Mười bài học từ các nhà đầu tư mạo hiểm thành công
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Mười bài học từ các nhà đầu tư mạo hiểm thành công
Điều gì tạo nên một nhà đầu tư mạo hiểm vĩ đại?
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Mario Gabriele
Dịch: TechFlow intern
Điều gì làm nên một nhà đầu tư mạo hiểm vĩ đại? Trong năm qua, tôi đã nghiên cứu một số công ty đầu tư mạo hiểm thành công nhất trong lịch sử, bao gồm USV, Y Combinator, Multicoin và các công ty khác, từ đó rút ra mười bài học kinh nghiệm. Hãy cùng tìm hiểu.
1. Sẵn sàng chuẩn bị (Coatue)
Như triết gia Seneca từng nói: "May mắn là sự kết hợp giữa cơ hội và sự chuẩn bị." Quỹ đa lĩnh vực Coatue Management là minh chứng rõ ràng cho điều này. Là những người ngoài cuộc ở Thung lũng Silicon vào đầu thập niên 2010, hai anh em nhà Laffont buộc phải tìm cách khác để thể hiện sự chân thành của mình.
Một trong những vũ khí hiệu quả nhất của họ là thực hiện việc thẩm định nội bộ ngược lại — nghiên cứu sâu về doanh nghiệp trước cả khi gặp gỡ người sáng lập. Cách tiếp cận này giúp Coatue tiếp cận được Snap, Lyft và vô số công ty khác. Mặc dù phương pháp "đẩy ngược" (reverse pitch) không phải lúc nào cũng phù hợp — đặc biệt là trong các vòng gọi vốn sơ khai — nhưng việc nắm bắt nhiều thông tin nền tảng nhất có thể, thể hiện sự trân trọng với startup, sẽ giúp đưa các cuộc trò chuyện ban đầu tiến tới thảo luận sâu sắc và ý nghĩa hơn.
2. Tư duy từ nguyên lý cơ bản (Multicoin)
Đầu tư mạo hiểm thường bị chỉ trích vì thúc đẩy tâm lý FOMO (sợ bỏ lỡ). Những người hoài nghi cho rằng các nhà đầu tư không tự suy nghĩ, mà đơn giản là đi theo tín hiệu xã hội. Với một số quản lý quỹ, việc RedSeal hay Benchmark dẫn dắt một thương vụ đã là đủ bằng chứng — không cần thêm bất kỳ phân tích nào.
Việc mượn niềm tin từ một công ty khác sẽ ngăn bạn phát triển niềm tin riêng, thậm chí có thể khiến bạn bỏ lỡ những khoản đầu tư thực sự tiềm năng. Multicoin Capital là ví dụ điển hình của một quỹ hoạt động dựa trên tư duy từ nguyên lý cơ bản. Trong suốt lịch sử hoạt động, Multicoin đã xây dựng những lý thuyết riêng, nhiều trong số đó trái ngược hoàn toàn với nhận thức chung. Khi hệ sinh thái tiền mã hóa tập trung vào Ethereum, Multicoin lại tin rằng cần có một lớp L1 tốc độ cao, và chính suy nghĩ này đã dẫn đến quyết định đầu tư vào Solana.
Những khoản đầu tư tốt nhất thường trông có vẻ điên rồ đối với phần còn lại của thị trường, và cách duy nhất để tìm thấy chúng là tự đánh giá và tư duy từ nguyên lý cơ bản.
3. Coi trọng ý tưởng phi thường (USV)
Các nhà VC thường nói rằng họ đầu tư vào con người chứ không phải ý tưởng. Theo quan điểm này, mức độ bất định vốn có của startup khiến việc gắn bó quá chặt với một ý tưởng cụ thể trở nên ngu ngốc. Thay vào đó, bạn nên ủng hộ một người xây dựng xuất sắc, đủ khả năng qua thử nghiệm và cải tiến để đạt được sự phù hợp mạnh mẽ giữa sản phẩm và thị trường.
Ví dụ, nếu Stewart Butterfield nói với bạn rằng ông ấy sẽ phát triển một trò chơi điện tử mới, thì việc chất vấn chi tiết cơ chế hoạt động có lẽ không quan trọng — bởi bạn đơn giản là tin rằng một người như ông ấy sẽ tạo ra thứ gì đó có giá trị.
Union Square Ventures (USV) không theo đuổi cách tiếp cận này. Dù cũng chú trọng vào người sáng lập giống như các công ty khác, USV sẵn sàng hỗ trợ những doanh nhân bình thường nhưng sở hữu ý tưởng phi thường. Twitter, Etsy và Tumblr đều từng bị các VC khác từ chối vì người sáng lập, nhưng USV đã nhìn thấu điều đó và nhận ra tính độc đáo trong mô hình kinh doanh mà họ đang xây dựng. Ý tưởng, hơn bất cứ điều gì khác, là yếu tố then chốt.
4. Xem đầu tư như một sản phẩm (Y Combinator)
Đầu tư mạo hiểm là một dịch vụ kinh doanh — nhưng không chỉ dừng lại ở đó; Y Combinator có lẽ là ví dụ điển hình nhất về công ty coi đầu tư như một thách thức sản phẩm. Ngoài chương trình tăng tốc nổi tiếng dành cho startup giai đoạn đầu, YC còn phát triển một loạt sản phẩm bổ sung như mạng xã hội nội bộ, dịch vụ ghép nối đồng sáng lập viên và nền tảng tuyển dụng. Những công cụ này giúp các nhà sáng lập giải quyết các vấn đề cấp bách nhất, từ đó mở rộng mạng lưới và thu hút nhân tài.
Mặc dù những nhà VC hàng đầu giỏi trong việc xây dựng mối quan hệ thực sự, nhưng việc sản phẩm hóa vẫn mang lại lợi ích cho danh mục đầu tư lẫn bản thân công ty.
5. Đồng cảm thực sự (Solocapitalists)
Ở một khía cạnh nào đó, sự trỗi dậy của "Solocapitalist" thật đáng ngạc nhiên. Một nhà đầu tư đơn lẻ làm sao có thể cạnh tranh với các quỹ có nguồn lực vượt trội?
Khả năng hành động nhanh chắc chắn là một phần tạo nên sức hấp dẫn của Solocapitalist. Trong vài năm gần đây, thị trường đầu tư mạo hiểm trở nên cực kỳ cạnh tranh, và lợi thế lớn là có thể ra quyết định mà không cần thông qua hội đồng đầu tư gồm nhiều đối tác.
Tuy nhiên, lợi thế thiết thực và bền vững hơn của Solocapitalist dường như nằm ở khả năng đồng cảm. Nhiều nhà đầu tư cá nhân nổi bật nhất đều có kinh nghiệm vận hành dày dặn, và có thể vẫn đang điều hành một công ty riêng. Elad Gil, Lachy Groom và Josh Buckley đều là những ví dụ tiêu biểu. Trong một ngành nghề thiếu cảm xúc con người, sự đồng cảm có giá trị to lớn.
6. Quy mô đầu tư theo niềm tin (Multicoin)
Bạn nên xác định quy mô vị thế dựa trên mức độ tin tưởng của mình. Thông thường, điều này gần như không thể thực hiện — công ty bạn hứng thú nhất lại thường là công ty cạnh tranh gay gắt nhất, và hạn mức đầu tư dành cho bạn sẽ rất nhỏ. Tuy nhiên, khi bạn tin rằng mình đã tìm thấy một ứng cử viên tiềm năng trở thành người dẫn đầu trong tương lai, hãy làm mọi cách để tối đa hóa khoản đầu tư đó. Nếu bạn tin vào khả năng lựa chọn của bản thân, hành động này sẽ mang lại tỷ suất sinh lời cao nhất.
Multicoin là minh chứng rõ ràng cho nguyên tắc này. Quỹ tiền mã hóa này đã triển khai phần lớn vốn vào những dự án họ tin tưởng: Helium, Arweave, Solana, Serum và Algorand đều là những dự án được Multicoin đầu tư mạnh tay, và nhờ đó thu về lợi nhuận khổng lồ.
Khi có thể, hãy căn chỉnh quy mô đầu tư của bạn với mức độ tin tưởng.
7. Thích nghi với cơ hội (Tiger Global)
Tiger Global đã thể hiện sự linh hoạt đáng kể trong lịch sử hoạt động. Kể từ lần ra mắt đầu tiên vào năm 2001, quỹ của Chase Coleman đã trải qua nhiều biến đổi. Ban đầu là một quỹ phòng hộ tập trung vào cổ phiếu viễn thông Mỹ, sau đó chuyển sang thị trường mới nổi (đặc biệt là Trung Quốc và Ấn Độ), và cuối cùng chuyển hướng sang đầu tư mạo hiểm. Như một số ít những quỹ khác, Tiger Global đã chứng minh giá trị của sự thích nghi, không ngừng hoàn thiện phương pháp để bắt kịp cơ hội.
Suốt gần hai thập kỷ, cách tiếp cận này hoạt động rất hiệu quả, nhưng năm nay Tiger Global đã chịu tổn thất nặng nề. Báo cáo cho thấy quỹ đầu tư mạo hiểm của họ đã giảm 5 tỷ USD trong quý đầu năm, và thông báo tháng 6 cho biết quỹ phòng hộ đã mất 25 tỷ USD.
Dù Tiger đã đánh giá sai tình hình thị trường vào năm 2021, điều đó không thể xóa nhòa thành tích quản lý xuất sắc trước đó. Ngay trong thời điểm đen tối nhất của công ty, chúng ta vẫn có thể nhìn lại lịch sử thành công của họ để rút ra một bài học hữu ích.
8. Rèn luyện cảm giác về thời điểm (USV)
Thông thường, "thời điểm" thường được liên hệ với các nhà đầu tư thị trường công khai — những người biết khi nào nên vào hay rời thị trường thường được ca ngợi là những nhà quản lý xuất sắc.
Trên thị trường tư nhân, thời điểm cũng rất quan trọng. Dù tính thanh khoản thấp hơn nhiều, các nhà đầu tư mạo hiểm vẫn phải xây dựng thước đo phù hợp. Union Square Ventures đặc biệt có thiên hướng và kỷ luật trong khía cạnh này.
Đầu tiên, công ty thể hiện kỹ năng đáng kinh ngạc trong việc xác định thời điểm đầu tư. USV đã đầu tư vào Twitter trước khi mạng xã hội trở thành một ngành công nghiệp trưởng thành, và ủng hộ Coinbase khi phần lớn người khác coi Bitcoin là điều nhỏ bé, không đáng kể.
Không kém phần quan trọng, USV biết rõ khi nào nên thoái vốn. Họ đã khóa lợi nhuận trước khi giá trị của Tumblr, Zynga và Coinbase sụt giảm mạnh. Điều này dường như bắt nguồn từ trực giác, kinh nghiệm và phương pháp có cấu trúc. Đối tác chung Fred Wilson viết: "Trong các giao dịch thanh khoản trước niêm yết này, chúng tôi thường tìm cách thanh lý từ 10% đến 30% vị thế."
Nhà đầu tư cần nghiên cứu lịch sử thị trường, rèn luyện niềm tin vào các xu hướng, và xây dựng cấu trúc thoái vốn rõ ràng để trang bị thêm cảm giác về thời điểm vào kho vũ khí của mình.
9. Toàn cầu hóa (DSTGlobal)
Năm 2009, Yuri Milner đầu tư 200 triệu USD vào Facebook với định giá 10 tỷ USD, trong khi các nhà đầu tư khác cho rằng giá trị hợp lý của mạng xã hội này chỉ dao động từ 1 đến 4 tỷ USD.
DST sẵn sàng đầu tư với điều kiện này vì nhóm của họ có cái nhìn sâu sắc hiếm có về tiềm năng thương mại hóa của mạng xã hội. Yuri Milner từng tham gia sát sao vào việc xây dựng và phát triển một số nền tảng mạng xã hội tại Nga, quan sát cách họ biến lượng người dùng thành doanh thu quảng cáo.
Đây là một ví dụ điển hình cho thấy DST tận dụng hiểu biết từ một khu vực để đầu tư vào một khu vực khác. Thực tế, quỹ của Yuri Milner phát triển bằng cách trước tiên xác định các mô hình kinh doanh mới có tiềm năng cao, sau đó tìm kiếm những người chiến thắng trên các thị trường quốc gia khác nhau.
Ngày càng có nhiều công ty vĩ đại được xây dựng bên ngoài nước Mỹ, và các quỹ như DST chính là để tìm ra họ.
10. Thành thực (Sequoia)
Một quỹ mà tôi chưa nhắc đến là Sequoia, nhưng qua những cuộc trao đổi với các nhà sáng lập và nghiên cứu hoạt động của họ, có vẻ như họ đặc biệt giỏi trong việc nói sự thật.
Bản ghi nhớ "R.I.P. Good Times" được chia sẻ trong thời kỳ suy thoái kinh tế năm 2008 là một ví dụ điển hình. Trong bản ghi nhớ đó, Sequoia đã thẳng thắn thừa nhận tình trạng bất ổn kinh tế và những ảnh hưởng tàn phá mà nó có thể gây ra đối với đầu tư mạo hiểm và khách hàng. Vào đầu năm nay, Sequoia cũng chia sẻ một loạt bản ghi nhớ tương tự với danh mục đầu tư của mình, mang tên "Adapting to Endure". Một lần nữa, họ nhấn mạnh vào những khó khăn của môi trường hiện tại và đề xuất hành động quyết liệt.
Thành thực có thể không phải lúc nào cũng được đón nhận trong hiện tại. Nhưng xét về dài hạn, điều này cực kỳ quan trọng để giành được sự tin tưởng và tôn trọng từ các nhà xây dựng.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
