고급 보모

글쓴이: Thejaswini M A

번역: Block Unicorn

20 세기 70 년대, 미국 기업들은 자금 이동을 늦추기 위해 컨설턴트를 고용했습니다.

이를 원격 지급이라고 불렀습니다. 결제 지연을 위해 뉴저지주의 구매자는 수천 마일 떨어진 몬타나주의 무명 은행에서 수표를 발행했습니다.

거리가 멀고 은행 간 추가적인 처리 단계가 있어 수표가 입금되기까지 며칠이 걸렸습니다. 금리가 10% 이상으로 치솟던 상황에서 이 돈을 계좌에 며칠 더 넣어두면 횡재수를 얻을 수 있었습니다.

일부 컨설턴트의 역할은 어떤 소읍 은행의 결제 시간이 가장 긴지 기록한 지도를 유지하는 것이었습니다. 바로 이 엄청난 거래량 때문에 이러한 방식이 작동할 수 있었습니다. 1970 년 미국인은 80 억 장의 수표를 발행했고, 1980 년에는 160 억 장에 달했습니다. 연방준비제도 (Fed) 의 부동 자금, 즉 수표는 입금되었지만 아직 현금화되지 않아 두 곳에 동시에 존재하는 자금 규모는 1972 년 평균 하루 약 30 억 달러였습니다. 1975 년에서 1978 년 사이 이 숫자는 두 배 이상으로 증가했습니다.

연방준비제도는 이에 격분했습니다. 1979 년 2 월, 연방준비제도는 원격 지급에 관한 보고서를 발표한 후 각 은행에 이러한 작업 지원을 중단할 것을 요구하는 정책 성명을 발표했습니다. 1980 년 통화 통제법 (Monetary Control Act) 은 이러한 관행을 완전히 폐지하도록 요구했습니다. 20 년 후, 21 세기 수표 법 (Check 21 Act) 이 결국 이 상황을 끝냈습니다. 현재 대부분의 수표는 한 영업일 내에 결제되며, 연방준비제도는 애틀랜타의 한 빌딩에서 모든 수표를 처리합니다. 이로써 모든 것이 종료되었습니다.

지멘스는 전 세계 80 개 이상 국가에 12,000 명 이상의 직원을 보유하고 있으며, 글로벌 비즈니스 서비스 부서는 송장 처리, 급여 실행 및 계정 조정을 담당합니다. 에어버스는 2021 년 7 월 리스본에 사무소를 설립했으며 현재 해당 센터 및 산업 부문을 통해 포르투갈에 1,000 명 이상의 직원을 보유하고 있습니다. 골드만 삭스 그룹의 전체 직원 수는 47,400 명입니다.

이후 2024 년 9 월, 지멘스는 3 억 유로 규모의 채권을 발행했으며 블록체인을 통해 몇 분 만에 결제를 완료했습니다.

오늘 저는 이 두 사실 간의 연관성을 보여드리고자 합니다. 시작해 보겠습니다……

먼저 채권부터 시작하겠습니다. 가장 쉽기 때문입니다

2023 년 2 월, 지멘스는 Polygon 플랫폼에서 6,000 만 유로를 발행했으며 거래 결제까지 이틀을 기다렸습니다. 18 개월 후, 지멘스는 다시 3 억 유로를 발행했으며 공개 암호화 네트워크 대신 SWIAT 를 사용했습니다. SWIAT 는 유럽의 여러 은행으로 구성된 컨소시엄이 구축한 것으로, 기관 규칙을 준수하여 거래하도록 설계된 폐쇄형 원장입니다. 이러한 규제 적합성 덕분에 독일 연방은행의 트리거 솔루션에 접속하여 몇 분 만에 중앙은행 통화로 3 억 유로 전액을 자동 결제할 수 있었습니다.

투자자는 직접 청약했으며 결제 완료 후 즉시 자신의 등록 정보를 확인할 수 있었습니다. 회사 재무 책임자인 피터 라스게브가 이 두 차례 발행을 담당했으며, 두 번째 발행은 거래 당사자 간의 모든 결제 위험을 거의 제거했습니다.

일반적으로 Clearstream(대규모 중앙증권예탁기관) 과 같은 기관이 개입해야 이러한 증권 증권을 처리할 수 있습니다. Clearstream 의 어떤 직원도 독일 채권 한 장 때문에 일자리를 잃지 않을 것입니다.

다음은 급여 부문입니다

Deel 은 150 개 이상 국가/지역에 분포한 4 만 개 이상 기업과 150 만 명 직원에게 급여 관리 서비스를 제공하며, 연간 처리 금액은 220 억 달러를 초과합니다. 2026 년 1 월부터 기업은 스테이블코인 금고를 사용하여 전 세계 모든 급여를 직접 지급할 수 있습니다. 2026 년 6 월, Deel 은 달러 기반 디지털 잔고인 DLUSD 를 출시했습니다.

고용주 측은 여전히 어떤 문제에 직면해 있을까요? 해외 은행 계좌에 묶여 있는 운전자금. 송금 실패 후의 긴급 문제 해결. 외환 중개기관의 환전 수수료. 수동 계정 조정.

노동자에게는 어떤 이득이 있을까요? 아르헨티나, 터키, 우크라이나에서는 현지 통화로 지급된 급여가 1 년 내에 20% 에서 40% 평가절하될 수 있습니다. 2025 년, Deel 사 아르헨티나 계약자의 85% 가 달러로 급여를 받기로 선택했습니다. 올해 6 월, 이 회사는 그들이 이미 사용 중인 애플리케이션 (Bridge, Privy, Tempo 플랫폼 기반) 에서 달러 잔고를 제공했으며 유휴 자금에 대해 보상을 제공했습니다. 올해 5 월, 이 회사는 미국과 유로존에서 Polygon 플랫폼 발행 스테이블코인으로 정규직 직원의 급여를 지급하기 시작했으며, 금액은 세후 순급여의 10% 에서 25% 입니다.

재무 관점에서 볼 때, 스테이블코인의 실용성은 이제 확실한 데이터로 뒷받침됩니다. 안영 (EY) 과 파르테논 (Parthenon) 이 350 명 기업 임원을 대상으로 공동 실시한 조사에 따르면, 기업의 13% 가 이미 스테이블코인을 채택했습니다. 이 중 41% 는 국경 간 B2B 결제에서 10% 이상의 비용 절감을 실현했습니다. 이러한 효율성 향상은 5,000 만 달러 이체 프로젝트에서 500 만 달러를 절약했습니다. 이 자금은 이전에는 고정 운영 비용으로 계상되었습니다. 앞으로 응답한 비사용자의 54% 가 1 년 이내에 이 인프라를 채택할 계획입니다.

2026 년 2 월까지 최종 사용자 스테이블코인의 실제 지급액은 연간 약 3,900 억 달러에 달할 것으로 예상되며, 이는 2024 년의 두 배입니다. 이 중 약 60% 는 단순 거래가 아닌 기업 간 (B2B) 거래입니다. 현대카드 (Hyundai Card) 는 단 7 분 만에 국경 간 기업 결제를 완료했습니다. Visa 는 9 개의 스테이블코인 체인에서 연간 결제액이 70 억 달러에 달하며, 한 분기 만에 50% 성장했습니다. 이들은 모두 암호화폐 회사의 주변부 실험이 아닙니다.

기업들은 앞서 논의한 국경 간 결제 지연 및 자금 고립과 같은 기술적 문제를 해결하기 위해 스테이블코인을 사용하고 있습니다.

세 번째이자 가장 크고 가장 덜 언급된 것—담보입니다

모건체이스 산하 Kinexys 는 매일 약 50 억 달러의 거래를 처리하며, 누적 결제 규모는 3 조 달러에 달했고 장내 레포 거래만 1.75 조 달러를 초과했습니다. 블랙록은 토큰화된 머니마켓 펀드를 파생상품 담보로 바클레이스에 인계했습니다. 브리지워터는 매일 3,540 억 달러의 거래를 처리합니다. 시카고 상품 거래소 (CME) 는 구글 클라우드와 협력하여 유사한 시스템을 구축 중이며, 목표는 15 조 달러 규모의 담보 시장을 만드는 것입니다.

건물을 짓는다면 왜 담보에 주목해야 하는지 설명해 보겠습니다.

한 헤지펀드는 매각하지 않으려는 포지션을 보유하며 이를 담보로 차입하고자 합니다. 양측 간 신뢰가 없으므로 담보는 중간 제 3 자 대리인에게 보관됩니다. 사전에 대리인 계약을 협상할 책임자가 있습니다. 이후 자산은 며칠 동안 이동하며 비용은 계속 누적됩니다.

준유동성 자산은 담보의 기존 안전성을 보장하며 차용인의 사용 방식을 변경합니다. 담보를 동결하고 지출 조건을 조정하며 이체조차 건너뛸 수 있습니다. Kinexys 와 마찬가지로 그 가치 평가액도 15 조 달러에 달합니다. 오늘날 소프트웨어 보급 후 어떤 일자리가 남아 있는지 살펴보면; 담보 이체의 물류 단계는 사라졌으며, 자산 가치 평가와 심야에 부도 결정을 내리는 까다로운 수동 판단만 남았습니다. 이것이 예산 방향을 결정하는 모든 사람에게 제가 해줄 조언입니다.

이는 기술이 거래상대방 오판단 비용을 제거할 수 없음을 의미합니다. 또한 왜 어떤 프로젝트는 성공하고 다른 프로젝트는 좌절되는지 설명해 줍니다.

2018 년에서 2020 년 사이, HSBC, 머스크, BNP 파리바를 포함한 여러 대기업이 4 개의 무역 금융 블록체인 네트워크를 출시했습니다. 그러나 어느 네트워크도 2023 년 이후까지 생존하지 못했습니다.

• 2022 년 6 월—we.trade 파산.
• 2022 년 11 월 - 머스크와 IBM 이 TradeLens 폐쇄.
• 2023 년 초 - 마르코 폴로 폐쇄, 부채 460 만 달러.
• 2023 년 11 월 - Contour, 월 평균 60~70 건 거래 완료 후 폐쇄 (이후 XDC Network 에 인수됨).

더 빠른 전자 신용장은 문서 처리 속도를 높였지만 신용 인수 핵심 비용에는 영향을 미치지 않았습니다.

Komgo 는 이 그룹 회사 중 유일하게 생존했습니다. 오늘날까지 살아남을 수 있었던 이유는 블록체인 기술을 포기했기 때문입니다. Komgo 는 2018 년 몇 대 대형 은행에 의해 출시되었으며 초기에는 디지털 신용장 및 문서 워크플로우 도구를 제공했습니다. 신용장 제품은 결국 실패했지만 종이 문서 제품은 계속 운영되었습니다. 경쟁사들이 신뢰를 디지털화하려다 차례로 폐업할 때, Komgo 는 철저한 전환을 통해 기계적 파이프라인 비즈니스에 집중하며 생존했습니다.

Tether 는 금융 회사가 거래상대방 평가를 거부할 때 어떤 일이 발생하는지 증명했습니다. 이는 완전히 기계적 파이프라인 역할을 하며 달러를 수신하고 국채를 보유하며 토큰을 발행합니다. 실제 고객 거래는 거래소에서 처리하여 인간 신뢰로 인한 운영 비용을 제거합니다. 이러한 완전 자동화된 자산 이체 모델은 300 명 팀이 2025 년에 100 억 9 천만 달러의 이익을 실현하게 했습니다. Tether 의 직원당 수익은 3,360 만 달러에 달하며, 모건체이스와 골드만 삭스 같은 전통적인 위험 관리형 은행을 훨씬 초과합니다.

이후 이 회사는 신용 분야에 진출하기 시작했습니다. 담보 대출은 9 월 30 일 146 억 달러에서 12 월 31 일 170 억 4 천만 달러로 증가했으며, 6 개월 만에 거의 70 억 달러 증가했습니다. 차입자 신원은 비공개이지만, 이러한 대출은 63 억 4 천만 달러의 안전망으로 보호받습니다.

Tether 가 두 번째로 대출을 시작할 때, 담보를 평가하고 심야에 증거금을 추징할 인력을 고용해야 했습니다.

Tether 의 수익성을 심각하게 왜곡한 두 가지 세부 사항이 있습니다. 첫째, 이익의 거의 절반이 거대한 금과 비트코인 준비금 가격 급등에서만 비롯되었습니다. 둘째, 발행한 수십억 달러 가치의 토큰에 대해 이자를 지급할 필요가 없습니다. 전통적인 은행이 이처럼 막대한 고객 자금을 보유한다면 매년 수십억 달러의 이자를 지급해야 할 것입니다.

Circle 도 다른 측면에서 동일한 한계를 보여주었습니다. 10-K 보고서에 따르면, 이 회사는 2025 년 Coinbase 관련 유통 비용이 이전 9 억 2,450 만 달러보다 높은 14 억 달러에 달할 것으로 예상합니다. 이는 27 억 달러 수익의 51% 가 USDC 를 발행하지도 않고 준비금을 관리하지도 않는 회사인 Coinbase 로 흘러갔음을 의미합니다. Coinbase 는 사용자 등록, KYC 프로세스 및 사기 방지 팀을 담당합니다. 고객 신원 확인에는 여전히 수동 판단이 필요합니다. Circle 은 이 프로세스를 완전히 아웃소싱하여 직원 수를 줄였으며, 원래 내부 급여 지출로 계상되었어야 할 부분을 외부 계약 지출로 전환했습니다.

그렇다면 어디에 구축해야 할까요?

기업 블록체인과 스테이블코인 기술은 세 가지 주요 운영 난제를 해결했습니다. 현금, 담보 및 증권의 자동화된 이동을 실현했으며; 급여 부동 자금 및 에스크로 계좌에 갇혀 있던 유휴 자금을 해방시켰습니다; 또한 라틴아메리카, 아프리카 및 동남아시아의 국경 간 마찰을 제거했는데, 이것이 바로 임원들이 보고한 비용 10% 절감의 핵심입니다.

기업 채권 발행은 거의 주목받지 못했습니다. 독일의 eWpG 프로젝트 덕분에 지멘스는 성공적으로 발행할 수 있었습니다. 2024 년 6 월 현재, eWpG 디지털 증권 발행 총액은 약 2 억 3,600 만 유로이며, 이 중 독일 부흥 신용 은행 (KfW) 이 두 건의 거래를 통해 1 억 5,000 만 유로를 발행했습니다. 그러나 이는 유럽 기업 채권 시장의 번영에 전혀 영향을 미치지 않습니다.

과거에는 재무 책임자들이 결제 지연으로 이익을 얻었습니다. 부동 이자가 사라진 후, 그들은 선입금 계좌 관리로 전환했습니다. 현재 토큰화는 또한 이러한 상황을 완전히 변화시켰습니다.