Lãi suất phi rủi ro vượt trội 8% của DAI đến từ đâu?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Lãi suất phi rủi ro vượt trội 8% của DAI đến từ đâu?
MakerDAO kiếm được lợi nhuận lớn từ các tài sản sinh lời RWA, sau đó dùng lợi nhuận này để chi trả lãi suất 8%, nhưng tại sao lại làm như vậy?
Chuyên sâu báo cáo Web3Hôm nay, MakerDAO chính thức điều chỉnh lãi suất tiền gửi DAI trên giao thức cho vay Spark Protocol lên 8%, một mức "lãi suất phi rủi ro" đối với stablecoin cao hơn cả lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ hiện tại, khiến nhiều người không khỏi nghi ngờ đằng sau lợi nhuận cao này liệu có phải là mô hình Ponzi? Hãy cùng TechFlow phân tích xem nguồn gốc của mức lợi nhuận "phi rủi ro" 8% này đến từ đâu? Đằng sau nó có phải là mô hình Ponzi hay không? Lợi nhuận này có bền vững không? Và tại sao MakerDAO lại làm như vậy?
Do giới hạn nhận thức cá nhân, nếu có sai sót rất mong được chỉ ra, bài viết không cấu thành bất kỳ lời khuyên đầu tư nào. Lợi nhuận "phi rủi ro" 8% đến từ đâu? RWA (Tài sản thế giới thực) luôn là chủ đề được ngành công nghiệp thảo luận sôi nổi gần đây, và MakerDAO đã trở thành một dự án RWA được quan tâm đặc biệt nhờ việc đưa vào lượng lớn tài sản RWA. Về lý do vì sao MakerDAO muốn tích hợp tài sản RWA, bạn có thể tham khảo bài viết này.
Tóm lại ngắn gọn, mục đích của MakerDAO khi tích hợp tài sản RWA là tận dụng năng lực tín dụng bên ngoài để đa dạng hóa tài sản đảm bảo phía sau DAI, đồng thời thu lợi nhuận dài hạn từ trái phiếu kho bạc Mỹ giúp ổn định tỷ giá DAI, tăng tính linh hoạt trong phát hành, đồng thời giảm sự phụ thuộc của DAI vào USDC bằng cách đưa trái phiếu kho bạc Mỹ vào bảng cân đối kế toán, từ đó giảm thiểu rủi ro điểm đơn lẻ.
Việc tích hợp lượng lớn tài sản RWA cũng mang lại cho MakerDAO khoản lợi nhuận bổ sung đáng kể. Chúng ta có thể thấy qua Dune rằng tỷ trọng tài sản RWA đã chiếm hơn một nửa bảng cân đối kế toán toàn bộ giao thức MakerDAO.
Lượng lớn tài sản RWA sinh lời đã mang lại thêm nhiều lợi nhuận cho MakerDAO. Hiện tại, hơn một nửa lợi nhuận của MakerDAO đến từ các tài sản RWA sinh lời, trong đó phần lớn là trái phiếu kho bạc Mỹ với lãi suất phi rủi ro khoảng 5%. Tuy nhiên, những lợi nhuận này cuối cùng đều chảy vào túi MakerDAO chứ không phải người nắm giữ DAI.
Như vậy nguồn gốc của mức lợi nhuận 8% đã rõ ràng: giao thức MakerDAO thu được lợi nhuận lớn từ các tài sản RWA sinh lời, rồi dùng lợi nhuận đó để chi trả lãi suất 8%. Nhưng tại sao lại làm như vậy? Theo Rune - nhà sáng lập MakerDAO, mục đích đặt mức lợi suất 8% là nhằm gia tăng nhu cầu đối với DAI và DSR, đảm bảo có một cộng đồng người dùng ngày càng tăng tham gia vào SubDAO và các phần khác trong kế hoạch Endgame.
Nói đơn giản là tăng nhu cầu sử dụng DAI: càng nhiều DAI = càng nhiều tài sản thế chấp = càng nhiều tiền mua tài sản RWA sinh lời = càng nhiều lợi nhuận; mặt khác cũng thúc đẩy tiến độ thực hiện kế hoạch Endgame – một tầm nhìn của MakerDAO hướng tới hoàn toàn phi tập trung.
Vậy mức lợi suất 8% này có bền vững không?
Câu trả lời trước tiên là: không bền vững. Bởi vì mức lãi suất 8% lần này thực chất là một "chiến dịch khuyến mãi" tạm thời. Chúng ta có thể thấy trong cuộc thảo luận về việc nâng lãi suất DSR, Rune đề cập đến việc giới thiệu một cơ chế mới: Enhanced Dai Savings Rate (EDSR) – một cơ chế dùng để tạm thời tăng lãi suất hiệu dụng DSR trong giai đoạn khởi đầu khi tỷ lệ sử dụng DSR còn thấp.
Nói dễ hiểu hơn là lúc đầu chưa có nhiều người gửi DAI vào DSR để hưởng lãi, nên tổ chức một chương trình khuyến mãi lãi suất cao một lần để thu hút người dùng. EDSR sẽ được xác định dựa trên lãi suất DSR và tỷ lệ sử dụng DSR, và sẽ dần giảm theo thời gian khi tỷ lệ sử dụng tăng lên, cho đến khi đạt ngưỡng nhất định thì biến mất hoàn toàn. EDSR là một cơ chế tạm thời, một chiều và chỉ dùng một lần, nghĩa là EDSR chỉ có thể giảm dần theo thời gian, và ngay cả khi tỷ lệ sử dụng DSR giảm xuống, EDSR cũng không thể tăng trở lại.
Nói cách khác, mức lãi suất 8% này là một "chiến dịch khuyến mãi" một lần và chỉ diễn ra một chiều: khi lượng DAI gửi vào DSR càng nhiều và đạt đến ngưỡng nhất định, lãi suất sẽ giảm một chiều và không bao giờ tăng lại. Theo Rune, khi tỷ lệ sử dụng DSR đạt 50%, mức lãi suất vượt trội này sẽ biến mất, và MakerDAO sẽ không bao giờ bị lỗ. Nói thẳng ra là MakerDAO đang chia sẻ một phần lợi nhuận từ giao thức cho người nắm giữ DAI.
Tóm tắt ngắn gọn: MakerDAO đã bỏ ra rất nhiều tiền mua lượng lớn tài sản RWA, kiếm được nhiều lợi nhuận, sau đó điều chỉnh lãi suất lên 8% để chia sẻ một phần lợi nhuận cho người nắm giữ DAI nhằm tăng nhu cầu và người dùng DAI. Khi càng nhiều người đến gửi DAI để hưởng lãi, mức lãi suất này sẽ giảm dần trở về mức bình thường.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@wzxznl
