비트코인 7 만 달러 돌파에 25 억 달러 베팅, 현금화까지 6 일 남음

저자: CryptoSlate

번역: TechFlow

TechFlow 편집자 주: 7 월 내내 트레이더들은 옵션 월이 비트코인을 묶어두었다고 비난했습니다. 하지만 월은 두 번 제거되었지만 가격은 움직이지 않았습니다. 이제 25 억 달러 규모의 콜 옵션 베팅이 만기를 앞두고 있으며, 비트코인은 7 만 달러 목표까지 9% 남았습니다. 진정한 문제는 옵션 억제가 아니라 아무도 사지 않는다는 것입니다.

트레이더들은 전체 7 월 동안 비트코인이 움직이지 않는 이유에 대한 훌륭한 이유를 가지고 있었습니다: 빽빽한 옵션 계약이 가격을 고정시켰다는 것입니다. 그들은 이러한 계약을 매도하는 마켓메이커가 장부를 균형 맞추기 위해 하락할 때마다 매수하고 상승할 때마다 매도할 것이라고 믿었습니다. 계약이 청산되면 비트코인은 마침내 자유롭게 움직일 수 있을 것이라고요.

이제 계약은 연속 두 금요일 동안 청산되었지만 비트코인은 여전히 제자리에 있습니다. 토요일에 거래 가격은 정확히 64,000 달러 아래로 마감하며 한 주를 끝냈습니다. 이번 주에는 66,000 달러를 지키지 못한 후 이론적으로"보호"되어야 할 가격대로 다시 하락했습니다. 그 훌륭한 이유는 더 이상 유효하지 않으며, 남은 사실은 지루합니다: 현재 비트코인에 대한 수요가 약하고, 매수자와 매도자 모두 약합니다.

모두가 주시하는 옵션 숫자와 그것이 알려주는 것

약 19,000 개의 비트코인 옵션이 금요일 UTC 시간 08:00 에 Deribit 에서 만기되었으며, 가치는 약 12 억 달러입니다. Deribit 은 대부분의 암호화폐 옵션 거래를 처리합니다. 해당 거래소는 이번 만기의 최대 고통 (Max Pain) 을 64,500 달러로 설정했습니다. 비트코인은 당일 64,140 달러에 마감하여 최대 고통보다 약 360 달러 낮았으며, 시가는 65,099 달러였고 장중 63,740 달러에 도달했습니다.

이전 금요일에도 비슷한 규모의 만기 계약 최대 고통은 63,000 달러였으며, 비트코인은 이후 며칠 동안 65,400 달러로 상승했습니다. 두 번의 만기, 두 가지 반대 결과, 어떤 경우에도 최대 고통은 명확하게 어떤 것도 끌어당기지 않았습니다.

최대 고통은 마치 그 자체로 힘인 것처럼 매주 인용되는 숫자입니다. 옵션은 누군에게 설정된 날짜에 설정된 가격으로 비트코인을 매매할 권리를 부여하는 계약이며, 최대 고통은 단순히 이러한 계약을 매도한 사람들이 정산 시 지불해야 하는 돈이 최소가 되는 가격일 뿐입니다. 이는 현재 미결제 약정을 기반으로 계산된 베팅이 쌓인 위치의 스냅샷입니다. 가격을 그곳으로 끌어당기는 메커니즘은 없습니다.

12 억 달러라는 숫자도 마찬가지로 취급되어야 합니다. 그것은 계약이 참조하는 비트코인의 액면가이며, 실제로 위험에 처한 돈은 그 중 일부일 뿐입니다. 또한 마켓메이커가 정산까지 어느 방향으로 헤지해야 하는지 확신 있게 말할 수 없습니다. 거래소 데이터는 행사가별 계약 수를 보여줄 뿐, 누가 어느 쪽을 보유하는지 보여주지 않기 때문입니다.

마켓메이커 포지션에 대한 확신 있는 주장은 거의 항상 가정에 기반하며, 옵션 시장의 성장은 이러한 가정을 비용이 많이 들게 만들었습니다. 이더리움은 금요일 정산에 추가로 2.34 억 달러를 기여했으며, 최대 고통은 1,875 달러, 풋/콜 비율은 1.29 로 한 달 내내 하방 보호에 대한 수요를 보여주었습니다.

금요일에 실제로 일어난 일은 거래 데이터에서 쉽게 볼 수 있습니다. CryptoQuant 의 전체 거래소 데이터는 시장 참여자 중 어느 쪽이 스프레드를 넘어 거래하고 있는지 추적하며, 이는 누가 급한지 측정하는 좋은 지표입니다.

레버리지 롱 포지션을 보유한 트레이더들은 금요일에 4,590 만 달러의 강제 청산을 당했으며, 숏 측은 740 만 달러에 불과하여 약 6 대 1 의 불균형을 보였습니다.

레버리지 자체는 부진한 상태를 유지했습니다. 펀딩 비율 (레버리지 롱이 포지션을 유지하기 위해 숏에게 지불하는 비용) 은 금요일 거래소 평균 0.0038% 로, 5 일 전 0.0064% 보다 낮아 거의 중립 상태였습니다. 선물 및 무기한 계약의 미결제 약정은 223.5 억 달러로 마감되었으며, 이는 가격이 1.5% 하락했음에도 불구하고 이전 만기 정산 시 212.6 억 달러보다 높은 수치입니다. 금요일에도 미결제 약정은 상승했습니다. 새로운 포지션이 하락세 동안 진입했습니다.

미국 현물 비트코인 ETF 는 목요일에 2.252 억 달러가 유출되어 근 10 억 달러를 유치했던 7 개 거래일 연속 상승을 끝냈으며, 그중 블랙록의 IBIT 가 반전의 2.025 억 달러를 차지했습니다. 하지만 이번 주는 약 2.74 억 달러의 순유입으로 마감했습니다.

미국과 이란 간의 긴장 재개로 주식시장이 주말 전 하락세를 보였고 암호화폐도 동반 하락했습니다. 암호화폐 공포와 탐욕 지수는 3 포인트 하락한 28 을 기록했으며, 내재 변동성은 35% 로 하락했습니다.

아직 살아있는 베팅은 목표까지 9% 남았습니다

Deribit 의 장부는 7 월 31 일 월별 만기인 70,000 달러와 72,000 달러 행사가에 약 50 억 달러의 미결제 약정을 보유하며, 이는 거래소 전체 280 억 달러 비트코인 옵션 장부의 약 18% 를 차지합니다. 콜 옵션이 두 행사가 모두에서 우세합니다. 7 월 20 일 기준 약 27,000 개의 계약이 70,000 달러에, 약 21,000 개가 72,000 달러에 위치해 있습니다.

하나의 구조가 그중 큰 부분을 차지합니다. Deribit 의 최고 상업 책임자 Jean-David Péquignot 은 단일 대형 주문을 설명했는데, 20,000 개의 70,000 달러 콜 옵션 매수와 20,000 개의 72,000 달러 콜 옵션 매도로, 이 조합의 두 부분 총 명목 가치는 약 25 억 달러입니다.

비트코인이 70,000 달러 이상으로 마감하면 이 거래는 수익을 내며, 72,000 달러를 돌파하면 더 이상 수익이 증가하지 않습니다. 또한 높은 행사가 매도로 인해 일부 권리금이 상쇄되기 때문에 초기 비용은 낮은 행사가를 단독 매수하는 것보다 낮습니다. 이 포지션을 구축한 사람은 특정 시간 창 내에서 특정 상승폭을 원했으며 이를 위해 비용을 지불했습니다.

이 시간 창에는 이유가 있습니다. 기관 유동성 공급업체인 Orbit Markets 의 Jimmy Yang 은 7 월 31 일 콜 수요를 CLARITY 법안 통과 예상과 연결지었으며, 트레이더들은 포지션을 줄여왔습니다.

Polymarket 은 이제 2026 년 통과 확률을 약 35% 로 책정했으며, 이는 2 월의 80% 이상보다 낮은 수치입니다. 이전에 통합된 은행 - 농업 초안이 민주당이 요구한 윤리 조항을 삭제하고 상원의원 Chris Murphy, Chris Van Hollen, Jeff Merkley 의 공식적인 반발을 일으켰기 때문입니다. 8 월 휴회 기간은 상원의 행동 창을 좁게 만듭니다.

만기일은 연방준비제도 (Fed) 의 결정 이틀 후이기도 합니다. FOMC 는 7 월 28 일과 29 일에 회의하며, 성명은 수요일 미국 동부 시간 오후 2 시에 발표되고 Kevin Warsh 의 기자회견은 30 분 후에 열립니다.

이번 회의에는 경제 전망이 수반되지 않으므로 성명의 문구가 모든 신호를 담고 있습니다. 금리는 연속 4 회 회의 동안 3.50% 에서 3.75% 로 유지되었으며, 선물 시장은 25 베이시스 포인트 인상에게 약 3 분의 1 의 확률을 할당했고, 인하 확률은 사실상 제로입니다.

연방준비제도 이사 Lisa Cook 은 인플레이션 율이 3.7% 라고 지적했으며, 부의장 Philip Jefferson 과 이사 Christopher Waller 는 가격이 지속적으로 높을 경우 정책을 재검토할 수 있다고 경고했습니다.

비트코인은 70,000 달러 행사가를 실권으로 만들기 위해 6 일 내에 약 9% 상승해야 하며, Deribit 자체 확률은 7 월 동안 가격이 해당 수준에 도달할 확률을 14.5% 로, 72,000 달러는 4.1% 로 책정했습니다.

감마 노출 (가격 변동 시 마켓메이커가 헤지를 얼마나 공격적으로 조정해야 하는지 측정하는 지표) 은 65,000 달러와 72,000 달러에 집중되어 있습니다. 근단 클러스터는 정확히 시장 상단에 있으며 상당히 작습니다. 대형 클러스터는 충분히 멀리 떨어져 있어 비트코인이 스스로 대부분의 거리를 줄이기 전까지는 거의 매력이 없습니다.

따라서 비트코인 옵션 시장에서 가장 큰 신념 집중은 시장 스스로가 6 분의 1 미만의 확률로 도달할 수 있는 가격에 멈춰 있으며, 이는 아무도 확신 있게 예측할 수 없는 중앙은행 회의 48 시간 후에 만기됩니다.

이번 달 모든 주목을 끈 두 번의 주간 만기가 정산되었지만 아무것도 변하지 않았습니다. 비트코인의 구간은 현물 시장에 나타나는 누구에게나 속하지만, 지난주에는 그렇게 한 사람이 거의 없었습니다.