Phỏng vấn người sáng lập Global Macro Investor: Chu kỳ thanh khoản toàn cầu thúc đẩy mục tiêu 100 nghìn tỷ đô la Mỹ của tiền mã hóa như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phỏng vấn người sáng lập Global Macro Investor: Chu kỳ thanh khoản toàn cầu thúc đẩy mục tiêu 100 nghìn tỷ đô la Mỹ của tiền mã hóa như thế nào?
Raoul cho biết hiện tại đang ở "mùa hè" vĩ mô, thường là thời điểm kinh tế hoạt động tốt nhất, chu kỳ kinh doanh bắt đầu phục hồi và các khoản đầu tư cũng tăng theo.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Khách mời: Raoul Pal, người sáng lập Global Macro Investor; Dan Tapiero, người sáng lập và CEO của @10tfund và @1RTPartners
Dẫn chương trình: Jason Yanowitz, người sáng lập Blockworks
Nguồn podcast: Empire
Tựa đề gốc: Làm Thế Nào Chu Kỳ Thanh Khoản Toàn Cầu Dẫn Dắt Mục Tiêu 100 Tỷ Đô La Của Tiền Mã Hóa | Raoul Pal & Dan Tapiero
Ngày phát hành: 28 tháng 8 năm 2024
Thông tin nền tảng
Trong tập này, Raoul Pal và Dan Tapiero trình bày cách chu kỳ thanh khoản toàn cầu có thể thúc đẩy thị trường tiền mã hóa đạt quy mô đáng kinh ngạc lên tới 100 nghìn tỷ đô la. Họ phân tích chi tiết khái niệm "mã hóa mọi thứ", làm rõ cách các xu hướng kinh tế rộng lớn đang mở đường cho sự tăng trưởng bùng nổ của tiền mã hóa. Pal và Tapiero đi sâu vào những thách thức kinh tế mà Trung Quốc đang đối mặt, tranh luận về tác động của trí tuệ nhân tạo đến thị trường lao động, đồng thời chia sẻ chiến lược phân bổ danh mục đầu tư của họ — từ định giá tiềm năng hàng triệu đô la cho Bitcoin đến sự trỗi dậy của các blockchain Layer-1 mới. Lý lịch công ty khách mời: 10tfund là một công ty đầu tư tập trung vào các doanh nghiệp giai đoạn tăng trưởng trong hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số, trong khi Global Macro Investor là dịch vụ nghiên cứu cấp tổ chức do Raoul Pal sáng lập, chuyên phân tích xu hướng vĩ mô toàn cầu và chiến lược đầu tư.Chu kỳ vĩ mô toàn cầu về thanh khoản
Tổng quan về chu kỳ thanh khoản
-
Raoul cho biết kể từ cuộc tái cấu trúc nợ toàn cầu năm 2008, các quốc gia đã giảm lãi suất xuống mức 0 để cơ cấu lại nợ, biện pháp này mang lại lợi thế rất lớn cho hệ thống. Ông chỉ ra rằng chu kỳ tái tài trợ nợ liên quan mật thiết đến chu kỳ kinh doanh, thường là bốn năm một lần. Chu kỳ này trùng khớp với chu kỳ tiền mã hóa và chu kỳ bầu cử tại Mỹ, do đó hiện tại chúng ta đang ở một điểm nút quan trọng.
Tác động của việc tái tài trợ nợ
-
Raoul nhấn mạnh rằng hiện nay có tới 10 nghìn tỷ đô la nợ cần được tái tài trợ, và việc bơm thanh khoản sẽ giúp đáp ứng nhu cầu này. Hiện tại, các ngân hàng trung ương chính trên toàn cầu đều đang thực hiện việc tái tài trợ nợ tương tự, đặc biệt là Trung Quốc có thể trở thành mắt xích yếu nhất do đối mặt với tình trạng thiếu hụt đô la Mỹ.
Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và ảnh hưởng toàn cầu
-
Hai vị khách thảo luận về tác động của chính sách thắt chặt của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ (Fed) đến nền kinh tế toàn cầu. Dan chỉ ra rằng sức mạnh của đồng đô la Mỹ gây áp lực lên các quốc gia khác, đặc biệt là Trung Quốc. Raoul dự đoán rằng khi lãi suất giảm xuống, điều kiện tài chính sẽ trở nên nới lỏng hơn, từ đó thúc đẩy sự phục hồi của chu kỳ kinh doanh.
Ai là người thúc đẩy chu kỳ?
Sự kết hợp giữa chính phủ và ngân hàng trung ương
-
Raoul cho rằng đây thực chất là sự kết hợp giữa chính phủ và ngân hàng trung ương – hai bên giờ đây không còn là các thực thể độc lập. Ông nói rằng một mặt cần tái tài trợ nợ và thêm nợ mới, mặt khác phải đảm bảo quản lý được lượng nợ đó.
Phản ứng của nhà đầu tư và động lực thị trường
-
Dan bổ sung thêm rằng quyết định phân bổ tài sản của các nhà đầu tư cá nhân cũng đóng vai trò quan trọng. Ông cho rằng đây là một tổ hợp quyền lực phức tạp, trong đó vốn đầu tư toàn cầu có thể tạo ra hiệu ứng phản chiếu khi thị trường bắt đầu chuyển động. Ông nhắc đến việc các chủ thể thị trường đưa ra dự báo dựa trên dữ liệu kinh tế, rồi đầu tư theo đó – hành vi này lại tiếp tục ảnh hưởng ngược trở lại nền kinh tế.
Định nghĩa và tác động của thanh khoản
Yano nhận xét rằng các quyết định của Fed thường dựa trên dữ liệu từ một năm trước.
-
Raoul giải thích cấu thành thanh khoản tại Mỹ, bao gồm Tài khoản Tổng của Bộ Tài chính, Hợp đồng Mua lại Ngược (Reverse Repo) và việc sử dụng Nới lỏng Định lượng (QE). Ông nhấn mạnh các yếu tố này liên kết chặt chẽ với nhau, và việc quản lý dòng chảy thanh khoản nhằm thúc đẩy quá trình kinh tế.
Độ rõ ràng của chu kỳ
-
Raoul cho rằng chu kỳ hiện tại là chu kỳ vĩ mô rõ ràng nhất mà ông từng thấy, dù tình trạng này sẽ không kéo dài mãi. Ông chỉ ra rằng khi thanh khoản được bơm ra, lợi nhuận vốn sẽ tăng lên, từ đó tài trợ cho thâm hụt ngân sách.
-
Dan cũng nói rằng do lãi suất bị đẩy cao một cách nhân tạo, tình hình kinh tế hiện nay trở nên cực kỳ rõ rệt.
Thay đổi cơ cấu và ảnh hưởng công nghệ
-
Raoul cho rằng đây là một cú sốc giảm phát lớn mà nhiều người vẫn chưa nhận thức được những thay đổi sắp xảy ra.
-
Họ thảo luận về việc nâng cao năng suất và cách ứng phó với việc thay thế lao động. Dan cho rằng mặc dù có lo ngại, nhưng công nghệ mới có thể tạo ra các dạng công việc mới.
-
Raoul cuối cùng nhận định rằng trong thập kỷ tới có thể sẽ xuất hiện nhiều siêu năng lực công nghệ hơn nữa; mặc dù tồn tại các thách thức cơ cấu, nhưng tăng trưởng GDP tổng thể có thể tăng lên – tuy nhiên cách phân phối tăng trưởng này vẫn cần chờ xem.
Tổng thống Mỹ có ảnh hưởng đến chu kỳ kinh tế không?
Yano đặt câu hỏi liệu Tổng thống Mỹ có ảnh hưởng đến chu kỳ thanh khoản toàn cầu hay không. Ông nói rằng mặc dù các tổng thống khác nhau có thể đẩy nhanh hoặc trì hoãn chu kỳ kinh tế, nhưng dường như những thay đổi này đã được lập trình sẵn.
Mối quan hệ giữa chính trị và kinh tế
-
Raoul cho rằng mọi tổng thống đều phải tài trợ cho mức thâm hụt như nhau, và không thể thoát khỏi tình huống này bằng chính sách thắt chặt. Ông nói rằng kể từ năm 2008, các đảng phái gần như đã áp dụng cùng một cách tiếp cận về chính sách kinh tế, do đó ảnh hưởng của tổng thống là hạn chế.
Thay đổi dòng vốn
-
Dan cho rằng dù tổng thống không làm thay đổi căn bản chu kỳ kinh tế, nhưng có thể ảnh hưởng đến dòng vốn. Ví dụ, nếu một ứng cử viên nào đó đắc cử, có thể khiến nhà đầu tư mất niềm tin vào thị trường Mỹ, dẫn đến việc chuyển vốn sang châu Âu hoặc châu Á. Ông nhấn mạnh rằng phản ứng của thị trường thường dựa trên sự thay đổi dữ liệu và chính sách.
Giai đoạn hiện tại của chu kỳ kinh tế
-
Raoul cho biết hiện tại chúng ta đang ở "mùa hè" của chu kỳ vĩ mô – đồng đô la đang mất giá, lãi suất giảm, và nợ cần được tái tài trợ. Ông nói đây thường là thời điểm kinh tế hoạt động tốt nhất, chu kỳ kinh doanh bắt đầu phục hồi, và đầu tư cũng tăng theo.
Mối quan hệ giữa thị trường và kinh tế
-
Dan cho rằng thanh khoản đi vào thị trường trước, sau đó kinh tế mới phục hồi theo. Ông nói rằng mặc dù một số chỉ số kinh tế có thể phản ứng chậm, nhưng thị trường đã đạt mức cao kỷ lục, cho thấy diễn biến tích cực mạnh mẽ.
Tại sao chúng ta không rơi vào suy thoái kinh tế?
Hiệu chỉnh dữ liệu và tình hình kinh tế
-
Yano nhắc đến một bài đăng Twitter về suy thoái kinh tế, nói rằng Cục Thống kê Lao động sẽ điều chỉnh giảm dữ liệu việc làm từ tháng 4 năm 2023 đến tháng 3 năm 2024, dự kiến giảm khoảng 1 triệu đơn vị.
-
Dan cho rằng việc hiệu chỉnh dữ liệu này xảy ra hàng năm và không có nghĩa là kinh tế thực sự đang suy thoái. Ông chỉ ra rằng trong 30 năm qua, dữ liệu luôn được điều chỉnh lại, điều này là bình thường trong chu kỳ kinh tế.
Sự thông minh của thị trường và thanh khoản
-
Raoul cho rằng thị trường đã tiên liệu trước những hiệu chỉnh này, do đó sự điều chỉnh không phải là sự kiện lớn đối với thị trường. Ông nói rằng thị trường nhận thức được tăng trưởng yếu kém, do đó cần thêm thanh khoản – phản ứng của thị trường trước những thông tin này thường thông minh hơn nhiều so với những gì người ta tưởng tượng.
Sự thay đổi của chu kỳ kinh tế
-
Dan tiếp tục thảo luận rằng mặc dù tình hình kinh tế có thể thay đổi, nhưng xu hướng tổng thể là tương tự. Ông khuyến khích Yano tập trung vào việc vận hành doanh nghiệp của mình, thay vì quá chú tâm vào các yếu tố vĩ mô phức tạp. Ông gợi ý rằng doanh nghiệp nên tận dụng cơ hội khi nền kinh tế phục hồi, sử dụng các công nghệ mới như AI để nâng cao hiệu quả, thay vì vô tội vạ tăng nhân sự.
Doanh nghiệp ứng phó với thay đổi như thế nào
-
Raoul cho biết khi chu kỳ kinh doanh phục hồi, lợi nhuận doanh nghiệp sẽ tăng, từ đó thúc đẩy chi tiêu quảng cáo và dịch vụ đăng ký. Ông tin rằng sau những thời kỳ khó khăn, triển vọng tương lai nên là tích cực.
-
Dan cũng chia sẻ cách công ty của ông sử dụng trí tuệ nhân tạo để tái cấu trúc hoạt động kinh doanh, và đề cập rằng một số công ty ông đầu tư đã thành công trong việc đạt lợi nhuận bằng cách tinh giản quy trình và đưa công nghệ mới vào, bất chấp thách thức thị trường.
Danh mục đầu tư tốt nhất hiện nay
Quan sát môi trường đầu tư hiện tại
-
Dan chia sẻ kết quả khảo sát từ các văn phòng gia đình toàn cầu, cho thấy tỷ lệ phân bổ rất cao vào tiền mặt và thu nhập cố định – 28% tiền mặt, 50% thu nhập cố định – trong khi phân bổ vào hàng hóa và tiền mã hóa rất thấp, điều này khiến ông chú ý đến vàng và tài sản mã hóa.
Cấu trúc danh mục đầu tư
-
Dan cho rằng việc xây dựng danh mục đầu tư cần dựa trên khả năng chịu rủi ro. Ông khuyên nên phân bổ ít nhất 10% vào blockchain, tiền mã hóa và tài sản kỹ thuật số Web3, và nên lấy Bitcoin và Ethereum làm tài sản cốt lõi. Ngoài ra, ông cũng gợi ý xem xét các quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ tăng trưởng.
Vai trò của công nghệ và vàng
-
Raoul cho rằng trong môi trường đầu tư hiện tại, tài sản công nghệ là một định hướng quan trọng, vì công nghệ đang trong xu hướng tăng giá dài hạn. Ông khuyên nên thêm một tỷ lệ vàng nhất định vào danh mục để đối phó với biến động thị trường tiềm tàng trong tương lai. Ông chỉ ra rằng chỉ số Nasdaq đã đạt mức lợi nhuận trung bình hàng năm 17% kể từ năm 2011, trong khi S&P 500 chỉ đạt 8%. Ông nhấn mạnh rằng nên có chiến lược rủi ro tích cực hơn.
Thái độ rủi ro của văn phòng gia đình
-
Dan và Raoul thảo luận về đặc điểm ngại rủi ro của các văn phòng gia đình, cho rằng các tổ chức này thường nắm giữ quá mức vào cuối chu kỳ. Họ chỉ ra rằng dù hiện tại danh mục đầu tư của các văn phòng gia đình có vẻ khá thận trọng, nhưng khi thị trường thay đổi, các tổ chức này cuối cùng sẽ tăng phân bổ vào tài sản rủi ro.
Chu kỳ giao dịch
Tâm lý giao dịch tiền mã hóa
-
Raoul nói rằng mỗi lần bán BTC, ông đều cảm thấy đó là một sai lầm. Ông cho rằng nên tăng vị thế trong thị trường gấu, thay vì cố gắng bán đỉnh. Ông kể lại trải nghiệm lần đầu mua Bitcoin ở mức 200 đô la, và nói rằng nếu giữ nguyên vị thế đó đến nay, ông đã giàu có hơn nhiều.
Mục tiêu và quản lý rủi ro
-
Dan cũng nói rằng ông sẽ đặt một số mức giá mục tiêu, ví dụ cân nhắc chốt lời khi Bitcoin đạt đến một ngưỡng nhất định. Ông nói rằng trong biến động thị trường, việc hiểu rõ mục tiêu của bản thân là rất quan trọng. Ông nhắc đến việc một số công ty sắp niêm yết, điều này mang lại cơ hội thoát lệnh tự nhiên cho ông.
Cơ hội đầu tư dài hạn
-
Dan nhấn mạnh rằng thị trường tiền mã hóa là cơ hội đầu tư vĩ mô lớn nhất mà ông từng thấy. Ông tin rằng giá trị Bitcoin có thể đạt từ 30.000 đến 50.000 đô la, thậm chí cao hơn nữa. Ông nói rằng thị trường vàng có giá trị tổng cộng từ 15 đến 20 nghìn tỷ đô la, và Bitcoin có thể trở thành một tài sản trị giá 10 nghìn tỷ đô la.
Biến động cảm xúc của nhà đầu tư trẻ
-
Dan chỉ ra rằng nhà đầu tư trẻ dễ bị cảm xúc chi phối trong biến động thị trường, đặc biệt là khi giá giảm. Ông nhớ lại trải nghiệm tuổi 20 của mình, nói rằng sau nhiều thất bại, ông giờ đây đã không còn nhạy cảm với biến động cảm xúc trên thị trường.
Lựa chọn chiến lược đầu tư
-
Theo Dan và Raoul, nhà đầu tư hiện nay có hai chiến lược để lựa chọn: một là nắm giữ dài hạn (HODL), hai là giao dịch tích cực. Tuy nhiên, giao dịch tích cực đòi hỏi nhiều thời gian và công sức hơn, rất ít người có thể làm được. Raoul cho rằng nhiều nhà giao dịch thành công lại thiên về nắm giữ dài hạn hơn là giao dịch thường xuyên.
Giới thiệu cho các đối tác hữu hạn (Limited Partners)
Yano hỏi Dan nội dung giới thiệu hiện tại của ông là gì – liệu ông có nhấn mạnh Bitcoin như công cụ phòng hộ trước sự hỗn loạn, hay như một công nghệ và loại tiền tệ tốt hơn không.
Môi trường đầu tư hiện tại
-
Dan trả lời rằng ông tập trung chủ yếu vào các công ty ở giai đoạn tăng trưởng, chứ không phải đầu tư mạo hiểm. Ông nói rằng hiện nay có những cơ hội độc đáo trên thị trường thứ cấp, nơi có thể mua cổ phần của một số công ty với định giá cực kỳ hấp dẫn.
Cơ hội trên thị trường thứ cấp
-
Dan giải thích rằng do sự sụp đổ của FTX, nhiều quỹ cổ phần tư nhân truyền thống đã chịu tổn thất trong lĩnh vực mã hóa, dẫn đến khoảng trống thanh khoản trên thị trường thứ cấp hiện nay. Ông nói rằng nhiều công ty lớn gần như không gọi vốn trong năm qua, và ông đang mua cổ phần của một số công ty với mức chiết khấu từ 60% đến 90%, trong khi các công ty này vẫn duy trì hiệu suất tốt về doanh thu và lợi nhuận.
Chiến lược đầu tư
-
Dan nhấn mạnh chiến lược của họ là tập trung vào các công ty đã sở hữu, và tìm kiếm cơ hội trên thị trường thứ cấp. Ông nói rằng mình đã đầu tư hơn 600 triệu đô la vào bốn quỹ, trở thành người mua lớn nhất của các công ty này. Ông tin rằng tính phi hiệu quả của thị trường hiện tại cho phép nhà đầu tư sở hữu tài sản chất lượng cao với giá hợp lý.
Quản lý rủi ro và tầm nhìn dài hạn
-
Dan cũng nói rằng ông thiên về nắm giữ dài hạn các công ty có dòng tiền tốt, thay vì tham gia vào cuộc đua đầu tư vào các startup cạnh tranh khốc liệt. Ông nói rằng dù thị trường có nhiều nhà đầu tư trẻ theo đuổi lợi nhuận nhanh, nhưng mục tiêu của họ là đạt lợi nhuận từ 5 đến 10 lần trong dài hạn. Theo ông, trong môi trường hiện tại, việc duy trì rủi ro thấp đồng thời đạt lợi nhuận ổn định là rất quan trọng.
Triển vọng tương lai
-
Raoul bổ sung rằng thanh khoản trên thị trường tiền mã hóa hiện nay thấp, mang lại rất nhiều cơ hội cho nhà đầu tư. Ông nói rằng các nhà đầu tư ban đầu thường bán tháo token trong biến động thị trường, khiến giá giảm mạnh, điều này tạo ra không gian cho nhà đầu tư chuyên nghiệp sàng lọc các cơ hội tốt.
Dự báo 12 tháng tới
Triển vọng thị trường
-
Raoul nói rằng ông không muốn đưa ra dự báo giá cụ thể, vì môi trường mạng phức tạp và dễ bị tấn công, nhưng ông tin rằng thị trường sẽ tăng đáng kể. Ông kỳ vọng Solana có thể tăng gấp mười lần từ mức hiện tại, còn Bitcoin có thể tăng từ bốn đến năm lần – phù hợp với biểu hiện điển hình của thị trường tăng giá.
Cơ hội đầu tư mới
-
Raoul cũng nói rằng thị trường luôn xuất hiện các dự án Layer 1 mới, và những dự án này có thể mang lại cơ hội đầu tư tốt ở giai đoạn đầu. Ông cho rằng dù các dự án này có thể tăng mạnh trong ngắn hạn rồi điều chỉnh sâu sau đó, đây vẫn là một cơ hội giao dịch đáng chú ý.
Lãi suất và ảnh hưởng đến thị trường
-
Dan đơn giản hóa thêm phân tích thị trường, nói rằng lãi suất hiện tại là 5%, trong khi giá Bitcoin gần mức cao nhất mọi thời đại. Ông cho rằng nếu lãi suất giảm xuống còn 2,5%, giá Bitcoin rất có thể dễ dàng vượt ngưỡng 100.000 đô la.
-
Dan nhấn mạnh rằng dù có nhiều yếu tố động trên thị trường, riêng điểm này thôi cũng đủ để nhà đầu tư cảm thấy tự tin.
Đổi mới và ứng dụng người dùng
-
Raoul cũng chỉ ra rằng hiện nay đang có lượng lớn đổi mới, hoạt động trên chuỗi đang tăng nhanh chóng. Ông tin rằng khi ứng dụng người dùng phổ biến, đặc biệt là đột phá trong lĩnh vực game, thị trường sẽ bước vào chu kỳ tăng trưởng mới. Ông nói rằng quá trình chuyển đổi từ Web2 sang Web3 sẽ diễn ra ở quy mô lớn hơn.
Tác động của bầu cử
Không khí chính trị và thị trường tiền mã hóa
-
Dan không cho rằng việc đảng Dân chủ thắng cử có thể gây ảnh hưởng tiêu cực đến tiền mã hóa, khiến các nhà sáng lập phải di cư ra khỏi Mỹ.
Kinh nghiệm lịch sử
-
Raoul cũng chỉ ra rằng thị trường tiền mã hóa đã trải qua nhiều lần cấm vận quốc gia, ví dụ như các lệnh cấm nhiều lần từ Trung Quốc và Ấn Độ, nhưng đều không gây ảnh hưởng thực chất nào. Ông nhấn mạnh rằng bất kể môi trường thị trường thay đổi ra sao, đặc tính phi tập trung của tiền mã hóa khiến nó khó bị ngăn chặn.
Tin tưởng vào thị trường
-
Dan tiếp tục giải thích rằng dù có nhiều cảm xúc tiêu cực và bất định, thị trường vẫn có thể vượt qua những thách thức này. Ông nói rằng phản ứng của thị trường thường chỉ là tiếng ồn ngắn hạn, còn cơ hội đầu tư thực sự nằm ở việc nắm giữ dài hạn và kiên nhẫn chờ đợi. Theo ông, sự phổ biến của tiền kỹ thuật số là không thể đảo ngược, giống như internet vậy.
Tư duy đơn giản hóa
-
Yano đồng tình với Dan, cho rằng nhiều phân tích vĩ mô quá phức tạp, dễ khiến người ta lạc lối. Ông nhấn mạnh rằng tập trung vào logic đầu tư đơn giản, rõ ràng mới quan trọng hơn cả.
-
Raoul cũng bổ sung rằng nhà đầu tư không nên bị tiếng ồn thị trường làm xao nhãng, mà nên tập trung vào những yếu tố cốt lõi thực sự ảnh hưởng đến thị trường.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
深潮TechFlow
