Tại sao trong tình hình thị trường hỗn loạn, giá Bitcoin lại không tăng cùng với giá vàng?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Tại sao trong tình hình thị trường hỗn loạn, giá Bitcoin lại không tăng cùng với giá vàng?
Dài kỳ tích cực với Bitcoin, nhưng nếu thị trường toàn cầu sụp đổ trong ngắn hạn, Bitcoin cũng sẽ theo đà lao dốc, còn vàng thì không.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Wolfgang Münchau, DLNews
Biên dịch: Felix, PANews
Giá vàng đã đạt mức cao kỷ lục mới là 2.500 USD mỗi ounce. Tính theo giá điều chỉnh lạm phát thì vẫn chưa gần bằng mức giá giao dịch của vàng vào tháng 1 năm 1980. Nhưng đang tiến dần đến mức đó.
Giá vàng tăng vì các nhà đầu tư đang chuẩn bị cho kịch bản lãi suất Mỹ giảm, đồng đô la suy yếu và cổ phiếu công nghệ sụp đổ. Vậy tại sao Bitcoin lại không tham gia đợt phục hồi này?
Tất nhiên, giá Bitcoin hiện nay cao hơn nhiều so với cuối năm 2022. Tuy nhiên, sự tăng trưởng ổn định của giá vàng kể từ năm 2000 khác biệt rõ rệt với sự bùng nổ đột ngột của giá Bitcoin.
Sự khác biệt nằm ở chỗ, khi lo ngại bất ổn tài chính, các nhà đầu tư sẽ tìm đến vàng. Trong khi đó, Bitcoin là một dạng đầu tư rủi ro cực đoan, mang đặc điểm của tài sản công nghệ.
Không phải công cụ phòng hộ mất giá
Như tác giả đã chỉ ra trong bài báo trước đó, Bitcoin không phải là công cụ phòng hộ chống mất giá, cũng không phải là công cụ phòng hộ bong bóng công nghệ.
Một số nhà đầu tư hàng đầu như Warren Buffett và George Soros gần đây tuyên bố họ đã rút khỏi một số lĩnh vực công nghệ cao.
Quỹ đầu cơ Elliott từng cảnh báo rằng cơn sốt AI chỉ là trò thổi phồng, đặc biệt là giá cổ phiếu Nvidia, theo họ, AI đã bước vào vùng bong bóng. Tác giả về cơ bản đồng tình với đánh giá này.
Lý do là cuộc cách mạng này sẽ không ngăn được xu hướng suy giảm năng suất dài hạn trên toàn phương Tây. Mỹ đã thành công trong việc đảo ngược đà chậm lại của tăng trưởng năng suất, nhưng nếu loại trừ ngành công nghệ, Mỹ cũng chẳng khác Canada hay châu Âu là bao.
Kỳ tích năng suất của ngành công nghệ liên quan mật thiết đến thị trường chứng khoán, nơi cung cấp nguồn vốn rẻ cho ngành này. Khi dòng vốn này chấm dứt, dự kiến khoảng cách năng suất giữa Mỹ và châu Âu sẽ thu hẹp.
Nếu tăng trưởng năng suất chậm lại, lợi nhuận doanh nghiệp lấy gì để duy trì mức tăng cao? Hiện tại, các định giá cho thấy các nhà đầu tư tin rằng điều đó có thể xảy ra. Về lâu dài, bạn sẽ kỳ vọng hai yếu tố này phải đi cùng nhau.
Có nhiều cách nhìn nhận tổng sản phẩm nội địa (GDP). Một cách là coi nó là tổng của toàn bộ lợi nhuận và toàn bộ tiền lương.
Trong phần lớn thế kỷ này, tăng trưởng lợi nhuận vượt qua tăng trưởng GDP, và do đó cũng vượt qua tăng trưởng tiền lương, bởi vì cấu trúc chính trị và nhân khẩu học thiên về lợi nhuận doanh nghiệp.
Tình hình hiện nay đang thay đổi. Trước đây, chỉ số S&P 500 dao động ở mức P/E hơi dưới 10 đến 20. Đó là thời kỳ năng suất tương đối cao.
P/E hiện tại là 26. Nasdaq là 40. Nếu tăng trưởng năng suất dài hạn giảm, rất khó hình dung những định giá này có thể kéo dài.
Cổ phiếu công nghệ định giá cao
Định giá cực cao của cổ phiếu công nghệ và tài sản mã hóa dựa trên những giả định cực kỳ lạc quan về tăng trưởng lợi nhuận trong tương lai.
Công nghệ mã hóa mang lại hy vọng đổi mới tài chính, nhưng có thể cần thêm mười hoặc hai mươi năm nữa mới có ý nghĩa với nền kinh tế vĩ mô.
Trí tuệ nhân tạo chắc chắn sẽ ảnh hưởng đến đời sống con người. Nhưng dù là viễn cảnh tươi sáng hay câu chuyện đáng sợ về AI, đều bị phóng đại quá mức.
ChatGPT hữu ích cho các nhiệm vụ kỹ thuật, đặc biệt là lập trình, nhưng dường như vô dụng với nghề báo.
Bạn còn nhớ năm 2017, ai cũng dự đoán rằng giờ đây chúng ta đã có ô tô tự lái? Nhưng hiện thực Utopia đó còn xa lắm.
Nếu may mắn, có thể 10 năm nữa mới có xe tự lái trên đường cao tốc.
Sự bùng nổ của Bitcoin?
Vậy nếu thị trường sụp đổ, Bitcoin sẽ ra sao? Tất nhiên, giống như vàng, Bitcoin có khả năng chống lạm phát, thậm chí còn mạnh hơn vàng.
Vàng có rủi ro về nguồn cung. Các ngân hàng trung ương có thể bán lượng dự trữ vàng lớn ra thị trường. Hoặc có thể phát hiện ra vàng mới. Nhưng sẽ không bao giờ tìm thấy Bitcoin mới nào nữa — không thể xảy ra cú sốc cung.
Thật không may, điều đó không giải quyết được vấn đề. Hiện tại, vận mệnh của Bitcoin gắn chặt với vận mệnh của ngành công nghệ. Nhiều nhà đầu tư xem tiền mã hóa là một phần trong danh mục đầu tư công nghệ của họ.
Tài sản mã hóa, đặc biệt là Bitcoin, trong nhiều năm qua đã tiếp nhận các thuộc tính đầu tư truyền thống thông qua sàn giao dịch, stablecoin và ETF giao ngay.
Vàng nằm ở đầu kia của danh mục đầu tư — một phần trú ẩn an toàn, nhàm chán.
Người ta thường không đầu tư vào vàng để kiếm lời lớn. Những nhà đầu tư vàng hành xử giống như một giáo phái. Tác giả luôn tự hỏi tại sao nhiều người đàn ông lớn tuổi yêu thích vàng lại hay đeo nơ. Đây là một nhóm người kỳ lạ.
Thế giới tiền mã hóa cũng có không ít người kỳ lạ, nhưng hoàn toàn khác biệt so với vàng.
Điều này cũng đúng với cách phản ứng của hai bên khi bong bóng vỡ. Trong trường hợp đó, thanh khoản sẽ rút khỏi hệ thống. Các nhà giao dịch sẽ vội vã đáp ứng yêu cầu ký quỹ bổ sung.
Thế giới tài chính hiện nay không còn dễ tổn thương như năm 2008. Nhưng tác giả cho rằng, quy mô sụp đổ cổ phiếu công nghệ như dự kiến sẽ trở thành một nguồn gốc gây bất ổn tài chính.
Do đó, khi thị trường sụp đổ, dự kiến Bitcoin cũng sẽ sụp đổ theo. Nhưng Bitcoin và các tài sản mã hóa khác cuối cùng sẽ phục hồi, một số (nhưng không phải tất cả) cổ phiếu công nghệ đang bay bổng hiện nay cũng sẽ phục hồi.
Lý do tác giả lạc quan về dài hạn là vì tài sản mã hóa và vàng có một điểm chung quan trọng: sự khan hiếm khiến chúng trở thành khoản đầu tư an toàn dài hạn.
Ngay cả khi phần lớn nhà đầu tư hiện tại không nhìn nhận Bitcoin như vậy, thì thực tế đúng là như vậy.
Vài năm trước, tác giả không chấp nhận quan điểm rằng sự khan hiếm có giá trị nội tại, cảm thấy nó cần phải liên kết với thứ khác, ví dụ như mục đích công nghiệp, giá trị thẩm mỹ, hoặc với vàng, là một sự đồng thuận đã được kiểm nghiệm qua thời gian rằng bản thân nó có giá trị.
Giờ đây, tác giả đã thay đổi quan điểm về điều này. Trong một thế giới mà các ngân hàng trung ương vô trách nhiệm mở rộng bảng cân đối kế toán, và các chính phủ biến tiền tệ quốc gia thành vũ khí địa chính trị, thì bản thân sự đảm bảo khan hiếm đã có giá trị.
Nhưng đó là về dài hạn. Nếu bong bóng vỡ trong một hoặc hai năm tới, tin rằng Bitcoin cũng sẽ sụp đổ theo. Còn vàng thì không.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
