USDC bị USDT "đè bẹp", Circle lại dồn dập IPO vì lý do gì?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
USDC bị USDT "đè bẹp", Circle lại dồn dập IPO vì lý do gì?
Xét về mặt vận hành vốn, thì việc niêm yết cũng là lựa chọn tốt hơn đối với Circle.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Weilin
Kể từ khi ra mắt, đồng ổn định đô la Mỹ “đại diện phe tuân thủ” USDC đã bắt đầu cạnh tranh với “tiền bối” USDT, trọng tâm cuộc đua là thị phần. Từ nửa cuối năm nay, thế yếu của USDC ngày càng rõ rệt.
Tính đến tháng 11, vốn hóa lưu hành của USDC đạt 24,42 tỷ USD, trong khi USDT là 87,72 tỷ USD, quy mô thị trường của bên sau gấp hơn ba lần so với bên trước.
Năm 2018, Circle – đơn vị phát hành USDC – từng kỳ vọng chiếm lĩnh thị trường nhờ lợi thế tuân thủ, hai đồng ổn định đô la Mỹ thậm chí từng ngang bằng nhau về lượng lưu thông trên mạng lưới Ethereum.
Bất ngờ xảy ra vào tháng 3 năm nay, ngân hàng Silicon Valley Bank (SVB) – nơi giữ tiền dự phòng cho USDC – phá sản, khiến Circle không chỉ bị phong tỏa hơn 3 tỷ USD mà còn phải đối mặt với yêu cầu thanh toán 2 tỷ USD giá trị USDC, dẫn đến tình trạng USDC mất neo với đô la Mỹ.
Vấn đề nghiêm trọng hơn là cạnh tranh thị trường ngày càng khốc liệt, ngay cả gã khổng lồ thanh toán truyền thống PayPal cũng gia nhập, phát hành PYUSD. Thị trường đồng ổn định đô la Mỹ dần bước vào giai đoạn cạnh tranh khốc liệt giữa các đối thủ hiện có. Truyền thông Bloomberg đưa tin, Circle đang lên kế hoạch niêm yết vào năm 2024. Liệu một công ty tài sản mã hóa nữa sẽ tìm đường sống thông qua vận hành vốn truyền thống?
Vốn hóa lưu hành của USDC chưa bằng 1/3 USDT
Trên thị trường đồng ổn định đô la Mỹ, quy mô của USDC và USDT luôn ở trạng thái tăng giảm theo tỷ lệ nghịch. Tuy nhiên, kể từ nửa cuối năm 2023, vốn hóa lưu hành của USDC sụt giảm mạnh, trong khi USDT tăng trưởng mạnh mẽ.
Tháng 1 năm nay, vốn hóa lưu hành của USDC là 44,5 tỷ USD, đến tháng 11 đã giảm xuống còn 24,42 tỷ USD. Trong khi đó, vốn hóa lưu hành của USDT tăng từ 66,24 tỷ USD lên 87,72 tỷ USD, cao hơn USDC tới hơn 3,5 lần.
Tính đến ngày 27 tháng 11, tổng vốn hóa lưu hành của toàn bộ các đồng ổn định đô la Mỹ là 127,55 tỷ USD, trong đó USDT chiếm 68,7%, USDC chiếm 19,1%, khoảng 12% còn lại thuộc về DAI (ổn định phi tập trung), TUSD, BUSD và các đồng ổn định đô la Mỹ khác.
Nếu nói về nhu cầu thiết yếu trên thị trường tài sản mã hóa, đồng ổn định đô la Mỹ chắc chắn là "thiết yếu nhất trong những thứ thiết yếu". Nếu bạn coi Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) là "hàng hóa" trong thế giới tài sản mã hóa, thì đồng ổn định đô la Mỹ chính là "tiền" để mua những hàng hóa này.
Khái niệm tài sản đặc biệt này, được tạo ra bởi công ty tiên phong Tether và lý thuyết liên kết tỷ giá 1:1 với đô la Mỹ, từ khi ra đời đã đảm nhận vai trò trung gian chuyển đổi giữa các tài sản mã hóa khác nhau.
Ban đầu, thị trường hoàn toàn do USDT do Tether tạo ra chiếm lĩnh. Mãi đến năm 2018, công ty Circle phát hành USDC, nhấn mạnh yếu tố tuân thủ, đảm bảo việc phát hành USDC được hậu thuẫn bởi đô la Mỹ hoặc các khoản tương đương tiền mặt dưới hình thức kiểm toán được, nhằm duy trì mức giá 1 USDC = 1 USD.
Sự xuất hiện của USDC không chỉ phá vỡ vị thế độc quyền của USDT, mà khách quan giúp thúc đẩy Tether minh bạch hóa nguồn dự trữ của mình. Vào tháng 1 năm 2021, lượng lưu thông của USDC trên mạng lưới Ethereum từng vượt qua USDT, Circle khi đó được xem là đối thủ đáng gờm nhất của Tether.
Tuy nhiên, bước sang năm 2023, USDT lại chiếm ưu thế trở lại, bỏ xa USDC với lợi thế vốn hóa gấp 3,5 lần. Theo dữ liệu từ CoinMarketCap, điểm ngoặt xảy ra vào tháng 3 năm nay, khi USDC gặp phải khủng hoảng lớn nhất kể từ khi ra mắt.
Từ tháng 3 trở đi, thị phần của USDC bắt đầu suy giảm liên tục
Ngày 10 tháng 3 năm nay, Ngân hàng Silicon Valley (SVB) của Mỹ tuyên bố phá sản sau đợt rút tiền ồ ạt. Ngân hàng thương mại lớn thứ 16 tại Mỹ này thua lỗ do đầu tư trái phiếu kho bạc dài hạn trong bối cảnh Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (FED) tăng lãi suất, dẫn đến hạ bậc xếp hạng tín dụng và cuối cùng sụp đổ do khách hàng liên tục rút tiền.
Điều không may là SVB chính là một trong những ngân hàng giữ tiền dự trữ tiền mặt của Circle. Ngay trong ngày ngân hàng này tuyên bố phá sản, Circle cho biết SVB quản lý khoảng 25% dự trữ tiền mặt của USDC, tức khoảng 3,3 tỷ USD trong tổng số 40 tỷ USD dự trữ USDC vẫn còn gửi tại SVB.
Trong bối cảnh hoảng loạn, nhu cầu đổi USDC lấy đô la Mỹ tăng vọt, hơn 2 tỷ USD giá trị USDC rút khỏi thị trường đồng ổn định. Do áp lực rút tiền ngắn hạn, USDC mất neo với đô la Mỹ, giá giảm mạnh xuống khoảng 0,87 USD.
Kể từ đó, thị phần của USDC chưa bao giờ phục hồi khỏi xu hướng giảm, dù vốn hóa lưu hành vẫn đứng thứ hai trên thị trường đồng ổn định đô la Mỹ, nhưng so với USDT thì đúng là "một đêm trở về thời kỳ trước giải phóng".
Còn nghiêm trọng hơn, gã khổng lồ thanh toán PayPal cũng đã gia nhập. Tháng 8 năm nay, PayPal công bố ra mắt đồng ổn định đô la Mỹ PYUSD. Tính đến nay, vốn hóa lưu hành của PYUSD đạt 158 triệu USD. Dù quy mô còn nhỏ, nhưng PYUSD – cũng là một đồng ổn định tuân thủ – tập trung vào "chiến lược thanh toán", phía sau là 400 triệu người dùng PayPal và các kịch bản thanh toán xuyên biên giới rộng lớn hơn, tiềm năng ứng dụng rất lớn.
Vừa đối mặt cạnh tranh trong Web3, vừa đối đầu đối thủ ngoài hệ sinh thái, Circle sẽ giữ vững vị thế thị trường như thế nào?
Ngày 8 tháng 11, Bloomberg dẫn lời một nguồn tin thân cận tiết lộ: Circle đang thảo luận với các cố vấn, cân nhắc tiến hành IPO vào năm 2024, quá trình xem xét đang được tiến hành.
Câu hỏi quen thuộc lại xuất hiện: Liệu công ty kiếm lợi nhuận từ thị trường tài sản mã hóa lại phải tìm đường sống trên thị trường vốn truyền thống? Lần này, câu trả lời có lẽ không nằm ở việc chọn phe giữa Old Money và New Money.
Circle dồn sức cho IPO lần nữa vì lý do gì?
Tháng 8 năm nay, CEO của Circle, Jeremy Allaire, trong cuộc phỏng vấn với Bloomberg đã chủ động tiết lộ dữ liệu doanh thu của Circle. Ông cho biết, doanh thu của Circle trong nửa đầu năm nay đạt 779 triệu USD, vượt mức 772 triệu USD cả năm 2022; lợi nhuận nửa đầu năm đạt 219 triệu USD, cũng vượt lợi nhuận cả năm 2022 là 150 triệu USD.
Allaire dùng dữ liệu để chứng minh khả năng sinh lời của Circle, rõ ràng mang hàm ý tạo tiếng vang cho IPO. Nhưng nếu khả năng tự tạo dòng tiền của Circle mạnh đến vậy, tại sao lại vội vàng thực hiện IPO?
CEO này từng nói rõ: Việc biến Circle thành một công ty đại chúng là một trong những chiến lược cốt lõi nhằm tăng cường niềm tin và tính minh bạch.
So với vận hành vốn, IPO đối với Circle giống như một hình thức bảo lãnh tín dụng mạnh mẽ, đặc biệt sau cuộc khủng hoảng rút tiền tháng 3 vừa qua, thảm họa này trực tiếp khiến Circle rơi vào thế yếu trong cuộc cạnh tranh quy mô với Tether.
CEO Circle Jeremy Allaire
Mặc dù đồng ổn định là "tiền pháp định" trong thế giới tài sản mã hóa, nhưng lượng lưu thông luôn liên quan mật thiết đến nhu cầu chung của thị trường. Về lý thuyết, khi giá các tài sản mã hóa như BTC, ETH tăng cao, thị trường giảm mong muốn nắm giữ đồng ổn định, nhu cầu giảm; khi giá tài sản mã hóa biến động giảm, thị trường có xu hướng nắm giữ đồng ổn định có giá ổn định hơn.
Điều này có nghĩa là, chỉ khi vốn hóa của tài sản mã hóa tiếp tục tăng trưởng, nhu cầu đối với đồng ổn định mới tăng lên, quy mô thị trường đồng ổn định mới mở rộng. Trừ khi, đồng ổn định tìm được các trường ứng dụng hữu ích hơn so với thị trường tài sản mã hóa.
Do đó, trong điều kiện nhu cầu hữu hạn, dù có thêm nhiều đối thủ cạnh tranh, các đồng ổn định vẫn chỉ có thể tìm mọi cách giành vị trí trong thị trường hiện có.
Rõ ràng Circle từng làm được điều đó, nhưng lại thất bại trước đối thủ thống trị tuyệt đối là Tether.
Việc thua Tether trên thị trường tài sản mã hóa đã là thực tế, giờ đây lại phải đối mặt với đối thủ nặng ký PayPal trong hệ thống tài chính truyền thống, Circle muốn bảo vệ vị thế thị trường, cần vừa tiếp tục khai thác tiềm năng tài chính Web3, vừa nổi bật tính tuân thủ, trong đó IPO là con đường mạnh mẽ, giúp Circle tiếp cận được nguồn vốn và khách hàng trước đây không thể chạm tới, bao gồm nhiều nhà đầu tư và tổ chức tài chính chính thống hơn.
Tính đến nay, Circle đã huy động được nhiều vòng gọi vốn mạo hiểm, với các nhà đầu tư bao gồm Goldman Sachs, General Catalyst Partners, BlackRock, Fidelity Investments và Marshall Wace. Theo Axios đưa tin, định giá của Circle vào năm 2022 đạt 7,7 tỷ USD.
Hiện tại thị trường tài sản mã hóa vẫn đang trong chu kỳ thị trường gấu, các quỹ đầu tư mạo hiểm giảm tốc độ đầu tư vào các công ty mã hóa giai đoạn sau, và Circle thuộc nhóm này. Xét về vận hành vốn,上市 là lựa chọn tốt hơn cho Circle.
Thực tế, ngay từ tháng 7 năm 2021, Circle đã từng có ý định IPO, lúc đó dự kiến niêm yết trên Sở giao dịch Chứng khoán New York thông qua sáp nhập với một công ty mục đích đặc biệt (SPAC). Sau đó, khi thị phần USDC tăng trưởng nhanh chóng, định giá Circle từng đạt 9 tỷ USD, đúng là thời cơ thuận lợi để上市, và công ty đã chuẩn bị kỹ lưỡng.
Lúc đó, CEO Allaire từng đăng Twitter định vị Circle là "nhà vận hành đồng ổn định dự trữ đầy đủ minh bạch và công khai nhất trên thị trường hiện nay".
Ông cho biết, không chỉ tất cả tài khoản tài chính của Circle sẽ đáp ứng các tiêu chuẩn trách nhiệm cao nhất, mà mọi thông tin công bố này cuối cùng đều sẽ phù hợp với tiêu chuẩn của cơ quan quản lý tài chính hàng đầu nước Mỹ - SEC. "Khi quy mô tăng trưởng, Circle gánh vác kỳ vọng lớn hơn và nhu cầu về sự minh bạch cao hơn, Circle dự định sẽ dẫn đầu trong suốt quá trình này."
Kết quả là, con đường上市 của Circle lại chính bị SEC chặn lại. Tháng 12 năm 2022, Circle tiết lộ rằng, trong thời hạn quy định bởi thỏa thuận sáp nhập giữa hai công ty, hồ sơ cấp phép phát hành cổ phiếu mới (đăng ký S-4) chưa được SEC phê duyệt là "có hiệu lực". Con đường IPO của Circle vì thế tạm ngừng.
Bước sang năm 2023, Circle bắt đầu tăng cường hợp tác với các công ty tài chính truyền thống, bao gồm công ty quản lý tài chính BNY Mellon, công ty dữ liệu tài chính Plaid, cũng như các công ty liên quan đến hoạt động ngân hàng như Signature Bank, Visa, Mastercard.
Là một nhà cung cấp dịch vụ tài sản mã hóa, Circle còn đón nhận khoản đầu tư chiến lược từ sàn giao dịch tài sản mã hóa Mỹ Coinbase vào tháng 8 năm nay. Sàn giao dịch này cũng là một công ty上市 tại Mỹ, đồng thời là nền tảng giao dịch tuân thủ đầu tiên tích hợp USDC, góp phần đặt nền móng cho sự mở rộng ban đầu của USDC trên thị trường đồng ổn định.
Hơn nữa, kế hoạch phát hành mới của USDC sẽ triển khai trên 6 mạng lưới blockchain mới, hệ sinh thái DeFi trên các chuỗi này sẽ giúp tăng nhu cầu đối với USDC. Thông tin mới nhất cho thấy, vào tháng 11 năm nay, Sei Network – một chuỗi Layer1 mới nổi – đã nhận được khoản đầu tư chiến lược từ Circle và dự kiến tích hợp USDC vào các ứng dụng ngày càng tăng trên chuỗi Sei.
Sau khi vấp ngã nặng nề trong vụ phá sản ngân hàng Silicon Valley, Circle chọn chiến lược đi hai chân — tài chính Web3 + tài chính truyền thống, và IPO chính là một trong những "bắp thịt" hỗ trợ.
Tính đến nay, bên ngoài vẫn chưa rõ Circle sẽ tìm kiếm mức định giá bao nhiêu trong đợt IPO. Nếu thông tin từ Bloomberg là chính xác, năm 2024 sắp tới sẽ đưa ra câu trả lời cuối cùng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
