Lý thuyết chu kỳ Bitcoin đã chết?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Lý thuyết chu kỳ Bitcoin đã chết?
Sau lần halving thứ tư của Bitcoin, hiệu suất không đạt như kỳ vọng. Chu kỳ này có gì khác biệt so với những chu kỳ trước?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Viee – Cộng sự cốt lõi của Biteye
Biên tập: Crush – Cộng sự cốt lõi của Biteye
Cộng đồng: @BiteyeCN
Lý thuyết chu kỳ Bitcoin, đặc biệt là mối liên hệ với sự kiện giảm thưởng khai thác (halving), từ lâu đã được xem là công cụ quan trọng để dự đoán xu hướng giá Bitcoin. Trong lịch sử, sự kiện halving thường dẫn đến tăng giá, nhưng diễn biến thị trường hiện tại cùng các yếu tố đằng sau cho thấy hiệu lực của lý thuyết này có thể đang suy giảm.
Bài viết này sẽ điểm lại 4 chu kỳ Bitcoin từ năm 2011 đến 2024, phân tích sâu những thay đổi trên thị trường trong chu kỳ hiện tại.
01 Nền tảng của lý thuyết chu kỳ Bitcoin
Cứ mỗi 210.000 khối được khai thác, phần thưởng Bitcoin sẽ giảm một nửa, xảy ra khoảng bốn năm một lần. Cơ chế này nhằm kiểm soát lượng cung Bitcoin, qua đó gia tăng tính khan hiếm. Trong quá khứ, các sự kiện halving thường đi kèm với đà tăng mạnh về giá Bitcoin, tạo thành các chu kỳ rõ rệt. Ví dụ:
Halving 2012: Giá Bitcoin tăng từ khoảng 12 USD lên hơn 1.000 USD vào cuối năm 2013.
Halving 2016: Giá Bitcoin tăng vọt gần 3.000 USD ngay sau halving và đạt đỉnh lịch sử gần 20.000 USD vào cuối năm 2017.
Halving 2020: Sau sự kiện halving vào tháng 5/2020, giá Bitcoin nhanh chóng tăng lên mức cao kỷ lục mới vào năm 2021.
Sau các lần halving năm 2012, 2016 và 2020, giá Bitcoin đều trải qua đà tăng đáng kể, hình thành nên các chu kỳ tăng trưởng rõ ràng. Dữ liệu lịch sử này khiến lý thuyết chu kỳ Bitcoin nhận được sự công nhận và tin tưởng rộng rãi.
Chu kỳ hiện tại hoàn thành lần halving thứ tư vào ngày 20/4/2024, tuy nhiên, diễn biến sau halving lại không như kỳ vọng.
02 Dữ liệu giá sau halving
Nếu ta đặt các mốc thời gian halving trong lịch sử lên cùng một điểm khởi đầu trên trục tọa độ và so sánh giá sau đó với giá tại thời điểm halving, ta thấy rằng chu kỳ hiện tại có biểu hiện kém nhất.
Mặc dù trước halving vào tháng 4, thị trường đã lần đầu tiên phá vỡ mức cao kỷ lục chu kỳ mới, điều này vẫn không thay đổi thực tế rằng biểu hiện tương đối u ám của chu kỳ hiện tại.
Nguồn: Glassnode
Dưới đây là tỷ lệ tăng/giảm giá sau khoảng 144 ngày kể từ mỗi lần halving (so với giá tại thời điểm halving):
-
Chu kỳ 1: +895%
-
Chu kỳ 2: +15%
-
Chu kỳ 3: +37%
-
Chu kỳ 4: -11%
Chu kỳ hiện tại cho thấy phản ứng giá yếu hơn đáng kể so với trước đây, biểu hiện giá Bitcoin không tốt. Tại sao vậy? Chu kỳ này khác biệt gì so với các chu kỳ trước?
03 Bitcoin ngày càng ổn định
Chu kỳ Bitcoin năm 2023–2024 mang một số điểm tương đồng với các chu kỳ trước, nhưng cũng có những khác biệt rõ rệt.
Sau khi FTX sụp đổ vào cuối năm 2022, thị trường trải qua khoảng 18 tháng tăng giá ổn định. Kèm theo việc phê duyệt ETF Bitcoin, dòng vốn mới tiếp tục đổ vào, đạt đỉnh 73.000 USD, sau đó thị trường bước vào giai đoạn dao động ngang kéo dài ba tháng.
Trong giai đoạn này, từ tháng 5 đến tháng 7, giá Bitcoin trải qua đợt điều chỉnh chu kỳ sâu nhất, giảm hơn 26%. Mặc dù mức giảm này đáng kể, nhưng so với các chu kỳ trước thì rõ ràng nhẹ hơn và biến động cũng giảm, phản ánh cấu trúc thị trường Bitcoin tương đối ổn định hơn, chín chắn hơn như một tài sản tài chính.
Nguồn: Glassnode
Hãy xem xét thêm một chỉ báo kỹ thuật khác là MVRV Z-score, qua đó cũng có thể thấy sự khác biệt giữa các chu kỳ thị trường Bitcoin.
Đầu tiên, MVRV-Z score là một chỉ số tương đối, công thức tính: (Vốn hóa thị trường – Vốn hóa thực hiện) / Độ lệch chuẩn (Vốn hóa thị trường). Khi chỉ số này quá cao, nghĩa là giá trị thị trường của Bitcoin bị đánh giá cao hơn giá trị thực, điều này có thể bất lợi cho giá. Ngược lại, nếu chỉ số thấp, cho thấy giá trị thị trường đang bị đánh giá thấp.
Nguồn: Coinglass
Từ biểu đồ dữ liệu năm 2010–2024, ta thấy rằng so với các chu kỳ trước, MVRV-Z score (đường màu xanh lá) có biến động, đỉnh và lợi nhuận tương đối ôn hòa hơn, không còn mạnh mẽ như giai đoạn đầu.
Bitcoin bắt đầu chuyển sang xu hướng tăng ổn định, từng bước, thay vì kiểu tăng vọt mạnh như trước. Mô hình tăng trưởng dần này hấp dẫn hơn trong dài hạn.
04 Nguyên nhân biến động giảm
Ta có thể dùng một chỉ số dữ liệu để giải thích trực quan lý do vì sao biến động Bitcoin giảm, trở nên ổn định hơn.
Chỉ số Bitcoin 5+ Years HODL Wave cho biết tỷ lệ phần trăm Bitcoin ít nhất 5 năm chưa di chuyển trên chuỗi, đôi khi còn gọi là lượng cung Bitcoin lần cuối hoạt động cách đây 5 năm. Về cơ bản, nó phản ánh hành vi của các nhà tham gia dài hạn trên thị trường.
Tất nhiên, cũng có khả năng một phần Bitcoin này đã mất – người dùng không còn truy cập được khóa riêng tư ví chứa Bitcoin – nhưng tỷ lệ này nhỏ.
Từ biểu đồ có thể thấy, hiện tại hơn 30% Bitcoin chưa được chuyển nhượng trong 5 năm qua, và con số này có thể tiếp tục tăng.
Hiện tượng này làm giảm lượng Bitcoin lưu thông trên thị trường, ảnh hưởng thậm chí lớn hơn cả tác động giảm nguồn cung từ sự kiện halving.
Điều này cho thấy xu hướng nắm giữ dài hạn Bitcoin đang tăng mạnh, giúp thị trường chống đỡ tốt hơn trước biến động ngắn hạn, đồng thời có thể làm suy yếu chu kỳ biến động truyền thống của Bitcoin – một trong những nguyên nhân khiến biến động giá giảm.
Các yếu tố khác bao gồm: khi thị trường trưởng thành hơn, ngày càng nhiều nhà đầu tư chọn nắm giữ dài hạn, làm giảm nguồn cung lưu thông và hạ thấp biến động giá mạnh.
Hơn nữa, mối quan hệ cung – cầu của Bitcoin cũng đang thay đổi, dòng vốn liên tục đổ vào hỗ trợ giá.
Bên cạnh đó, các yếu tố như bất ổn kinh tế toàn cầu, thay đổi chính sách và tâm lý thị trường cũng ảnh hưởng đến giá Bitcoin.
Trong bối cảnh này, giá Bitcoin có thể ngày càng liên kết chặt chẽ hơn với thị trường tài chính truyền thống, từ đó giảm tính biến động độc lập.
Những nguyên nhân này cùng tác động khiến biến động giá Bitcoin trong chu kỳ hiện tại thể hiện đặc điểm ôn hòa hơn.
05 Kết luận
So với các chu kỳ trước, chu kỳ hiện tại có mức điều chỉnh giá nhỏ hơn, cấu trúc thị trường vững chắc hơn, biến động giá Bitcoin giảm.
Do đó, khi giao dịch Bitcoin, chỉ phân tích theo chu kỳ thị trường là chưa đủ. Một mặt, dữ liệu quá khứ không thể dự đoán chính xác tương lai. Mặt khác, thị trường tiền mã hóa sẽ dần tiến tới chuẩn hóa, đón nhận thanh khoản mạnh hơn và ứng dụng quy mô lớn hơn – kết quả tự nhiên của sự phát triển tài chính.
💡 Khuyến cáo rủi ro: Nội dung trên chỉ nhằm chia sẻ thông tin, không phải lời khuyên đầu tư. Bạn đọc vui lòng tuân thủ pháp luật tại khu vực mình sinh sống.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@BiteyeCN
