Synthetix đề xuất chấm dứt lạm phát: Tái cấu trúc quyền lợi người đặt cược SNX, có thể trở thành dự án hàng đầu giảm phát
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Synthetix đề xuất chấm dứt lạm phát: Tái cấu trúc quyền lợi người đặt cược SNX, có thể trở thành dự án hàng đầu giảm phát
Việc SNX kết thúc lạm phát đồng nghĩa với việc tái phân bổ quyền lợi giữa những người đặt cược và các holder token thông thường.
Chuyên sâu báo cáo Web3Tác giả: Giang Hải Ba, PANews
Ngày 9 tháng 12, đề xuất cải tiến số 2043 của Synthetix với tiêu đề “SIP-2043: Kết thúc lạm phát SNX” đã bắt đầu được bỏ phiếu trên Snapshot. Nếu đề xuất này được thông qua, điều đó sẽ đánh dấu sự kết thúc thời đại khai thác và lạm phát của Synthetix, đồng thời SNX cũng sẽ trở thành một token blue-chip không còn lạm phát (có thể là giảm phát).
Theo khung quản trị của Synthetix, cơ cấu quản trị bao gồm một số ủy ban và nhóm được bầu chọn bởi những người nắm giữ SNX thông qua việc thế chấp, với chu kỳ bầu cử diễn ra mỗi 4 tháng. Trong đó, Spartan Council (Hội đồng Sparta, viết tắt là SC) là cơ quan quản trị cốt lõi của hệ thống, chịu trách nhiệm biểu quyết về các đề xuất cải tiến và thay đổi tham số.
Tính đến sáng ngày 11 tháng 12, trong tổng số 8 thành viên Spartan, đã có 6 thành viên bỏ phiếu cho SIP-2043, tỷ lệ ủng hộ đạt 100%, điều này cho thấy khả năng cao đề xuất sẽ được thông qua, cuộc bỏ phiếu sẽ kết thúc vào ngày 18 tháng 12.
Sự chuyển biến lợi ích giữa người thế chấp và người nắm giữ thông thường
Theo quy tắc giao thức, những người thế chấp SNX trong Synthetix đóng vai trò là đối tác giao dịch ngược chiều (counterparty) cho các tài sản tổng hợp và các hợp đồng vĩnh viễn. Trên cơ sở này, họ nhận được phần thưởng từ phí giao dịch và phần thưởng lạm phát SNX.
Trước đây, quyền lợi của người thế chấp SNX bao gồm: lợi nhuận/lỗ từ vai trò đối tác giao dịch + phần thưởng lạm phát + giảm nợ sUSD thông qua việc đốt phí giao dịch. Xét rằng phiên bản Andromeda của Synthetix đã được biểu quyết triển khai lên Base, nếu đề xuất kết thúc lạm phát được thông qua, quyền lợi của người thế chấp SNX sẽ bao gồm: lợi nhuận/lỗ từ vai trò đối tác giao dịch + giảm nợ sUSD thông qua phí giao dịch + thu nhập từ phí giao dịch trên Base.
So với các dự án hợp đồng vĩnh viễn khác, nguồn thu của người thế chấp SNX với tư cách nhà cung cấp thanh khoản ổn định hơn. Như hình dưới đây, lợi nhuận/lỗ của người thế chấp SNX (bao gồm cả phí giao dịch và lợi nhuận/lỗ từ vai trò đối tác giao dịch) gần như luôn duy trì xu hướng tăng.
Như hình minh họa bên dưới, trong Epoch trước đó (30/11 - 6/12), APR do lạm phát tạo ra trên 10%, APR từ việc đốt sUSD bằng phí giao dịch trên 5%, giá trị cụ thể có thể thay đổi tùy theo tỷ lệ thế chấp.
Đề xuất lần này được đưa ra khi mức lạm phát hiện tại đã giảm đáng kể so với trước đây. Ngoài ra, Synthetix v3 sắp được triển khai lên Base, mang lại nguồn thu mới. Đồng thời, đề xuất SIP-345 đang trong quá trình biểu quyết nhằm mục đích sử dụng 50% phí giao dịch phát sinh trên Base để mua lại và đốt SNX, 50% còn lại phân bổ cho các nhà cung cấp thanh khoản. Tuy nhiên, đề xuất này vẫn còn gây tranh cãi, cuộc biểu quyết sẽ kết thúc vào ngày 13 tháng 12.
Ngay cả khi không còn nguồn thu từ lạm phát, thu nhập thế chấp ổn định nêu trên cùng với nguồn thu mới từ Base có lẽ vẫn đủ hấp dẫn để thu hút lượng lớn người thế chấp tiếp tục tham gia.
Đối với những người nắm giữ SNX thông thường, đề xuất này sẽ làm tăng quyền lợi của họ, áp lực giảm giá do động lực lạm phát tạo ra sẽ biến mất. Nếu đề xuất SIP-345 được thông qua, SNX sẽ bước vào kỷ nguyên giảm phát.
Tầm quan trọng của việc thế chấp SNX
Đối với Synthetix, việc duy trì tỷ lệ thế chấp cao là quan trọng hơn so với các dự án khác. Dù là tài sản tổng hợp truyền thống hay các hợp đồng vĩnh viễn hiện tại, đều cần có khối lượng tài sản tổng hợp đủ lớn.
sUSD là một loại "stablecoin được đảm bảo nội sinh", phụ thuộc vào SNX trong cùng hệ thống làm tài sản đảm bảo, và các stablecoin cùng loại gần như đều thất bại. Để duy trì tính ổn định, Synthetix đã đặt tỷ lệ đảm bảo để đúc sUSD ở mức 500%. Ngay cả khi giá SNX giảm mạnh, việc thanh lý thường cũng không xảy ra.
Điều này có nghĩa là, lượng SNX được thế chấp càng nhiều thì lượng tài sản tổng hợp có thể được đúc ra càng lớn. Hiện tại trong giao dịch hợp đồng vĩnh viễn của Synthetix, chỉ có thể sử dụng sUSD làm ký quỹ. Khối lượng phát hành sUSD cũng có thể ảnh hưởng đến khối lượng giao dịch hợp đồng vĩnh viễn; nếu sUSD không có đủ thanh khoản trên thị trường thứ cấp và biến động mạnh, khi cần mua sUSD để giao dịch hoặc bổ sung ký quỹ, người dùng có thể phải chịu mức phí cao hơn 1%, điều này ảnh hưởng đến trải nghiệm giao dịch. Đây cũng là lý do trước đây dự án sử dụng mức lạm phát cao để thu hút người thế chấp.
Tuy nhiên, quy tắc hạn chế phát triển do sUSD có thể sẽ sớm biến mất. Phiên bản Andromeda của Synthetix sắp được triển khai lên Base sẽ sử dụng USDC làm tài sản ký quỹ. Từ góc nhìn này, tầm quan trọng của sUSD sẽ giảm xuống, đồng thời mức độ phụ thuộc của Synthetix vào người thế chấp SNX cũng sẽ giảm theo.
Nhiều lần điều chỉnh lạm phát qua các giai đoạn
Lịch sử Synthetix đã trải qua nhiều lần điều chỉnh mức lạm phát. Dự án này cũng được xem là một trong những dự án tiên phong khởi xướng khái niệm khai thác thanh khoản, và kế hoạch giảm dần lạm phát đã được xác định từ ban đầu.
Năm 2019, khi Synthetix đổi tên từ dự án stablecoin tiền thân Haaven sang tên hiện tại và mở rộng sang lĩnh vực tài sản tổng hợp, để thu hút vốn thế chấp, đúc sUSD và phân phối nhanh token, Synthetix đã bắt đầu một giai đoạn lạm phát cao, với mức thưởng thế chấp ban đầu có thể lên tới gần 100% mỗi năm.
Tháng 3 năm 2019, Synthetix đã xây dựng một lộ trình lạm phát, dự kiến phát hành thêm 245 triệu SNX, ban đầu mỗi tuần phát hành 1,44 triệu SNX, cứ sau 52 tuần thì lượng phát hành hàng tuần giảm một nửa, kéo dài tổng cộng 260 tuần.
Do lo ngại về sự bất định từ việc giảm một nửa phần thưởng, vào tháng 9 và tháng 10 năm 2019, các đề xuất SIP-23 và SIP-24 đã thay đổi cơ chế lạm phát thành điều chỉnh hàng tuần, giảm dần theo thời gian. Đến tháng 8 năm 2023, tỷ lệ lạm phát đã giảm xuống còn 2,5%.
Tháng 8 năm 2022, Kain cũng từng đề xuất một đề án nhằm chấm dứt lạm phát SNX và thiết lập giới hạn cung tối đa SNX ở mức 300 triệu, tuy nhiên đề xuất này chỉ dừng ở giai đoạn nháp và chưa tiến hành biểu quyết.
Tổng kết
Đề xuất lần này nhằm chấm dứt lạm phát đồng nghĩa với việc tái phân bổ quyền lợi giữa người thế chấp SNX và người nắm giữ thông thường. Đề xuất có khả năng cao sẽ được thông qua, động lực lạm phát dành cho người thế chấp SNX sẽ biến mất, quyền lợi của người nắm giữ thông thường sẽ không còn bị suy yếu do lạm phát.
Thu nhập của người thế chấp SNX đến từ vai trò đối tác giao dịch và phí giao dịch tương đối ổn định, gần như luôn duy trì xu hướng tăng, phần thu nhập bổ sung này so với người nắm giữ thông thường có thể vẫn đủ để thu hút lượng thế chấp cần thiết. Cùng với việc phiên bản Andromeda sắp được triển khai lên Base, USDC sẽ được dùng làm tài sản đảm bảo, mức độ phụ thuộc vào sUSD và người thế chấp cũng sẽ giảm, đồng thời điều này cũng sẽ mang lại nguồn thu mới cho người thế chấp.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
PANews
