Giải mã Synthetix V3: Định hướng mới cho tài sản tổng hợp, phá vỡ giới hạn trần thanh khoản
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Giải mã Synthetix V3: Định hướng mới cho tài sản tổng hợp, phá vỡ giới hạn trần thanh khoản
Từ trước đến nay, tính thanh khoản luôn là chủ đề quan trọng nhất trong thế giới DeFi.
Chuyên sâu báo cáo Web3
Xuất bản: Viện Nghiên cứu TechFlow
Tác giả: Vũ Trung Cuồng Tẩm
Từ trước đến nay, thanh khoản luôn là chủ đề quan trọng nhất trong thế giới DeFi.
Mùa hè DeFi bắt nguồn từ khai thác thanh khoản (liquidity mining), và các phần thưởng cao ngất từ hoạt động này đã thu hút một lượng lớn lính đánh thuê thanh khoản cung cấp thanh khoản cho các giao thức. Nhờ có thanh khoản dồi dào, chúng ta mới có thể thực hiện giao dịch tài sản trên các sàn giao dịch phi tập trung với mức trượt giá thấp.
Kể từ đó, ngoài việc mở rộng chức năng của DeFi, các giao thức còn tiếp tục thu hút thêm thanh khoản dựa trên mô hình khai thác thanh khoản, đồng thời tận dụng sâu hơn nguồn thanh khoản sẵn có nhằm mang lại trải nghiệm tốt hơn cho người dùng.
Synthetix là một ví dụ điển hình.
Là một trong những giao thức DeFi lâu đời nhất trên blockchain, Synthetix được biết đến nhiều nhất nhờ vào dịch vụ "tài sản tổng hợp" của mình. Người dùng có thể thế chấp $SNX để đúc ra các tài sản tổng hợp (Synths). Synths là các token ERC20 theo dõi giá của tài sản bên ngoài thông qua oracle, ví dụ như đô la Mỹ, tiền mã hóa, cổ phiếu hay hợp đồng tương lai vĩnh viễn.
Khác biệt so với các giao thức DeFi khác, mô hình giao dịch mà Synthetix cung cấp không phải là sổ lệnh truyền thống hay đối thủ giao dịch P2P. Toàn bộ thanh khoản của giao thức đều do những người thế chấp $SNX cung cấp. Để khuyến khích cung cấp thanh khoản, những người thế chấp sẽ nhận được phần thưởng lạm phát từ $SNX, cũng như thu phí khi cung cấp thanh khoản cho Perps và các giao dịch nguyên tử.
Hiểu theo cách khác, Synthetix cung cấp một sân chơi tài chính quy mô lớn, nơi người dùng thế chấp $SNX để cung cấp thanh khoản và đúc Synths. Sau khi đã đúc xong Synths (còn gọi là sToken), người dùng có thể sử dụng các giao thức xây dựng trên Synthetix như Perps, Kwenta, Lyra để giao dịch. Giá trị của Synths chính là khoản nợ chung của những người thế chấp $SNX. Điều này có nghĩa là lợi nhuận của một số người dùng tại sân chơi này đồng nghĩa với việc nợ của những người khác tăng lên, và thua lỗ của một số người dùng đồng nghĩa với việc nợ của những người khác giảm đi.
Hơn nữa, Synthetix đã triển khai giao dịch nguyên tử (atomic swap), cho phép người dùng trao đổi số lượng lớn token mà không bị trượt giá. Ví dụ, nếu muốn đổi ETH sang USDC, hành trình nội tại sẽ là: đầu tiên dùng Curve để đổi ETH sang sETH (Synths), sau đó thông qua Synthetix để đổi sETH sang sUSD mà không bị trượt giá, rồi cuối cùng dùng Curve để đổi sUSD sang USDC trả cho người dùng. Nhờ sự hỗ trợ của công cụ tổng hợp giao dịch 1inch, Synthetix hiện đã trở thành đối thủ cạnh tranh chính của Uniswap và các DEX khác.
Tuy nhiên, vì Synths chỉ có thể được đúc bởi những người thế chấp $SNX, điều này đồng nghĩa với việc giới hạn giá trị tổng thể của Synths phụ thuộc vào giá trị của $SNX. Hiện tại vốn hóa thị trường của $SNX là 1 tỷ USD, với tỷ lệ thế chấp 400%, quy mô thị trường của Synths bị giới hạn ở mức 250 triệu USD. Điều này cuối cùng cũng làm hạn chế tiềm năng của giao dịch nguyên tử — vì giao dịch nguyên tử cần sự hỗ trợ của tài sản Synths, nên quy mô thị trường của Synths quyết định khối lượng giao dịch mà giao dịch nguyên tử có thể xử lý.
Việc triển khai Synthetix V3 nhằm giải quyết vấn đề thiếu hụt thanh khoản mà chức năng giao dịch nguyên tử đang gặp phải — đây là vấn đề cấp bách nhất mà Synthetix cần giải quyết trong ngắn hạn.
V3 nâng cao thanh khoản giao thức như thế nào?
Bước đầu tiên của V3 là mở rộng quy mô thị trường của Synths, tức là gia tăng độ sâu thanh khoản.
"V3 tạo ra một kho bạc chung (vault) không phụ thuộc vào loại tài sản đảm bảo, mỗi kho bạc hỗ trợ một tài sản thế chấp đơn lẻ, và các kho bạc này sẽ được kết hợp và nối với một hoặc nhiều nhóm thanh khoản (liquidity pool) của thị trường", giao thức Synthetix viết trong tài liệu giới thiệu về V3. Tám đề xuất liên quan SIP-302 đến SIP-310 đã được thông qua.
Điều này có nghĩa là ngoài $SNX, Synthetix sẽ còn hỗ trợ các tài sản phổ biến khác làm tài sản thế chấp cho Synths, nhằm mở rộng quy mô thị trường của Synths, ví dụ như tài sản Delta bao gồm ETH giao ngay và vị thế short ETH vĩnh viễn. Trong tương lai, Synthetix hoàn toàn có thể hỗ trợ các chứng từ质押 ETH có tính thanh khoản do các giao thức LSD cung cấp.
Một điểm đáng chú ý khác là trong tương lai gần, Synthetix sẽ cung cấp dịch vụ giao dịch nguyên tử xuyên chuỗi cho các bên tham gia hệ sinh thái EVM. Người dùng chỉ cần trả phí gas trên chuỗi khởi đầu.
Tương tự như các thị trường tiền tệ CDP, khi thiết kế kho bạc, Synthetix cũng tính đến kiểm soát rủi ro — từng kho bạc cụ thể sẽ được kết nối với một hoặc vài thị trường nhất định để kiểm soát mức độ phơi nhiễm rủi ro. Người dùng có thể tự quyết định cung cấp thanh khoản bằng tài sản của mình cho kho bạc cụ thể nào.
Các kho bạc khác nhau đại diện cho các mức độ phơi nhiễm rủi ro khác nhau. Do đó, khác với V2 khi mọi người dùng đều chịu cùng một mức độ rủi ro, Synthetix V3 cho phép người dùng kiểm soát mức độ rủi ro mà họ phải đối mặt khi thế chấp, dựa trên khẩu vị rủi ro cá nhân.
Cuối cùng, điều này sẽ dẫn đến việc các kho bạc khác nhau có cấu trúc khuyến khích khác nhau nhằm thu hút thanh khoản. Theo kế hoạch, trong tương lai Synthetix sẽ sử dụng các giao thức như Lyra, Thales để quản lý các kho bạc cụ thể, nhằm thu hút thanh khoản, ví dụ như dùng token của họ làm phương tiện khuyến khích thanh khoản và tham gia quản trị. Xa hơn nữa, các kho bạc sẽ cho phép triển khai hoàn toàn không cần giấy phép (permissionless), và các nhà phát triển khác cũng có thể dễ dàng xây dựng các giao thức phái sinh dựa trên thanh khoản của Synthetix. Mục tiêu của Synthetix là trở thành một giao thức chuyên về Liquidity-as-a-Service (thanh khoản như một dịch vụ), biến giao thức thành một nền tảng thanh khoản phái sinh không cần giấy phép, cung cấp động lực cho thế hệ sản phẩm DeFi tiếp theo.
Ngoài ra, để sản phẩm thân thiện hơn với người dùng, giúp người dùng có ít rủi ro hơn và nhiều lựa chọn hơn ở cấp độ tài sản tổng hợp, Synthetix đã thông qua các đề xuất SIP-255 và SIP-301.
SIP-255
SIP-255 sẽ hủy bỏ khoản thu phí từ giao dịch nguyên tử mà người thế chấp $SNX nhận được, để dùng vào việc thanh toán nợ cho họ. Quá trình này diễn ra tự động, giống như dịch vụ tái đầu tư (auto-compound) mà một số giao thức khác cung cấp. Tuy nhiên, nếu người dùng muốn nhận trực tiếp khoản thu phí từ giao dịch nguyên tử (sUSD), họ cần tự thanh toán phần nợ Synths còn lại của mình để nhận được phần thưởng thực tế (sUSD).
Mục đích cốt lõi của đề xuất SIP-255 là nâng cao hiệu suất sử dụng vốn của tài sản thế chấp — việc hủy bỏ tự động sẽ liên tục giảm trần nợ tổng thể của những người thế chấp, nhờ đó họ có thể đúc thêm nhiều tài sản Synths hơn theo thời gian.
SIP-301
SIP-301 cho phép người dùng đúc vị thế tài sản thế chấp của họ thành dạng NFT theo chuẩn ERC721, và ủy quyền NFT này cho một địa chỉ cụ thể. Động cơ của đề xuất này là giúp người thế chấp có thể ủy quyền tài sản cho một tài khoản khác quản lý mà không cần thoát khỏi quá trình thế chấp. Điều này giúp người thế chấp tiết kiệm phí Gas và cải thiện trải nghiệm người dùng.
Cuối cùng
Hiện nay, Synthetix V3 đã được triển khai trên Ethereum và Optimism. Chúng ta có thể thấy rằng, thông qua việc ra mắt V3, Synthetix hy vọng mở rộng quy mô thị trường của tài sản Synths bằng cách bổ sung thêm các loại tài sản thế chấp. Song song với việc mở rộng quy mô thị trường, Synthetix thiết lập nhiều kho bạc và nhiều nhóm nợ để cung cấp các chiến lược với mức độ rủi ro khác nhau cho người thế chấp, từ đó nâng cao trải nghiệm người dùng.
Ngoài việc sở hữu tiềm năng thanh khoản cao hơn, Synthetix kỳ vọng dựa vào nguồn thanh khoản dồi dào để cung cấp các mô-đun thanh khoản cho các nhà phát triển khác, giúp họ dễ dàng xây dựng các giao thức phái sinh trên nền tảng thanh khoản của Synthetix mà không phải trải qua giai đoạn khởi động lạnh (cold start). Việc ngày càng có nhiều giao thức được xây dựng trên Synthetix sẽ tiếp tục thúc đẩy sự phát triển của hệ sinh thái Synthetix.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
雨中狂睡Sleeping in the Rain
