NASDEX를 이해하다, 전통 금융의 한계를 허무는 합성자산 플랫폼
"사람들은 암호화폐와 주식 포트폴리오를 균형 있게 관리할 수 있는 본격적인 암호화 원생 주식 플랫폼을 간절히 필요로 하고 있다."
얼마 전 Plutus VC 파트너는 NASDEX에 투자한 이유를 묻는 질문에 이렇게 답했다.
최근 몇 년간 암호화폐의 급속한 발전과 함께 테슬라, 그레이스케일 등 점점 더 많은 전통 기업 및 기관들이 시장에 진입하며 연이은 폭등을 유도하고 있다.
또한 법정화폐(Fiat)를 통한 입금 수요도 점차 증가하면서 페이팔(PayPal) 같은 글로벌 거물들의 진출도 이어지고 있다.
하지만 이 정도로는 충분하지 않다. 법정화폐에서 암호화폐로의 접근 경로가 점점 다양해지고 쉬워짐에 따라 사람들은 암호화폐의 활용처에 대해 새로운 니즈를 가지게 되었다.
예를 들어, 암호화폐로 주식을 구매하는 것.
이 점에 있어서 과거 미러 프로토콜(Mirror Protocol)이 성공을 거둔 바 있다. 하지만 대부분의 암호화폐 홀더들에게 미러 프로토콜은 주로 미국 주식 매수에 사용되었으며, 다른 주식 시장에서 주식을 보유하려는 사용자까지는 아우르지 못했다.
바로 이러한 이유로 NASDEX가 탄생하게 되었다.
공식 소개에 따르면 NASDEX는 아시아 시장을 중점적으로 다루는 세계 최초의 탈중앙화 주식 거래소로, 아시아 주식의 블록체인 상 거래를 가능하게 하며, 주식 투자자가 언제 어디서나 다양한 종목을 사고팔 수 있을 뿐 아니라 DeFi의 유동성 공급, 스테이킹 등의 기능을 통해 주식 노출 외에도 추가 수익을 창출할 수 있도록 도와준다.
NASDEX의 등장은 현재 일부 사용자들의 고통점을 정확히 해결해주었으며, Polygon 생태계에 새로운 유동성과 자산 선택의 다양성을 가져올 수 있다는 가능성 덕분에 Polygon 개발자로부터 지원금을 받기도 했다.
이전에 NASDEX은 프라이빗 라운드에서 135만 달러를 조달하며 16배의 초과 청약을 기록했다.
일반적으로 사용자가 나스닥, 항셍지수, DAX30 등 다양한 시장의 주식을 매수하려면 각국의 KYC를 통과하고 별도의 계좌를 신청해야 한다.
그러나 NASDEX에서는 지갑 연결만으로도 암호화 원생 플랫폼 상에서 주식과 암호화폐를 포함한 모든 포지션을 한 번에 관리할 수 있다.
NASDEX는 어떻게 이를 실현할 수 있었을까?
NASDEX는 현재 시장에서 흔히 볼 수 있는 주식들을 합성 토큰화한다.
합성 토큰을 통해 사용자는 언제든지 암호화폐 거래소에서 주식을 거래할 수 있으며, NASDEX 상의 합성 주식 토큰은 조각화된 특성을 갖추고 있어, 기존에는 한 번에 전체 주식을 구매하거나 최소 100주 이상부터 매수해야 하는 방식과 비교해 유동성이 뛰어나고 참여 장벽이 낮으며, 거래가 더욱 간편하고 원활하다.
동시에 NASDEX는 사용자가 보유한 주식 토큰을 플랫폼이 제공하는 유동성 마이닝에 참여시킬 수 있도록 한다.
이를 통해 사용자는 주가 상승에 따른 수익뿐 아니라 주식 수익보다 훨씬 높은 마이닝 수익도 누릴 수 있다. 또한 자산이 하락하더라도 유동성 마이닝으로 얻는 높은 수익이 손실을 충분히 상쇄한다고 가정하면, 사용자는 DeFi 유동성 마이닝을 통해 자산 하락에 대한 완충 효과를 얻을 수 있다.
예를 들어, 사용자가 유동성 풀에 A와 B 두 자산을 동일한 가치로 예치했을 때, B 자산의 가치가 변하지 않는다는 전제 하에 A 자산의 가치가 하락한다면 사용자는 일정 비율의 영구 손실(Impermanent Loss)을 부담하게 된다.
영구 손실이란 무엇인가?
간단히 말해, 예치 당시와 비교해 보유 토큰의 가격이 변화할 때 발생하는 손실을 의미한다. 가격 차이가 클수록 영구 손실도 커진다.
A 자산의 가격이 B 자산 대비 50% 하락하면 사용자는 5.72%의 영구 손실을 겪고, 75% 하락할 경우엔 무려 20%의 영구 손실을 감수해야 한다.
일반적으로 유동성 마이닝 상품에서는 영구 손실을 피할 수 없지만, 이를 최소화하는 방법은 존재한다.
바로 NASDEX의 토큰화 주식 모델이다.
토큰화된 주식을 유동성 공급에 활용하면 사용자는 해당 주식의 롱 포지션을 50%의 자본으로 보유할 수 있으며, 100% 포지션을 유지하는 것과 비교해 주식 자산의 변동성이 훨씬 작아진다.
이러한 기능을 실현하기 위해 NASDEX는 오라클, 스마트 계약, 애플리케이션의 세 가지 계층이 결합된 기술 구조를 채택했다.
합성 자산은 오라클 프로토콜을 통해 현실 세계의 자산 가치와 연동되며, 사용자의 자연스러운 차익거래(arbitrage) 행동에 의해 NASDEX의 스마트 계약이 자동으로 발행, 소각, 담보 처리 등을 실행함으로써 가격 안정과 강제 청산을 실현한다. 이를 통해 토큰화 자산은 전통적인 주식 시장처럼 거래될 수 있다.
참고로, 더 많은 인센티브를 제공하기 위해 NASDEX는 독특한 NSDX 토큰 스테이킹 계약도 개발했다.
플랫폼의 모든 가치는 NSDX 토큰에 집약된다.
예를 들어, NSDX 보유자는 NASDEX 플랫폼 수익을 공유하게 되며, 그 메커니즘은 "구매 후 배분", "구매 후 소각", 또는 "직접 수익 분배" 중 하나이며, 실제 방식은 커뮤니티가 DAO 투표를 통해 결정한다. 다음으로, 향후 NSDX는 토큰화 주식 발행 시 담보 자산으로 사용될 수 있다. 마지막으로, NSDX 보유자는 새로운 토큰화 주식 상장 및 기타 새로운 플랫폼 기능 도입에 대해 제안 및 투표할 수 있는 권한을 갖게 된다.
현재까지 NASDEX는 아직 정식 출시되지 않았으며, 공식 발표에 따르면 2022년 1분기 내에 정식 출시될 예정이다. 정식 출시 시 NASDEX는 기존의 다양한 기능 외에도 블록체인 인프라 확장 계획을 시작하고, 재무 모델을 더욱 고도화할 예정이다.
현재 전통 금융 시장은 점점 더 치열해지고 있으며, 암호화폐 시장 역시 혁신 부족이라는 병목 현상에 직면해 있다. 합성 자산은 여전히 산업 발전 초기 단계에 머물러 있어 상상력의 여지는 크지만 리스크 또한 존재한다.
예를 들어, 비트쉐어(Bitshare)는 이미 과거 USD 등 다양한 블록체인 상 합성 자산을 담보로 발행할 수 있었지만, 이후 약세장에서 자산 가치가 추락하며 연쇄적인 강제 청산이 발생하고 경제 시스템이 붕괴되었다. 이후 신세티크스(Synthetix)는 이 교훈을 바탕으로 담보율을 높여 청산 위험을 줄였다. 미러 프로토콜은 안정화폐 UST를 발행 기준 통화로 사용하고 담보율을 200%까지 높이며 오라클을 활용해 실제 자산 가격을 추적함으로써 강제 청산을 수행했다...
NASDEX가 향후 어떻게 청산 리스크를 통제할지, 또 어떤 고품질의 블록체인 상 합성 자산을 선택할지, 그리고 기존 합성 자산 플랫폼들과 비교해 어떤 혁신과 장점을 지닐 것인지에 대해서는 계속해서 주목할 필요가 있다.
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