Sau khi giao thức Spark ra mắt, gần đây MakerDAO có những thay đổi gì?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sau khi giao thức Spark ra mắt, gần đây MakerDAO có những thay đổi gì?
Bài viết này giới thiệu những thay đổi gần đây của MakerDAO.
Chuyên sâu báo cáo Web3
MakerDAO là một giao thức cho vay tiền mã hóa phi tập trung dựa trên Ethereum, cốt lõi là phát hành stablecoin DAI được neo 1:1 với đô la Mỹ bằng cách thế chấp quá mức các tài sản mã hóa. Thông qua cơ chế quản trị điều chỉnh lãi suất ổn định khi phát hành DAI, thị trường sẽ tự động duy trì giá DAI ổn định thông qua chênh lệch giá.LD đã từng xuất bản một báo cáo nghiên cứu trước thời điểm giao thức Spark ra mắt vào tháng 3 năm nay có tiêu đề “LD Capital: MakerDAO – vạn vật sinh trưởng, tia lửa đã bùng cháy”, trong đó đưa ra cái nhìn tổng quan về hiện trạng và triển vọng tương lai của MakerDAO. Hiện tại, giao thức Spark đã chính thức hoạt động hơn một tháng; nhân dịp này, chúng ta hãy cùng điểm lại những thay đổi gần đây của MakerDAO.
1. Hiện trạng của Spark Protocol
Giao thức cho vay đa năng Spark Protocol của MakerDAO đã chính thức khởi động vào ngày 9 tháng 5. Giao thức này chủ yếu dùng để cho vay và đi vay các tài sản mã hóa với trọng tâm là DAI. Sản phẩm đầu tiên trên nền tảng là Spark Lend, cho phép người dùng đi vay DAI theo tỷ lệ tiết kiệm Dai (DSR) cố định, hiện tại lãi suất là 3,49%.
Hiện tại, thị trường cho vay Spark hỗ trợ các tài sản gồm DAI, wstETH (phiên bản đóng gói của stETH), WETH, rETH, GNO và sDAI (phiên bản đóng gói của DAI trong DSR).
TVL hiện đạt 29,69 triệu USD, trong đó hai tài sản được cung cấp nhiều nhất là DAI và wstETH. Theo biểu đồ đường cung tài sản bên dưới, kể từ khi Maker công bố tăng lãi suất DSR, lượng tài sản cung ứng đã tăng hơn 110%. Tuy nhiên, quy mô cho vay chỉ khoảng 6 triệu USD, tỷ lệ sử dụng ở mức 17%.
Là một giao thức mới ra mắt, dù được bảo chứng bởi MakerDAO nhưng ban đầu sức hút đối với tài sản không mạnh. Chỉ sau khi điều chỉnh DSR thì TVL mới tăng vọt. Theo dữ liệu từ defillama.com, hiện Spark xếp thứ 11 trên chuỗi Ethereum về mảng cho vay, TVL tăng 20% trong 7 ngày qua, tuy nhiên TVL hiện tại chỉ bằng 0,2% so với Aave.
2. Điều chỉnh lãi suất DSR
DSR là viết tắt của "Dai Savings Rate", tức lãi suất tiết kiệm DAI. MakerDAO cung cấp một hợp đồng tiết kiệm, người dùng chỉ cần gửi DAI vào hợp đồng này sẽ nhận được lợi nhuận thụ động. Khi người dùng dùng ETH hoặc WBTC... làm tài sản đảm bảo để vay DAI, họ phải trả phí ổn định – đây cũng chính là nguồn thu nhập cho DSR. Do đó, việc điều chỉnh lãi suất DSR sẽ ảnh hưởng đến phí ổn định khi vay DAI.
Ngày 16 tháng 6, cộng đồng Maker đã thông qua đề xuất nâng lãi suất tiết kiệm Dai (DSR) từ 1% lên 3,49%. Biện pháp này chính thức có hiệu lực vào ngày 19 tháng 6. Quy mô DAI trong DSR đã tăng từ 110 triệu lên 130 triệu chỉ trong một ngày. Từ biểu đồ tăng trưởng DAI trong DSR bên dưới có thể thấy tốc độ tăng DAI tuy chậm lại nhưng vẫn đang tiếp tục tăng. Trong tuần qua, nguồn cung DAI tăng khoảng 68 triệu, tổng cung hiện tại đạt 186 triệu.
Trong chính sách tiền tệ của Maker, DSR là một công cụ điều tiết then chốt, giúp cân bằng cung - cầu DAI bằng cách khuyến khích hoặc ngăn người dùng khóa DAI. Việc điều chỉnh DSR có thể phản ứng linh hoạt trước những biến động ngắn hạn trên thị trường kinh tế Dai. Vì vậy, khi lãi suất tiết kiệm Dai tăng lên, các thành viên trong hệ sinh thái Dai có thể lựa chọn rút khỏi các nền tảng cho vay khác để chuyển sang gửi vào hợp đồng DSR, hoặc người dùng sẽ chuyển các stablecoin khác thành DAI, dẫn đến nhu cầu DAI gia tăng. Sự thay đổi này cũng khiến lãi suất vay DAI trên các giao thức DeFi bên ngoài tăng lên. Maker sẽ có thể cung cấp mức lãi suất cạnh tranh hơn, từ đó thu hồi DAI về hệ thống nội bộ của mình.
3. Giảm sự phụ thuộc vào “USDC” trong tài sản đảm bảo
Hiện tại, quy mô tài sản bị khóa (TVL) trong MakerDAO đạt tới 7,7 tỷ USD. Các kho chứa lớn nhất theo loại tài sản đảm bảo lần lượt là ETH-A và stETH-A.
Nếu nhìn lại dữ liệu tháng 3 năm 2023, ta có thể thấy: lúc đó TVL đạt khoảng 8,4 tỷ USD, riêng trong bể PSM-USDC đã có khoảng 2,1 tỷ USD, chiếm 25% tổng thể.
Thậm chí vào ngày 8 tháng 3, khi USDC mất neo, PSM của MakerDAO nhanh chóng trở thành nơi xả hàng "thoát hiểm" cho USDC, hấp thụ gần 2 tỷ USD USDC, khiến tổng lượng USDC trong PSM lên tới 4 tỷ USD. May mắn thay, sự kiện mất neo này chỉ do lo ngại về khoản dự trữ tiền gửi USDC, không gây thiệt hại thực chất nào cho Maker. Sau khi USDC phục hồi neo, lượng USDC trong module PSM dần trở lại mức khoảng 2 tỷ USD.
Sau sự kiện này, việc USDC trở thành tài sản đảm bảo lớn nhất trong MakerDAO một lần nữa làm dấy lên tranh luận và lo ngại trong cộng đồng. Do đó, MakerDAO đang cố gắng đa dạng hóa bảng cân đối kế toán của mình, hạ tỷ trọng thị phần của USDC. Con số hiện tại đã giảm xuống còn khoảng 440 triệu USD, giảm 80%. Đồng thời, tỷ lệ stETH làm tài sản đảm bảo cho DAI tăng mạnh, từ 650 triệu lên 1,1 tỷ USD, tăng gần 80%.
Bên cạnh đó, cộng đồng Maker liên tiếp thông qua hai đề xuất: một là giảm giới hạn nợ GUSD từ 500 triệu xuống còn 110 triệu; hai là giảm giới hạn nợ USDP từ 500 triệu xuống 0. Qua loạt biện pháp này có thể thấy rõ cộng đồng Maker đang hướng tới mục tiêu giảm thiểu mối đe dọa tiềm tàng từ các stablecoin tập trung đối với giao thức, đồng thời từng bước thực hiện “kế hoạch cuối cùng” (Endgame Plan) của Maker.
4. Cập nhật lộ trình The Endgame
Mục đích của The Endgame (Kế hoạch cuối cùng) là đơn giản hóa và song song hóa hệ sinh thái Maker, ra mắt biểu tượng thương hiệu mới và 6 SubDAO đầu tiên. Ngày 12 tháng 5 năm 2023, Rune Christensen – đồng sáng lập MakerDAO – đã đăng tải bản cập nhật lớn về lộ trình The Endgame trên diễn đàn cộng đồng, nhằm “nâng cao hiệu quả, tính đàn hồi và mức độ tham gia”, đồng thời ứng dụng các công cụ trí tuệ nhân tạo (AI) hỗ trợ xây dựng quy trình quản trị. Bản cập nhật này chi tiết hóa và bổ sung rõ ràng hơn cho kế hoạch The Endgame trước đó, đồng thời xác định các nhiệm vụ theo từng giai đoạn.
Lộ trình được chia thành năm giai đoạn:
1) Đổi thương hiệu: Trong vài tháng tới sẽ ra mắt biểu tượng thương hiệu thống nhất mới và trang web quản trị mới. Trang web này sẽ xây dựng cơ chế quản trị song song, đàn hồi nhờ hỗ trợ AI, không ảnh hưởng đến DAI và MKR mà người dùng đang nắm giữ, có thể nâng cấp trực tiếp sang NewStable (stablecoin mới) và NewGovToken (token quản trị mới). Tên gọi cuối cùng sẽ được công bố cùng với thương hiệu và trang web mới.
2) Khởi động SubDAO: Sẽ phát hành 6 SubDAO đầu tiên của Maker và stablecoin mới để khai thác thanh khoản. SubDAO sẽ đóng vai trò là các bộ phận chuyên môn phi tập trung trong MakerDAO, kế hoạch này nhằm loại bỏ chi phí và sự phức tạp liên quan đến vận hành hàng ngày, đồng thời chuyển giao “phần lớn độ phức tạp và rủi ro” ra ngoài.
3) Phát hành công cụ quản trị AI: Hệ sinh thái Maker sẽ bắt đầu nâng cấp các công cụ AI phục vụ giám sát và cải thiện quản trị, bao gồm Alignment Artifacts, Governance AI Tools, Atlas, AVC, Purpose Fund, v.v.
4) Khởi động cơ chế khuyến khích quản trị: Phát hành Sagittarius Lockstake Engine (SLE), hay còn gọi là “quản trị kiểu khai thác” (governance mining).
5) Phát hành NewChain và đạt trạng thái Endgame cuối cùng: Chuỗi này sẽ có khả năng sử dụng hard fork như một cơ chế quản trị, đồng thời tối ưu hóa chức năng “làm nền tảng cho quy trình quản trị DAO hỗ trợ AI và các công cụ AI, bao gồm tạo hợp đồng thông minh, thuê trạng thái và thu giữ MEV trong giao thức”.
Dune Analytics gộp dữ liệu module PSM vào danh mục Stablecoin, chưa phân loại riêng USDC, GUSD, USDP.
Nguồn thông tin: Planet Daily
Nội dung này cũng có thể tham khảo thêm bài viết trước đây của chúng tôi “LD Capital: MakerDAO – vạn vật sinh trưởng, tia lửa đã bùng cháy”.
4. Quy mô nghiệp vụ RWA
Hiện tại, giá trị tài sản bị khóa trong lĩnh vực RWA (Tài sản thực tế) khoảng 1,6 tỷ USD, cung cấp DAI ở mức 1,4 tỷ USD. Các loại hình nghiệp vụ bao gồm cho vay cầm cố tài sản thực tế hợp tác với Centrifuge, trái phiếu kho bạc Mỹ và dịch vụ lưu ký tại Coinbase. Trong đó, vị thế lớn nhất là trái phiếu kho bạc Mỹ do Monetalis Clydesdale nắm giữ, tổng cung đạt 1,2 tỷ USD, chiếm 76,9%. MakerDAO ban đầu mua 500 triệu USD trái phiếu vào tháng 10 năm 2022, và tiếp tục mua thêm hơn 700 triệu USD trái phiếu vào tháng 6 năm 2023.
Con số này không bao gồm 500 triệu USD USDC mà MakerDAO gửi tại Coinbase Custody. Bộ phận lưu ký của Coinbase sẽ trả lãi suất 2,6% mỗi năm cho khoản tiền gửi này, phần thưởng USDC được tính theo từng tháng. Coinbase sẽ không thu bất kỳ phí nào đối với việc tham gia chương trình thưởng hay lưu ký USDC.
Quy mô nghiệp vụ RWA chiếm 20,7% tổng tài sản trong hoạt động của MakerDAO, nhưng mang về doanh thu 53 triệu USD, chiếm 45% trong tổng doanh thu của MakerDAO (118 triệu USD). RWA là nguồn thu quan trọng nhất của MakerDAO, trong đó trái phiếu kho bạc Mỹ đóng góp lớn nhất. Vì vậy, cộng đồng MakerDAO tiếp tục tăng đầu tư vào trái phiếu kho bạc Mỹ nhằm tối đa hóa lợi nhuận, với mức tăng trưởng doanh thu đạt 120% so với báo cáo trước đó của chúng tôi (23 triệu USD).
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cycle Capital Research
