Đối thoại với giáo sư tài chính Đại học Columbia Prof. Agostino: Cuộc đối thoại và va chạm giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền mã hóa
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Đối thoại với giáo sư tài chính Đại học Columbia Prof. Agostino: Cuộc đối thoại và va chạm giữa tài chính truyền thống và thế giới tiền mã hóa
"Đầu tư tiền mã hóa có tiềm năng lớn trong việc mở rộng các dịch vụ tài chính truyền thống, và chìa khóa để khai phá tiềm năng này chính là thúc đẩy mô hình đầu tư tài chính nhằm đối phó với những rủi ro và cơ hội đầu tư độc đáo trong thế giới số."
Chuyên sâu báo cáo Web3Người phỏng vấn: Frank Fan @Arcane Labs
Người được phỏng vấn: Prof. Agostino Capponi
Biên tập: Joseph, Sutianne @ Arcane Labs
"Đầu tư tiền mã hóa có tiềm năng to lớn trong việc mở rộng các dịch vụ tài chính truyền thống, nhưng chìa khóa nằm ở việc thúc đẩy mô hình đầu tư tài chính để ứng phó với hồ sơ rủi ro và cơ hội đầu tư độc đáo của thế giới kỹ thuật số."
——Giáo sư Agostino Capponi
"Đầu tư tiền mã hóa có tiềm năng to lớn trong việc mở rộng các dịch vụ tài chính truyền thống, chìa khóa then chốt là thúc đẩy mô hình đầu tư tài chính để xử lý hồ sơ rủi ro và cơ hội đầu tư độc đáo của thế giới kỹ thuật số."
——Giáo sư Agostino
Giới thiệu giáo sư:
Hiện tại, Giáo sư Agostino đang giữ chức Phó Giáo sư ngành Tài chính tại Đại học Columbia, đồng thời là người sáng lập và đứng đầu Trung tâm Tài chính Kỹ thuật số và Công nghệ (Center for Digital Finance and Technologies), cũng như là thành viên của Viện Khoa học Dữ liệu (Data Science Institute).
Các nghiên cứu của Giáo sư Agostino được công bố trên nhiều diễn đàn học thuật danh tiếng như Tạp chí Kinh tế Chính trị, Tạp chí Kinh tế Tiền tệ, Tạp chí Nghiên cứu Định giá Tài sản, Tạp chí Tài chính và Phân tích Định lượng, Quản trị Khoa học, Toán học Ứng dụng, và Tài chính Toán học.
Ngoài ra, Giáo sư Agostino còn là nhà nghiên cứu tại Diễn đàn Nghiên cứu Kinh tế Tiền mã hóa và Blockchain (Crypto and Blockchain Economic Research Forum), học giả tại Học viện Luo Huo Yuan của Tập đoàn Alibaba, và nhà nghiên cứu tại Trung tâm Fintech@Cornell.
Bài viết này là bản tóm tắt nội dung chính từ cuộc phỏng vấn của đội ngũ Arcane Labs với Giáo sư Agostino tại Đại học Columbia, trao đổi xoay quanh các chủ đề nóng như quy định pháp lý, nghiên cứu học thuật, DID, SBT, DeFi, xu hướng ngành và các lĩnh vực trọng điểm.
Những quan điểm nổi bật từ cuộc phỏng vấn:
-
Nên xem xét sửa đổi tiêu chuẩn Howey Test để bao gồm loại tài sản kỹ thuật số, từ đó xây dựng một khuôn khổ quản lý mới phù hợp với sự phát triển của ngành tài sản kỹ thuật số
-
Hệ thống quản lý tiền kỹ thuật số trong tương lai có thể mang tính phân tán, trong đó một phần quy định sẽ được thực hiện tự động thông qua hợp đồng thông minh, phần còn lại do KOL thực thi thông qua cơ chế khuyến khích
-
Hệ thống quản lý và tổ chức liên quan cần phải phi tập trung, vận hành bởi một ủy ban giám sát quốc tế
-
Trạng thái phi tập trung của DAO khó đạt được khả năng tự trị nếu không có cơ chế khuyến khích đầy đủ
-
Lợi ích giữa giới học thuật, chính phủ và khu vực tư nhân gần như không mâu thuẫn, mà thậm chí có thể tạo ra hiệu ứng cộng hưởng lớn
-
Trong mười năm tới, hoạt động cốt lõi của ngân hàng không dễ bị DeFi thách thức hay lật đổ
-
DeFi mang đến một loạt rủi ro chưa biết và vấn đề tiềm tàng, bao gồm rủi ro Oracle, rủi ro giao thức, rủi ro quản trị, chênh lệch giá...
-
Tốc độ phát triển của DeFi sẽ song hành cùng hệ thống quản lý và chính sách
-
Sau cạnh tranh giữa các sản phẩm và dịch vụ đồng nhất, chỉ vài sản phẩm sống sót, các thương hiệu khác sẽ rút khỏi ngành. Thời gian kiểm nghiệm sẽ giúp lọc ra những dự án định hướng theo giá trị, trong khi các dự án không có giá trị sẽ biến mất do thiếu người dùng
-
Các giải pháp cho phép người dùng bảo vệ quyền riêng tư giao dịch và thu lợi từ việc xác thực giao dịch có thể trở thành lĩnh vực then chốt trong đợt tăng trưởng thị trường tiếp theo
#1 Ngành tiền mã hóa, tài sản kỹ thuật số và quản lý pháp lý
Frank Fan: Howey Test ảnh hưởng thế nào đến tiền kỹ thuật số?
Agostino: Khung quản lý chứng khoán hiện tại vẫn cần hoàn thiện, và tiêu chuẩn Howey Test cũng cần được cập nhật, điều chỉnh dựa trên nền tảng tài sản kỹ thuật số.
Howey Test về mặt pháp lý định nghĩa đặc điểm cốt lõi của chứng khoán truyền thống —— "lý thuyết đại diện", tức cổ đông thu lợi từ kết quả làm việc của nhà quản lý dưới dạng lợi nhuận đầu tư. Hiện nay, các dự án trong ngành tiền mã hóa tránh phân phối doanh thu bằng cách mua lại token quản trị đã phát hành, gián tiếp né tránh Howey Test. Do các nhà phát triển dự án cố gắng tránh quản lý pháp lý, nên các tài sản kỹ thuật số họ thiết kế như stablecoin, token quản trị... không hoàn toàn phù hợp với đối tượng áp dụng của khung quản lý tài sản hiện tại.
Tình trạng này cho thấy khung pháp lý hiện hành khó áp dụng vào các tài sản kỹ thuật số mới nổi trong ngành tiền mã hóa. Vì vậy, cần xem xét sửa đổi tiêu chuẩn Howey Test để bao gồm loại hình tài sản kỹ thuật số, từ đó xây dựng một khung quản lý mới phù hợp với sự phát triển của ngành.
Frank Fan: Ngoài khung quản lý hiện tại đối với tài sản kỹ thuật số, thì trong tương lai có thể xuất hiện dưới hình thức nào?
Agostino: Trước tiên, cần định nghĩa từng loại token và đặc điểm của chúng, xây dựng hệ thống phân loại token. Việc phân loại này sẽ là nền tảng cho khung pháp lý, trên cơ sở đó các quy định cụ thể có thể được thực thi tự động thông qua hợp đồng thông minh. Hệ thống quản lý tiền kỹ thuật số trong tương lai có thể mang tính phân tán, trong đó một phần quy định sẽ được thực thi tự động bằng hợp đồng thông minh, phần còn lại do KOL thực thi thông qua cơ chế khuyến khích.
Frank Fan: Liệu có tổ chức chuyên biệt nào sử dụng hợp đồng thông minh để quản lý tài sản kỹ thuật số?
Agostino: Do tính đa dạng và đổi mới cao của ngành, tài sản kỹ thuật số chắc chắn cần một cơ quan quản lý chuyên biệt trong tương lai. Các quy định về tài sản kỹ thuật số sẽ không do các nhà kinh tế, chuyên gia tài chính hay luật sư – những chuyên gia thuộc các tổ chức truyền thống – soạn thảo. Thay vào đó, các cá nhân trong cơ quan quản lý tương lai phải hiểu rõ cách vận hành cốt lõi của tài sản kỹ thuật số, có khả năng phát triển hợp đồng thông minh và hiểu các quy tắc quản trị được nhúng bên trong, mới có thể xây dựng và thực thi một khung pháp lý hoàn chỉnh.
Xét đến sự ma sát giữa các khu vực pháp lý khác nhau và cơ chế vận hành 24/7 của thị trường tài chính tài sản kỹ thuật số, cơ quan này phải được vận hành và quản lý bởi một ủy ban giám sát quốc tế. Ủy ban này có thể tránh xung đột giữa các chính sách quốc gia, đồng thời phản ứng kịp thời trước các tình huống bất ngờ trong ngành tiền mã hóa. Nếu cơ quan này dựa trên cấp quốc gia hoặc khu vực, thì phải xây dựng cơ sở hạ tầng quản lý tự động nhằm tránh nhu cầu phụ thuộc vào một giải pháp tập trung duy nhất. Bởi lẽ công nghệ nền tảng và triết lý của tài sản kỹ thuật số là phi tập trung.
Khi nói đến phi tập trung, cũng cần lưu ý phân biệt phần nào trong lĩnh vực DeFi cần và không cần được quản lý. Nếu DeFi chịu ảnh hưởng quản lý và ngày càng tập trung hóa, có thể dẫn đến yêu cầu ký quỹ bắt buộc bên trong hệ sinh thái DeFi. Yêu cầu này tuy tăng khả năng chống tấn công mạng và được đông đảo người dùng chấp nhận, nhưng lại khiến mức độ tập trung tăng lên. Một trường hợp khác là người dùng phải trải qua nhiều lớp xác minh KYC mới được giao dịch, khiến DeFi kém hiệu quả.
Tóm lại, một hệ thống và tổ chức quản lý phi tập trung là cần thiết, trong khi quản lý quá mức sẽ dẫn đến cơ sở hạ tầng tập trung, trái ngược với triết lý blockchain và tài sản kỹ thuật số.
Frank Fan: Hiện nay có tổ chức hoặc chính phủ nào đang quản lý tài sản kỹ thuật số?
Agostino: Hiện tại, Mỹ đã giao nhiệm vụ quản lý thị trường tài sản kỹ thuật số cho hai cơ quan: SEC và CFTC.
Cuộc tranh luận hiện nay xoay quanh việc các cơ quan này nên coi tài sản kỹ thuật số là chứng khoán hay phái sinh? Tuy nhiên, cả hai cơ quan đều chưa nghiên cứu kỹ lưỡng các loại tài sản kỹ thuật số mới nổi. Các bên cũng chưa đạt được sự đồng thuận về cách thức giao dịch tài sản kỹ thuật số.
Ngoài ra, việc trừng phạt Tornado Cash đã dấy lên tranh luận về việc liệu hợp đồng thông minh có nên bị giám sát hay không. Các cơ quan quản lý cần chú trọng cả đặc điểm kỹ thuật lẫn tài chính của tài sản kỹ thuật số để hiểu sâu sắc bản chất của nó. Các tiêu chuẩn và hệ thống quản lý dành cho chứng khoán và phái sinh không phù hợp với tài sản kỹ thuật số, và việc cố gắng áp dụng các phương pháp quản lý thị trường tài chính truyền thống vào tài sản kỹ thuật số là không khả thi.
Một bộ phận người dùng Web3 cho rằng ngành tiền mã hóa không cần sự quản lý của chính phủ tập trung, mà hệ sinh thái Web3 có thể tự trị thông qua cơ chế khuyến khích. Tuy nhiên, xét trên mọi phương diện, việc tự quản tài sản kỹ thuật số rất khó thực hiện. Để ngành tài sản kỹ thuật số có thể tự quản, động cơ của nhà đầu tư phải phù hợp với giải pháp tối ưu xã hội và mong muốn của cơ quan quản lý. Các hệ thống tự trị hiện nay thường khá trực quan và dễ hiểu, nhưng đồng thời cũng tiềm ẩn nhiều rủi ro và nguy cơ.
Lấy ví dụ về tự trị DAO, hiện nay phần lớn token quản trị DAO thường do các nhà đầu tư sớm và các "cá voi" nắm giữ. Thậm chí, một tài khoản cá nhân có thể nắm hơn 50% tổng số token, có nghĩa là cá nhân đó có thể chi phối quyết định và quản trị cốt lõi của DAO. Kết hợp với cơ chế khuyến khích sai lệch, điều này tạo ra khoảng trống lớn cho hành vi thao túng, sandwich attack và tấn công.
Do đó, trạng thái phi tập trung của DAO hiện nay rất khó đạt được tự trị nếu không có cơ chế khuyến khích đầy đủ. Nếu ngay cả DAO cũng khó đạt được tự trị công bằng và minh bạch, thì làm sao có thể thực hiện tự trị trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi hay Web3? Đây sẽ là điều ngành cần cải thiện liên tục trong thời gian tới.
#2Giới học thuật, ngành giáo dục và công nghệ blockchain
Frank Fan: Ông đánh giá mối quan hệ giữa nghiên cứu học thuật và ngành tài sản kỹ thuật số như thế nào?
Agostino: Tôi tin rằng lợi ích giữa giới học thuật, chính phủ và khu vực tư nhân gần như không xung đột, thậm chí có thể tạo ra hiệu ứng cộng hưởng lớn. Giới học thuật có thể giúp ngành và các cơ quan chính phủ hiểu tiềm năng của tài sản kỹ thuật số, đồng thời hỗ trợ các cơ quan này đưa ra quyết định đúng đắn. Tôi thấy nhiều học giả tham gia đội ngũ lãnh đạo Coinbase hoặc tham gia phát triển cơ chế đồng thuận – điều này cho thấy giới học thuật đang góp phần thúc đẩy ngành tiền mã hóa tiến nhanh hơn.
Nghiên cứu và thông tin từ giới học thuật dựa trên thực trạng thị trường và quy luật vận hành cốt lõi. Cũng giống như trong khủng hoảng tài chính 2008, các học giả tham gia chính phủ liên bang giúp tìm cách hoàn thiện quản lý thị trường tài chính. Tất nhiên, cũng cần lưu ý những khác biệt giữa giới học thuật và ngành tiền mã hóa.
Do giới học thuật nghiên cứu các đổi mới đã quan sát được trong ngành, nên đối tượng và sản phẩm nghiên cứu của họ luôn chậm hơn so với các tài sản và dịch vụ kỹ thuật số mới nổi liên tục trong ngành. Ví dụ, tôi đang nghiên cứu giao thức AMM (sàn giao dịch tự động) và thiết kế AMM hiệu quả hơn, nhằm mở rộng nhóm cung cấp thanh khoản và nhà đầu tư trong hệ sinh thái. Xét từ một góc độ khác, nghiên cứu học thuật không tập trung vào chi tiết kỹ thuật chính xác của cơ chế, mà hướng đến logic và nguyên lý vận hành phía sau. Với AMM, tôi quan tâm đến việc loại đường cong lồi nào tạo ra lợi nhuận bao nhiêu, từ đó suy ra đường cong tối ưu. Theo thời gian, các DEX khác có thể áp dụng kết quả nghiên cứu của chúng tôi, đem lại lợi ích cho người dùng rộng rãi hơn.
Hiện nay, có hai nhóm học giả trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Nhóm ủng hộ mạnh mẽ công nghệ blockchain, nhóm còn lại nghi ngờ. Tôi cho rằng sự nghi ngờ của một số học giả bắt nguồn từ sự thiếu tin tưởng vào tiền mã hóa – vì tiền mã hóa thường là sản phẩm đầu tiên họ tiếp xúc khi bước vào lĩnh vực tài sản kỹ thuật số. Những học giả nghi ngờ đã quen với tiền pháp định, không hiểu được giá trị của tài sản kỹ thuật số. Việc khai thác tiền mã hóa kém hiệu quả, tiêu tốn nhiều năng lượng khiến họ cho rằng đây không phải thiết kế hoàn hảo hay thành công. Thiết kế thuật toán đồng thuận blockchain cũng là một lý do khiến họ nghi ngờ và phủ nhận tài sản kỹ thuật số. Những học giả ủng hộ lĩnh vực này tin rằng blockchain có tiềm năng trở thành cơ sở hạ tầng công nghệ, chứ không chỉ giới hạn trong fintech hay ứng dụng tiền mã hóa hẹp hòi.
Frank Fan: Ông nghĩ DID và Soulbound Token (SBT) có thể đóng vai trò hữu ích trong hệ thống giáo dục hiện tại?
Agostino: DID và SBT có nhiều ứng dụng tiềm năng trong hệ thống giáo dục, ví dụ như tích hợp chứng chỉ xếp hạng giảng dạy vào hệ thống là một điều tốt. Chẳng hạn, xác thực hoàn thành khóa học trực tuyến, hoặc thưởng cho sinh viên dưới dạng tài sản kỹ thuật số. Tuy nhiên, hệ thống giáo dục và chứng nhận tập trung cung cấp nhiều lợi ích mà hệ thống phi tập trung không thể, như mạng lưới quan hệ giữa giảng viên và sinh viên, hay các chủ đề nghiên cứu phát sinh từ trao đổi và thảo luận. Xét theo góc nhìn này, ngắn hạn blockchain khó có thể thay thế hoàn toàn hệ thống giáo dục và tổ chức chứng nhận tập trung, nhưng việc ứng dụng các công nghệ mới như DID và SBT có thể tạo ra những thực tiễn đổi mới trong một số lĩnh vực nhỏ.
#3Triển vọng ngành tiền mã hóa và xu hướng phát triển
Frank Fan: DeFi là đổi mới mô hình hay chỉ lặp lại sai lầm của CeFi?
Agostino: DeFi có cả ưu và nhược điểm. Về mặt tích cực, DeFi có thể vượt qua một số giới hạn do CeFi đặt ra, cung cấp dịch vụ tài chính tốt hơn cho nhóm người dùng lớn hơn. Ví dụ, giảm chi phí trung gian, thanh toán thời gian thực, tăng thanh khoản cho người dùng bị hạn chế bởi rủi ro đối tác, và giảm tác động ngoại biên nhờ cơ chế khuyến khích.
Tuy nhiên, một trong những điểm yếu của DeFi là sự hạn chế của các dự án. Phần lớn dự án chỉ đơn giản sao chép cơ chế CeFi, dẫn đến hiệu suất thấp. Stablecoin thuật toán là một ví dụ thất bại trong ngành tài sản kỹ thuật số.
Ngoài ra, chúng ta cần thận trọng vì DeFi mang đến một loạt rủi ro chưa biết và vấn đề tiềm tàng, bao gồm rủi ro Oracle, rủi ro giao thức, rủi ro quản trị, rủi ro chênh lệch giá...
Nhìn chung, thiết kế DeFi hiện tại trong ngành tiền mã hóa còn kém hiệu quả, và con đường phát triển, hoàn thiện tài sản kỹ thuật số còn dài.
Frank Fan: Ông có cho rằng trong ngành tài sản kỹ thuật số, sẽ chỉ tồn tại một số lượng giới hạn sản phẩm thành công hay tình trạng "kẻ thắng tất thắng"?
Agostino: Tôi tin rằng tương lai ngành tài sản kỹ thuật số sẽ phát triển theo mô hình "kẻ thắng tất thắng". Lấy ví dụ DeFi, hiện có nhiều dự án DEX cung cấp dịch vụ tương tự. Sau cạnh tranh giữa các sản phẩm và dịch vụ đồng nhất, chỉ vài sản phẩm sống sót, các thương hiệu khác sẽ rút khỏi ngành. Xét từ góc độ ngành, tôi tin các dịch vụ cốt lõi của tài sản kỹ thuật số sẽ tồn tại, chẳng hạn như vay mượn và Swap. Còn lại, như stablecoin thuật toán, sẽ dần biến mất khỏi ngành.
Frank Fan: Nhiều công ty quản lý tài sản hiện đã đưa cả tài sản kỹ thuật số và tài sản truyền thống vào danh mục đầu tư, ranh giới giữa tài chính truyền thống và tài sản kỹ thuật số đang mờ nhạt. Ông nghĩ hai bên sẽ hợp nhất hay vẫn tách biệt?
Agostino: Xét về dài hạn, chắc chắn sẽ thấy sự kết hợp dần giữa CeFi và DeFi. Hiện nay, doanh nghiệp và khách hàng cá nhân đã bắt đầu sử dụng cả sàn giao dịch tập trung và phi tập trung; ví dụ khác như stablecoin, dù gắn với USD (CeFi) nhưng lại vận hành trong hệ thống phi tập trung; ngành cũng sắp đón nhận CBDC; một ví dụ khác là oracle, hầu hết oracle dễ bị thao túng đều lấy dữ liệu từ sàn giao dịch tập trung. Tôi dự đoán CeFi và DeFi sẽ hòa trộn ở một số lĩnh vực tài chính nhất định, tạo ra mô hình kinh doanh mới.
Frank Fan: Về việc ứng dụng rộng rãi tài sản kỹ thuật số, ông đánh giá tiến triển so với rủi ro mất quyền truy cập ví và rủi ro lưu ký như thế nào?
Agostino: Điều này phụ thuộc vào tiến độ phát triển sản phẩm và dịch vụ DeFi dành cho người dùng không có nền tảng kỹ thuật. Tôi không tin DeFi cuối cùng sẽ thay thế ngân hàng, trừ khi dịch vụ DeFi thân thiện và dễ dùng với người dùng phổ thông. Hơn nữa, DeFi còn phải an toàn và tiện lợi hơn nữa thì mới được đại chúng chấp nhận.
Ngân hàng trung ương đã tiến hóa hàng ngàn năm, mỗi lần nâng cấp đều cải tiến. Vì vậy, tôi cho rằng nếu tốc độ phát triển hiện tại của ngành được duy trì, trong vòng mười năm tới, hoạt động cốt lõi của ngân hàng khó bị DeFi thách thức hay lật đổ.
Frank Fan: Ông nghĩ tốc độ phát triển của DeFi có thay đổi không?
Agostino: Tốc độ phát triển của DeFi song hành cùng hệ thống quản lý và chính sách. Nếu có thể đẩy nhanh thiết kế và hoàn thiện khung pháp lý, từ đó xây dựng niềm tin của người dùng phổ thông và người dùng không có nền tảng kỹ thuật vào tài sản kỹ thuật số, tăng hiểu biết về tiền kỹ thuật số, thì có thể thúc đẩy nhanh quá trình đại chúng hóa DeFi.
Frank Fan: Ông nói ngành nên loại bỏ các tài sản kỹ thuật số không định hướng theo giá trị, vậy định nghĩa của ông về "định hướng theo giá trị" là gì?
Agostino: Động lực cốt lõi của giá trị là nhu cầu của người dùng đối với dịch vụ hay sản phẩm. Lấy ví dụ ngành ô tô, Honda đáp ứng nhu cầu phương tiện cá nhân trong khả năng chi trả của đại chúng. Xét về giao dịch, Honda như một thương hiệu ô tô gián tiếp cung cấp lợi ích và giá trị cho khách hàng chi trả.
Các dự án Web3 có tiềm năng như vậy, ví dụ DEX và bằng chứng không kiến thức (zero-knowledge proof), nhưng phần lớn dự án hiện nay chưa thực sự cung cấp sản phẩm hay dịch vụ mang lại giá trị hoặc lợi ích cho người dùng. Tôi tin rằng thời gian sẽ sàng lọc ra các dự án định hướng theo giá trị, còn những dự án vô giá trị sẽ biến mất do thiếu người dùng. Đây là quá trình tự điều chỉnh nội tại của thị trường.
Frank Fan: Từ góc nhìn vĩ mô, trong quá trình chuyển đổi từ web2 sang web3, ai là người chiến thắng và kẻ thua cuộc cuối cùng?
Agostino: Người chiến thắng sẽ là những dự án thiết kế tài sản đổi mới, cung cấp dịch vụ có giá trị, người dùng sử dụng các dự án này, và (tiếc thay) những kẻ xấu thành công trong gian lận. Hiện tại Kenya có một dự án cung cấp sản phẩm tài chính và dịch vụ vay cho nông dân không thể vay ngân hàng do vấn đề tín dụng – đây là ví dụ điển hình cho tình huống đôi bên cùng có lợi.
Kẻ thua cuộc bao gồm phần lớn những người đánh bạc và lừa đảo. Qua đổi mới và phát triển không gian web3, những người đầu cơ, thổi phồng sẽ mất cơ hội chênh lệch giá và dần rút lui. Cùng với sự minh bạch và hiệu quả ngày càng tăng của web3, những kẻ thua cuộc khác có thể là các trung gian lớn dựa trên web2.
Frank Fan: Ông nghĩ ứng dụng hay cơ sở hạ tầng nào sẽ là điểm bùng phát cho đợt tăng trưởng thị trường tiếp theo? Loại sản phẩm hay dịch vụ nào có thể kích thích giao dịch và sử dụng quy mô lớn? Hiện tại tầng cơ sở còn thiếu những gì?
Agostino: Cốt lõi của câu hỏi này là rào cản mà sàn giao dịch DeFi đang gặp phải – “minh bạch quá mức”. Minh bạch vốn là một trong những nguyên lý cơ bản của blockchain, nhưng đồng thời minh bạch quá mức khiến người dùng thiếu cơ hội chênh lệch giá khi giao dịch tài sản kỹ thuật số, từ đó phần nào kìm hãm khối lượng giao dịch. Tôi cho rằng giải pháp cho phép người dùng bảo vệ quyền riêng tư giao dịch theo kiểu bằng chứng không kiến thức, đồng thời đảm bảo thợ đào thu lợi khi xác thực giao dịch, sẽ thúc đẩy việc sử dụng DeFi rộng rãi hơn, từ đó kích hoạt đợt tăng trưởng thị trường tiếp theo.
Các đổi mới hiện nay như Flash Bots và kênh riêng phần nào giải quyết vấn đề minh bạch quá mức. Giao dịch ẩn (Dark Transactions) có thể giải quyết tốt vấn đề riêng tư người dùng, khi người dùng gửi lệnh trực tiếp đến validator, bỏ qua mempool của blockchain. Flash Bots từ giữa năm 2021 đã được người dùng Ethereum sử dụng rộng rãi để giải quyết vấn đề riêng tư giao dịch. Tuy nhiên, các cách này vừa bảo vệ riêng tư người dùng vừa khiến thợ đào mất cơ hội chênh lệch giá, ảnh hưởng đến tính bền vững của hệ sinh thái. Tóm lại, các giải pháp hiện tại chưa thành công hoàn toàn trong việc bảo vệ đồng thời quyền riêng tư người dùng và lợi ích thợ đào. Nếu có ứng dụng hay cơ chế nào bảo vệ được lợi ích và quyền riêng tư của mọi bên tham gia trong hệ sinh thái DeFi, thì DeFi sẽ được sử dụng rộng rãi hơn, từ đó kích hoạt đợt tăng trưởng thị trường tiếp theo.
Frank Fan: Ông nghĩ chính phủ hay vốn nhà nước có thể tham gia hoặc đầu tư vào hệ sinh thái tài sản kỹ thuật số để đẩy nhanh phát triển công nghệ không?
Agostino: Hiện tại, do thiếu quản lý pháp lý, sự tham gia của cơ quan chính phủ và nhà nước còn hạn chế. Trong tương lai, nếu ngành tài sản kỹ thuật số hoàn thiện cơ chế khuyến khích, chính phủ tham gia quản trị tự động, thì người dân có thể bắt đầu sở hữu tài sản kỹ thuật số, tạo ra khối lượng giao dịch lớn.
Hiện tượng này cần điều kiện tiên quyết là sự hiểu biết và tin tưởng của cơ quan chính phủ đối với ngành. Trước khi cân nhắc đầu tư vào ngành tiền mã hóa hay tích hợp nó vào hệ thống kinh tế hiện có (ví dụ thuế), chính phủ cần đủ tin tưởng.
Tình trạng hiện tại của ngành tiền mã hóa, bao gồm việc né tránh rủi ro, tự trị trong DeFi và cơ chế khuyến khích... vẫn chưa đủ để chính phủ tin tưởng hoàn toàn. Vì vậy, ngành còn nhiều điểm cần tiếp tục phát triển và đón nhận quản lý, để chính phủ yên tâm tham gia – đây sẽ là động lực quan trọng cho sự tuân thủ pháp lý của ngành.
＃Hậu ký
Giáo sư Agostino có tầm nhìn sâu rộng, thừa nhận giá trị công nghệ và tài chính của các lĩnh vực đổi mới như tài sản kỹ thuật số (Crypto) và DeFi, đồng thời đưa ra những đề xuất hiệu quả từ quản lý đến phát triển ngành đối với các vấn đề và bong bóng hiện tại. Giáo sư bày tỏ niềm tin mạnh mẽ vào sự phát triển của ngành, đồng thời cung cấp những gợi ý quý giá cho chủ đề và định hướng đầu tư của Quỹ Arcane.
Cuộc phỏng vấn này là lần trao đổi chuyên sâu đầu tiên giữa Arcane Labs và Trung tâm Nghiên cứu Tài chính Kỹ thuật số và Công nghệ tại Đại học Columbia, Mỹ. Trong tương lai, hai bên sẽ hợp tác toàn diện trong nghiên cứu ngành, nghiên cứu công nghệ và nghiên cứu dự án. Arcane Labs sẽ cung cấp dữ liệu ngành chuyên sâu, động thái ngành tại khu vực châu Á - Thái Bình Dương và các xu hướng mới nhất cho Trung tâm. Đồng thời, Trung tâm Tài chính Kỹ thuật số và Công nghệ tại Đại học Columbia sẽ cung cấp các phân tích học thuật và báo cáo nghiên cứu khách quan, chuyên sâu, lý tính dựa trên các đổi mới mới nhất về quản lý, công nghệ và mô hình trên toàn cầu, cùng thúc đẩy sự tích hợp sâu sắc giữa công nghiệp và học giới, giao lưu giữa học thuật phương Tây và thị trường phương Đông.
Miễn trừ trách nhiệm
Tất cả các phân tích thị trường và nội dung trên đây chỉ mang tính tham khảo, không đại diện cho lời khuyên đầu tư hay căn cứ ra quyết định đối với bất kỳ ai. Vui lòng không dựa vào báo cáo này để đưa ra quyết định đầu tư. Tác giả báo cáo và Arcane Labs không chịu trách nhiệm về kết quả đầu tư của người dùng. Các tài sản được đề cập không phải là lời khuyên đầu tư; mua bán theo đó, rủi ro tự chịu.
Một số phát biểu trong bài viết này có thể là giả định về triển vọng tương lai của tác giả hoặc các quan điểm định hướng tương lai khác, nhưng do các rủi ro và yếu tố bất định đã biết và chưa biết, kết quả, hiệu suất hoặc sự kiện thực tế có thể khác biệt đáng kể so với quan điểm và giả định nêu ra. Tác giả không cam kết theo bất kỳ cách nào rằng người dùng sẽ không chịu tổn thất hoặc đạt được lợi nhuận tối thiểu.
📙 Người phỏng vấn:
Frank Fan, Đối tác Quỹ Arcane, Người sáng lập Arcane Labs, cựu quản lý cấp cao tại Huobi và Microsoft, tốt nghiệp Đại học Thanh Hoa và Đại học Columbia, chuyên tâm khám phá các mô hình kinh doanh mới và cuộc cách mạng công nghệ, thúc đẩy ứng dụng rộng rãi Web3.0, hoạt động chủ yếu trong đầu tư, ươm tạo, chiến lược và quản lý. Twitter: @MetaLouis66
Về chúng tôi
Arcane Labs là một nền tảng nghiên cứu, đầu tư và ươm tạo Web 3.0 tiên phong, cam kết khám phá cơ sở hạ tầng và ứng dụng bản địa, đồng thời xây dựng nền tảng ươm tạo và hợp tác sinh thái cho các doanh nhân Web 3.0 trong và ngoài nước. Hiểu biết toàn cầu, trao quyền cho châu Á.
📬 Email liên hệ: [email protected]
🔗 Xem thêm bài viết tại:
-
Mirror: mirror.xyz/arcanelabs.eth
-
Twitter: twitter.com/Arcane_Labs_
-
Medium: medium.com/@Arcane_Labs
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
