ETF Bitcoin và Ethereum mở cửa giao dịch tại đại lục?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
ETF Bitcoin và Ethereum mở cửa giao dịch tại đại lục?
Các công ty chứng khoán đại lục cung cấp dịch vụ mua bán quỹ ETF BTC, ETH cho nhà đầu tư cá nhân đại lục sẽ rõ ràng vi phạm Thông báo số 94 và Thông báo số 924.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Kim Kiến Trí
Ngày 9-10 tháng 5, Hội nghị Thượng đỉnh Bitcoin châu Á (Bitcoin Asia) đã được tổ chức tại Hồng Kông với sự quy tụ của nhiều tên tuổi lớn, nơi diễn ra những cuộc trao đổi sôi nổi. Trong đó, Hàn Đồng Lợi, Giám đốc điều hành Quỹ Harbin, đã thảo luận về khả năng đưa các quỹ ETF của BTC và ETH vào kế hoạch ETF Connect – một phần trong kế hoạch "Thông thương cổ phiếu" rộng lớn hơn được khởi động từ năm 2014 nhằm kết nối sàn giao dịch Hồng Kông với đại lục.
Nghe có vẻ vô cùng hào hứng. Nếu kế hoạch này thành hiện thực, quả thật người dân đại lục sẽ có thể mua các quỹ ETF của BTC và ETH. Ông Hàn Đồng Lợi còn cho biết thêm: "Chỉ cần mọi việc thuận lợi trong hai năm tới, chúng tôi không loại trừ khả năng nộp đơn xin đưa quỹ ETF của mình vào kế hoạch Thông thương Liên thông."
Những người ở đại lục háo hức chắc chắn sẽ đặt câu hỏi: Tại sao kế hoạch này không thể thực hiện ngay mà phải chờ hai năm nữa? Bởi vì con đường mà ông Hàn đề cập hiện vẫn còn một số trở ngại chưa được tháo gỡ. Cụ thể, các rào cản chính là như sau.
Thông thương cổ phiếu là gì?
Thông thương cổ phiếu là một cơ chế giao dịch và thanh toán được thiết lập giữa các thị trường chứng khoán thuộc các quốc gia và khu vực khác nhau, cho phép nhà đầu tư thông qua thị trường địa phương để trực tiếp đầu tư vào cổ phiếu hoặc các sản phẩm chứng khoán khác trên thị trường đối tác.
Kế hoạch Thông thương cổ phiếu giữa thị trường Trung Quốc đại lục và Hồng Kông chủ yếu bao gồm hai phần: Hợp thông (Shanghai-Hồng Kông) và Thâm thông (Thâm Quyến-Hồng Kông):
1. Hợp thông: Khởi động ngày 17 tháng 11 năm 2014, cho phép nhà đầu tư của Sở Giao dịch Chứng khoán Thượng Hải (SSE) và Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông (HKEX) thông qua hệ thống giao dịch và thanh toán riêng của mình để mua bán cổ phiếu trên thị trường đối tác.
2. Thâm thông: Khởi động ngày 5 tháng 12 năm 2016, mở rộng phạm vi Thông thương Liên thông bằng cách đưa Sở Giao dịch Chứng khoán Thâm Quyến (SZSE) vào hệ thống, từ đó tiếp tục mở rộng danh mục cổ phiếu mà nhà đầu tư có thể giao dịch.
Ngày 4 tháng 7 năm 2022, Thông thương ETF chính thức khởi động, cho phép nhà đầu tư đủ điều kiện ở đại lục và Hồng Kông đầu tư xuyên biên giới vào các sản phẩm ETF của thị trường đối tác. Dịch vụ chứng quyền lưu ký Thông thương Liên thông cũng là một phần của cơ chế này, cho phép các công ty nước ngoài phát hành chứng quyền lưu ký (CDR hoặc GDR) để niêm yết trên thị trường đối tác, từ đó đạt được mục tiêu huy động vốn và đầu tư xuyên biên giới.
Tóm lại, kế hoạch Thông thương cổ phiếu là một bước đi quan trọng trong việc mở cửa thị trường tài chính đại lục. Tuy nhiên, việc mở cửa thị trường tài chính đại lục luôn theo nguyên tắc "vừa đi vừa dò đá", do đó dễ hiểu rằng các tài sản được giao dịch trong kế hoạch Thông thương cổ phiếu đều bị ràng buộc bởi những điều kiện nghiêm ngặt. Ví dụ, cổ phiếu thường phải là thành phần của các chỉ số chính ở cả hai thị trường, đồng thời đáp ứng các tiêu chuẩn nhất định về vốn hóa thị trường, tính thanh khoản, v.v.
Cụ thể đối với ETF, để một quỹ ETF của HKEX trở thành tài sản giao dịch được chấp nhận, cần phải đáp ứng không ít yêu cầu, chi tiết như hình dưới đây. Tuy nhiên, hiện tại các quỹ ETF BTC và ETH tại Hồng Kông hoàn toàn chưa đạt yêu cầu về quy mô quản lý tài sản, thời gian niêm yết và cấu thành chỉ số.
Nguồn ảnh: Sàn giao dịch Hồng Kông - "ETF được đưa vào cơ chế Thông thương Liên thông - Hướng dẫn cho nhà phát hành (cập nhật ngày 27 tháng 5 năm 2022)"
Chúng ta luôn nhìn nhận vấn đề dưới góc độ phát triển, thời gian niêm yết và quy mô quản lý rồi sẽ không còn là vấn đề; tuy nhiên, về cấu thành chỉ số thì chắc chắn sẽ gặp trở ngại. Hiện tại, các chứng khoán cấu thành ETF trong Thông thương Liên thông cần chủ yếu là cổ phiếu Hồng Kông, nhưng các ETF BTC và ETH thuộc nhóm ETF tài sản ảo, do đó không đáp ứng yêu cầu về việc cấu thành chứng khoán chủ yếu là cổ phiếu nằm trong danh mục Thông thương cổ phiếu. Nếu muốn vượt qua rào cản cấu thành chỉ số, cần có sự phê duyệt đặc biệt và xây dựng quy định riêng từ cơ quan quản lý. Và điều này đòi hỏi nỗ lực từ các công ty chứng khoán xuất sắc như Quỹ Harbin. Trong bối cảnh hiện nay Hồng Kông đang thúc đẩy Web3, dự đoán phía Hồng Kông sẽ không gặp trở ngại lớn về mặt quản lý, áp lực vì thế dồn về phía đại lục.
Chính sách quản lý của đại lục có cho phép hay không?
Đối với nhà đầu tư cá nhân đại lục, việc mua bán tiền mã hóa chưa từng bị cấm rõ ràng bằng văn bản. Nếu tài khoản chứng khoán và tài khoản vốn có tổng giá trị không thấp hơn 500.000 Nhân dân tệ, thỏa mãn điều kiện mở Thông thương Hợp-Thâm, thì việc mua ETF của BTC, ETH thông qua Thông thương Liên thông cũng là một cách đầu tư tiện lợi.
Tuy nhiên, để hiện thực hóa kế hoạch mở cửa giao dịch ETF Bitcoin và Ethereum cho đại lục, các tổ chức tài chính đại lục, điển hình là các công ty chứng khoán, sẽ chịu áp lực rất lớn. Thông báo của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc và 6 bộ ngành về phòng ngừa rủi ro liên quan đến huy động vốn qua phát hành token (Thông báo 94) và Thông báo về tăng cường phòng ngừa và xử lý rủi ro giao dịch, đầu cơ tiền mã hóa (Thông báo 924) đều nêu rõ: Các tổ chức tài chính không được cung cấp dịch vụ cho các hoạt động liên quan đến tiền mã hóa. Tổ chức tài chính không được mở tài khoản, chuyển tiền, thanh toán, bù trừ cho các hoạt động liên quan tiền mã hóa; không được đưa tiền mã hóa vào danh mục tài sản cầm cố, không được triển khai các nghiệp vụ bảo hiểm liên quan tiền mã hóa hay đưa tiền mã hóa vào phạm vi trách nhiệm bảo hiểm.
Nói cách khác, nếu công ty chứng khoán đại lục cung cấp dịch vụ mua bán ETF BTC, ETH cho nhà đầu tư cá nhân đại lục, sẽ rõ ràng vi phạm Thông báo 94 và Thông báo 924.
Tổng kết
Thông báo 94 và Thông báo 924 đều là các quy định chính sách. Thông báo 94 ban hành năm 2017, Thông báo 924 ban hành năm 2021 – tính đến nay cũng đã một khoảng thời gian. Quy định chính sách luôn mang tính biến động, giống như chính sách hạn chế mua nhà vậy. Chúng ta khó có thể dự đoán tương lai chính sách sẽ thay đổi ra sao, nhưng trong quá trình phát triển lịch sử, ta có thể nhận thấy một số xu hướng tất yếu. Khoảng cách giữa xu hướng và hiện trạng chắc chắn là rất lớn, và không ai biết khoảng cách ấy sẽ thu hẹp theo hình thức nào, tại thời điểm nào, nhưng luôn có rất nhiều người đang nỗ lực.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
