Phân tích ngắn về lịch sử bán khống CRV và chi phí bán khống tiềm năng hiện tại
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Phân tích ngắn về lịch sử bán khống CRV và chi phí bán khống tiềm năng hiện tại
Cuộc chiến mua bán CRV năm ngoái diễn ra như thế nào?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Yilan
Gần đây, hành động bán tháo của người sáng lập Curve và việc liên tục thế chấp CRV để vay stablecoin đã trở thành tâm điểm chú ý trên thị trường khi thanh khoản thị trường bị ảnh hưởng bởi các sự kiện từ SEC. Để phân tích chi phí, khả năng cũng như tác động liên quan đến việc bán khống CRV trên chuỗi, trước tiên hãy cùng nhìn lại "cuộc chiến mua bán CRV" năm ngoái để xem xét cách thức thực hiện bán khống trong quá khứ.
Chỉ một thời gian ngắn sau vụ sụp đổ FTX năm ngoái, khi lòng tin thị trường suy giảm nghiêm trọng và thanh khoản co hẹp cực độ, một cá voi lớn đã vay lượng lớn token CRV từ Aave và chuyển tới sàn giao dịch OKX, tổng cộng vay 47 triệu CRV. Dưới tác động bán khống mạnh tay từ cá voi này, giá CRV đã giảm từ 0,545 USD xuống còn 0,424 USD, tức giảm 21,88%, có lúc chạm mức thấp nhất 0,4 USD. Thao tác này là kiểu bán khống quy mô lớn thông qua việc liên tục vay – chuyển đổi – bán tháo token trên chuỗi.
Sau đó, người sáng lập Michael đã mua vào CRV để đẩy giá lên. Mặc dù tài khoản trên Aave đối mặt với rủi ro thanh lý, nhưng phe bán khống vẫn có tiềm năng thu lợi. Một phương pháp kiếm lời là thực hiện giao dịch bán khống đòn bẩy cao trên các sàn như OKX, tận dụng điều kiện thanh khoản thị trường yếu và thiếu lực mua mạnh để tạo ra xác suất sinh lời cao. Phương pháp thứ hai là chuyển vị thế bán khống sang vị thế mua. Khi thanh khoản thị trường cạn kiệt, phe bán có thể đóng lệnh bán và đảo chiều mua vào.
Sau sự kiện đấu trường mua bán CRV, Aave đã hủy bỏ chức năng cho vay CRV (tức không thể tăng đòn bẩy liên tục thông qua vòng lặp vay trên chuỗi như trước để bán khống).
Ngoài ra, các sàn giao dịch tập trung cũng cung cấp cơ hội vay token để bán khống.
Hiện tại, phân bổ token CRV như sau: Curve DEX nắm giữ 116 triệu CRV, Binance nắm giữ 65,47 triệu, OKX nắm giữ 12,56 triệu, các sàn giao dịch tập trung khác cộng lại khoảng 53,29 triệu.
Có thể thấy, các sàn giao dịch tập trung đang nắm giữ lượng lớn CRV, chiếm khoảng 15% tổng nguồn cung lưu hành. Tuy nhiên, do thiếu dữ liệu cụ thể từ các sàn tập trung nên không thể tính toán chính xác chi phí cho các hoạt động bán khống tiềm tàng.
Hiện tại, tổng số tiền có thể bị thanh lý trên chuỗi đối với CRV là 113 triệu USD, trong đó 99% (289 triệu CRV) tập trung quanh mức giá 0,375 USD. Điều này đồng nghĩa rằng việc vay CRV để bán khống có thể đủ sức ép giá xuống gần mức thanh lý, tuy nhiên người sáng lập Curve hoàn toàn có khả năng bổ sung ký quỹ để tiếp tục hạ thấp ngưỡng thanh lý. Do đó, chi phí cho việc bán khống đơn thuần sẽ rất cao.
Aave khởi động CRV và các mức thanh lý CRV
Tuy nhiên, thực tế thì khối lượng CRV này không ai có thể thanh lý được. Vì vậy, nếu Aave muốn Michael trả nợ để giảm tỷ lệ LTV trong nhóm vay CRV, thì việc giảm LTV là biện pháp kiểm soát rủi ro đúng đắn, nhưng không nên đột ngột thay đổi LTV xuống 0, vì điều này sẽ làm tăng đáng kể rủi ro nợ xấu cho Aave.
Mặc dù hiện nay ít kênh vay CRV trên chuỗi, nhưng áp lực bán khống CRV trên thị trường giao ngay lại khá lớn. Hơn nữa, trong 6 giờ qua, hoạt động bán khống CRV trên các sàn giao dịch tập trung tăng mạnh (lãi suất hơn 190% mỗi năm khi bán khống CRV trên BN), OI (Open Interest) tăng 5 triệu USD trong 2 giờ và tăng 14 triệu USD trong 24 giờ.
Hiện tại, người sáng lập CRV đã vay hơn 44 triệu USD stablecoin trên các nền tảng Aave, Abracadabra, Fraxlend, Curve và Inverse Finance. Nếu xảy ra thanh lý (xem thread trước về thông tin chi tiết như giá thanh lý), các nền tảng cho vay này sẽ đối mặt với rủi ro nợ xấu tiềm tàng.
Tuy nhiên, thực tế là khối lượng CRV trên Aave nếu bị thanh lý sẽ gây trượt giá lớn. Do đó, việc giảm dần LTV trong nhóm vay CRV là biện pháp kiểm soát rủi ro hợp lý, nhưng cần điều chỉnh từ từ chứ không nên đột ngột đưa LTV về 0, vì điều này sẽ làm tăng mạnh rủi ro nợ xấu cho Aave.
Trong ngày qua, người sáng lập Michael đã rút hơn 700 nghìn wCRV (trên 25%) từ Fraxlend và gửi vào Inverse Finance (lãi suất vay cố định 6,84%). Địa chỉ 0x73f8af được tạo bởi thị trường FiRM CRV của Inverse Finance. Người sáng lập Curve đã thế chấp ít nhất hơn 600 nghìn wCRV tại địa chỉ này. Hiện tại, tổng giá trị khóa (TVL) trong nhóm CRV của Inverse Finance đạt hơn 900 nghìn, phần lớn là do người sáng lập Curve thế chấp.
Ngoài ra, người này cũng tiếp tục thế chấp 4 triệu CRV trên Abracadabra, với gần 80 triệu CRV đang nằm trong CDP của Abracadabra.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
Cycle Capital Research
