비트코인의 위세가 약화된 것은 바로 암호화폐의 진화를 의미한다.
글쓴이: nikshep
번역: Luffy, Foresight News
AI가 비트코인의 위험 투기적 속성을 빼앗아 갔고, 달러 기반 스테이블코인이 암호화폐 시장의 보편적 유통 통화로 비트코인을 대체했다. 과거 분산된 암호화폐 생태계를 조용히 유지하던 ‘앵커’ 역할도 이제 비트코인이 맡지 않는다. 이는 암호화폐 산업이 수년간 겪은 가장 긍정적인 구조적 변화이지만, 그 이면의 논리를 제대로 이해하는 사람은 극소수에 불과하다.
이번 주 비트코인 가격이 7만 달러를 하회하며 지난해 10월 고점 대비 약 45% 폭락했고, 시장 전반에 애도의 목소리가 가득하다. 현물 ETF는 사상 최대 규모의 자금 유출을 기록하며 상장 이래 최장 기간의 환매 기간을 기록했다. ‘디지털 금’이라 불리던 비트코인은 침체된 모습을 보이는 반면, 실물 금값은 꾸준히 상승세를 이어가고 있다.
그러나 시장의 아쉬움은 잘못된 방향을 향해 있다.
비트코인이 지속적으로 하락하고 있는 가운데, 대부분의 사람이 들어보지도 못한 체인상 거래소 한 곳이 작년 거래액에서 코인베이스(Coinbase)를 넘어섰다. 또 하나의 예측시장 플랫폼은 시가총액 200억 달러를 돌파했고, 연간 수수료 수입은 3.65억 달러에 달한다. 시장에서 부정적으로 평가되던 프라이버시 코인은 단일 주간에 70% 급등하며, 비트코인의 횡보 국면에서도 독자적인 강세장을 형성했다. 더불어 오랫동안 저평가되어 왔던 기반 네트워크 하나는 전 체인 간 프라이버시 송금을 실현했으며, 사용자는 심지어 해당 네트워크의 토큰을 구매하지 않아도 자산 이체가 가능하다.
암호화폐 산업은 비트코인과 함께 침체되지 않았고, 이제 암호화폐는 더 이상 비트코인을 필요로 하지 않는다.
이 문장은 표면적으로는 악재처럼 보이지만, 사실 정반대의 의미를 담고 있다. 암호화폐는 성숙 단계로 진입하고 있으며, 과거처럼 모든 암호자산이 비트코인 가격 변동에 종속되고, 시세 차익을 노린 투기적 거래에 의존했던 야만적 단계를 벗어나, 달러 기반의 실물 경제 생태계로 진화하고 있다. 각 프로젝트는 자체 기본적 실적을 바탕으로 승자와 패자가 가려지고 있으며, 비트코인을 대체할 새로운 기반 인터커넥트 인프라가 암호화폐 세계 전체를 연결하는 중심축으로 자리 잡고 있다.
올해 비트코인은 두 가지 핵심 기능을 상실했고, 이 자리를 새롭게 등장한 두 종류의 혁신적 기술·서비스가 대체했다. 기존 생태계의 공백은 지금 새로운 기회를孕育하고 있다.
AI가 비트코인의 위험 투기 자금을 빼앗았다
비트코인은 자체적으로 현금흐름을 창출하지 않으며, 수익, 배당, 이자 등 어떤 형태의 수익도 발생시키지 않는다. 따라서 그 가격 변동은 거의 전적으로 투기 자금의 유입·유출에 의해 결정되는 전형적인 ‘유동성 저수지’다. 유동성이 풍부할 때는 급등하고, 자금이 수축하면 급격히 조정된다. 2026년, AI 분야가 강력히 부상하면서 기존에 비트코인으로 몰렸던 투기 열풍 자금을 지속적으로 흡수하고 있다.
올해 글로벌 AI 인프라 투자 규모는 7000억~8300억 달러로 추정되며, 이는 미국 전체 투자등급 채권 규모의 절반 수준에 달한다. 2030년에는 7조 달러까지 도달할 것으로 전망된다. AI 산업은 미국 GDP의 약 5%를 차지하며, 미국 경제 성장률에 미치는 영향은 소비자 지출보다도 크다. 단일 기업인 엔비디아(NVIDIA)만 해도, 그 시가총액이 S&P 500 지수 내에서 8%의 비중을 차지한다. AI는 더 이상 일반적인 산업 분야가 아니라, 강력한 자금 흡입력을 갖춘 중력장이며, 전 시장의 자본 가격 결정 논리를 재구성하고 있다.
AI는 다음 세 가지 차원에서 지속적으로 비트코인으로부터 자금을 흡수하고 있다:
1) AI가 서사의 중심을 장악했다. 비트코인의 과거 핵심 매력 포인트는 ‘미래에 대한 비대칭적 기회에 베팅한다’는 것이었다. 그러나 AI는 실적 기반의 수익, 지속적으로 폭발하는 수요, 그리고 각국 정부의 정책적 지원을 확보하고 있으며, 투자자들은 인덱스 펀드만으로도 쉽게 접근할 수 있다. 현재 기관 투자자들은 비트코인을 실적 없이 순전히 기대감에 기반한 테마주와 동일한 위험 자산으로 분류하고 있다. 같은 리스크 풀 안에서, 한쪽은 실적을 통해 수익을 실현하고 다른 한쪽은 오직 기대감에만 의존한다면, 자금은 당연히 비트코인에서 빠져나가게 된다. 이것이 현물 ETF가 연이어 환매되는 근본 원인이다.
2) AI는 막대한 자금을 필요로 한다. AI 확장은 대부분 부채를 통한 자금 조달에 의존하고 있으며, 클라우드 거대 기업들의 채권 발행 규모는 이미 작년 연간 총량을 넘어서고 있고, AI 산업을 대상으로 한 민간 신용대출은 2000억 달러를 돌파했다. 우량 자산들이 대규모로 채권을 발행함으로써 최상위 자금을 흡수하고 있어, 비트코인과 같은 고위험 자산으로 유입될 수 있는 자금은 여러 단계를 거쳐 차단되고 있다.
3) AI는 고금리 환경을 초래한다. AI 산업은 전력, 저장용 칩 등 생산 비용을 끌어올리고 있으며, 관련 품목 가격은 보통 5%에서 두 자릿수 수준까지 상승하고 있다. 이는 미국 인플레이션을 3.8% 근방에 고착시키고 있으며, 연준(Fed)은 3.50%~3.75%의 고기준금리를 유지할 수밖에 없는 상황이다. 시장 전반에 걸쳐 올해 금리 인하 기대는 거의 사라졌다. AI는 단순히 비트코인과 자금을 경쟁하는 것을 넘어, 거시경제 환경 차원에서 유동성 완화를 사실상 봉쇄하고 있다.
그 외에도 컴퓨팅 파워 측면에서도 근본적 전환이 일어나고 있다. 비트코인 채굴과 AI 컴퓨팅 파워는 본질적으로 모두 전력을 계산 능력으로 전환하는 과정이며, 동일한 전력 자원을 놓고 경쟁하고 있다. 그런데 엔비디아 서버의 단위 전력당 경제적 효율성은 채굴기보다 훨씬 높다. 지난 분기, 상장 채굴 기업의 상위권 업체들이 비트코인 1개를 채굴하는 데 드는 총비용은 약 8만 달러였으나, 당시 비트코인 시세는 7만 달러에 불과해 1코인당 1.9만 달러의 손실을 기록했다. 이에 따라 다수의 채굴 기업들이 AI 컴퓨팅 파워 사업으로 전환하고 있다. 업계 전반에서는 누적 700억 달러 이상의 AI 슈퍼컴퓨터 협력 계약을 체결했으며, 상위 채굴 기업의 경우 연말 기준 AI 사업 매출 비중이 최고 70%까지 도달할 것으로 예상된다. Core Scientific은 102억 달러를 투입해 300메가와트 규모의 비트코인 채굴장을 AI 데이터센터로 전환했고, Riot은 보유한 비트코인을 매각하고 토지를 AMD에 임대했다. 이러한 기업들은 원래 비트코인 네트워크 전체의 보안을 책임지는 핵심 계산 자원이었으나, 이제 집단적으로 이탈하고 있다.
많은 이들이 두려워하는 양자컴퓨터 위협보다, AI가 가져온 변화는 영구적인 구조적 전환을 의미한다. 향후 양자컴퓨터가 비트코인 암호 알고리즘을 해독할 수 있게 되더라도, 후양자 암호 표준 도입이나 소프트포크 업그레이드 등을 통해 프로토콜을 보완할 수 있다. 그러나 AI가 서사, 자본, 전력 자원을 선점하는 것은 되돌릴 수 없으며, 어떤 프로토콜 업그레이드도 이를 복구할 수 없다. 비트코인의 첫 번째 핵심 가치는 완전히 무너진 것이다.
달러 기반 스테이블코인이 비트코인을 대체해 암호화폐 시장의 기초 통화가 되었다
이것은 가장 쉽게 간과되는 핵심 변화다. 암호화폐 발전사에서 비트코인은 오랫동안 산업의 예비 자산 및 입출금 중계 자산으로 기능해왔다. 즉, 법정화폐를 먼저 비트코인으로 전환한 후, 이를 다양한 알트코인으로 교환하는 방식이었고, 모든 암호자산은 BTC 기준으로 가격이 책정되었다. 또한, 오프체인 자금이 시장에 진입할 때는 반드시 먼저 비트코인을 매수해야 했다. 이것이 과거 전 시장 암호자산들이 비트코인 가격 움직임에 동조해 등락했던 근본 원인이었다.
스테이블코인이 이 연결 고리를 끊어냈다. USDC 거래액은 2019년 이후 처음으로 USDT를 넘어섰고, 글로벌 스테이블코인 연간 거래량은 30조 달러를 돌파했다. 오늘날 사용자의 입금 경로는 다음과 같이 바뀌었다: 법정화폐 → USDC → 각종 자산. 비트코인은 유통 체계에서 완전히 제외되었다. Polymarket은 올해 플랫폼 고유의 달러 기반 스테이블코인(USDC와 1:1 예치)을 출시했고, Hyperliquid는 전 플랫폼을 달러 결제로 운영한다. 업계 내부에서는 이렇게 요약한다: “스테이블코인은 애플리케이션의 기반 보편적 예비 통화가 되었고, 각 플랫폼은 단지 그 위에 자신의 라벨을 붙일 뿐이다.”
따라서 시장의 위험 회피 심리가 고조될 때, 지배력 차트는 비트코인 점유율 감소와 스테이블코인 점유율 증가를 동시에 보여준다. 자금이 암호화폐 시장에서 완전히 빠져나간 것이 아니라, 산업 내부에서 달러 기반 자산으로 전환된 것이다. 투자자들이 암호화폐 분야에 투자하려 할 때 더 이상 비트코인을 보유할 필요가 없으며, 이 기능은 달러 기반 스테이블코인이 완전히 대체했다. 체인상 거래는 전부 달러로 운영되며, 체인상 자금 흐름은 더 이상 비트코인에 대한 매수 수요를 창출하지 못한다. 비트코인의 두 번째 핵심 기능은 공식적으로 종말을 고한 것이다.
비트코인에서 벗어난 암호경제의 급성장
비트코인을 떠나면, 현재 실현되고 있는 제품들은 더 이상 가격 변동에 묶인 투기적 도박 수단이 아니라, 실제 현금흐름을 창출하는 상업적 프로젝트들이다.
‘암호화폐가 사멸하고 있다’는 주장은 Hyperliquid의 존재만으로도 완전히 무력화된다. 이 체인상 현물 선물 거래소는 유동성 깊이와 체결 속도 면에서 최상위 CEX 수준을 자랑하며, 사용자 자산은 완전히 자기 관리 방식이다. 작년 총 거래액은 2.6조 달러로, 코인베이스의 1.4조 달러를 상회했고, 연간 매출은 8~13억 달러에 달한다. 플랫폼은 수수료 수익의 97%를 2차 시장에서 HYPE 토큰을 매수·소각하는 데 사용하며, 연간 소각 규모는 약 13억 달러로, 토큰 전체 시가총액의 7%에 달한다. 이 소각 속도는 이더리움보다 4~5배, 솔라나보다 14배 빠르다. 이 프로젝트는 외부 투자를 받지 않고, 커뮤니티 에어드랍과 수수료 소각을 통해 가치 순환 고리를 완성했으며, 거래량은 오직 거래자들의 수요에 따라 결정되며, 비트코인 시세와는 전혀 무관하다. 비트코인 약세 국면에서도 이 플랫폼의 규모는 오히려 역성장했다.
또 다른 주인공은 예측시장 선두주자인 Polymarket이다. 이 플랫폼은 시가총액 200억 달러, 연간 거래액 2500~3000억 달러, 연간 수수료 수입 3.65억 달러, 일일 활성 사용자(DAU)는 5개월 만에 2.5배 증가했다. 플랫폼 고유의 달러 기반 스테이블코인을 발행했으며, 토큰 상장도 임박했다. Polymarket의 제품은 대선, 스포츠 경기, 글로벌 사건 등에 베팅하도록 설계되었고, 그 수요는 비트코인 가격 변동과 아무런 관련이 없다.
이러한 프로젝트들은 이제 전통적인 기업 평가 논리를 따르고 있다: 매출, 사용자 규모, 기업 가치 배수 등. 바로 이것이 산업의 성숙화를 나타내는 명확한 징표이다.
신규 분야의 호재: 프라이버시는 희소 자원이 되었다
만약 비트코인의 투명하고 감시 가능한 장부가 과거의 기본 선택지였다면, 프라이버시는 이제 새로운 업그레이드된 선택지가 되었다. 이는 체인상에서만 얻을 수 있는, 완전히 개인 소유이며 추적 불가능한 화폐다. 그러나 이러한 화폐를 구매하는 방식은 근본적으로 달라지는데, 바로 이 차이가 핵심이다.
자기 보유형 프라이버시. Zcash(ZEC)는 단일 주간에 70% 급등하며 시가총액이 100억 달러에 근접했고, 2024년 저점 대비 상승폭은 45배를 넘었다. 이는 비트코인의 횡보 국면에서도 독자적인 강세장을 형성한 결과다. 그 기본적 실적은 탄탄하다: 프라이버시 전송 물량 비중은 작년 11%에서 30%로 상승했으며, 프라이버시 자산은 대부분 공개 체인으로 되돌아가지 않기 때문에 유통 공급량은 계속 줄어들고 수요는 증가하고 있다. 원래 규제 당국의 압박으로 인해 프라이버시 코인에 대한 합법성 문제를 겪었으나, 오히려 이 압박이 프라이버시 코인의 가치 실현을 촉진시켰다. 로빈후드(Robinhood)가 ZEC 현물 거래를 시작했고, 그레이스케일(Grayscale)은 업계 최초의 프라이버시 코인 현물 ETF를 신청했다. 프라이버시는 단일 응용 사례를 넘어 장기 투자 논리로 진화했다. 다만 ZEC는 별도로 토큰을 구매하고, 다른 공개 체인으로 전환하여 사용해야 한다.
전 체인 호환형 프라이버시. NEAR은 프라이버시 코인을 별도로 구매하거나 자산을 다른 체인으로 이전할 필요 없이, 체인상 서명 기술을 활용해 단일 NEAR 계정으로 비트코인, 이더리움, 솔라나의 원생 자산을 직접 제어할 수 있다. 래핑 토큰 없이, 크로스체인 브리지 리스크 없이, 탈중앙화된 다자간 안전 계산(MPC) 네트워크를 기반으로 키를 관리한다. 여기에 비밀 의도 프로토콜(Confidential Intent Protocol)을 더해 사용자는 어떤 공개 체인에서도 자산을 프라이버시 상태로 이체할 수 있으며, 거래 상대방 정보와 라우팅 정보는 완전히 익명화되고, 프라이버시 샤딩 기술을 통해 실행된다. 사용자의 자산은 기존 공개 체인에 그대로 남아있으며, 프라이버시는 추가로 적용 가능한 보편적 기반 서비스가 된다.
단일 프라이버시 코인과 비교해 이 모델은 훨씬 더 파괴적이다. 사용자는 ZEC를 보유할 필요도 없고, 이더리움이나 비트코인의 원생 생태계를 떠날 필요도 없다. 프라이버시는 특정 자산의 고유 속성이 아니라, 모든 거래에서 자동으로 제공되는 보편적 기능이 된 것이다.
멀티체인 시대의 기반 조정 계층: 비트코인의 허브 역할을 대체하다
전체 암호화폐 구도를 조망해 보면, 산업은 더 이상 단일화를 향해 나아가지 않고, 오히려 멀티체인이 공존하며 생태계가 지속적으로 확장되고 있다. 달러 기반 스테이블코인은 기반 보편 통화가 되었고, AI 에이전트가 자율적으로 증서를 보유하고, 인터페이스를 호출하며, 자금을 이체하는 것이 새로운 참여 주체가 되었다.
방대한 멀티체인 + AI 에이전트 생태계는 상호 연결을 위한 인프라를 절실히 요구한다. 지난 10년간 이 역할은 비트코인이 맡았으나, 이제 그 공백은 완전히 새로운 프라이버시 기반 조정 계층이 메우고 있다: 전 체인 서명, 달러 결제, 프라이버시 거래, AI 에이전트 자동 실행.
NEAR은 바로 이 분야를 목표로 하고 있다. 이 플랫폼은 AI 에이전트가 USDC를 이용해 프라이버시 결제를 수행할 수 있도록 지원하며, 하드웨어 보안 영역(HSM)을 기반으로 비밀 연산을 실현하고, 서명 네트워크를 AI 에이전트 경제의 키 관리 중심축으로 구축함으로써, 사용자와 로봇 모두에게 공개 체인에 구속되지 않는 크로스체인 및 프라이버시 서비스를 제공한다.
같은 분야에서 실현된 또 다른 제품은 Venice다. 이 플랫폼은 프라이버시 기반 상호작용을 특징으로 하는 AI 애플리케이션으로, 다수의 웹2 토착 사용자들을 확보했다. 플랫폼 토큰 VVV는 스테이킹을 통해 AI 추론 수익을 분배받을 수 있으며, 프로젝트는 제품 기반의 토큰 소각을 통해 유통량의 40% 이상을 감소시켰다. 수요는 AI 사용량에 의해 직접적으로 결정되며, 토큰 가격은 비트코인과 완전히 분리되어 움직인다.
현재 새로운 산업 중심축이 이미 형성됐다: 더 이상 단일 암호자산이 아니라, 기반 인프라가 중심이 되었고, 다양한 실체 프로젝트들이 이 인프라에 기반해 실제 가치를 창출하고 있다.
요약
이 모든 요소를 종합해 보면, 달러는 전 산업의 유통 현금이며, HYPE, POLY, ZEC, NEAR, VVV 등의 프로젝트 토큰은 각각 기업 주식에 해당한다. 프라이버시 기반 크로스체인 계층은 전 산업을 연결하는 인프라가 되었고, 비트코인은 단지 생태계 내 하나의 구성 요소일 뿐이다. AI가 거시적 투기 자금을 빼앗았고, 실물 금이 위험 회피 수요를 흡수했으며, 스테이블코인이 예비 통화 기능을 독점함으로써, 비트코인은 삼중 압박 속에서 더 이상 과거의 영광을 누리지 못하게 되었다.
지난 10년간 전 산업은 비트코인 시세에만 주목했고, 모든 알트코인은 비트코인의 움직임에 따라 동조했다. 이 시대는 이제 완전히 막을 내렸다. 이제 프로젝트의 우열을 판단하는 기준은 전통적인 실물 기업과 동일하다: 실제 매출이 있는가? 활성 사용자가 있는가? 토큰이 프로젝트 성장 수익을 포착할 수 있는가?
더 이상 비트코인의 가격 변동으로 암호화폐 산업의 흥망성쇠를 판단해서는 안 된다. 대신 프로젝트의 매출, 사용자 증가율, 전 체인을 연결하는 기반 인프라—즉, 전 체인 프라이버시 송금, 달러 결제, 인간과 기계가 공유 가능한 크로스체인 인프라—에 주목해야 한다.
AI가 거시적 투기 자금을 빼앗았고, 달러가 예비 통화 지위를 차지했으며, 새로운 기반 프로토콜이 전 산업의 상호 연결을 담당하게 되었다. 비트코인이 7만 달러를 하회한 것은 암호화폐 산업의 종말이 아니라, 암호화폐가 비트코인의 구속에서 완전히 벗어나는 역사적 전환점이다.
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