Từ gốc rễ tiền mã hóa đến gốc rễ sở hữu trung tâm: Vì sao các sàn giao dịch đều đam mê xây dựng chuỗi riêng của mình?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Từ gốc rễ tiền mã hóa đến gốc rễ sở hữu trung tâm: Vì sao các sàn giao dịch đều đam mê xây dựng chuỗi riêng của mình?
Báo cáo này thảo luận về bối cảnh và mục tiêu đằng sau việc các sàn giao dịch tập trung (CEX) phát triển chuỗi gốc, đồng thời phân tích tác động của những chiến lược này đến thị trường tiền mã hóa và hệ sinh thái Web3.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: CHI ANH, JAY JO & YOON LEE
Biên dịch: TechFlow
Tóm tắt
-
Mục đích của chuỗi gốc: Các sàn giao dịch như Binance và Coinbase xây dựng nền tảng blockchain riêng nhằm tăng cường hệ sinh thái và đa dạng hóa mô hình doanh thu, từ đó thích nghi với môi trường thị trường thay đổi nhanh chóng.
-
Các loại chuỗi gốc: Chuỗi gốc có thể được chia thành hai loại chính. Loại đầu tiên là chuỗi gốc tập trung vào token, ví dụ như hệ sinh thái của Binance, sử dụng token riêng để nâng cao giá trị cho sàn giao dịch và hệ sinh thái. Loại thứ hai là chuỗi gốc tập trung vào công nghệ, chú trọng hiệu suất và chức năng của công nghệ blockchain mà không phụ thuộc vào token.
-
Thách thức của chuỗi gốc: Mặc dù Binance và Coinbase đã thể hiện những lợi thế đáng kể, việc phát triển và sử dụng chuỗi gốc vẫn đối mặt với nhiều thách thức lớn và rủi ro pháp lý. HECO Chain của Huobi là một ví dụ minh họa rõ ràng những khó khăn này, đồng thời cần nguồn lực khổng lồ để thu hút người dùng và sản phẩm ban đầu.
1. Giới thiệu
Thị trường tiền mã hóa nổi bật nhờ tính động và tốc độ tăng trưởng nhanh. Dù môi trường thị trường thay đổi liên tục, các sàn giao dịch tập trung (CEX) vẫn giữ vững vị trí quan trọng. Từ quá khứ đến hiện tại, các sàn này không ngừng mở rộng ảnh hưởng của mình.
CEX đóng vai trò then chốt trong hệ sinh thái Web3 nhờ mô hình kinh doanh mạnh mẽ và nguồn thu ổn định. Gần đây, vai trò của chúng còn được mở rộng hơn nữa khi trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng blockchain. Điển hình là BNB Chain của Binance và BASE Chain của Coinbase, cả hai đều gia tăng ảnh hưởng trên thị trường thông qua việc phát triển hệ sinh thái Web3 riêng. Việc HashKey Exchange gần đây ra mắt HashKey Chain – một lớp 2 dựa trên Ethereum – càng củng cố thêm xu hướng này.
Báo cáo này tìm hiểu bối cảnh và mục tiêu đằng sau việc CEX phát triển chuỗi gốc, đồng thời phân tích tác động của các chiến lược này lên thị trường tiền mã hóa và hệ sinh thái Web3. Qua đó, chúng tôi hy vọng sẽ cung cấp cái nhìn sâu sắc về sự tiến hóa của các sàn giao dịch tập trung cũng như định hướng tương lai của thị trường Web3.
2. CEX tạo ra doanh thu như thế nào thông qua chuỗi gốc?
CEX phát triển và vận hành chuỗi gốc theo những mục tiêu chiến lược khác nhau. Phương pháp của họ có thể được chia làm hai nhóm chính. Nhóm đầu tiên là chuỗi gốc tập trung vào token – chiến lược phổ biến nhất mà các CEX lựa chọn, xây dựng hệ sinh thái xoay quanh token riêng của họ. Nhóm thứ hai là chuỗi gốc tập trung vào công nghệ, chú trọng vào hiệu suất và chức năng kỹ thuật của blockchain.
2.1. Chuỗi gốc tập trung vào Token
Nguồn: OKX
Chuỗi gốc tập trung vào token là phương pháp phổ biến nhất giữa các sàn giao dịch tập trung (CEX). Các sàn như Binance, OKX và Crypto.com đều áp dụng mô hình này. Bằng cách phát hành token để gia tăng giá trị cho mô hình giao dịch hiện tại, cung cấp các phần thưởng dựa trên kinh tế học token, đồng thời sử dụng token để thu hút hàng loạt dự án vào hệ sinh thái của mình. Chiến lược này cho phép mở rộng nhanh chóng số lượng người dùng và các bên tham gia hệ sinh thái. Ngoài ra, bằng cách kết nối các dịch vụ khác nhau và mang lại lợi ích trực tiếp, rõ ràng cho người dùng, các sàn có thể đa dạng hóa mô hình kinh doanh và giữ chân người dùng trong hệ sinh thái của mình.
Ví dụ, Cronos của Crypto.com không chỉ hỗ trợ staking và phần thưởng mạng lưới mà còn cho phép người dùng dùng token $CRO để truy cập các chức năng DeFi. Token này có thể dùng để nhận hoàn tiền cao hơn, giảm giá, mua sắm trực tuyến hoặc các phần thưởng độc quyền. OKX cung cấp phí giao dịch thấp hơn và giúp người dùng tạo thu nhập ổn định thông qua OKX Earn. Binance mở rộng giá trị token của mình bằng cách xây dựng hệ sinh thái DeFi và GameFi ngay trong nền tảng của mình.
Mô hình tập trung vào token này hiệu quả trong việc định vị sàn giao dịch như một hệ sinh thái blockchain tổng hợp, mang lại nhiều giá trị và động lực hơn cho người dùng. Tuy nhiên, cần lưu ý rằng mô hình này dễ bị ảnh hưởng bởi biến động giá trị token và rủi ro pháp lý.
2.2. Chuỗi gốc tập trung vào công nghệ (mô hình không có token)
Coinbase là đại diện tiêu biểu cho mô hình chuỗi gốc tập trung vào công nghệ. Việc phát triển chuỗi gốc mang lại cho Coinbase nhiều lợi thế chiến lược, đặc biệt là trong việc đa dạng hóa mô hình doanh thu. Nguồn thu chính nhất của mô hình này đến từ phí giao dịch. Với tư cách là trình sắp xếp duy nhất (sequencer) trên chuỗi BASE, Coinbase kiểm soát mọi giao dịch bên trong chuỗi và thu được khoản lợi nhuận đáng kể từ đó.
Nguồn: @sealaunch
BASE tối đa hóa doanh thu và giảm chi phí bằng cách gom nhiều giao dịch của người dùng thành một giao dịch duy nhất trên Ethereum. Là một lớp 2 (L2), BASE cần tổng hợp các giao dịch lên Ethereum (L1), và việc gom càng nhiều giao dịch thì chi phí càng thấp.
Ví dụ, nếu chuỗi A và BASE cùng thu phí 1 USD mỗi giao dịch, chuỗi A gom 50 giao dịch sẽ kiếm được 50 USD, trong khi BASE gom 100 giao dịch sẽ kiếm được 100 USD. Nếu cả hai đều trả 50 USD cho Ethereum để xử lý giao dịch, chuỗi A chỉ hòa vốn, còn BASE thu về ròng 50 USD. Hiệu quả này cho phép BASE tối đa hóa doanh thu bằng cách gom càng nhiều giao dịch càng tốt.
Kể từ khi ra mắt chuỗi BASE vào tháng 8 năm 2023, BASE đã tạo ra khoảng 65,1 triệu USD phí. Trong đó, 16 triệu USD được chuyển cho mạng Ethereum, còn 49,1 triệu USD là lợi nhuận của Coinbase. Tuy nhiên, BASE có thỏa thuận chia sẻ doanh thu với Optimism (nhà phát triển nền tảng OP Stack). Theo thỏa thuận, Coinbase phải chia sẻ 2,5% doanh thu BASE hoặc 15% lợi nhuận ròng với DAO Optimism, tùy theo con số nào lớn hơn. Hơn nữa, việc phi tập trung hóa trình sắp xếp (sequencer) trong tương lai có thể làm giảm thêm lợi nhuận.
Một chiến lược thu nhập quan trọng khác là phát hành stablecoin trong chuỗi. Coinbase hợp tác với Circle – nhà phát hành stablecoin – để phát hành USDC trên nền tảng BASE, từ đó tạo ra doanh thu từ lãi suất của tài sản thế chấp USD đằng sau USDC. Chỉ riêng trong quý I năm 2024, hợp tác này đã mang về cho Coinbase 197,32 triệu USD, chiếm 12% tổng doanh thu quý đó. Với lượng USDC trên BASE đã đạt 3 tỷ USD, rất có thể Coinbase và Circle có một thỏa thuận ưu đãi dành riêng cho USDC phát hành trên BASE. Điều này có thể tạo ra doanh thu lãi suất đáng kể, thậm chí có thể vượt qua doanh thu từ phí giao dịch.
Lợi ích của BASE đối với Coinbase không chỉ giới hạn ở lợi nhuận tài chính. BASE còn nâng cao hình ảnh thương hiệu của Coinbase, thể hiện vị thế dẫn đầu trong đổi mới ngành công nghiệp, đồng thời củng cố vị trí độc đáo của nó trong hệ sinh thái. Ngoài ra, BASE còn là nền tảng mở rộng kinh doanh, giúp Coinbase mở rộng sang nhiều lĩnh vực khác nhau dựa trên công nghệ blockchain.
3. Chuỗi gốc là lựa chọn hấp dẫn hay chỉ là bong bóng?
Chiến lược xây dựng chuỗi gốc của các sàn giao dịch tập trung (CEX) khác nhau tùy theo mục tiêu và hoàn cảnh riêng. Quyết định này liên quan đến một quá trình phức tạp, không chỉ đơn thuần là lựa chọn kỹ thuật mà còn phải cân nhắc nhiều tình huống thực tế và các rủi ro khác nhau.
Ưu điểm:
-
Tùy chỉnh linh hoạt: Có khả năng xây dựng cơ sở hạ tầng được tối ưu hóa để đáp ứng nhu cầu của sàn giao dịch và người dùng.
-
Đa dạng hóa doanh thu: Tạo ra các nguồn thu mới thông qua việc vận hành blockchain riêng.
-
Mở rộng hệ sinh thái: Mở rộng phạm vi kinh doanh bằng cách phát triển hệ sinh thái độc lập.
Nhược điểm:
-
Chi phí phát triển cao: Việc phát triển và bảo trì blockchain đòi hỏi nguồn lực lớn.
-
Cạnh tranh khốc liệt: Thách thức trong việc thu hút người dùng ban đầu và tạo ra hiệu ứng mạng, tương tự như các blockchain khác.
-
Rủi ro pháp lý: Với tư cách là nhà điều hành tài sản mã hóa, cần đối mặt với môi trường pháp lý phức tạp.
Việc xây dựng chuỗi gốc chắc chắn là một lựa chọn hấp dẫn, nhưng cũng đi kèm nhiều rủi ro và thách thức. Ví dụ, các trường hợp thành công như BNB Chain của Binance hay BASE của Coinbase cho thấy nhiều lợi ích như tạo ra nguồn thu mới và mở rộng cơ sở người dùng.
Ngược lại, những thất bại như HECO Chain của Huobi cho thấy thành công không phải là điều đảm bảo. Việc tạo ra hiệu ứng mạng và duy trì cơ sở người dùng ý nghĩa trong thị trường blockchain cạnh tranh khốc liệt là một nhiệm vụ đầy thách thức.
Rủi ro pháp lý cũng là yếu tố then chốt cần cân nhắc. Ví dụ, quyết định của Coinbase không phát hành token gốc cho BASE có thể chịu ảnh hưởng từ phản ứng tiềm tàng của các cơ quan quản lý như SEC. Điều này cho thấy các sàn giao dịch phải xem xét cẩn trọng môi trường pháp lý khi xây dựng chiến lược chuỗi gốc.
Việc xây dựng chuỗi gốc có thể là một lựa chọn hấp dẫn đối với các sàn giao dịch, nhưng đây là một quyết định chiến lược phức tạp, không thể đơn giản coi là một xu hướng hay bong bóng. Mỗi sàn giao dịch cần đánh giá toàn diện thế mạnh, thị trường mục tiêu, môi trường pháp lý và năng lực công nghệ của mình để xác định mức độ phù hợp của chiến lược này.
4. Kết luận
Gần đây, sự quan tâm của các sàn giao dịch tập trung (CEX) đến việc phát triển chuỗi gốc đang tăng nhanh trong ngành tiền mã hóa. HashKey Exchange tại Hồng Kông đã công bố kế hoạch ra mắt HashKey Chain – một lớp 2 dựa trên Ethereum. Sàn giao dịch tiền mã hóa Hàn Quốc Korbit cũng bắt đầu phát triển nền tảng blockchain, lấy cảm hứng từ BASE của Coinbase. Điều này cho thấy thiết kế blockchain tập trung vào cơ sở hạ tầng công nghệ đang được đánh giá cao về tiềm năng sinh lời.
Đặc biệt, khi xem xét Luật Bảo vệ Người dùng Tài sản Ảo của Hàn Quốc, vốn hạn chế niêm yết các token có lợi ích gắn liền với sàn giao dịch, quyết định của Korbit có thể xuất phát từ việc mô hình phí giao dịch đơn thuần đã đủ tạo ra doanh thu.
Dù cơ sở hạ tầng blockchain chủ yếu phát triển ở phương Tây, các sàn giao dịch châu Á giờ đây cũng đang bước vào lĩnh vực phát triển chuỗi, làm gia tăng cạnh tranh toàn cầu về cơ sở hạ tầng. Với nguồn vốn dồi dào và sự ổn định tương đối, sự tham gia của các sàn châu Á dự kiến sẽ thúc đẩy sự đa dạng và đổi mới trong hệ sinh thái blockchain.
Cuối cùng, thành công của các dự án này được kỳ vọng sẽ mang lại giá trị thực tế cho người dùng, thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi và góp phần đáng kể vào sự tiến bộ công nghệ của ngành blockchain. Ngoài việc mở rộng mô hình kinh doanh của các sàn giao dịch, những nỗ lực này còn sẽ thúc đẩy đổi mới và tăng trưởng cho toàn bộ hệ sinh thái blockchain. Việc theo dõi sát sao cách những diễn biến này định hình tương lai thị trường tiền mã hóa và hệ sinh thái Web3 là điều vô cùng quan trọng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@tiger_research
