AMA回顾：Khủng hoảng thanh khoản, các dự án hàng đầu nhìn nhận khả năng đổi mới trong tương lai của DeFi như thế nào?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
AMA回顾：Khủng hoảng thanh khoản, các dự án hàng đầu nhìn nhận khả năng đổi mới trong tương lai của DeFi như thế nào?
Sau sự sụp đổ của FTX, việc rút vốn ồ ạt đã gây ra cuộc khủng hoảng thanh khoản trên thị trường, nhưng đồng thời nhiều dữ liệu sản phẩm DeFi lại đang tăng trưởng ngược xu hướng.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Biên tập: Yuang, TechFlow
Sau sự sụp đổ của FTX, dòng vốn rút chạy đã gây ra khủng hoảng thanh khoản trên thị trường, nhưng đồng thời nhiều sản phẩm DeFi lại đang逆势 tăng trưởng về mặt dữ liệu.
Từ góc nhìn của các dự án, liệu có cách diễn giải nào khác biệt về những con số này? Và điều đó mang lại những bài học gì? Chúng tôi đã mời đại diện từ nhiều dự án hàng đầu trong lĩnh vực DeFi để cùng trao đổi về khả năng đổi mới trong tương lai của DeFi.
Khách mời本期:
Ande, Người đóng góp cốt lõi tại Pyth;
Kevin, Quản lý tăng trưởng DeFi tại BNBChain;
Yibo, Người phụ trách khu vực nói tiếng Trung tại Orca;
CapitalismLab, Thành viên cộng đồng cốt lõi của GMX;
Lemon, Đồng sáng lập izumi Finance;
Ande: Tôi là người đóng góp cốt lõi tại pyth. Pyth là một dự án hạ tầng – oracle. Chúng tôi hy vọng thông qua việc đổi mới mô hình oracle và khám phá tốt hơn cách xử lý, phân phối và tiếp nhận dữ liệu, có thể giải quyết những vấn đề như độ trễ cao hoặc thiếu chính xác mà các oracle truyền thống thường gặp phải. Mục tiêu là hỗ trợ xây dựng các dự án DeFi trên mọi hệ sinh thái blockchain chính thông qua cơ chế liên chuỗi.
Kevin: Hiện tôi phụ trách mở rộng hệ sinh thái DeFi trên BNB Chain, đặc biệt tập trung vào các lĩnh vực mới nổi như quyền chọn, phái sinh, di chuyển tài sản off-chain lên on-chain và an ninh. Tôi tham gia crypto từ năm 2016, chuyên về DeFi, đã thực hiện nhiều dự án nên có thể coi là khá dày dạn kinh nghiệm.
Yibo: Hiện tôi chủ yếu phụ trách cộng đồng Trung Hoa và marketing cho Orca. Orca là AMM trên mạng Solana, hiện tại tổng khối lượng giao dịch đứng đầu Solana. Orca hiện đã có Whirlpool (tương đương V3), một nhóm thanh khoản hiệu quả về mặt sử dụng vốn. Tôi bắt đầu tìm hiểu Bitcoin từ năm 2017 và làm full-time trong ngành từ năm ngoái.
CapitalismLab: Xin chào, tôi là CapitalismLab, hôm nay đại diện cho GMX. Tôi cũng phụ trách cộng đồng Trung Hoa của GNS, do đó khá am hiểu về phái sinh phi tập trung.
Lemondream: "Izumi" trong tiếng Nhật nghĩa là suối nước. Dự án tập trung vào giao thức phi tập trung về thanh khoản và giao dịch trên chuỗi. Sản phẩm chính là các giải pháp thanh khoản tập trung, đặc biệt là DEX dựa trên mô hình AMM thanh khoản rời rạc do chúng tôi tự phát triển. Cập nhật gần đây sẽ ra mắt DEX sổ lệnh hoàn toàn trên chuỗi đầu tiên.
TechFlow: Từ góc độ dự án, sự sụp đổ của FTX ảnh hưởng thế nào đến các dự án? Biểu hiện cụ thể trên dữ liệu ra sao?
Ande: FTX gây tổn thương nặng nề cho toàn ngành. Nhìn vào TVL, DeFi vẫn ở trạng thái u ám, tổng TVL khoảng 4 tỷ USD, chỉ bằng 1/3 so với đầu năm 2022. Xét theo TVS (Tổng giá trị được bảo đảm) của oracle, quy mô cũng giảm gần 10 lần.
Số lượng dự án thực sự sử dụng oracle trên thị trường giảm nhẹ, vì nhiều dự án không còn hoạt động giao dịch trên chuỗi, do đó không cần truy xuất dữ liệu oracle để hỗ trợ.
Tôi tin rằng trong tương lai DeFi sẽ có nhiều đột phá và đổi mới hơn. Điều chúng tôi có thể làm lúc này là tiếp tục xây dựng, chờ đợi ngày đó đến nhanh hơn.
Kevin: Dù là Luna hay FTX sụp đổ, trong ngắn hạn dữ liệu trên chuỗi đều có thể tăng, vì người dùng cần phòng ngừa rủi ro, bán khống hoặc chuyển sang các loại tiền khác. Tuy nhiên do thị trường chung còn u ám, điều này khó chuyển thành tăng trưởng bền vững. Nhưng tôi nghĩ đây là cơ hội tốt để giáo dục người dùng thực sự biết cách quản lý ví và ứng dụng dApp của mình.
Với các dự án, cần chuẩn bị tâm lý rằng trong tương lai DeFi sẽ lớn hơn CeFi. Một số DEX, đặc biệt mảng phái sinh, hiện vẫn cần oracle để định giá – nghĩa là phụ thuộc vào sàn giao dịch tập trung để phát hiện giá, chứ bản thân chưa có cơ chế định giá riêng. Nếu tương lai DEX > CEX, thì không thể phụ thuộc vào một nền tảng nhỏ hơn mình. Do đó nên cân nhắc phát triển mô hình sổ lệnh, dù hiện tại nó chưa tối ưu.
Lemondream: Hiện khoảng 10% khối lượng giao dịch crypto diễn ra trên DEX, trong đó Uniswap chiếm khoảng 80%, và trong 80% đó thì giao dịch tiền tệ chính thống chiếm tới 85%.
Nếu DEX tương lai muốn thay thế chức năng của CEX, cơ hội có lẽ nằm ở việc các tài sản đuôi dài (long-tail assets) và TVL của chúng dần chuyển từ sàn tập trung lên chuỗi.
Đối với người dùng hiện có, điều này phụ thuộc vào việc có thêm nhiều tài sản gốc natively trên crypto.
Đối với người dùng mới, tôi nghĩ ví + ứng dụng dễ nạp tiền, dễ dùng, an toàn và phổ biến hơn sẽ là cơ hội lớn cho DEX trên chuỗi.
Xét về giao thức DEX, mô hình sổ lệnh và AMM phần nào xung đột nhau. Sổ lệnh truyền thống phức tạp, mỗi giao dịch tốn rất nhiều chi phí trên chuỗi, ma sát vốn cao – đây là điểm khó cần giải quyết. Trong khi AMM mở hơn, có thể chấp nhận nhiều loại tài sản hơn.
Các thử nghiệm DEX của izumi:
Không chỉ đáp ứng nhu cầu đổi tiền, mà còn cho phép trader đặt lệnh giới hạn mua cao, cấu trúc hoàn toàn phi tập trung. Chúng tôi bổ sung tính năng thanh khoản điểm đơn (single-point liquidity) vào thiết kế AMM, đơn giản là đặt thanh khoản tại một điểm duy nhất, trong phạm vi hẹp, khi đạt giá khớp lệnh sẽ được thực hiện.
Đồng thời cải thiện trải nghiệm giao dịch, giúp giao diện và chức năng tiến gần hơn đến CEX.
CapitalismLab: GMX có thể hiểu là một nền tảng giao dịch đòn bẩy phi tập trung, token GMX đóng vai trò như token nền tảng. Trong nửa năm vừa qua, GMX trải qua một牛市 lớn, OI (khối lượng chưa thanh toán), khối lượng giao dịch và phí thu được tăng gấp 10 lần so với mức thấp điểm tháng 6, khiến các đối tác cũng được hưởng lợi, ví dụ Rage Trade hợp tác với GMX triển khai chiến lược phòng hộ, quy mô từ 3 triệu USD vọt lên 10 triệu USD.
Hiện tại, mảng phái sinh phi tập trung đang trong giai đoạn tăng trưởng. GMX có thể là một trong số ít dự án hưởng lợi từ FTX và 3AC. Khi các tổ chức tập trung liên tục sụp đổ, ngày càng nhiều sự chú ý và khối lượng chuyển sang phi tập trung. GMX trước đó đã xây nền móng tốt, trải nghiệm người dùng ổn. Dữ liệu GMX rất minh bạch, mọi người có thể tự kiểm tra dữ liệu 6 tháng qua của họ.
Yibo: Từ khi FTX sụp đổ tháng 10, chúng tôi thống kê thấy trong 3 tuần đầu tháng 11, khối lượng giao dịch vượt 100 triệu USD. Whirlpool Pool (nhóm thanh khoản tài chính V3) của chúng tôi cũng tăng mạnh so với tháng 10.
Chúng tôi không có tiền trên FTX, cũng không nhận đầu tư từ Alameda. Dù sự kiện FTX ảnh hưởng lớn đến toàn bộ mạng Solana và các ứng dụng trên đó, nhưng tác động đến Orca rất nhỏ. Khối lượng giao dịch 24 giờ của Orca luôn dẫn đầu trong các AMM trên Solana.
Ngắn hạn, sự kiện FTX là cú đánh mạnh vào ngành, đặc biệt trong thị trường gấu, các vụ thanh lý dây chuyền và sụp đổ nối tiếp khiến tình hình tồi tệ hơn.
Dài hạn, điều này giúp ngành phát triển lành mạnh hơn. Ngay cả nếu FTX không sụp, tương lai cũng sẽ có sự kiện tương tự xảy ra. Những chuyện như vậy càng sớm xảy ra càng tốt, đặc biệt trong thị trường gấu, ngược lại còn thúc đẩy các builder tiếp tục xây dựng và đổi mới.
TechFlow: Một số bạn đầu tư thành công trên thị trường thứ cấp cho rằng câu chuyện mới cho đợt牛市 tiếp theo là trở về cốt lõi. Nghĩa là ngành có rất nhiều nhu cầu giả tạo, trong thị trường bò thì tràn ngập khái niệm mới, nhưng đến thị trường gấu thì những khái niệm đó bị loại bỏ, rồi đến牛市 sau lại xuất hiện nhu cầu giả tạo mới.
Vậy nhà đầu tư quan trọng nhất cần làm gì? Đó là tìm ra những câu chuyện bền vững, hay nói cách khác là tìm ra nhu cầu cốt lõi nhất. Hiện tại, nhu cầu cốt lõi nhất của ngành xoay quanh chữ giao dịch, và từ đó hình thành các赛道 cụ thể như DEX, cho vay.
Trước đây có thể nghĩ hai赛道 này ổn, nhưng sau sự cố Luna lan sang các nền tảng cho vay, gần đây cả Maple Finance (cho vay không thế chấp) cũng gặp vấn đề, nên giờ lại thấy rằng hiện tại chỉ có DEX là ổn định nhất. Nếu đợt牛市 tiếp theo quy mô toàn ngành tăng N lần, thì DEX chắc chắn cũng tăng tương ứng, lại còn có mô hình kinh doanh tốt – thu phí giao dịch, có thể tạo lợi nhuận liên tục.
Sự phát triển của dự án DeFi thường gắn chặt với blockchain nền tảng. Ví dụ ban đầu Uniswap đến từ hệ sinh thái Ethereum, cho thấy mối quan hệ đôi bên cùng có lợi giữa blockchain và dự án. Vì sao dự án lại chọn blockchain hiện tại? Và làm thế nào để hiểu mối quan hệ và ảnh hưởng này?
Ande: Một dự án sẽ xem xét blockchain theo các khía cạnh sau:
Góc độ phát triển: Ngôn ngữ lập trình, độ khó phát triển và mức độ sôi động của cộng đồng developer rất quan trọng. Số lượng developer hoạt động trên chuỗi phản ánh trực tiếp năng lực đổi mới và tiềm năng sinh ra dự án mới của blockchain đó.
Góc độ hệ sinh thái: Hệ sinh thái có đủ kết nối đầu cuối không? Cơ sở hạ tầng cần thiết để triển khai giao thức có đáp ứng được yêu cầu đổi mới và chức năng không? Hệ sinh thái có hỗ trợ và trao quyền cho dự án không?
Góc độ hạ tầng: Các hạ tầng DeFi như oracle, cầu nối liên chuỗi, middleware có đầy đủ không, hiệu suất ra sao, có hỗ trợ dự án làm được điều gì? Hạ tầng tốt mới tạo môi trường thuận lợi cho developer.
Cuối cùng là lượng người dùng hoạt động và lượng vốn lưu động trên chuỗi.
Nhìn chung, yêu cầu của DeFi đối với blockchain rất khắt khe.
Tôi tin vào tương lai đa chuỗi, sẽ có nhiều blockchain tồn tại song song, mỗi chuỗi có dự án đại diện, cộng đồng developer và ứng dụng chuyên dụng.
Tương lai cũng là tương lai liên chuỗi. Không phải tất cả dự án đều nên chỉ tồn tại trên một chuỗi. Vì liên chuỗi có nguồn thu đa dạng, người dùng nhiều hơn, đồng thời nâng cao đáng kể khả năng chống rủi ro.
Chúng tôi mong cơ sở hạ tầng của mình không bị giới hạn ở một chuỗi nào, mà thông qua thiết kế đổi mới có thể hỗ trợ tất cả các blockchain chính, giúp mọi chuỗi đều được hưởng lợi – đây cũng là điều Pyth đang thực hiện.
Lemondream: Ban đầu izumi xây trên nền Uniswap V3, cung cấp thêm incentive cho lp, dịch vụ quản lý thanh khoản cho dự án, đồng thời thưởng phí và挖矿 cho người dùng. Ví dụ dự án muốn trên lp Uniswap V3 ngoài phí giao dịch còn có thêm phần thưởng trong một khoảng giá nhất định để hút thanh khoản.
Việc chọn blockchain không chỉ dựa vào hiệu suất, trải nghiệm phù hợp, mà còn phải xem xét mối quan hệ hợp tác và cạnh tranh.
Lý do chọn BNB Chain để triển khai DEX:
Ethereum quá đông đúc.
DEX lớn nhất trên BNB Chain hiện vẫn dùng mô hình V2. So với V2, V3 (thanh khoản tập trung) hiệu quả vốn cao hơn. Bản chất tiến hóa AMM là tối ưu hiệu suất vốn, nên triển khai giao thức thanh khoản tập trung trên BNB Chain là lựa chọn tạo sự khác biệt.
BNB Chain hiện có nhiều người dùng, cũng là chuỗi có nhiều tài sản gốc nhất.
BNB Chain có nhiều dự án gamefi, token trong game cần giao dịch trực tiếp trên chuỗi. Ví dụ kiếm được token trong game, người chơi có thể swap luôn trên chuỗi mà không cần rút ra sàn.
Với cơ chế thanh khoản tập trung, chúng tôi có thể đạt TVL thấp hơn, trượt giá thấp hơn, giá tốt hơn – giúp ví hoặc aggregator trên BNB Chain tự động dẫn lệnh người dùng đến DEX của chúng tôi.
Chúng tôi cũng triển khai trên nhiều chuỗi khác. DEX khác với các giao thức khác, rất phụ thuộc vào thanh khoản. Khi chọn chuỗi, chúng tôi xem xét khả năng tương tác sâu với hệ sinh thái, nguồn lực thị trường và hỗ trợ thanh khoản ban đầu. DEX hàng đầu có hiệu ứng lưu lượng, tập trung và thu hút vốn mạnh.
Chúng tôi đánh giá cao hệ sinh thái Ethereum, nên tương lai sẽ triển khai thêm trên EVM, zk và L2.
izumi sẽ không tập trung vào các blockchain mới nổi, vì chi phí di chuyển, giao tiếp cao, đồng thời có thể chỉ là trào lưu nhất thời, không giữ được người dùng lâu dài.
Về liên chuỗi, hiện tại izumi dùng phương án triển khai thanh khoản đa chuỗi – cách này nặng vận hành, mỗi tài sản cần thanh khoản, giai đoạn đầu cần BD và商务 để hướng dẫn. Vì lý do an toàn, hiện izumi chưa áp dụng giải pháp liên chuỗi, chỉ khi các vấn đề an toàn được giải quyết mới xem xét.
Kevin: Khi làm sản phẩm cần cân nhắc:
1. Xem xét lượng người dùng. Nhiều chuỗi bản thân không có người dùng, nếu chọn làm nơi triển khai đầu tiên sẽ rất mạo hiểm. Lúc đó không chỉ xem sản phẩm tốt đến đâu, mà còn phải xem chuỗi có bùng nổ được không.
2. Chuỗi nào phù hợp nhất cho giai đoạn đầu. Vì tương lai là đa chuỗi, nên chúng tôi khuyến khích các dự án trên BNB Chain mở rộng ra ngoài, đồng thời hoan nghênh dự án từ chuỗi khác đến BNB Chain.
3. Chiến lược dài hạn của đội ngũ. Một số dự án muốn trước tiên đứng vững trên Ethereum, sau đó dùng danh tiếng để dễ dàng triển khai nơi khác, thậm chí nhận được nhiều ưu đãi; một số khác cho rằng Ethereum đã quá tắc nghẽn, nên phát triển trên chuỗi khác trước, sau đó quay lại tấn công Ethereum.
Tôi nghĩ mỗi dự án cần căn cứ vào sức mạnh và thế mạnh đội ngũ để chọn chiến thuật phù hợp.
4. Hỗ trợ từ hệ sinh thái. Có hỗ trợ BD không? Công việc của tôi thường là giúp dự án tìm đối tác, kết nối.
5. Chi phí quảng bá. Thu hút người dùng cần chi phí lớn. Nhưng nếu dự án tốt, chúng tôi sẽ hỗ trợ truyền thông từ góc độ BNBChain, giúp giảm đáng kể chi phí.
Toàn ngành crypto vẫn chưa đủ coi trọng an ninh, nên BNBChain sắp ra mắt hệ thống an ninh mới, hỗ trợ các dự án kiểm tra an ninh đa chiều, bao gồm triển khai multisig, kiểm soát hợp đồng thông minh...
Chúng tôi có nhiều hỗ trợ khác, với các dự án nhỏ nhưng phát triển tốt giai đoạn đầu, có thể được hoàn phí gas, hoặc Orca được miễn phí một thời gian...
CapitalismLab: GMX là sự hợp nhất của Gambit và XVIX. XVIX trên ETH, Gambit trên BSC. Khi quyết định làm GMX, founder XVIX chọn Arbitrum, nhiều người lúc đó không hiểu vì hồi tháng 8 năm ngoái Arbitrum chưa phổ biến, nhưng founder nói Arbitrum nhanh và rẻ.
Nhanh và rẻ rất quan trọng với mọi blockchain và dự án, đặc biệt với GMX kiểu giao dịch đòn bẩy. Vì giao dịch đòn bẩy phụ thuộc vào báo giá oracle bên ngoài, cần tốc độ cao. Nhiều người làm giao dịch nội ngày hoặc ngắn hạn, phí giao dịch vài đô la sẽ không thân thiện.
Sau đó mở rộng sang Avalanche, Avalanche hỗ trợ GMX, ví dụ Quỹ Avalanche vừa cấp 4 triệu USD cho GMX.
Lý do GMX chưa triển khai thêm nhiều chuỗi: hiện đang trong giai đoạn cập nhật lớn, như X4 (cập nhật tài sản tổng hợp). Đội ngũ GMX có thể tổ chức biểu quyết cộng đồng để chọn triển khai BNB chain hay polygon trước. Sau vòng cập nhật này, trải nghiệm GMX sẽ lên tầm cao mới, khi đó quay lại BSC có thể chiếm lại thị phần.
Mở rộng sang BSC giúp tăng đáng kể cơ sở người dùng GMX. Dù nhiều người nghĩ BSC nhiều dự án "doge", nhưng với giao dịch đòn bẩy, BSC cũng có nhiều người mạo hiểm. GMX và Arbitrum cùng có lợi, tin rằng sau này triển khai trên BSC cũng sẽ tạo ra mối quan hệ phát triển lành mạnh tương tự.
Sự khác biệt cốt lõi giữa GMX và GNS:
GMX có bảo đảm đầy đủ. Trên GMX mua 1000 ETH, lp底层一定 có 1000 ETH, dù ETH tăng mạnh đến đâu, người giao dịch luôn được bảo đảm đầy đủ.
Oracle của GMX hiện dùng cơ chế báo giá nội bộ, chủ yếu để tăng tốc độ, sau này sẽ chuyển sang Chainlink, hiện tại vẫn còn chút rủi ro.
Sức chứa giao dịch GMX do hai yếu tố quyết định: phụ thuộc oracle bên ngoài nên phụ thuộc thanh khoản bên ngoài; và phụ thuộc quy mô GLP, nếu GLP có 1000 ETH thì chỉ có thể mở vị thế tối đa 1000 ETH.
GNS không bảo đảm đầy đủ. LP底层 không có tài sản tương ứng, ví dụ bạn giao dịch ETH, nếu ETH bắt đầu牛市 điên cuồng, lp có thể đối mặt rủi ro âm. Vì lp底层 là U, định giá theo oracle, bạn lỗ thì họ lời, bạn lời thì họ lỗ.
Về lý thuyết GNS có thể giao dịch mọi tài sản có oracle. Lý do GNS bùng nổ vài tháng trước: xu hướng đồng USD mạnh, euro sụt giảm và thị trường giao dịch ngoại hối sôi động. Đây là nơi tốt nhất trên thị trường để giao dịch forex, nhưng không giao dịch cổ phiếu, chỉ tài sản đã có trên chuỗi.
GNS thực tế đặt nhiều giới hạn, như giới hạn quy mô giao dịch và chi phí nắm giữ, khiến trải nghiệm giao dịch không tốt, sức chứa không lớn.
Yibo: Orca hiện không có kế hoạch liên chuỗi, sẽ tiếp tục tập trung phát triển trên Solana. Orca hướng đến trở thành lớp thanh khoản底层 trên Solana, để các giao thức khác có thể xây dựng dựa trên Orca, đóng góp cho sự phát triển chung của hệ sinh thái. Tháng 7, Orca tổ chức chương trình phát triển Whirlpools đầu tiên, mời developer xây dựng trên Whirlpool, trong tương lai sẽ tiếp tục các hoạt động này.
Tôi nghĩ tương lai sẽ có vài hoặc hàng chục blockchain chất lượng cao trở thành cổng vào lưu lượng, phát triển song song.
Lý do ban đầu chọn Solana:
Hiệu suất cao, mỗi giây xử lý 50.000 giao dịch;
Phí gas rất thấp, tốt cho cả dự án phát triển và người dùng;
Năng lực kỹ thuật của đội ngũ phát triển Solana là không thể bàn cãi;
Solana hỗ trợ các nhà phát triển sớm trong hệ sinh thái.
Vấn đề của Solana: sập mạng.
TechFlow: Nhiều startup khi khởi nghiệp đều cân nhắc: nên chọn blockchain nào để phát triển trước? Theo kinh nghiệm trước đây, tôi thấy có chút "ăn theo" lẫn nhau, đều cần lưu lượng – dự án cần blockchain mang lại lưu lượng hoặc độ nóng, blockchain cần ứng dụng để thu hút thêm người dùng.
Vài tháng trước, một dự án từng đánh giá các chuỗi như sau:
Ethereum có tính chính thống, developer quá đông, cạnh tranh khốc liệt, phát triển cũng chưa chắc được chú ý.
BNB Chain có nhiều người dùng, lúc đó rất nóng, có lợi thế về lưu lượng hướng người tiêu dùng.
Solana được định giá cao, dễ pitch cho VC lớn, hoặc có nhiều VC sẵn sàng trả mức溢价 cao hơn cho dự án trên Solana, thuận lợi cho gọi vốn.
Các blockchain khác hỗ trợ dịch vụ tốt hơn.
Chúng ta thường ví DeFi như khối xếp hình Lego, chồng từng lớp lên nhau. Các dự án có thể cung cấp dữ liệu giá hoặc thanh khoản cho nhau. Vậy giữa các dự án có phân biệt chính/phụ không? Ảnh hưởng giữa các DeFi là gì?
Lemondream: Theo tôi, Lego DeFi có hai dạng: một là mô hình phụ thuộc bậc thang, lớp này chồng lên lớp kia; hai là mô hình tương đối bình đẳng.
Mô hình phụ thuộc bậc thang: Nếu tôi cung cấp thanh khoản trên DEX và nhận được token lp, có thể dùng token này làm chứng nhận thanh khoản trên nền tảng khác để vay đòn bẩy,挖矿 hoặc thế chấp vay. Hai nền tảng này lại phát hành token, dùng token mở rộng làm trợ cấp cho mô hình底层 để hút người dùng, rồi thu hoạch. Tôi cho rằng thành bại của các giao thức khác phần lớn phụ thuộc vào GMX, nếu GLP không ổn định hoặc không tạo ra lợi nhuận cao, các dự án này đều đối mặt rủi ro thanh khoản.
Mô hình tương đối bình đẳng: Ví dụ tự phòng hộ lẫn nhau. Nếu tôi có vị thế trên giao thức này, dùng công cụ khác trong hệ sinh thái để phòng hộ. Nếu một giao thức mất thanh khoản, người dùng cũng không chịu tổn thất dây chuyền. Mô hình này quan trọng với hệ sinh thái và DEX giai đoạn đầu.
Kevin: Hiện chúng tôi rất nhấn mạnh tính dư thừa (redundancy). Với bất kỳ nút quan trọng nào, nếu cần oracle thì phải có ít nhất hai, để dù một cái lỗi vẫn không ảnh hưởng lớn.
CapitalismLab: Lego thành công nhờ đôi bên cùng có lợi. Ví dụ hiện nhiều người dùng GLP để phòng hộ hoặc làm việc khác, cốt lõi là bán GLP cho nhiều người dùng hơn, vì GLP bản thân giống sản phẩm chỉ số tăng cường. Nhưng một số người chỉ muốn lợi suất stablecoin từ U. Ví dụ rage trade và Umami giúp phòng hộ, mang lại lợi suất GLP hơn 20%, sau phòng hộ vẫn giữ được lợi suất stablecoin khoảng chục phần trăm, giúp mở rộng đối tượng dùng GLP.
Với rage trade và Umami, họ vận hành thành công mô hình kinh doanh, thu hút lưu lượng và người dùng.
Với GMX, GLP càng lớn thì quy mô và sức chứa giao dịch của GMX càng lớn.
Vì GMX đã qua kiểm toán và kiểm nghiệm thực chiến lâu dài. Nếu hiện tại xây thêm lớp Lego trên GMX thì chưa chắc an toàn. Lego càng nhiều, rủi ro càng lớn.
BTC底层 của GMX là wbtc, wbtc không có thanh khoản, wbtc vay oracle của btc, wbtc và btc là khác nhau, ví dụ gần đây wbtc mất neo, mọi người nghi ngờ Bitgo hết tiền.
Mỗi nhóm trong lp GMX có giới hạn tỷ lệ tài sản, vượt giới hạn thì không thể nạp thêm wbtc, ví dụ mục tiêu wbtc là 15, có thể đến 18 thì không nạp thêm được, nếu wbtc giảm mạnh, trường hợp xấu nhất glp có thể mất 18%.
Khi làm Lego cần xem làm với ai. Nếu làm Lego với đối thủ, khi đối thủ gặp sự cố, việc bồi thường có thể cố tình ít đi để triệt hạ bạn.
Ví dụ, gần đây Ankr bị tấn công,鑄 10 nghìn tỷ aBNBc, rút sạch các nhóm thanh khoản. Wombat dường như không có cơ chế giám sát tương tự, dẫn đến stkBNB về 0. Ankr có bồi thường, ví dụ BNB bồi thường toàn bộ, nhưng với đối thủ stkBNB và BNBx chỉ bồi thường một phần, nhân tiện triệt hạ đối thủ.
Do đó, dự án cần phân biệt rõ rủi ro khi làm Lego, đặc biệt rủi ro đối tác. Thứ hai, bản thân cần có biện pháp phòng thủ trước các tình huống cực đoan do Lego gây ra.
Yibo: Tính kết hợp (composability) trong DeFi là bổ trợ lẫn nhau. DeFi mùa hè tới rất có thể là một câu chuyện mạnh hơn, kết hợp với đổi mới về tính kết hợp.
Có thể trước tiên có hạ tầng, sau đó mới có dự án xây trên hạ tầng. Người dùng có thể muốn trải nghiệm nhiều lớp chồng chất, tận dụng hiệu quả vốn tối đa, thu lợi nhuận lớn nhất. Tương lai DEX cần nhiều đổi mới hơn để thúc đẩy việc xây dựng cao tầng của DeFi.
Về suy nghĩ đối với oracle:
Thứ nhất, cần xem xét là dựa vào giá từ một oracle đơn lẻ, hay kết hợp dữ liệu từ nhiều oracle, hoặc kết hợp nhiều nguồn dữ liệu hơn để mang lại giá chính xác hơn cho dự án.
Thứ hai, xem xét độ chính xác có thể đạt đến đâu: 5%, 2%, hay dưới 1%? Độ chính xác cực kỳ quan trọng với toàn bộ hệ thống tài chính.
TechFlow: Mọi người kỳ vọng赛道 nào trong tương lai? Có khả năng nào cho câu chuyện mới không?
Lemondream: Mùa DeFi đầu tiên thu được TVL tích cực, hoặc thông qua trợ cấp để thu hút TVL, phần nào nuôi dưỡng thế hệ người dùng DeFi đầu tiên. Khi mùa đông đến, mô hình trợ cấp không còn ý nghĩa, hầu hết DEX theo mô hình này đều đang lỗ.
izumi sẽ làm một DEX trải nghiệm toàn diện giống sàn tập trung hơn. Mô hình như Uni V3 chắc chắn có trượt giá và bị MEV chạy trước, do đó izumi sẽ dùng hình thức lệnh giới hạn để tránh tổn thất trượt giá hoặc ma sát. izumi dùng mô hình sổ lệnh hoàn toàn trên chuỗi, thanh khoản điểm đơn, đặt lệnh giới hạn tại một điểm, sau đó xây dựng kiến trúc sổ lệnh.
Sổ lệnh truyền thống cần khớp lệnh mua/bán, việc khớp cần rất nhiều tính toán off-chain, hoặc dùng mô hình bán khép kín như dYdX. Đây là cách phổ biến hiện nay nhưng tương tác với blockchain không nhiều.
Nếu dự án muốn phát triển theo hướng hoàn toàn phi tập trung, giải pháp của chúng tôi vẫn là người dùng đặt lệnh, market maker dùng mô hình AMM để cung cấp thanh khoản trong khoảng giá, người mua chỉ cần đặt lệnh là có thể khớp giá mong muốn từ nhóm thanh khoản đó.
Tiềm năng và không gian nâng cấp của赛道 DeFi: thu hút nhiều người dùng chuyên nghiệp hơn, đáp ứng nhu cầu của họ như trên sàn tập trung – đây cũng là điều izumi đang làm.
Kevin: Nhìn theo hai chiều:赛道 và chức năng.
Tro赛道:
Phái sinh. Bao gồm deDEX底层 như GMX, ứng dụng lớp hai như Umami và Rage Trade, và quyền chọn. Tương lai cũng có thể kết hợp mô hình accelerator.
RWA (Real World Assets). Token hóa tài sản off-chain như cổ phần, trái phiếu, bất động sản để đầu tư.
Chức năng:
Lợi tức thực. Có sản phẩm giải quyết vấn đề và người dùng sẵn sàng trả tiền, bạn mới có doanh thu thực sự.
Trải nghiệm người dùng cần cải thiện, thiếu ứng dụng giúp người dùng web2不知不觉 chuyển sang web3.
CapitalismLab: Phái sinh hiện vẫn ở giai đoạn sơ khai. GMX hiện tuy đã là giao thức chính thống, quy mô giao dịch hơn 100 triệu, nhưng vẫn còn nhiều điểm cần hoàn thiện, so với CEX vẫn còn không gian phát triển lớn.
Trước khi có DeFi, trong CeFi, lĩnh vực kiếm tiền nhất là phái sinh như đòn bẩy và hợp đồng, khối lượng và phí giao dịch cao hơn nhiều so với giao ngay.
Các tổ hợp Lego trên GMX có thể tạo ra sản phẩm tài chính DeFi tương tự, tôi nghĩ các sản phẩm trong赛道 phái sinh này có thể chiếm thị phần từ CeFi, không gian lớn, nhưng khả năng kiếm tiền và an toàn chưa chắc bằng giao thức底层 như GMX.
Lĩnh vực liquid staking có thể đón bước ngoặt. Vấn đề lớn nhất hiện tại của sETH là on stake chưa上线, dòng vốn lớn không dám vào vì thanh khoản rút ra không đủ. Nếu Shanghai上线 on stake theo kế hoạch vào tháng 3 năm sau,赛道 này chắc chắn sẽ thu hút thêm đối thủ và biến số.
Ande: Nhi
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
