S&P 다우 존스, Pantera 와 손잡고 암호화폐 지수 출시, 비트코인「수익성이 없다」는 이유로 제외돼
저자: 클로드, TechFlow
TechFlow 편집자 주: S&P 다우 존스 지수 (S&P Dow Jones Indices) 가 Pantera Capital 과 협력하여 S&P Pantera 디지털 자산 지수를 출시했으며, 18 가지 토큰을 포함하지만 비트코인, XRP 및 밈 코인은 모두 제외했습니다.
선별 기준은 S&P 500 의「재무적 타당성」문턱을 참고하여, 프로토콜이 여러 분기 연속 양의 수익을 기록하고 토큰 보유자에게 가치를 분배할 것을 요구합니다. 이는 세계 최대 지수 편제사가 암호화 분야에 기본적 분석 선별 프레임워크를 도입한 첫 번째 사례이며, ETH, BNB, SOL, TRX 및 HYPE 이 상위 5 대 보유 자산에 이름을 올렸습니다.
세계 최대 지수 편제사는 공식적으로「수익」을 암호화 자산의 입장권으로 만들었으며, 비트코인은 이를 얻지 못했습니다.
S&P Global 의 7 월 21 일 공식 뉴스リリース에 따르면, S&P 다우 존스 지수 회사가 Pantera Capital 과 함께 S&P Pantera 디지털 자산 지수 (S&P Pantera Digital Asset Index) 를 출시했으며, 이 지수는 실제 사용 사례와 실제 수익을 가진 토큰 및 회사만 포함하고 비트코인과 밈 코인은 제외했습니다.
S&P Dow Jones Indices 의 CEO 캐시 클레이 (Cathy Clay) 는 비트코인이 해당 지수의 핵심 테스트인 실제 프로토콜 수익 창출을 통과하지 못했다고 밝혔습니다. Pantera 의 설립자 댄 모어헤드 (Dan Morehead) 는 7 월 Blockchain Letter 에서 기관 투자자들이 반복적으로 제기하는 질문은 단 두 가지라고 지적했습니다.「이 프로토콜은 어떤 서비스를 제공하는가」그리고「그것은 돈을 버는가」입니다.
S&P 500 을 참고하여,「재무적 타당성」이 암호화 지수의 새로운 척도가 되다
이 선별 방법의 핵심 영감은 S&P 500 에서 왔습니다.
S&P 500 은 구성 종목이 4 개 분기 연속 양의 GAAP 순이익을 기록할 것을 요구합니다. S&P Pantera 디지털 자산 지수는 동일한 원칙을 암호화 분야에 적용하여, 프로토콜이 여러 분기 연속 양의 프로토콜 수익 (최소 문턱 초과 필요) 을 기록할 것을 요구하며, 이는 온체인 데이터 제공업체인 Artemis 가 검증합니다. 또한 수익은 매입, 인플레이션 조정 후 스테이킹 수익, 분배 또는 토큰 보유자가 통제하는 국고 등의 메커니즘을 통해 토큰 보유자에게 흘러가야 합니다.
초기 선별 이후, 지수는 이전 2 개 분기의 수익에 따라 자격 있는 자산을 순위 매겨 자격 있는 자산 총 수익의 99% 를 커버할 때까지 점차적으로 포함합니다.
지수는 18 가지 구성 자산을 포함하며, 유동 조정 시가총액 가중치를 적용하고 분기별로 재조정합니다. 단일 토큰 가중치 상한은 35%, 나머지 토큰 상한은 20% 입니다. 이러한 가중치 제한은 S&P 가 주식 지수에서 사용하는 규칙과 일치합니다.
상위 5 대 보유 자산: ETH, BNB, SOL, TRX, HYPE
지수의 5 대 보유 자산은 각각 이더리움 (ETH), BNB, 솔라나 (SOL), 트론 (TRX) 및 Hyperliquid(HYPE) 입니다. Pantera 는 Blockchain Letter 에서 Aave 도 지수 구성 자산 중 하나라고 밝혔습니다.
Pantera 는 지수에 포함된 모든 프로토콜의過去 2 개 분기 연평균 수익 합계가 30 억 달러를 초과한다고 밝혔습니다. 선정된 모든 프로토콜은 고객이 비용을 지불하는 서비스를 제공하며, 해당 토큰은 입증 가능한 가치 축적 메커니즘을 갖추고 있습니다.
18 가지 구성 토큰의 전체 명단은 아직 공개되지 않았습니다.
비트코인은 왜 제외되었는가? Pantera 가 세 가지 이유를 제시하다
Pantera 는 Blockchain Letter 에서 비트코인을 제외한 이유를 상세히 설명했습니다.
첫째, 비트코인은 통화류 자산이며, 기관 투자자들은 일반적으로 단일 자산 ETF 를 통해 BTC 노출을 이미 확보했고 이에 대한 배정 정책이 정해져 있습니다. 둘째, 기존 암호화 지수는 비트코인, 밈 코인 및 실제 수익을 창출하는 프로토콜을 한 바구니에 섞어놓아 기관이 이에 대한 기본적 분석을 수행하기 어렵습니다. 셋째, 비트코인은 프로토콜 수익을 창출하지 않아 지수가 설정한 재무적 타당성 선별을 통과할 수 없습니다.
Pantera 는 디지털 자산 업계의 내러티브 딜레마가 측정 척도 자체에 있다고 봅니다. 현재 주류 벤치마크는 비트코인 가격만 볼 수 있을 뿐, 실제 사용자가 비용을 지불하는 프로토콜과 경제적 기능이 전혀 없는 토큰을 구별하지 못합니다.
단순 벤치마크 지수이며, ETF 상품은 추진 중
해당 지수는 현재 벤치마크 지수로만 출시되었으며, 이 지수를 추종하는 ETF 나 투자 상품은 아직 출시되지 않았습니다. Pantera 는 해당 지수를 기반으로 한 ETF 및 기타 제품에 대해 자산운용사와 논의를 시작했다고 밝혔습니다.
주목할 만한 세부 사항으로는, Pantera Fund V 가 현재 모건 스탠리 대체 투자 플랫폼에 상장되어 최초의 일급 글로벌 부 관리 플랫폼을 통해 제공되는 블록체인 벤처 캐피털 펀드가 되었으며, 모건 스탠리 소속 1 만 6 천 명 이상의 재무 상담사 및 그 고객이 이 펀드에 접근할 수 있습니다. Pantera 와 모건 스탠리의 협력 관계는 미래에 이 지수를 중심으로 고액 자산가 대상 제품을 개발하기 위한 기성 유통 채널을 제공합니다.
커뮤니티 논의: 비트코인의「디지털 금」내러티브가 이로 인해 더욱 확고해지는가?
이 소식은 Reddit r/CryptoCurrency 커뮤니티에서 뜨거운 논쟁을 일으켰으며 (380+ 좋아요), 논의 초점은 두 가지 방향으로 집중되었습니다.
일부 Reddit 사용자는 향후 이 지수를 기반으로 한 비 BTC ETF 가 알트코인이 더 큰 기관 노출을 얻도록 할 수 있으며, 투자자들은 비트코인 ETF 와 별도의 알트코인 배정 포트폴리오를 함께 사용할 수 있다고 봅니다. 다른 사용자들은 비트코인의 제외가 오히려「디지털 금」으로서의 정체성을 강화하고, 다른 암호화 자산은 점점 더 유틸리티 네트워크 또는 수익 창출형 기술 플랫폼으로 간주될 것이라고 봅니다.
또한 일부 사용자는 이 지수가 현재는 벤치마크일 뿐이며 매수하거나 공매도할 수 없으므로, 실제 시장 영향은 ETF 상품이 출시된 후에야 나타날 것이라고 지적했습니다.
더 넓은 배경: 기관 암호화 배정에 큰 상품 격차 존재
Pantera 는 Blockchain Letter 에서 시장 격차를 설명하기 위해 일련의 데이터를 인용했습니다: 뱅크 오브 아메리카와 피델리티는 현재 고객에게 포트폴리오의 1%~4% 를 디지털 자산에 배정할 것을 권장하지만, JP 모건 프라이빗 뱅크는 가족 사무소의 89% 가 아직 어떤 디지털 자산도 보유하지 않았음을 발견했습니다; 언스트 앤 영 조사에 따르면 기관의 60% 가 거래소나 온체인을 통해 직접 노출을 얻는 것보다 등록 투자 제품을 통해 노출을 얻는 것을 선호합니다.
Pantera 는 이것이 신념의 격차가 아니라 상품의 격차라고 봅니다. 기존의 다자산 상품은 비트코인에 과도하게 집중되어 있으며, 순수하게 시가총액 가중치를 적용하고 밈 코인과 실제 수익을 창출하는 프로토콜을 나란히 배치합니다.
이 지수의 출시는 알트코인 시즌 신호가 아직 확인되지 않았지만 개선되고 있는 시기에 이루어졌습니다. CoinGlass 알트코인 시즌 지수는 7 월 중순 58 로 상승했으며, 이는 중립적 분수령보다 높지만 로테이션 확인을 위한 75 문턱보다는 낮습니다.
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