Giải mã thực trạng và sáu xu hướng của dự án RWA trái phiếu quốc gia
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giải mã thực trạng và sáu xu hướng của dự án RWA trái phiếu quốc gia
Bài viết nghiên cứu của Bing Ventures này sẽ thảo luận về RWA trái phiếu chính phủ cũng như hiện trạng và các xu hướng phát triển quan trọng trong toàn bộ lĩnh vực RWA.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Bing Ventures
Việc token hóa tài sản trên chuỗi đang trở thành một xu hướng dài hạn quan trọng với tiềm năng to lớn. Trong đó, tài sản RWA trái phiếu kho bạc đang nổi lên như một nhánh quan trọng. Phân khúc này đã tăng trưởng gần 7 lần vào năm 2023, sau khi trải qua đợt giảm ngắn vào cuối năm 2023, lại nhanh chóng phục hồi và tiếp tục đi lên.
Bài viết nghiên cứu của Bing Ventures này sẽ thảo luận về RWA trái phiếu kho bạc cũng như hiện trạng và các xu hướng phát triển quan trọng của toàn bộ phân khúc RWA.
Hiện trạng hệ sinh thái RWA
Trong môi trường thị trường hiện tại, tỷ suất lợi nhuận DeFi tương đối thấp kết hợp với lãi suất thực tế tăng cao đã cùng thúc đẩy sự tăng trưởng của các tài sản RWA như trái phiếu kho bạc được token hóa. Hiện tượng này phản ánh sự gia tăng trong nhu cầu của nhà đầu tư đối với các loại tài sản ổn định và có lợi suất dự kiến dễ đoán hơn. Đặc biệt là những nhà đầu tư tìm kiếm sự cân bằng giữa thị trường tài chính truyền thống và thị trường tiền mã hóa ngày càng có xu hướng lựa chọn các sản phẩm như trái phiếu kho bạc được token hóa – nơi kết hợp đặc điểm của cả hai lĩnh vực này.
Theo dự báo từ báo cáo của BCG, đến năm 2030, quy mô thị trường toàn cầu về token hóa tài sản phi thanh khoản dự kiến sẽ đạt 16 nghìn tỷ USD, chiếm 10% GDP toàn cầu. Điều này bao gồm cả việc token hóa tài sản trên chuỗi và phân chia quyền sở hữu tài sản truyền thống (ví dụ như ETF và quỹ tín thác bất động sản). Đối với ngành tiền mã hóa, ngay cả khi chỉ giành được một phần nhỏ từ thị trường khổng lồ này cũng đồng nghĩa với cơ hội phát triển đáng kể.
Các bên tham gia hệ sinh thái
Cơ sở hạ tầng RWA
Cơ sở hạ tầng RWA, còn được gọi một cách hình ảnh là RWA Rails (đường ray RWA), cung cấp các điều kiện cần thiết về pháp lý, công nghệ và vận hành cho RWA, là nền tảng của toàn bộ hệ sinh thái. Việc xây dựng các cơ sở hạ tầng này cực kỳ quan trọng đối với sự phát triển bền vững của RWA.
Nhà cung cấp tài sản
Ngoài ra, còn có các nhà cung cấp tài sản. Họ chuyên tạo ra nhu cầu cho nhiều loại RWA khác nhau, bao gồm bất động sản, thu nhập cố định, cổ phiếu, góp phần làm phong phú và đa dạng hóa thị trường RWA.
Quy mô thị trường RWA
Hiện nay, theo dữ liệu từ các giao thức được theo dõi bởi DeFi Llama, thị trường RWA hiện đã trở thành hạng mục lớn thứ 11 trong DeFi, với tổng giá trị khóa (TVL) vượt quá 4 tỷ USD. Theo bảng điều khiển do @j1002 trên nền tảng Dune Analytics, số lượng người nắm giữ token từ các giao thức liên quan đến RWA trên blockchain Ethereum đã vượt quá 67.000, tăng hơn gấp đôi trong vòng một năm qua. Trong phân khúc này, theo dữ liệu từ nền tảng giám sát RWA.xyz,截至 ngày 21 tháng 3 năm 2024, giá trị thị trường trái phiếu kho bạc được token hóa đã tăng từ khoảng 379 triệu USD cách đây một năm lên 719 triệu USD, với lợi suất đáo hạn bình quân hàng năm khoảng 5%.
Tuy nhiên, thực tế là sau khi đạt đỉnh 6,272 tỷ USD vào tháng 10 năm ngoái, tổng giá trị khóa (TVL) của thị trường RWA đã liên tục giảm trong vài tháng gần đây. Đồng thời, giá trị thị trường trái phiếu kho bạc được token hóa cũng đã giảm từ mức 771 triệu USD vào cuối tháng 11 năm ngoái, mặc dù từ tháng 2 năm nay lĩnh vực này đã quay trở lại xu hướng tăng. Nguyên nhân có thể là do thị trường tiền mã hóa nói chung phục hồi, khiến một số nhà đầu tư chuyển sang các lĩnh vực DeFi mang lại lợi nhuận cao hơn như cho vay và tái đặt cược thanh khoản.
Hình ảnh và hành vi người dùng
Chúng tôi thử phân tích hình ảnh và hành vi người dùng RWA để hiểu rõ hơn về nhu cầu người dùng đằng sau các biến động thị trường. Thực tế cho thấy, phần lớn người dùng RWA trong DeFi đều là những người bản địa trong hệ sinh thái tiền mã hóa, điều này cho thấy những người tiên phong áp dụng RWA không phải là những nhà đầu tư chuyển đổi từ kênh đầu tư truyền thống. Điều này có thể được chứng minh qua xu hướng: ngày tạo trung bình của các địa chỉ người dùng tương tác với token RWA sớm hơn thời điểm tài sản RWA được giới thiệu trên blockchain. Những dấu hiệu này cho thấy RWA hiện tại giống như một bước tiến tự nhiên trong cộng đồng tiền mã hóa, chứ không phải là sự đổ xô tức thì của các nhà đầu tư truyền thống vào tài sản này. Người dùng RWA thường am hiểu sâu sắc về công nghệ blockchain, nhiều người thậm chí đã tham gia DeFi từ trước khi RWA trở nên phổ biến.
Chúng tôi lấy số lượng người nắm giữ token RWA làm chỉ số tham khảo để gián tiếp đo lường mức độ chấp nhận RWA. Có thể thấy, mặc dù TVL của toàn bộ phân khúc RWA gần đây có giảm, nhưng số lượng người nắm giữ token RWA và số lượng ví độc lập tương tác đều tăng ổn định. Chúng tôi cho rằng điều này thể hiện sự gia tăng trong nhận thức và kỳ vọng tích cực về RWA trong cộng đồng nhà đầu tư.
Sau khi phân tích chuỗi thời gian địa chỉ ví người nắm giữ RWA, chúng tôi phát hiện phần lớn địa chỉ đã có lịch sử sử dụng lâu dài và từng tham gia nhiều hoạt động blockchain khác nhau. Điều này cho thấy những người tham gia lĩnh vực RWA đến từ nhóm người dùng tiền mã hóa dài hạn rất lành mạnh.
Đồng thời, chúng tôi cũng thấy sự gia tăng của một số địa chỉ mới. Điều này có thể cho thấy rằng khi các tổ chức tài chính truyền thống như Franklin Templeton và Wisdom Tree tham gia, phân khúc RWA đang dần thâm nhập vào nhóm người dùng truyền thống hơn.
RWA đóng vai trò cầu nối giữa thế giới mã hóa và tài chính truyền thống, nhưng chúng cũng mang theo những rủi ro và hạn chế vốn có của thế giới thực. Hầu hết các giao dịch RWA đều cần kiểm tra từ hệ thống tài chính truyền thống như KYC/AML, kiểm tra tín dụng và yêu cầu số dư tối thiểu. Những điều kiện tiên quyết này đã hạn chế tiềm năng mở rộng khả năng tiếp cận tài chính của RWA.
Phân tích đối thủ cạnh tranh
Chúng tôi so sánh kỹ lưỡng về thị phần, tốc độ tăng trưởng, chi phí định giá và trải nghiệm người dùng giữa các dự án khác nhau để đánh giá cục diện cạnh tranh. Trong thị trường RWA trái phiếu kho bạc, Franklin Templeton nhờ vào nền tảng vững chắc và lợi thế thương hiệu trong lĩnh vực tài chính truyền thống đã chiếm thị phần lớn nhất. Ondo Finance và Matrixdock lại thể hiện các chiến lược thị trường và nhóm người dùng khác biệt. Các doanh nghiệp mới nổi như Hashnote và Superstate, mặc dù thị phần còn nhỏ nhưng tăng trưởng nhanh, cho thấy sức sống và tính đa dạng của thị trường.
Về định giá, các dự án khác nhau có mức phí quản lý khác nhau, phản ánh chiến lược định vị thị trường và kiểm soát chi phí riêng biệt. Ví dụ, Franklin Templeton và Ondo Finance có mức phí quản lý thấp hơn, giúp thu hút các nhà đầu tư tổ chức quy mô lớn. Trong khi đó, Matrixdock và Maple Finance có mức phí quản lý cao hơn, có thể nhằm bù đắp áp lực doanh thu do thị phần nhỏ hơn.
Về trải nghiệm người dùng, do bản chất phức tạp của sản phẩm RWA trái phiếu kho bạc, việc cung cấp giao diện rõ ràng, trực quan và thân thiện với người dùng là yếu tố then chốt để thu hút và giữ chân người dùng. Ngoài ra, khi cạnh tranh ngày càng gay gắt, nâng cao chất lượng dịch vụ và hỗ trợ khách hàng sẽ trở thành yếu tố then chốt giúp các dự án phân biệt bản thân.
Tóm lại, các dự án RWA trái phiếu kho bạc đang trong giai đoạn phát triển nhanh chóng, với sự khác biệt đáng kể về thị phần, tốc độ tăng trưởng, chiến lược định giá và trải nghiệm người dùng. Tương lai của các dự án này sẽ chịu ảnh hưởng lớn từ môi trường kinh tế toàn cầu, chính sách quản lý và đổi mới công nghệ. Để duy trì tính cạnh tranh, các dự án cần liên tục tối ưu tính năng sản phẩm, cải thiện trải nghiệm người dùng và thích nghi với môi trường thị trường và pháp lý luôn thay đổi.
Các dự án RWA trái phiếu kho bạc hàng đầu
Franklin Templeton
Franklin Templeton là một công ty quản lý tài sản toàn cầu của Mỹ, quản lý hơn 1,3 nghìn tỷ USD tài sản. Là một công ty đầu tư truyền thống tích cực theo dõi ngành công nghiệp blockchain, Franklin từng ra mắt các quỹ đầu tư mạo hiểm và quỹ cổ phiếu tập trung vào blockchain.
-
Thị phần: 48,6%
-
Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu kho bạc: $350.077.608
-
Phí quản lý: 0,15%
-
Thay đổi thị phần trong quý gần nhất: -5,51 điểm phần trăm
Ondo Finance
Ondo Finance thông qua các quỹ ETF thanh khoản cao và quy mô lớn do các tập đoàn quản lý tài sản lớn như BlackRock và PIMCO quản lý, đã ra mắt ba sản phẩm trái phiếu và trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa: Quỹ Trái phiếu Chính phủ Mỹ (OUSG), Quỹ Trái phiếu Đầu tư Ngắn hạn (OSTB) và Quỹ Trái phiếu Doanh nghiệp Lợi suất Cao (OHYG).
-
Thị phần: 17,01%
-
Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu kho bạc: $122.511.877
-
Phí quản lý: 0,15%
-
Thay đổi thị phần trong quý gần nhất: -6,69 điểm phần trăm
Matrixdock
Matrixdock là nền tảng trái phiếu kho bạc trên chuỗi do nền tảng quản lý tài sản Singapore Matrixport ra mắt. STBT là sản phẩm đầu tiên của Matrixdock, mang lại lãi suất phi rủi ro dựa trên trái phiếu kho bạc Mỹ.
-
Thị phần: 10,78%
-
Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu kho bạc: $77.674.902
-
Phí quản lý: 0,3%
-
Thay đổi thị phần trong quý gần nhất: -2,11 điểm phần trăm
Backed Finance
Backed Finance là một công ty có trụ sở tại Thụy Sĩ, chuyên đưa tài sản thế giới thực lên chuỗi. Công ty đã phát hành blB01 trên Layer2 Base của Coinbase, một ETF trái phiếu kho bạc Mỹ ngắn hạn được token hóa.
-
Thị phần: 6,73%
-
Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu kho bạc: $48.485.006
-
Phí quản lý: 0%
-
Thay đổi thị phần trong quý gần nhất: -0,4 điểm phần trăm
Hashnote
Hashnote là công ty chịu sự giám sát của CFTC (Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ) và CIMA (Hiệp hội Kế toán Quản trị Chuyên nghiệp), là một nền tảng quản lý tài sản DeFi hoàn toàn được quản lý, hướng tới đối tượng tổ chức, cung cấp dịch vụ hỗ trợ toàn diện cho người tiêu dùng, rủi ro đối tác bằng 0 và các chiến lược rủi ro/lợi nhuận tùy chỉnh.
-
Thị phần: 5,92%
-
Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu kho bạc: $42.613.396
-
Phí quản lý: 0%
-
Thay đổi thị phần trong quý gần nhất: +0,2 điểm phần trăm
Superstate
Superstate là công ty quản lý tài sản dựa trên blockchain. Tháng 11 năm ngoái, công ty huy động được 14 triệu USD từ các nhà đầu tư mạo hiểm để phát triển các sản phẩm quỹ trên chuỗi được quản lý dành cho nhà đầu tư Mỹ. Tháng 2 năm nay, họ đã ra mắt quỹ trái phiếu kho bạc Mỹ được token hóa đầu tiên trên blockchain Ethereum.
-
Thị phần: 4,16%
-
Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu kho bạc: $29.985.969
-
Phí quản lý: 0,15%
-
Thay đổi thị phần trong quý gần nhất: +4,16 điểm phần trăm
Open Eden
Open Eden là một startup tiền mã hóa được thành lập vào đầu năm 2022, do Jeremy Ng, cựu Giám đốc khu vực châu Á-Thái Bình Dương của Gemini, và Eugene Ng, cựu Giám đốc phát triển kinh doanh, đồng sáng lập.
-
Thị phần: 3,24%
-
Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu kho bạc: $23.328.886
-
Phí quản lý: 0%
-
Thay đổi thị phần trong quý gần nhất: -1,12 điểm phần trăm
Maple Finance
Maple Finance là một mạng lưới vốn tổ chức, cung cấp cơ sở hạ tầng để các chuyên gia tín dụng vận hành hoạt động cho vay trên chuỗi. Maple Finance là một trong những nhà lãnh đạo thị trường trong lĩnh vực tín dụng riêng. Tháng 4 năm 2023, công ty ra mắt một hồ bơi quản lý vốn mới, cho phép các nhà đầu tư và pháp nhân không ở Mỹ dùng USDC đầu tư trực tiếp vào trái phiếu kho bạc Mỹ.
-
Thị phần: 1,45%
-
Giá trị thị trường sản phẩm trái phiếu kho bạc: $10.428.616
-
Phí quản lý: 0,5%
-
Thay đổi thị phần trong quý gần nhất: -3,23 điểm phần trăm
Dự báo xu hướng tương lai
Chúng tôi cho rằng sáu xu hướng lớn sẽ thúc đẩy sự phát triển của phân khúc trái phiếu kho bạc được token hóa trong thị trường RWA. Những xu hướng này sẽ mang lại những thay đổi sâu sắc cho thị trường RWA trái phiếu kho bạc, mở ra cơ hội mới cho nhà đầu tư.
Một, sự tích hợp sâu sắc giữa trên chuỗi và ngoài chuỗi mang lại trải nghiệm người dùng tốt hơn
Thị trường RWA trái phiếu kho bạc trong tương lai sẽ chứng kiến sự tích hợp sâu sắc giữa công nghệ trên chuỗi và tài sản tài chính truyền thống. Xu hướng này sẽ mang lại quy trình token hóa tài sản hiệu quả hơn, đồng bộ hóa chặt chẽ hơn giữa dữ liệu trên chuỗi và ngoài chuỗi, từ đó nâng cao đáng kể hiệu quả và tính minh bạch trong giao dịch. Điều này có nghĩa là nhà đầu tư sẽ có trải nghiệm giao dịch nhanh chóng và đáng tin cậy hơn, thu hút thêm dòng vốn vào thị trường RWA trái phiếu kho bạc.
Hai, đổi mới công nghệ quản lý giúp tăng tính tuân thủ
Khi các cơ quan quản lý ngày càng chú ý đến lĩnh vực tài sản số, các dự án RWA trái phiếu kho bạc sẽ buộc phải tăng cường tuân thủ. Chúng tôi dự đoán sẽ chứng kiến nhiều đổi mới về tuân thủ dựa trên blockchain hơn nữa, ví dụ như sử dụng hợp đồng thông minh để kiểm tra tuân thủ, nhằm đáp ứng các yêu cầu quản lý ngày càng nghiêm ngặt. Điều này sẽ mang lại niềm tin lớn hơn cho nhà đầu tư, thúc đẩy thêm nhiều tổ chức tham gia thị trường này.
Ba, tăng cường khả năng vận hành xuyên chuỗi giúp tiếp cận tốt hơn
Sự tiến bộ của công nghệ xuyên chuỗi sẽ giúp các sản phẩm RWA trái phiếu kho bạc trên các nền tảng blockchain khác nhau dễ dàng tương tác, từ đó tăng tính thanh khoản và khả năng tiếp cận của toàn bộ thị trường. Điều này sẽ mang lại cho nhà đầu tư nhiều lựa chọn và linh hoạt hơn, đồng thời giảm rủi ro thị trường. Đồng thời, khả năng vận hành xuyên chuỗi được tăng cường cũng sẽ thúc đẩy sự hòa nhập thị trường quốc tế, tạo ra nhiều cơ hội đầu tư toàn cầu hơn.
Bốn, ra mắt sản phẩm tài chính tùy chỉnh và cá nhân hóa
Các dự án RWA trái phiếu kho bạc có thể ra mắt thêm nhiều sản phẩm tài chính tùy chỉnh và cá nhân hóa để đáp ứng nhu cầu cụ thể của các nhóm nhà đầu tư khác nhau. Điều này bao gồm định vị chính xác sở thích rủi ro và mục tiêu đầu tư, giúp nhà đầu tư thực hiện tốt hơn các mục tiêu tài chính của mình. Điều này sẽ mang lại cho nhà đầu tư nhiều lựa chọn đầu tư đa dạng hơn.
Năm, tăng cường đồng thời tính minh bạch và an toàn
Các dự án RWA trái phiếu kho bạc trong tương lai sẽ chú trọng hơn đến tính minh bạch và an toàn, tận dụng tính truy xuất nguồn gốc và không thể thay đổi của công nghệ blockchain để tăng niềm tin và sự yên tâm cho nhà đầu tư. Điều này sẽ thu hút thêm nhiều nhà đầu tư nhạy cảm với rủi ro tham gia thị trường và giúp giảm rủi ro thao túng thị trường.
Sáu, tích hợp công nghệ tài chính tiên tiến
Việc ứng dụng trí tuệ nhân tạo (AI) để phân tích và dự đoán thị trường, cũng như tạo ra các chiến lược đầu tư tự động, sẽ trở thành định hướng đổi mới quan trọng trong thị trường RWA trái phiếu kho bạc tương lai. Sự phát triển của những đổi mới này sẽ giúp nhà đầu tư hiểu rõ tình hình thị trường, trao quyền để nắm bắt cơ hội thị trường tốt hơn. Điều này sẽ nâng cao mức độ thông minh trong ra quyết định đầu tư, giúp nhà đầu tư nắm bắt cơ hội thị trường hiệu quả hơn.
Các loại hình dự án tiềm năng trong tương lai
Dựa trên những nhận định trên, chúng tôi cho rằng năm loại hình dự án dưới đây đáng được chú ý.
Một, các dự án có tính tuân thủ cao
Trong bối cảnh yêu cầu quản lý ngày càng tăng, những dự án có thể đáp ứng đầy đủ các yêu cầu tuân thủ và cung cấp mức độ minh bạch cao sẽ dễ dàng giành được thiện cảm từ thị trường và nhà đầu tư. Những dự án này sẽ xây dựng được danh tiếng đáng tin cậy trên thị trường, thu hút thêm nhà đầu tư.
Hai, các dự án đổi mới dựa trên công nghệ
Các dự án tận dụng triệt để các công nghệ tiên tiến như blockchain, trí tuệ nhân tạo, dữ liệu lớn, đặc biệt là những nền tảng có thể cung cấp giao dịch hiệu quả và chiến lược đầu tư thông minh, có tiềm năng chiếm lĩnh một vị trí trên thị trường. Những dự án này sẽ mang lại trải nghiệm đầu tư nhanh chóng và thông minh hơn.
Ba, các dự án có khả năng tương thích xuyên chuỗi
Các dự án RWA trái phiếu kho bạc có thể vận hành liền mạch giữa các nền tảng blockchain khác nhau, đặc biệt là những nền tảng cung cấp lựa chọn tài sản phong phú hơn và tối ưu thanh khoản, sẽ có lợi thế cạnh tranh rõ rệt.
Bốn, các nền tảng thân thiện với người dùng
Các nền tảng RWA trái phiếu kho bạc dễ sử dụng, cung cấp hỗ trợ khách hàng toàn diện và tài nguyên giáo dục sẽ được ưa chuộng hơn, đặc biệt là đối với các nhà đầu tư không chuyên.
Năm, giải pháp chi phí thấp và hiệu quả cao
Các dự án thể hiện sự xuất sắc trong kiểm soát chi phí và hiệu quả vận hành, ví dụ như các nền tảng cung cấp phí quản lý thấp và dịch vụ tự động hóa cao, sẽ chiếm được một chỗ đứng trong thị trường cạnh tranh khốc liệt.
Tóm lại, trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tăng lãi suất, nhà đầu tư có xu hướng tìm kiếm cơ hội đầu tư mang lại lợi suất cao hơn. Sự tăng trưởng của thị trường RWA cho thấy rằng, mặc dù chịu áp lực từ kinh tế vĩ mô, nhưng tiềm năng lợi suất cao mà nó mang lại đã thu hút lượng lớn vốn. Cùng với việc hoàn thiện quy định và tiến bộ công nghệ, chúng tôi dự đoán thị trường RWA trái phiếu kho bạc sẽ tiếp tục tăng trưởng, đặc biệt là trong bối cảnh stablecoin và CBDC được sử dụng rộng rãi.
Tuy nhiên, các dự án RWA trái phiếu kho bạc trong tương lai có thể phải đối mặt với các yêu cầu quản lý nghiêm ngặt hơn, đặc biệt là trong lĩnh vực chống rửa tiền (AML) và xác minh danh tính khách hàng (KYC). Khi môi trường quản lý dần ổn định, dự kiến các dự án này sẽ có thể hội nhập tốt hơn vào hệ thống tài chính truyền thống, đồng thời cung cấp cho nhà đầu tư các kênh đầu tư mới và công cụ quản lý rủi ro.
Để giảm thiểu các rủi ro vốn có trong sản phẩm RWA, chúng tôi cho rằng các đơn vị phát hành RWA trái phiếu kho bạc nên áp dụng cơ chế phi tập trung trong ra quyết định quản trị, giống như cơ chế DAO mà nhiều đơn vị phát hành trong lĩnh vực tín dụng riêng đã áp dụng. Cơ chế này tăng tính minh bạch, đảm bảo đánh giá và giảm nhẹ rủi ro tốt hơn, đồng thời cũng giúp giảm áp lực tuân thủ.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Bing Ventures
