Ghi chú podcast Delphi: Zeta Markets, nền tảng giao dịch quyền chọn và hợp đồng tương lai trên Solana
Tuyển chọn TechFlowTuyển chọn TechFlow
Ghi chú podcast Delphi: Zeta Markets, nền tảng giao dịch quyền chọn và hợp đồng tương lai trên Solana
DeFi sẽ hoàn toàn sụp đổ TradFi.
Chuyên sâu báo cáo Web3Biên tập: YH
Ghi chú: Podcast của Delphi Digital thuộc hàng đầu ngành về chất lượng, không chỉ mang đến những góc nhìn sâu sắc mà còn xuất hiện các dự án Alpha. Bản ghi podcast này do YH thực hiện, được TechFlow cấp phép biên dịch và phát hành.
Tiểu sử Tristan
Tristan Frizza là đồng sáng lập và CEO của Zeta Markets, một nền tảng DeFi phái sinh quyền chọn và tương lai xây dựng trên Solana. Tiểu sử của Tristan:
Năm 2017 tiếp xúc với tiền mã hóa qua bạn bè, sau đó tham gia thị trường giao dịch;
Tìm hiểu thêm về công nghệ blockchain và tự xây dựng một blockchain POW;
Làm việc trong ngành công nghệ về khoa học dữ liệu/phần mềm. Trong đại dịch, cảm thấy kiệt sức vì làm việc tại nhà;
Dịp Giáng sinh học Solidity, tìm người bạn làm HFT (giao dịch tần suất cao), bắt tay xây dựng nền tảng phái sinh DeFi.
Tại sao chuyển từ Ethereum sang Solana
Solidity là ngôn ngữ rất nguyên bản cho blockchain
Có thể học trong một cuối tuần, có công cụ và hỗ trợ tốt.
Rào cản thấp, không cần xử lý đa luồng hay quản lý bộ nhớ.
Đối với giao dịch phái sinh tần suất cao, tốc độ và khả năng phản hồi rất quan trọng
Phí cao, thời gian phản hồi khối dài và oracle cập nhật chậm trên Ethereum không phù hợp cho mục đích này.
Solana lý thuyết đạt 50.000 TPS, phí gas thấp
Từng gọi điện với đội ngũ Solana, đồng cảm với triết lý của họ.
Xử lý dữ liệu/hệ thống phân tán cần song song để hoàn thành, đây chính là cách mở rộng lên hệ thống cấp TB.
Tại sao quyền chọn DeFi vẫn chưa bùng nổ
Các giao thức quyền chọn trên Ethereum chủ yếu là AMM quyền chọn một chiều, ví dụ như Hegic hoặc các giao thức dựa trên sổ lệnh.
Ngăn cản chúng trở thành nền tảng lớn như Deribit là do thiếu thanh khoản; thị trường thanh khoản thu hút thêm nhiều trader (hiệu ứng vòng xoáy).
Thị trường giao ngay chỉ cần bơm thanh khoản vào một thị trường duy nhất, trong khi thanh khoản ở quyền chọn lại bị phân mảnh theo từng thị trường.
Các nền tảng quyền chọn đầu tiên trên Ethereum quy mô báo giá nhỏ ở 1-2 thị trường, lại cần phí gas khổng lồ.
Zeta thu hút thanh khoản như thế nào
Nhiều market maker muốn dùng sản phẩm tuyến tính (như tương lai, Perp hay giao ngay) để phòng hộ Delta trung tính
Zeta ghép mỗi kỳ hạn quyền chọn với hợp đồng tương lai cùng kỳ hạn đáo hạn để thu hút thanh khoản chuyên nghiệp.
Tương lai tốt hơn giao ngay vì bạn có thể dùng đòn bẩy, hiệu quả vốn cao hơn.
Tương lai không phải công cụ phòng hộ hoàn hảo, khó thực hiện động.
Việc xây dựng đơn giản vì quyền chọn giá thực hiện bằng 0 về cơ bản chính là hợp đồng tương lai.
Vũ khí bí mật của Zeta
Định giá và IV tính toán động
Phương pháp chi tiết có thể tìm thấy trong GitBook của Zeta
Các mô hình định giá cổ điển cập nhật biến động thủ công mỗi tuần; không phi tập trung, chậm chạp và dễ bị khai thác nghiêm trọng
Zeta thực thi Black-Scholes (tiêu chuẩn vàng định giá quyền chọn) trên chuỗi.
Bạn có thể nhập giá giao ngay, giá thực hiện, thời gian đáo hạn và biến động ngầm định.
IV là một tầng tính toán nội bộ do Zeta vận hành, cập nhật đường cong theo phương pháp Bayes dựa trên các giao dịch (một cách định giá biến động phản ứng theo giao dịch).
Nếu mọi người giao dịch mạnh ở một phần của đường cong, nó sẽ được cập nhật và hiệu chỉnh.
Undercollateralization
Mọi thứ trong DeFi thường thiên về thế chấp đầy đủ hoặc quá mức – chi phí tạo nhiều vị thế rất cao
Người dùng cần giữ tài sản đảm bảo trong tài khoản để sử dụng ký quỹ kiểu tương lai
Giống như FTX, bạn có thể vay đòn bẩy cho đến khi xuống dưới mức ký quỹ duy trì, lúc đó vị thế sẽ bị thanh lý
Bất kỳ ai cũng có thể thực hiện thanh lý hoặc kiếm lợi nhuận từ đó, khác với mô hình ký quỹ khác nơi bạn phải trả phí trước
Thị trường đòn bẩy cần thanh khoản mạnh để đảm bảo thanh lý kịp thời
Hiện tại, Zeta duy trì đệm an toàn trong thanh lý, đồng thời hướng tới thị trường siêu thanh khoản.
Đã thiết lập quỹ bảo hiểm để ngăn sự kiện thiên nga đen quy mô lớn.
Cơ chế thanh toán
Quyền chọn kiểu châu Âu, thanh toán bằng tiền mặt
Giá thanh toán từ oracle được ghi lại mỗi tuần vào một tài khoản chuyên biệt, nên ngay cả khi bạn bỏ lỡ ngày đáo hạn hay chưa thanh toán ngay lập tức, vẫn có tham chiếu
Không cần thanh toán thủ công
Sản phẩm cấu trúc
Cuối năm 2021, phái sinh và quyền chọn trong DeFi bị hắt hủi.
Ribbon dẫn đầu xu hướng sản phẩm cấu trúc và bay cao, các mô hình bắt chước và khác biệt hóa lần lượt ra đời
Zeta giúp Ribbon triển khai liên chuỗi trên Solana, hiện đã thu hút hơn 30 triệu USD TVL chỉ thông qua các vault của Ribbon.
Genesis báo cáo định giá thị trường vault quyền chọn DeFi ở mức 1 tỷ USD.
Sản phẩm cấu trúc là chiến lược "nằm yên" tuyệt vời
Do người dùng ít quen với giao dịch quyền chọn dạng đặt lệnh, đây sẽ là lĩnh vực sản phẩm chủ đạo trong ngắn và trung hạn
Zeta cung cấp nền tảng, Ribbon/Katana đóng gói thành sản phẩm tốt, nhưng bên trong vẫn dùng quyền chọn qua Zeta.
Người dùng có thể tiếp cận quyền chọn và thực hiện các chiến lược quyền chọn khá phức tạp.
Quyền chọn CeFi vs Quyền chọn DeFi
Quyền chọn CeFi hoạt động tốt, Deribit chiếm 90-95% thị phần
Ưu điểm của quyền chọn DeFi như sau:
Có thể tiếp cận các tài sản trung cấp mà các nền tảng như Deribit không hỗ trợ
Trong môi trường phi tập trung, quy mô quyền chọn lớn hơn
Trong TradFi, các quỹ phòng hộ và công ty giao dịch xây dựng công cụ riêng, có lợi thế hơn người bình thường
Trong DeFi, các giao thức có thể kết hợp, mã nguồn mở, có đầy đủ kho thông tin hữu ích + xử lý song song + xây dựng lẫn nhau
Các trường hợp sử dụng tiềm năng, ví dụ như tích hợp với NFT và game
Ưu điểm của quyền chọn CeFi như sau:
Tốc độ – CeFi trên máy chủ AWS nhanh hơn DeFi và độ trễ tốt hơn
Phái sinh DeFi và CeFi có thể tồn tại song song; mỗi loại phục vụ thị trường khác nhau
Xuất hiện các mô hình "CeDeFi" pha trộn ranh giới mờ, ví dụ dYdX với sổ lệnh tập trung và thanh toán trên chuỗi.
Quyền chọn vượt ngoài đầu cơ
Với đa số người, quyền chọn là cơ chế giảm rủi ro
Mua quyền chọn giống như mua bảo hiểm, nếu thị trường xấu, bạn có thể thực hiện nó
Bán quyền chọn giống như bán rủi ro cho người khác, họ có thể thực hiện hoặc giao dịch quyền chọn với bạn.
Quyền chọn giống như con dao Thụy Sĩ trong phái sinh tài chính, có nhiều công dụng khác nhau:
Trường hợp gốc DeFi là phòng hộ tổn thất vô thường
Delta hedge, dùng cho giao dịch không định hướng
Quyền chọn dành cho việc归属, ví dụ quyền chọn airdrop, giao thức DAO-DAO, quyền chọn cổ phiếu nhân viên
Cho vay NFT
Giao dịch cho market maker
Xây dựng trên Solana
Không gian thiết kế trên Solidity bị giới hạn bởi phí gas; trong khi trên Solana thì cởi mở hơn nhiều.
Serum thành công khi xây dựng sổ lệnh trên chuỗi
Từng thử xây dựng trên Ethereum và các chuỗi khác, nhưng Solana là nền tảng duy nhất thúc đẩy được động cơ phức tạp như vậy
Zeta gần như là phần mở rộng của Serum, triển khai phái sinh trên hạ tầng của nó.
Lộ trình của Zeta
Đầu 2022: Ra mắt mainnet Zeta DEX (sàn giao dịch dựa trên Serum) và Flex (quyền chọn linh hoạt), hỗ trợ Ribbon, Katana và các quyền chọn DeFi khác.
Ra mắt tính năng mới như ký quỹ theo chiến lược, thêm nhiều quyền chọn kỳ hạn dài hơn, thêm nhiều tài sản cơ sở
Ra mắt thêm sản phẩm như Perps và các hình thức ký quỹ chéo khác
Phục vụ các trường hợp sử dụng khác nhau, ví dụ Ribbon, Katana
Xây dựng phân tích và chỉ số, trở thành nguồn dữ liệu trên chuỗi
Sẽ trở thành nhà cung cấp duy nhất về biến động ngầm định cho mọi quyền chọn không phải BTC/ETH/SOL.
Tương lai của DeFi
“DeFi sẽ hoàn toàn đánh bại TradFi”
DeFi sẽ tiếp tục tồn tại, là lựa chọn tốt hơn cho việc sinh lời, ngân hàng, sản phẩm tài chính, giao dịch xuyên biên giới
Blockchain là đáng tin cậy, đúng như điều bạn mong muốn ở tài chính
Trong DeFi, hợp tác nhiều hơn; trong TradFi, ai cũng muốn có lợi thế độc quyền
Việc áp dụng blockchain vẫn gặp trở ngại, ví dụ như thiếu hiểu biết; chúng ta cần thêm giáo dục
Trải nghiệm người dùng cần cải thiện, bao gồm giao thức DeFi, ví và kênh
Tôi cảm giác chúng ta đang ở giai đoạn “kết nối quay số” của DeFi, vài năm nữa khi bước vào giai đoạn “5G”, mọi thứ sẽ tuyệt vời hơn rất nhiều.
Chào mừng tham gia cộng đồng chính thức TechFlow
Nhóm Telegram:https://t.me/TechFlowDaily
Tài khoản Twitter chính thức:https://x.com/TechFlowPost
Tài khoản Twitter tiếng Anh:https://x.com/BlockFlow_News
