Sau khi chuyển đổi, MakerDAO nhận được xếp hạng tín nhiệm B-, ngang với trái phiếu chính phủ Cộng hòa Dân chủ Congo.
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Sau khi chuyển đổi, MakerDAO nhận được xếp hạng tín nhiệm B-, ngang với trái phiếu chính phủ Cộng hòa Dân chủ Congo.
Đánh giá tín dụng đang trở thành một rào cản then chốt giúp các giao thức DeFi thu hút vốn từ tài chính truyền thống.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: DLNews
Biên dịch: TechFlow
Giới thiệu của TechFlow: Tháng 8 năm ngoái, S&P đã xếp hạng tín nhiệm B- cho stablecoin USDS và DAI của Sky, tương đương với trái phiếu chính phủ Cộng hòa Dân chủ Congo — thuộc nhóm trái phiếu rác. Để thu hút nhà đầu tư tổ chức, Sky cùng subDAO của mình là Spark đang tiến hành tái cấu trúc danh mục nợ, tách biệt các nguồn sinh lời có rủi ro cao và ra mắt kho dự trữ vốn cấp dưới (junior capital vault). Xếp hạng tín nhiệm đang trở thành một rào cản then chốt giúp các giao thức DeFi tiếp cận nguồn vốn từ tài chính truyền thống.
- Sky nhằm nâng cao xếp hạng tín nhiệm của mình.
- Giao thức cho vay DeFi này đã nhận được xếp hạng B- từ S&P Global Ratings vào tháng 8.
- Xếp hạng tín nhiệm ngày càng trở nên quan trọng đối với các giao thức DeFi.
Sky và subDAO Spark sẽ tái cấu trúc sản phẩm của mình nhằm giảm thiểu mức độ phơi nhiễm với các nguồn sinh lời rủi ro và triển khai kho dự trữ vốn mới, qua đó cải thiện xếp hạng tín nhiệm của Sky trong mắt các nhà đầu tư tổ chức tiềm năng.
Tháng 8 vừa qua, S&P Global Ratings đã trao cho giao thức cho vay tài chính phi tập trung (DeFi) này xếp hạng tín nhiệm B-, đồng nghĩa với việc xếp stablecoin USDS và DAI của giao thức ngang hàng với trái phiếu chính phủ Cộng hòa Dân chủ Congo.
Khi giao thức nỗ lực thu hút thêm nhà đầu tư tổ chức, mục tiêu của họ là cải thiện xếp hạng này.
“Chúng tôi hiện đã chiếm vị thế dẫn đầu trên thị trường hiện tại. Giờ đây, chúng tôi cần mở rộng sang lĩnh vực tài chính truyền thống (TradFi),” Sam MacPherson, Giám đốc điều hành (CEO) của Phoenix Labs — đội ngũ phát triển cốt lõi đứng sau Spark, đồng thời là đóng góp viên chủ chốt của Sky, chia sẻ với DL News trong một cuộc phỏng vấn tại hội nghị EthCC ở Cannes.
“Chúng tôi tập trung rất cao độ vào việc cải thiện những điểm yếu mà các nhà tham gia tổ chức truyền thống đặc biệt quan tâm,” ông nói.
Khi công nghệ blockchain ngày càng được chấp nhận và áp dụng rộng rãi hơn tại các tổ chức tài chính lớn nhất toàn cầu, nguồn vốn từ thế giới tài chính truyền thống đang đổ mạnh vào DeFi.
Các giao thức DeFi mong muốn thu hút những nhà đầu tư mới này, và một cách hiệu quả để làm điều đó là đạt được điểm số cao từ các tổ chức xếp hạng uy tín.
Xếp hạng tín nhiệm phản ánh khả năng tổ chức phát hành nợ phá sản và không thể thanh toán khoản vay hoặc các công cụ nợ khác. Đây là yếu tố then chốt đối với các công ty tài chính truyền thống vì chúng hỗ trợ quản lý rủi ro trong thị trường tài chính.
Trái phiếu sinh lời cao, thường gọi là trái phiếu rác, là bất kỳ chứng khoán nợ nào có xếp hạng thấp hơn BBB- do S&P Global Ratings hoặc Fitch cấp.
Ưu tiên và cấp dưới
Việc đầu tiên Sky và Spark dự định thực hiện là tái cấu trúc danh mục nợ đảm bảo stablecoin USDS.
Người dùng Sky có thể đúc USDS bằng cách gửi các tài sản mã hóa như Ethereum và stablecoin vào Sky Vaults; sau đó, Sky sử dụng các khoản tiền gửi này để tạo ra lợi suất. Tiếp theo, người dùng có thể đổi USDS lấy sUSDS thông qua Spark — phiên bản sinh lời của token này. Người dùng không thể đúc USDS vượt quá giá trị tài sản đảm bảo, tức là khoản vay luôn được đảm bảo thừa.
“Sẽ vẫn tồn tại USDS, có thể vẫn giữ một phần nào đó mức độ phơi nhiễm với các sản phẩm sinh lời cao, nhưng danh mục này sẽ được cấu trúc sao cho các tổ chức xếp hạng cảm thấy hài lòng về mức độ phơi nhiễm,” MacPherson cho biết.
Đồng thời, Spark dự kiến sẽ tách riêng các tài sản có rủi ro cao và sinh lời cao hơn vào một kho dự trữ vốn cấp dưới (junior risk vault) trong quý II.
“Đây sẽ là kho dự trữ chịu tổn thất đầu tiên (first-loss vault). Rủi ro cao hơn, nhưng lợi nhuận cũng cao hơn,” MacPherson giải thích.
Các sản phẩm tài chính có cấu trúc như vậy rất phổ biến trong thị trường tài chính truyền thống.
Khi người vay hoàn trả khoản nợ, những chủ nợ nắm giữ sản phẩm “ưu tiên” sẽ được thanh toán trước, nhưng thường mang lại lợi nhuận thấp hơn. Điều này khiến sản phẩm ít rủi ro hơn và được các nhà đầu tư thận trọng ưa chuộng.
Ngược lại, sản phẩm “cấp dưới” rủi ro cao hơn vì chỉ được thanh toán sau cùng, nhưng bù lại cung cấp mức lợi suất cao hơn nhằm bù đắp cho rủi ro tổn thất tiềm tàng.
Hơn nữa, MacPherson cho biết Sky và Spark đã giảm thiểu đáng kể mức độ phơi nhiễm với USDe — đồng đô la Mỹ tổng hợp do Ethena, một giao thức DeFi khác, phát hành.
Trước đây, trong đánh giá về Sky, S&P Global Ratings đã gán trọng số rủi ro 1250% cho USDe do cơ chế phức tạp được sử dụng nhằm duy trì giá trị tài sản này.
Cuộc đua xếp hạng
Sky không phải là dự án mã hóa duy nhất chi trả phí để được xếp hạng tín nhiệm.
Năm 2022, bộ phận tổ chức Compound Prime của giao thức cho vay DeFi Compound Finance cũng đã nhận được xếp hạng B- từ S&P Global Ratings dành cho khoản nợ không bảo đảm ưu tiên của mình.
Bên cạnh các tổ chức xếp hạng truyền thống như S&P Global Ratings, Moody’s Ratings và Fitch Ratings, một số tổ chức xếp hạng nội sinh trong hệ sinh thái mã hóa cũng đang dần xuất hiện.
Các nền tảng như Credora cung cấp phân tích tín dụng và đánh giá rủi ro cho hoạt động cho vay DeFi, dù xếp hạng do họ đưa ra hiện chưa có trọng lượng tương đương với các tổ chức truyền thống trong mắt nhà đầu tư.
Tính đến tháng 3 năm 2026, stUSDS Vault của Spark đã đạt được xếp hạng B+, tương đương với xếp hạng BB- của các tổ chức xếp hạng truyền thống.
Theo MacPherson, việc các giao thức DeFi đạt được những xếp hạng này “rất quan trọng”.
“Hiện nay, có rất nhiều hoạt động bảo lãnh phát hành đáng ngờ đang diễn ra, và thực sự cần thiết phải kiểm tra kỹ lưỡng thị trường cho vay từ các kho dự trữ chính,” ông nhấn mạnh.
Cập nhật ngày 9 tháng 4: Bài viết đã được cập nhật nhằm làm rõ sự phân biệt giữa các đề cập tới Sky và subDAO Spark của Sky.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
@DLNewsInfo
