Nhà phân tích tiền mã hóa: Vì sao tôi lạc quan về tương lai của Synthetix?
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Nhà phân tích tiền mã hóa: Vì sao tôi lạc quan về tương lai của Synthetix?
Synthetix: Sở hữu đội ngũ làm việc chăm chỉ nhất và một trong những DAO năng động nhất trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Tác giả: Secret Salsa
Dịch bởi: TechFlow intern
Giới thiệu về SNX
Cũng giống như các dự án DeFi OG khác, Synthetix đã bị thị trường đè nặng trong vài tháng qua, khiến nhiều người tham gia bị thanh lý do không quản lý cẩn thận vị thế nợ sUSD của họ. Khi giá SNX giảm mạnh, người tham gia buộc phải bổ sung thêm tài sản thế chấp SNX hoặc trả bớt nợ sUSD để duy trì tỷ lệ đảm bảo phù hợp với yêu cầu ký quỹ.
Mô hình nợ của Synthetix luôn là con dao hai lưỡi: Trong thị trường tăng giá, những "Degen" sử dụng nợ sUSD để mua các token khác hoặc mua thêm SNX, tận dụng tối đa vị thế thế chấp SNX của họ. Khi giá token SNX tăng, điều này mang lại cho họ thêm phí sUSD và phần thưởng lạm phát SNX, thúc đẩy vòng xoáy tăng trưởng của SNX.
Tuy nhiên, khi thị trường chuyển sang xu hướng giảm, giá tất cả các token đều sụt giảm mạnh, khoản nợ sẽ tiêu diệt mọi nhà đầu cơ, vì họ không thể trả nợ, dẫn đến chuỗi thanh lý hàng loạt đối với SNX.
Việc SNX giảm 90% từ mức cao nhất mọi thời đại (ATH) 28,53 USD xuống mức hiện tại 2,93 USD cũng không có gì ngạc nhiên. Tuy nhiên, trong tháng trước, nó đã tăng trở lại 88%.
Đã xảy ra điều gì?
Bất kể người khác đánh giá thế nào về Synthetix, thì đội ngũ phát triển của dự án thực sự chăm chỉ và đây là một trong những DAO năng động nhất trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi.
Mặc dù mô hình nợ sUSD có một số điểm yếu, nhưng nó cũng mang lại lợi ích lớn, ví dụ như cho phép các "cá voi" hưởng lợi từ giá tốt hơn thông qua việc sử dụng các tài sản tổng hợp (synthetics) của Synthetix (sUSD, sETH, sBTC, v.v.).
Mô hình này đã được triển khai và nhờ có Curve cùng các trình tổng hợp DEX như 1inch, mỗi tuần đều mang lại lượng phí sUSD khổng lồ cho những người stake SNX.
Hơn nữa, Synthetix đã bắt đầu tách mình thành các dự án riêng biệt, xây dựng trên nền tảng lý thuyết về tính thanh khoản vô hạn của sUSD, cho phép các nhà giao dịch lớn thực hiện giao dịch trên Synthetix mà không chịu ảnh hưởng bởi trượt giá hay chênh lệch giá như thường thấy ở các thị trường tài chính truyền thống (TradFi).
Xét về mặt phí, điều đáng mong đợi nhất đối với người stake SNX là Kwenta – nơi đã ra mắt giao dịch phái sinh trên L2 Optimism và đã chứng kiến khối lượng giao dịch bắt đầu phục hồi.
Điều này cũng mang lại thêm phí cho người stake SNX.
Do đó, về cơ bản, hai yếu tố này đủ để lý giải cho đợt tăng giá gần đây của SNX.
Nhưng vấn đề đặt ra là: Một khi thị trường ổn định, liệu có đủ động lực để quay trở lại mức ATH trước đây? Vì Synthetix có kiến trúc cực kỳ phức tạp và phân mảnh, hiện tại chỉ tồn tại trên Ethereum và L2 Optimism.
Lý do SNX có thể quay lại mức cao nhất mọi thời đại
Lớp giao thức
Trong vài năm qua, Synthetix luôn trong quá trình chuyển đổi liên tục, vì đội ngũ phát triển chưa bao giờ hài lòng với hiện trạng – dù là trong khủng hoảng hay khi triển khai các chức năng hoặc ý tưởng mới.
Ban đầu, Synthetix là một DEX giao dịch tài sản tổng hợp, nói đơn giản là một dApp xây dựng trên Ethereum.
Với kế hoạch ra mắt V3 vào năm 2023, dự án sẽ được xem như một lớp giao thức, nơi các dự án khác xây dựng dApp và sử dụng thanh khoản của nó. Càng được sử dụng nhiều, càng được tích hợp sâu rộng vào hệ sinh thái DeFi, thì lượng phí tạo ra càng lớn. Do đó, nhà đầu tư SNX sẽ nhận được phí từ nhiều nguồn khác nhau.
Về mức độ tích hợp, Synthetix cũng là dự án tiên tiến nhất trên L2 Optimism, và khi Optimism phát triển, Synthetix cũng sẽ phát triển theo. Khi các dự án mới ra mắt trên Optimism, họ sẽ tìm đến Synthetix để kích hoạt thanh khoản hoặc hoạt động, tạo ra hiệu ứng cộng hưởng theo nhiều cách khác nhau, sử dụng giao thức Synthetix thường xuyên hơn và do đó tạo thêm phí.
Khi Synthetix v3 ra mắt, nó sẽ cho phép triển khai nhanh hơn trên các L2 khác, và có thể cả trên các L1 khác như Polygon hoặc Avalanche.
Cầu vạn năng
Khi Synthetix được triển khai trên các L1 và L2 khác, nó có thể đóng vai trò như một cây cầu vạn năng hay “Synth Teleporter” – phương thức hiệu quả nhất để gửi token và tiền tệ xuyên chuỗi: giao dịch nhanh hơn, an toàn hơn và rẻ hơn so với các cầu nối truyền thống, vốn phụ thuộc vào các nhóm thanh khoản để nạp/rút.
Kain đã mô tả rõ nhất về điều này trong SIP-204:
Hầu hết các cầu nối token đều dựa vào một mạng lưới làm "mạng gốc" cho từng token. Điều này có nghĩa là khi token được nối cầu, mạng đích sẽ nhận được phiên bản "đóng gói" của token, nhưng token gốc vẫn được lưu trữ trong hợp đồng cầu nối trên mạng nguồn. Đây là điều không lý tưởng, vì nó đòi hỏi phải đảm bảo an toàn liên tục cho cầu nối xuyên chuỗi, nếu không tài sản trên mạng đích sẽ mất giá trị. Hầu hết các cầu nối như vậy đều dùng chữ ký đa tầng (multisig) để đảm bảo an ninh, điều này khiến mọi tài sản trên mạng đích đều nằm trong rủi ro.
Synth Teleporters không phải là cầu nối. Chúng là một dạng hệ thống khác, đốt cháy và鑄 mới tài sản để chuyển xuyên chuỗi:
Điều này đảm bảo rằng tổng cung của mỗi tài sản tổng hợp luôn được giữ nguyên, mà không cần duy trì hai phiên bản của cùng một tài sản. Về việc truyền thông tin giữa các mạng, có hai cách để thực hiện hệ thống này: một là dựa vào Chainlink; cách thứ hai là sử dụng thông điệp ký bởi Teleporter trên mỗi mạng để ủy quyền cho bên kia鑄 và đốt tài sản trên Teleporter đầu tiên.
Thị trường cầu nối xuyên chuỗi rất lớn, hiện tại có TVL 8,7 tỷ USD và từng đạt đỉnh 24 tỷ USD. Synthetix sắp có công cụ để chiếm lĩnh thị phần trong thị trường này.
Giao thức giao dịch mạnh mẽ
Giao dịch phi tập trung, dù là giao ngay hay giao dịch có đòn bẩy, đều rất phổ biến trong một thời gian dài. Các chuỗi và giao thức đang cạnh tranh khốc liệt để thu hút trader.
Cho đến nay, sàn giao dịch phổ biến nhất có lẽ là dYdX, hiện đang vận hành trên L2 riêng của nó dựa trên StarkNet.
dYdX là trung tâm giao dịch phi tập trung, ít nhất là hiện tại. Có một sản phẩm tốt là một chuyện, nhưng tuyệt nhiên chưa phải tất cả – kinh tế học token tốt cũng cực kỳ quan trọng.
Nếu không, sẽ gây ra ma sát giữa người dùng và người nắm giữ. dYdX là một sản phẩm tốt, nhưng thất bại trong kinh tế học token là minh chứng hoàn hảo. Thành công tương đối của dYdX đến từ việc giao thức cung cấp các khuyến khích giao dịch hào phóng cho trader, nhưng lại hy sinh lợi ích của người nắm giữ token DYDX và lượng lớn token VC được mở khóa.
Ngược lại, Synthetix vừa sở hữu sản phẩm hấp dẫn, vừa có mô hình kinh tế token vững chắc, thưởng cho người nắm giữ SNX dưới dạng cổ tức hàng tuần, với APY hiện tại duy trì trên 100% trong nhiều tuần liên tiếp.
Quan trọng hơn, Synthetix là một giao thức không chỉ dùng được trên Kwenta, mà còn vì không có trượt giá, thanh khoản vô hạn và sản phẩm hoàn toàn tùy chỉnh, nên nhiều đội ngũ khác sẵn sàng ra mắt mọi loại phái sinh trên nền tảng Synthetix.
Một lần nữa, người stake SNX thu được thêm nhiều phí.
Hai điểm yếu
Nợ sUSD
Ai cũng biết, để tham gia stake SNX, bạn cần đặt cọc SNX và鑄 ra sUSD (khoản nợ bạn mắc phải với nền tảng Synthetix). Ngay khi bạn trở thành người stake SNX, bạn sẽ tham gia vào nhóm nợ toàn cầu của Synthetix.
Thực tế, người stake SNX chính là bên đối tác của bất kỳ ai giao dịch tài sản tổng hợp (sETH, sBTC...) do Synthetix cung cấp. Nghĩa là vị thế nợ của bạn có thể tăng lên (ví dụ nếu trader kiếm lời nhờ nắm giữ sETH trong khi ETH tăng giá), hoặc giảm xuống (nếu trader thua lỗ trung bình).
Ý tưởng ban đầu đằng sau Synthetix là cho rằng trung bình, trader thường thua tiền, và Synthetix sẽ thu lợi.
Khi số nợ của bạn thay đổi theo vị thế mở và đóng của trader, bạn hoàn toàn phơi nhiễm với biến động thị trường.
Tuy nhiên, nhờ dHedge và sản phẩm phái sinh Toros, giờ đây bạn có thể hoàn toàn phòng ngừa rủi ro vị thế nợ trên L2 Optimism bằng cách dùng sUSD đã鑄 ra để mua dSNX, nhờ đó bạn sẽ không còn bị ảnh hưởng bởi biến động thị trường và nợ của bạn cũng sẽ không tăng theo thời gian.
Nói đơn giản, nếu bạn đặt cọc một lượng SNX và鑄 ra 1000 sUSD, bạn hiện có khoản nợ 1000 USD, thay đổi theo hoạt động giao dịch. Nếu muốn giữ khoản nợ này cố định ở 1000 USD, bạn có thể dùng 1000 USD đó để mua dSNX, và Toros sẽ giúp bạn phòng ngừa rủi ro nợ.
Bể dSNX của Toros có thể truy cập trên mạng Optimism.
Theo chúng tôi, việc quản lý nợ sUSD luôn là điểm yếu chính khi tiếp cận Synthetix, vì nhiều người dùng không hiểu rõ khái niệm và ý nghĩa của nợ sUSD.
Giờ đây, bạn có thể phòng ngừa rủi ro nợ, khiến Synthetix trở nên đơn giản hơn và dễ sử dụng hơn đối với những người không muốn quản lý vị thế 24/7.
Thanh khoản sUSD trên Optimism
Hiện tại không có thanh khoản sUSD đáng kể nào trên Optimism, nên các "cá voi" không thể thực hiện giao dịch lớn trên Kwenta.
Tuy nhiên, điều này sắp thay đổi, vì Synthetix đã mở cầu nối sUSD giữa Ethereum và Optimism, cho phép bạn mua lượng lớn sUSD trên Ethereum rồi chuyển sang Optimism để bắt đầu giao dịch. Nhược điểm duy nhất còn lại là khi muốn chuyển ngược lại từ Optimism về Ethereum, bạn phải chờ 7 ngày. Synth Teleporters không thể đến nhanh hơn được.
Rủi ro
Các rủi ro chính mà chúng ta đã biết:
Quy định pháp lý: Nếu chính phủ bắt đầu siết chặt quy định đối với DeFi khắp nơi...
Hacker/lỗi hệ thống: Synthetix là một giao thức phức tạp, nên hacker có thể tìm ra điểm yếu. Tất nhiên điều này mang tính giả định, vì Synthetix luôn đầu tư mạnh vào an ninh và đến nay chưa từng bị hack thực sự (ngoại trừ một số lỗi frontrunning, vốn giống như lỗi hệ thống hơn là tấn công).
Kết luận
Suốt nhiều năm qua, Synthetix chưa từng ngừng nghỉ, và thật đáng kinh ngạc khi thấy họ cam kết thúc đẩy sự phát triển của giao thức. Hơn nữa, giao thức này có nền tảng vững chắc, kinh tế học token tốt và lộ trình đầy tham vọng.
Lộ trình ra mắt Synthetix v3 vào năm 2023 rất đồ sộ và chắc chắn sẽ mang lại thêm nhiều phí cho người stake SNX.
Xét theo mọi mặt tiến triển của Synthetix, cùng chiến lược giúp người stake SNX thu được phí, thật khó để bi quan về dự án này.
Nhiều phí hơn nghĩa là người stake SNX nhận được thêm cổ tức.
Chúng ta không thể đoán trước tương lai, cũng không thể biết chính xác về thị trường gấu hiện tại – nó đã kết thúc hay sẽ kéo dài thêm một năm hoặc nhiều năm nữa? Chúng ta không biết. Nhưng chúng tôi tin chắc rằng, vào cuối năm nay và năm 2023, khối lượng giao dịch liên quan đến Synthetix trên mọi dApp sẽ tăng vọt (và còn mạnh hơn nữa khi V3 ra mắt).
Và nếu điều đó xảy ra, SNX rồi sẽ quay lại mức ATH.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
