Yield Bonding: Spiral DAO의 LP 수익 증대 및 토큰 인플레이션 감소를 위한 혁신적 솔루션
작성: DeFi Made Here
번역: TechFlow
DeFi 프로젝트는 총 잠금 가치(TVL)를 유지하고 유동성 공급자에게 지속 가능한 수익을 보장하는 데 있어 오랫동안 큰 도전에 직면해 왔습니다. 이는 $CRV, $BAL, $FXS와 같은 토큰들에게 특히 해당되며, 이들은 인플레이션 압력과 '채굴 후 매도(mining and dumping)' 성향에 지속적으로 시달려 왔습니다.
그러나 Spiral DAO가 주창하는 새로운 개념인 '수익 채권화(Yield Bonding)'는 유동성 공급자가 자신의 수익 보상을 묶고 그 대가로 더 높은 보상을 받는 기회를 제공함으로써 이러한 상황을 바꾸려 하고 있습니다. 본 글에서는 이 새로운 개념이 어떻게 DeFi 분야를 완전히 변화시킬 수 있을지 자세히 살펴보겠습니다.
$CRV, $BAL, $FXS는 현재 무엇이 문제인가?
이들 토큰은 수익 공유, 유동성 유치, 플라이휠 구축 등의 장점을 가지지만, 동시에 심각한 인플레이션에도 시달리고 있습니다.
이 토큰들은 유동성 공급자들의 '스테이킹 후 매도'에 꾸준히 노출되어 있습니다. 원생 토큰 가격 하락과 함께 프로토콜은 TVL을 잃게 되며, 이는 부정적인 순환 고리를 초래합니다. TVL 감소는 거래량과 거래 수수료의 감소뿐 아니라 원생 토큰에 대한 수요까지 줄어들게 만듭니다. 그러나 만약 유동성 공급자들이 수익 보상을 매도하는 대신 이를 채권 형태로 전환한다면 어떨까요?
바로 이것이 Spiral DAO가 달성하려는 목표이며, 매우 흥미로운 개념입니다. 아래에서 자세히 설명드리겠습니다.
유동성 공급자는 수익 보상($crv, $bal, $fxs)을 포기하고 대신 더 높은 금리의 $COIL을 받게 됩니다. 제 첫 생각은 "누가 이 비용을 부담하는가?" 였으며, 또 다른 폰지 사기일 수도 있겠다는 의구심이 들었습니다.
Spiral은 거버넌스 토큰을 출시하고 StakeDAO를 활용하여 이를 유동성 패키징할 것입니다. 유동성 패키징된 토큰은 $COIL의 가격을 뒷받침하게 됩니다. 동시에 Spiral은 이러한 토큰의 거버넌스 권한과 기본 수익도 확보하게 됩니다.
Spiral이 뇌물 시장(bribery market)의 주요 참여자가 될 가능성이 있기 때문에, 뇌물 거래에서 효과적으로 차익을 실현할 수 있습니다. 예를 들어, Curve 시장에 뇌물을 주는 것이 Balancer보다 더 효율적이라면, Spiral은 Balancer에서 투표권을 판매하고 Curve에서 투표권을 구매함으로써 그 차액을 획득할 수 있습니다.
만약 $CVX / $AURA의 투표 가중치 기준 거래 가격이 $CRV / $BAL보다 낮다면, Spiral은 $CVX / $AURA에도 POL(Pair on Liquidity) 설정을 통해 시장의 비효율성을 메울 수 있습니다.
따라서 Spiral은 다음과 같은 방식으로 유동성 공급자에게 추가 보상을 지급할 수 있게 됩니다:
• 뇌물 수입;
• 거버넌스 토큰의 기본 수익;
• 시장 비효율성에서 발생하는 차익거래 수익.
LP에게 제공되는 추가 APY 공식은 다음과 같습니다: 추가 수익 = ($SPR 시가총액 / 금고 가치 - 1) × 0.4
$SPR의 시가총액이 1,500만 달러이고 금고 가치가 1,000만 달러라면, 추가 수익은 다음과 같습니다:
(1,500만 / 1,000만 - 1) × 0.4 = 0.2
따라서 풀 자체의 수익률이 30%라면, $COIL은 36%의 수익률을 제공하게 됩니다.
$SPR은 $COIL의 스테이킹 버전으로, $OHM과 유사합니다. Spiral은 Olympus와 많은 공통점을 가지고 있지만, 유동성보다는 수익에 초점을 맞추며 통제 가능한 인플레이션 구조를 갖추고 있습니다.
Spiral은 토큰 홀더들에게 공정한 탈출 메커니즘도 제공합니다. 만약 $SPR의 거래 가격이 순자산 가치(NAV)보다 5~10% 낮아진다면, 가격을 보호하기 위해 자금이 배분됩니다.
모든 수익에는 20%의 성과 수수료가 부과되며, 프로토콜이 100개의 $COIL 수익 채권을 발행할 때마다 50개의 추가 $COIL이 생성되어 다음 대상에게 분배됩니다:
• DAO 수요를 위한 15개 $COIL
• POL 유지 관리를 위한 15개 $COIL
• 팀을 위한 20개 $COIL (6개월 락업)
누가 추가 수익을 부담하는가?
아니요, 당신이 수익의 근원이 아닙니다.
뇌물 수입, 거래 수수료, 시장 비효율성, 그리고 수익 채권이라는 새로운 개념(결과적으로 거버넌스 권한과 보상 증가)이 그 원천입니다.
Spiral로부터 누가 이득을 얻는가?
• 유동성 공급자: 더 높은 수익을 얻을 수 있음.
• Curve Finance / Balancer / Frax Finance: 원생 토큰이 영구적으로 잠길 가능성이 있음.
• StakeDAO: 유동성 잠금 서비스에 막대한 TVL 유입 가능.
특히 StakeDAO의 경우 유동성 잠금 TVL에서 매우 큰 성장을 경험할 수 있습니다. 만약 Spiral이 초기부터 모든 초기 국고 발행(ITO)을 매각한다면, $BAL 유동성 보관함은 TVL이 +50% 증가할 수 있습니다.
누가 ITO 참여에 관심을 가져야 하는가?
첫째, $CRV/$BAL/$SDT/$FXS의 수익을 원하는 사람이라면 ITO 참여가 의미 있습니다.
OHM과 유사한 프로젝트의 경우, 초기 단계에서 시가총액이 자금 지원액과 같을 때 참여하면 거의 손실 위험이 없습니다.
ITO 참여자(에어드랍 포함)는 3~5%의 희석만 겪으며 하방 리스크도 제한적입니다. 따라서 팀의 지분이 언락되기까지 6개월 내에 내재 가치가 상승할 가능성만 있다면, 일련의 ITO 토큰을 보유하는 것보다 $COIL을 매수 및 보유하는 데 동기가 생깁니다.
결론
Spiral은 DeFi에 새로운 수익 채권화(Yield Bonding) 개념을 도입하고 있으며, 이는 veTokenomics에 유리하며 이론적으로 유동성 공급자의 수익을 증가시켜야 합니다.
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