%–4,5%, một người dự kiến lãi suất dưới 4,5%, ở mức 4,0%–4,25%.
Nói cách khác, trong 19 người, chỉ mười người, chiếm gần 53%, dự kiến năm nay sẽ tiếp tục giảm tổng cộng ít nhất 50 điểm cơ bản. Chỉ hơn một nửa số quan chức kỳ vọng tại hai cuộc họp FOMC còn lại vào tháng 11 và tháng 12, mỗi lần sẽ giảm tối thiểu 25 điểm cơ bản — điều này phần nào mâu thuẫn với kỳ vọng nới lỏng của thị trường.
Tiếp theo cần theo dõi gì? Dữ liệu, dữ liệu và dữ liệu
Khi nhịp độ cắt giảm lãi suất tiếp theo của FED vẫn chưa thể xác định rõ ràng, dữ liệu có lẽ lại phải đảm nhận vai trò then chốt.
Như Singal nhận định: "Việc FED cắt giảm 25 hay 50 điểm cơ bản tại cuộc họp tháng 11 giống như tung đồng xu… Tất cả sẽ phụ thuộc vào tính chất phụ thuộc dữ liệu ('data dependency')". Anh cho rằng hai báo cáo việc làm phi nông nghiệp (Non-farm Payrolls) tiếp theo (ngày 4/10 và 1/11) sẽ ảnh hưởng lớn đến hành động tiếp theo của FED.
Tại buổi họp báo đêm qua, khi được hỏi về những thông tin cần theo dõi từ nay đến tháng 11 để xác định biên độ cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tới, Powell cũng nhấn mạnh thêm về dữ liệu việc làm phi nông nghiệp và báo cáo lạm phát:
"Bạn biết đấy, thêm nhiều dữ liệu hơn. Như thường lệ. Đừng tìm kiếm điều gì khác nữa. Chúng tôi sẽ xem hai báo cáo về lực lượng lao động, và chúng tôi cũng sẽ nhận được dữ liệu lạm phát — tất cả những dữ liệu này sẽ được chúng tôi theo dõi.
Bạn biết đấy, luôn là câu hỏi: hãy nhìn vào dữ liệu mới cập nhật, và tự hỏi, những dữ liệu này ảnh hưởng thế nào đến triển vọng và cân bằng rủi ro đang thay đổi? Sau đó suy nghĩ qua quy trình của chúng tôi, đâu là hành động đúng đắn? Chính sách có phù hợp kỳ vọng của chúng tôi, có hỗ trợ đạt được mục tiêu của chúng tôi hay không? Đó chính là điều chúng tôi sẽ làm."
Ông cũng nhấn mạnh tầm quan trọng của việc theo dõi Bản tóm tắt Beige Book của FED:
"Kể từ cuộc họp trước, chúng tôi đã nhận được rất nhiều dữ liệu, gồm hai báo cáo việc làm phi nông nghiệp của tháng 7 và 8, và hai báo cáo lạm phát, trong đó một bản được công bố trong giai đoạn im lặng của giới chức FED. Cũng có báo cáo QCW cho thấy con số việc làm mới phi nông nghiệp của chúng tôi có thể bị thổi phồng, và sẽ bị điều chỉnh giảm.
Chúng tôi cũng đã xem các dữ liệu định tính như Bản tóm tắt Beige Book của FED, vì vậy chúng tôi thu thập tất cả dữ liệu này, sau đó bước vào giai đoạn im lặng phát ngôn công khai, chúng tôi suy ngẫm nên hành động thế nào, và xác định điều gì là đúng đắn đối với nền kinh tế, với người dân Mỹ mà chúng tôi phục vụ — đó là cách chúng tôi ra quyết định."
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
