포브스 인터뷰 SBF 전문: 암호화 파생상품 옹호
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포브스 인터뷰 SBF 전문: 암호화 파생상품 옹호
이번 인터뷰에서는 샘 뱅크먼-프리드가 어떻게 이 업계에서 규제 준수형 거래소를 구축했는지, FTX의 9억 달러 투자금을 어떻게 사용할 계획인지, 암호화폐 파생상품에 대한 비판자들이 시장을 오해하고 있는 점, 그리고 궁극적으로 모든 재산을 포기하려는 그의 의도에 대해 주로 다뤘다.
Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰글: 스티븐 어클리히
번역 천주
현재 암호화폐 분야에서 가장 부유한 인물인 샘 뱅크먼-프라이드(Sam Bankman-Fried)의 개인 순자산은 162억 달러에 달한다. 그가 운영하는 암호화폐 거래소 FTX는 최근 암호화폐 역사상 최대 규모의 프라이빗 펀딩을 기록했는데, 이는 무려 9억 달러이며, 이를 통해 FTX의 평가액은 180억 달러에 이르렀다.
FTX의 급속한 성장은 선물과 옵션 같은 암호화파생상품에 대한 수요 증가와 밀접한 관련이 있다. 이러한 파생상품들은 투자자들이 비트코인 등의 자산을 실제로 소유하지 않더라도 해당 자산에 대한 노출을 유지할 수 있게 해준다. 대부분의 암호화파생상품은 규제를 받지 않으며, 일부 상품은 고레버리지를 제공해 투자자가 자유롭게 포지션의 레버리지를 늘릴 수 있도록 한다. 이러한 고위험성 때문에 암호화파생상품은 많은 비판을 받아왔으며, 시장 변동성을 유발하고 확대시키는 주범으로 지목되기도 한다. 그러나 뱅크먼-프라이드는 이러한 주장이 단기적인 관점에서 비롯된 것이라고 비판한다. '포브스'와의 인터뷰에서 그는 암호화파생상품 산업이 점차 성숙해지고 책임감 있는 방향으로 발전하고 있으며, 궁극적으로 건강한 암호화폐 시장을 위한 필수 요소가 될 것이라고 말했다. 또한 전통 금융시장(외환, 원자재 등)에서는 이미 오랫동안 존재해온 고레버리지 서비스임에도 불구하고, 암호화폐 내에서 100배에 달하는 레버리지를 비판하는 사람들이 이를 간과하고 있다고 지적했다.
본 인터뷰에서는 샘 뱅크먼-프라이드가 어떻게 규제를 준수하는 거래소를 구축했는지, FTX의 9억 달러 펀딩을 어떻게 활용할 계획인지, 암호화파생상품에 대한 비판자들의 오해, 그리고 자신의 모든 재산을 기부하겠다는 최종 목표에 대해 다뤘다.
다음은 인터뷰 전문이다:
포브스: 저는 파생상품 시장과 현물 가격 간의 상호작용에 대해 이야기하고 싶습니다. 최근 이 주제가 많은 관심을 받고 있죠. 또한 파생상품은 FTX가 처음 진입했던 분야이기도 합니다. 파생상품 시장의 역할은 무엇이며, 다양한 유형의 시장 사이의 적정 거래량 비율은 어떻게 보시나요?
샘 뱅크먼-프라이드 (이하 SBF): 이 부분은 다소 오해를 받는 영역입니다. 많은 사람들은 어떤 일이 벌어지면 이것이 역사상 처음 발생하는 일이라고 생각합니다. 일부 경우에는 맞을 수도 있지만, 항상 그렇지는 않습니다. 저는 파생상품이 좋은 예라고 생각합니다. 암호화폐에서 파생상품의 거래량이 현물보다 많다는 것은 사실입니다. 하지만 세계의 모든 자산군에서도 마찬가지입니다. 이유는 간단합니다. 파생상품은 거래자가 즉각적인 인도(현물) 없이도 거래할 수 있기 때문에 명백히 더 효율적입니다. 예를 들어보겠습니다. 두 사람이 거래를 하는데, Bob이 Lisa로부터 상품을 구매한다고 합시다. Bob이 Lisa에게서 X달러에 비트코인 한 개를 매수한다고 가정합시다. 만약 Lisa에게 실제 비트코인이 매우 중요해서 그것을 어디론가 보내야 한다면, 물리적인 비트코인 거래가 필요합니다. 또 Bob에게 달러가 매우 중요해서 다른 것을 지불해야 한다면 역시 물리적인 거래가 필요하겠죠. 그러나 둘 다 단기적인 인도 가능성에 신경 쓰지 않고, 단지 포지션만 교환하고자 한다면, 그들에게는 선물계약이든 현물계약이든 상관이 없습니다. 저는 이런 방식이 시장 유동성을 높이고 전체 시장을 더욱 효율적으로 만든다고 생각합니다.
물론 경우에 따라서는 시장 효율성을 낮추는 경우도 있으며, 이는 때때로 중요한 문제이기 때문에 암호화폐에서 많은 주목을 받습니다. 전반적으로 저는 선물이 암호화폐 시장의 효율성을 크게 높였다고 생각하지만, 특정 상황에서는 효율성이 떨어질 수 있다는 점을 강조하고 싶습니다. 대표적인 경우가 정산 과정인데, 종종 사람들이 레버리지 포지션을 만들고 시장이 반대 방향으로 움직이면 이 포지션이 청산되며, 이로 인해 실제 인도 문제가 발생하고 추가적인 청산이 촉발되며 눈덩이처럼 불어나 시장의 변동성을 더욱 키우는 현상을 볼 수 있습니다. 이는 암호화폐 시장에서 실제로 발생하는 일입니다. 따라서 일부 상황에서는 선물이 유동성 부족과 가격 급변을 초래할 수 있지만, 제 개인적인 견해로는 오히려 이런 문제들을 해결하는 데 더 많이 기여하며, 문제를 유발하기보다는 완화하는 역할을 한다고 봅니다.
포브스: SEC 위원장 게리 젠슬러(Gary Gensler)가 최근 발언하면서 현물 ETF보다 파생상품 ETF 승인을 더 선호한다고 밝혔습니다. 왜 현재 파생상품이 더 쉽게 수용될 수 있다고 생각하시나요?
SBF: 저는 그가 CME(시카고상업거래소)를 모델로 삼아 말했을 것이라 추측합니다. 그가 신뢰하는 거래소죠. 그가 관심을 갖는 것은 단지 시장의 투명성, 규정 준수, 그리고 조작 방지 능력뿐입니다.
포브스: 이제 증거금(margin)에 대해 이야기해보죠. 이것은 정산이나 숏 스쿼시(short squeeze)를 가속화할 수 있는 또 다른 큰 문제입니다. 귀사(Ftx)는 최근 100배 증거금을 줄이거나 중단하기로 결정했습니다. 그 이유 중 하나로 "어쨌든 전체 거래량에서 차지하는 비중이 매우 작다"고 말씀하셨는데, 고위험 금융상품임을 감안할 때, 왜 처음부터 투자자들에게 그런 상품을 제공하기로 결정하셨습니까?
SBF: 여러 가지 이유가 있습니다. 첫째, 사용자들이 원했기 때문입니다. 사실 초기에는 이 기능이 없었지만, 사용자들이 요구하여 도입하게 되었습니다. 이 서비스를 제공하지 않으면 플랫폼을 떠날 것이라고 했으니까요. FTX의 주요 책임 중 하나는 사용자를 위해 그들이 원하는 것을 제공하는 것입니다. 또 하나 주목할 점은, 암호화폐가 이 점에서 혼자라는 것이 아니라, 많은 자산군이 고레버리지를 제공하며, 때로는 500배까지도 가능하다는 점입니다. 주식 거래에서도 100배 이상의 레버리지를 제공하는 거래소가 많다고 생각합니다. 어느 경우든 사람들은 점점 더 이에 주목하게 되지만, 명백히 이것이 주요 사업은 아닙니다. 제가 이 상품이 시장에 중요하다고 주장하고 싶지도 않습니다. 왜냐하면 실제로 중요하지 않다고 생각하기 때문입니다. 너무 높은 레버리지를 사용한 포지션은 시장에서 핵심적인 역할을 할 수 없으며, 저는 그것이 암호화폐 시장의 건강함이나 이익에 특별히 중요하거나 유리하다고 생각하지 않습니다. 규제 당국이 이 문제에 큰 관심을 가질 것으로 보이진 않지만, 이를 중단하는 것은 올바른 판단이었다고 생각합니다. 다만, 제가 강조하고 싶은 것은, 이 서비스가 받는 비판만큼이나 찬사를 받아야 한다는 점입니다.
포브스: 지금 다시 같은 결정을 내려야 한다면, 여전히 그렇게 높은 레버리지를 제공하시겠습니까?
SBF: 제가 처음부터 그렇게 했을까요? 다시 선택할 수 있다면 아마 하지 않았을 겁니다.
포브스: 최근 인터뷰에서 하루에 약 5시간 정도를 규제 문제 처리에 쓴다고 언급하셨습니다. 좀 더 자세히 설명해주실 수 있겠습니까?
SBF: 암호화폐는 항상 규제의 대상이었습니다. 마치 지금 막 규제를 시작한 것처럼 말하는 것은 정확하지 않습니다. 하지만 규제 기관들이 점차 틀을 마련하고 있으며, 지금은 이전보다 규제 방향이 더 명확해졌습니다. 우리는 전 세계 규제 기관들이 두 가지 방향으로 접근하고 있음을 목격하고 있습니다. 하나는 암호화폐를 위한 허가 프레임워크를 구축하여 합법적인 기업이 신청할 수 있도록 하는 것이며, 다른 하나는 규제 위반 행위에 대한 감독입니다. 좀 더 구체적으로 설명하자면, 허가증 신청이 핵심입니다. 때로는 새로운 허가를 신청하는 것을 의미하며, 때로는 인수를 의미하기도 하고, 때로는 규제 기관과의 대화를 의미하기도 합니다. 그러나 가장 중요한 것은 관련 서류 작업입니다. 현재 우리는 약 6~7개 사법관할권에 걸쳐 컴플라이언스 신청을 제출한 상태입니다.
포브스: 말씀하신 6~7개 사법관할권은 현재 운영 중이며 허가 제도를 막 시작한 지역들인가요, 아니면 진입을 희망하는 새로운 지역들인가요?
SBF: 흥미로운 질문입니다. 제가 답변할 수 있는 것은, 이 규제 지역들 중 다수는 우리가 현재 수동적으로 사용자를 보유하고 있지만, 실제로 사업을 진행하고 있지 않은 지역이라는 점입니다. 따라서 일부는 이러한 지역에서 사업을 구축하고, 마케팅 활동을 하며, 사무소를 열고, 일자리를 창출하며, 현지 정부의 지지를 얻기를 희망하는 것이고, 나머지 일부는 곧 시행될 규제 프레임워크에 대비하는 것입니다. 많은 규제 프레임워크는 아직 출범하지 않았거나, 최근에야 출범했거나, 다소 모호하며 암호화폐에 대한 인식이 약한 경우가 많습니다. 그래서 때때로 규제 기관과의 소통을 통해 "저희 사업이 이렇습니다. 귀하의 규정을 확인했고, 저희가 규정을 준수할 수 있을지 알려주시겠습니까?"라고 문의하게 됩니다. 그러면 종종 "흥미롭군요. 한번 검토해보겠습니다."라는 답변을 받습니다. 우리의 목표는 규제 기관과 협력적인 대화를 통해 현지 시장에 진입하고, 특허를 받은 방식으로 운영할 수 있도록 하는 것입니다. 일부 경우에는 수십 년 동안 존재해온 오래된 프레임워크를 사용하고 있지만, 그것이 암호화폐를 염두에 두고 만들어진 것은 아닙니다.
포브스: FTX에 대해 사람들이 가장 관심을 갖는 점 중 하나는 그 규모일 것입니다. 이렇게 빠르게 성장할 수 있었던 이유는 무엇이라고 생각하십니까?
SBF: 여러 가지 요인이 있습니다. 우선 우리는 효율적인 조직을 구축하기 위해 매우 열심히 노력했습니다. 크로스마진(cross-margin)을 구현하고 안정적인 API를 제공하며 장애를 피하는 데 있어 우수한 실행력을 보였습니다. 하지만 저는 이러한 조직적 효율성이 컴플라이언스와 같은 다른 영역으로도 확장되었다고 생각합니다. 컴플라이언스는 우리가 처음부터 고려했던 사항 중 하나입니다. 우리는 플랫폼 전반에 KYC(Know Your Customer)를 적용했으며, 특정 지역을 배제하는 데 항상 주의를 기울였습니다. 예를 들어, 우리는 항상 FTX International에서 미국을 제외시켰습니다. 때때로 사람들은 제품 개발과 규제 준수 플랫폼 구축 사이에 모순이 있다고 생각하며, 둘 중 하나를 선택해야 한다고 말합니다. 마치 생선과 곰 발바닥을 동시에 가질 수 없다는 것처럼요. 하지만 저는 이것이 2018년 경 대부분의 거래소들이 시작한 방식과 매우 다르다고 생각합니다. 당시 많은 거래소들은 일반적인 기술에 이름만 붙이고, 세심한 고려 없이, 컴플라이언스 담당자도 고용하지 않은 채 바로 막대한 마케팅 비용을 지출했습니다. 이는 무분별한 성장을 위한 좋은 방법이었지만, 지속 가능한 제품을 구축하거나 빠른 성장을 이루는 데는 도움이 되지 않았습니다.
포브스: 최근의 몇 가지 발전에 대해 이야기해봅시다. FTX는 최근 9억 달러의 프라이빗 펀딩을 유치하며 암호화폐 역사상 최고 기록을 세웠고, 이로 인해 FTX의 평가액은 180억 달러에 달하게 되었습니다. 인수합병(M&A) 분야에서 본격적으로 활동할 수 있게 되었을 텐데요. 어떤 전략을 갖고 계신지, 또는 FTX 플랫폼을 강화하기 위해 어떤 회사를 찾고 계신지 알려주실 수 있습니까?
SBF: 여기에는 여러 가지 다른 측면이 있습니다. 먼저, 이미 광범위한 충성 고객층을 보유하고 있지만 반드시 핀테크 회사는 아닌 기업들을 찾는 것입니다. 이들은 고객이 원하는 다양한 트레이딩 상품을 개발할 전문 지식이 부족할 수 있습니다. 또한 저는 규제 준수를 위한 인수가 의미가 있다고 생각합니다. 다만 그 회사가 라이선스 외에 실제로 어떤 가치를 가지고 있는지에 따라 달라집니다. 세 번째로, 업계 내 통합이 이루어질 것으로 기대하고 있습니다. 저는 이것이 건강한 현상이며 오랫동안 필요했던 일이라고 생각합니다. 또한 이는 저로 하여금 다른 거래 관련 기업들을 인수하도록 이끌 것이라고 생각합니다.
포브스: 가까운 장래에 상장할 계획이 있으신가요?
SBF: 아마도요. 이 문제에 대해 우리는 진지하게 고민해봤습니다. 하지만 결국 지금은 때가 아니라고 판단했고, 특히 공공 주식 시장의 변화를 고려했기 때문입니다. 그러나 기업에게 옳은 일이라면, 우리는 준비가 되어있기를 바랍니다. 우리에게는 상당한 수익이 있기 때문에 반드시 상장할 필요는 없습니다. 또한 우리 머리 위에 총을 들이대는 위기 상황도 없습니다. 하지만 저는 상장이 기업에 이익이 될 가능성이 크다고 생각합니다. 참고로 언급하자면, 우리는 현금화(exit) 경로를 모색하거나 유사한 것도 추구하지 않았습니다. 그러므로 상장의 또 다른 잠재적 용도와 관련된 부분은 우리와는 거리가 멀다고 생각합니다.
포브스: 솔라나(Solana)와의 관계에 대해 이야기하고 싶습니다. 당신이 창립자는 아니지만, 이 플랫폼과 매우 밀접한 관계를 맺고 있기 때문입니다. 이 점을 좀 더 명확히 설명해주실 수 있겠습니까? 또한 최근 네이티브 토큰 SOL의 가격이 계속 상승하는 이유는 무엇이라고 보십니까?
SBF: 저를 솔라나의 팬이라고 보셔도 됩니다. 매우 멋진 제품이라고 생각합니다. 제가 "절대 성공할 것이다"라고 말하진 않겠습니다. 왜냐하면 반드시 이길 것이라고 생각하지 않기 때문입니다. 하지만 현재 존재하는 블록체인 중에서, 거대한 실생활 애플리케이션을 수용할 수 있는 네트워크는 아마 솔라나가 유일하거나 적어도 극소수에 속한다고 생각합니다. 소비자를 대상으로 하는 대형 테크 기업 중 마음에 드는 것을 고른다고 생각해보세요. 이 회사는 초당 10만에서 1천만 건의 내부 거래를 처리합니다. 따라서 어떤 블록체인이 대규모 애플리케이션을 수용할 수 있을지 고민할 때, 아마도 솔라나를 먼저 고려하게 될 것입니다. 그리고 저는 솔라나 외에 그러한 발전 계획을 가진 블록체인이 거의 없다고 생각합니다.
포브스: DEX인 세럼(Serum)의 발전 계획에 대해 말씀해주실 수 있겠습니까? 정말로 중심화된 거래소를 넘어서는 것이 가능할까요?
SBF: 저는 세럼이 무한한 잠재력을 가지고 있다고 생각합니다. DEX로서 확장 가능성이 있으며, AMM(자동화된 시장 메이커) 대신 오더북(order book)을 가질 수 있습니다. 하지만 체인 상에서 이를 구축하는 것은 쉽지 않습니다. 따라서 충분한 확장성을 가진 블록체인이 필요합니다. 그래서 솔라나 위에 세럼을 구축하는 것이 최선의 선택입니다.
포브스: 이전에 자신의 모든 재산을 기부하겠다고 말씀하신 적이 있습니다. 이를 위한 공식적인 계획이 있으신가요? 아니면 지금까지 축적한 재산으로 의미 있는 기부를 이미 하셨나요?
SBF: '의미 있다'는 것은 상대적인 개념입니다. 지금까지 저는 많은 자선 활동을 했다고 생각하지 않습니다. 지금까지 아마도 약 3천만 달러 정도를 기부했을 것입니다. 인프라 구축은 제가 현재 상당히 적극적으로 노력하고 있는 부분이지만, 원하는 만큼 많은 시간을 투자하기는 어렵습니다. 따라서 이것은 시간이 지나야 성숙할 수 있는 일이라고 생각합니다. 또한 제가 이런 일을 할 수 있게 되기까지는 아직 시간이 필요하다고 생각합니다. 현재 제 재산은 솔직히 유동성이 높지 않기 때문입니다. 온라인에서 보시는 관련 데이터는 주로 지분과 락업된 토큰에서 나오므로, 이것은 장기적인 목표입니다. 하지만 저는 그 사이에도 합리적인 금액을 기부하는 것이 중요하다고 생각합니다. 스스로에게 이것이 실제로 가치 있는 일임을 증명하기 위해서라도 말입니다.
포브스: 지난 8월 Binance.US의 전 최고경영자 브라이언 브룩스(Brian Brooks)가 갑작스럽게 사임하기 직전, 저는 그를 인터뷰할 기회가 있었습니다. 그가 저에게 말한 흥미로운 주장 중 하나는 경쟁이 심화되는 추세로 인해 장기적으로 거래소는 수익을 내기 어려운 기업이 될 것이라는 핵심 신념이었다는 것입니다. 이에 대해 어떻게 생각하시나요?
SBF: 저는 매칭 엔진(matching engine) 외의 비즈니스들에 대해 미래를 낙관하지는 않습니다. 따라서 그의 주장에는 어느 정도 타당성이 있다고 생각합니다. 그러나 암호화폐는 상당히 강력한 반례가 될 수 있습니다. 왜냐하면 암호화폐 거래소는 단순한 거래 이상의 전방위적인(full-stack) 비즈니스이기 때문입니다.
포브스: 마지막으로, 토큰화된 주식(tokenized stocks)은 여론의 주목을 받는 주제이지만, 동시에 많은 규제 검토도 받고 있습니다. 이런 유형의 제품의 미래에 대해 어떻게 보시며, 토큰화된 주식의 가치 제안은 지리적 위치에 따라 어떻게 달라질 수 있습니까?
SBF: 두 가지를 말씀드리고 싶습니다. 첫째, 주의 깊게 살펴봐야 할 점은, 현재 저희의 주식 상장은 FTX.US가 아닌 FTX International에서 이루어지고 있다는 점입니다. 주식 시장이 거의 전무하다시피한 국가들이 많습니다. 솔직히 말해, 그런 지역에서는 주식 토큰화 서비스가 필요합니다. 그리고 이것은 우리가 이미 FTX를 위해 구축하고 있는 것입니다. 따라서 이를 활용해 일부 사람들에게 주식 시장 진입을 더 쉽게 만들 수 있으며, 특히 소외된 국가들에서 더욱 그렇습니다. 미국의 상황은 조금 다릅니다. 이 관점에서, 만약 우리가 플랫폼에서 주식 서비스를 제공하고자 한다면, 초기 목표는 단지 기존 플랫폼에 이미 존재하는 것과 유사한 제품을 동일한 플랫폼 내에서 제공하는 것이 될 것입니다. 사용자들이 암호화폐와 기타 다양한 서비스를 동시에 이용할 수 있도록 하기 위함입니다. 왜냐하면 플랫폼 간 전환이 상당히 번거롭기 때문입니다. 또한 여러 애플리케이션의 비밀번호와 로그인 정보 등을 모두 관리해야 하는데, 이 또한 또 다른 장점입니다. 따라서 미국에서도 주식 토큰화 사업을 제공하는 것이 하나의 비전이라고 생각합니다.
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