5월 13일 시장 종합 리뷰: 나스닥지수, 4월 상승분 전부 반납; 유가, 100달러 돌파; 비트코인, 8만 달러 붕괴
작가: TechFlow
화요일, 월스트리트는 예상보다 훨씬 뜨거운 CPI 데이터에 직격탄을 맞았다.
4월 CPI는 전년 대비 3.8% 상승하며 2023년 5월 이후 최고치를 기록했고, 시장의 기대치인 3.7%를 웃돌았다. 핵심 CPI도 전년 대비 2.8% 상승해, 기대치인 2.7%보다 높았다. 이 수치 자체만으로도 충분히 좋지 않았지만, 더 나쁜 건 그 이면에 숨은 논리다. 인플레이션이 다시 가속화된 주요 원인은 에너지이며, 에너지 가격 상승의 근원은 이란이다.
호르무즈 해협은 여전히 사실상 마비 상태다. 사우디아람코 CEO 나세르(Nasser)는 시장이 매주 약 1억 배럴의 원유 공급을 잃고 있다고 경고했다. 이 교착 상태가 지속된다면 정상화는 내년까지 미뤄질 전망이다. CPI 발표 하루 전, 트럼프는 이란과의 휴전 협정을 “호흡기로 유지되는 상태”라고 규정하며 테헤란의 반제안을 “쓰레기”라고 비난했다. CNBC는 낮 시간대 보도에서, 트럼프가 이란에 대한 군사 작전 재개를 보다 진지하게 검토 중이라고 전했다.
인플레이션은 더 높아지고, 금리는 더 높아지며, 전쟁의 그림자는 더 가까워졌다. 이 세 가지 요인이 겹쳐지면, 교과서적으로는 주식·채권·상품 시장이 동시에 폭락하는 ‘삼중 타격’이 나타나야 한다. 그러나 오늘의 시장은 교과서대로 움직이지 않았다.
미국 주식시장: 다우지수는 상승했으나, 나스닥은 4월 상승분을 모두 반납
다우지수는 56.09포인트 상승해 종가 49,760.56을 기록했으며, 상승률은 0.11%였다. 이는 매우 ‘간신히’ 빨간 불이 켜진 수치로, 장중 한때 255포인트 하락했으나, 장 마감 직전 급등으로 겨우 초록색 영역에 진입했다.
반면 S&P 500은 0.16% 하락해 7,400.96을 기록했고, 나스닥은 0.71% 하락해 26,088.20을 기록했다. 러셀 2000지수는 장중 2% 이상 하락했으나, 종가는 그 폭을 줄였다.
이 시장은 방어주(Defensive Stocks)에 의해 버티고 있었다. 월마트는 2.15% 상승했고, 유나이티드헬스는 2.06%, JP모건은 1.68%, 머크는 1.48% 각각 올랐다. 이는 전형적인 ‘인플레이션이 오면 생필품 및 의료 관련 주식을 사라’는 전략이었다.
한편, 지난 두 달 동안 월스트리트에서 가장 ‘매력적인 이야기’였던 AI와 반도체 관련 주식은 매도 압력을 받았다.
마이크론(Micron)은 3.6% 하락했으며, 지난 주 37%, 지난달 53% 상승한 것 중 일부를 되돌렸다. AMD는 2% 하락했고, 퀄컴은 무려 11% 폭락했는데, 특히 이 폭락은 눈에 띈다. 왜냐하면 퀄컴은 4월 한 달 동안 39%나 급등했기 때문이다. 샌디스크(SanDisk)는 4% 하락했고, 인텔(Intel)도 4% 하락했으며, TSMC는 거의 2% 하락했다. S&P 500의 11개 업종 중 기술주 부문은 1.5% 하락하며 선두로 하락했고, 필수소비재를 제외한 소비재(0.93%), 산업재(0.4%), 소재(0.2%) 부문도 하락했다.
시야를 좀 더 넓혀 보면, 오늘 나스닥과 러셀지수는 장중 2% 이상 하락했던 것을 종가에는 1% 미만으로 좁혔다. 이 V자형 반등 자체가 매수세와 매도세가 모두 여전히 시장에 남아 있음을 의미한다. 반도체 주식을 진짜로 ‘완전히 팔아치우고 싶어 하는 사람’은 없지만, 매번 이 정도 수준까지 오르면 누군가 보유 물량을 넘기려 한다.
VIX 지수는 6.9% 상승해 18.38을 기록했다. 이 수치는 잠을 설치게 만들긴 하지만, 곧바로 경보를 울릴 정도는 아니다. 10년 만기 미국 국채 수익률은 유가와 함께 계속 상승하고 있는데, 이것이 바로 기술주에게 진짜 문제다. 할인율(Discount Rate)이 기술주들이 가장 싫어하는 수준으로 다시 돌아왔다.
데이비드 아인혼(David Einhorn)은 소hn 컨퍼런스 현장에서 CNBC와의 인터뷰에서, 지난 6주간의 V자형 반등을 놓쳤다고 인정하면서도, 현재 주식시장의 밸류에이션은 여전히 “매우 매우 비싸다”고 말했다. 이 발언은 지금 들어보면 후견적처럼 들릴 수 있지만, 다음 사실을 기억하라. S&P 500 지수가 사상 최고치를 기록하면서도 구성 종목의 절반이 50일 이동평균선 아래로 떨어지는 상황이 마지막으로 발생했던 시기는 1998년 12월부터 2000년 3월까지였다.
유가: 100달러 돌파, “휴전 협정은 호흡기로 유지 중”
화요일 WTI 원유 6월물은 4.19% 급등해 배럴당 102.18달러를 기록했고, 브렌트유는 3.4% 상승해 107.77달러를 기록했다.
이는 인플레이션의 얼굴 위에 그려진 K-라인(K-line)이다.
4월에 체결된 휴전 협정은 서명 첫날부터 이미 틈새가 벌어지고 있었다. 10주가 지났지만, 세계 원유 운송량의 20%가 반드시 통과해야 하는 호르무즈 해협은 여전히 실질적으로 폐쇄된 상태다. 트럼프의 ‘쓰레기’, ‘호흡기’라는 표현은 외교적 언어로서 이미 전쟁 직전 수위에 달해 있다. 한편, 미 국방부는 보도에 따르면 ‘호르무즈 해협 강제 개방’과 ‘상선 호위’라는 두 가지 군사적 옵션을 재평가 중이다.
유가가 100달러를 넘은 것은 2026년 초 전쟁 발발 당시 몇 차례뿐이었다. 오늘 다시 100달러를 돌파한 것은, 시장이 초기보다 훨씬 더 고통스러운 현실을 직면해야 함을 의미한다: 이 전쟁은 단기 사건이 아니라, 새로운 정상 가격 기준선(New Normal Price Baseline)으로 자리 잡고 있다.
직접적인 수혜주는 에너지주다. XLE 에너지 ETF는 2.6% 상승하며 당일 최고 성과를 기록했다. 그러나 그 대가는 이미 CPI 보고서에 명확히 적시되어 있다: 4월 인플레이션 상승폭 0.4%p 중 상당 부분이 에너지가 기여했다.
바클레이스는 유가 목표치를 100달러로 상향 조정했고, 사우디아람코 CEO의 “매주 1억 배럴 손실”이라는 발언은 여전히 시장의 귀에 맴돌고 있다. 만약 정말 그렇게 된다면, 올해 유가가 80달러 이하로 회복되려면 기술적 조정이 아니라 휴전이 필요하다.
금·은: 헤지 자산조차 피할 수 없었다
‘인플레이션은 금 매수세의 친구다’라는 단순한 논리를 무너뜨리는 데이터가 있다면, 바로 화요일 금·은의 움직임이다.
현물 금은 0.82% 하락해 온스당 4,704.25달러를 기록했고, 장중 한때 4,690달러 아래로 떨어졌다. 은은 84.53달러로 하락했으며, 하락률은 약 1.09%였다. 그런데 전날 은은 6% 이상 급등한 바 있다.
왜 금과 은이 하락했을까?
첫째, 달러 강세. CPI가 기대치를 상회하자, 시장은 ‘올해 금리 인하 가능성’을 확률 분포에서 즉시 삭제했다. CME 금리 선물에 따르면, 거래자들은 이제 2027년 4월 이전 금리 인상을 70% 이상 확률로 가정하고 있으며, 올해 금리 인하는 ‘실제로 배제된 상태’다. 달러가 강해지면 금과 은은 약해진다.
둘째, 실질금리 상승. 10년 만기 미국 국채 수익률은 유가와 인플레이션 기대와 함께 상승하고 있다. 금은 쿠폰이 없기 때문에 실질금리와 항상 역상관 관계를 이룬다.
셋째, 은의 산업적 속성이 배신했다. 은은 순수한 헤지 자산이 아니라 산업용 금속이기도 하다. 월요일 은이 6% 급등한 건 ‘AI 데이터센터 구리 수요 연계 + 헤지 수요’라는 이중 논리 덕분이었으나, 화요일에는 ‘경기 침체 우려’라는 일격으로 원래 모습으로 돌아갔다.
그러나 다른 측면을 보면, 금은 올해 연초 대비(YTD) 약 43% 상승했고, 지난 1년간 1,463달러/온스 상승했다. 이번 조정은 추세 전환보다는 건강한 이익 실현(Profit-taking)에 가깝다.
암호화폐: 비트코인, 8만 달러 실패
CoinGecko 데이터에 따르면, 비트코인(BTC)은 화요일 장중 최저 80,389달러까지 하락했으며, 종가는 8만 달러 근처에서 맴돌았다. 참고로, 월요일 장 시작 시점 BTC는 82,164달러였는데, 이는 올해 1월 31일 이후 가장 강력한 개장가였다. ‘최강 개장가’에서 ‘8만 달러 붕괴’까지 단 하루 만에 이뤄졌다.
이더리움(ETH)은 더 처참했다. 개장가는 2,339달러였고, 장중 3% 하락해 2,259달러까지 떨어졌다. 우 블록체인(Wu Blockchain)은 펀드스트랫(Fundstrat) 내부 전망을 인용해, ETH가 올해 상반기 1,800~2,000달러 구간까지 하락할 수 있다고 예측했다. 화요일 가격은 이 구간까지 단 10% 차이밖에 남지 않았다.
글로벌 암호화폐 시가총액은 약 2.77조 달러로, 하루 동안 약 1.4% 하락했다. 비트코인 시장 점유율은 58.3%를 유지했는데, 급락 시장에서 ‘BTC 독점’은 일반적으로 알트코인의 더 큰 하락을 의미한다.
매도 압력을 가한 요인은 여러 가지가 중첩됐다:
첫째, 거시적 리스크 편향 스위치가 꺼졌다. CPI가 3.8%를 돌파했고, 금리 인하는 기대조차 못 하고, 유가는 100달러를 돌파했다. 위험자산에 불리한 모든 요인이 하루에 몰려들었다. 암호화폐는 언제나 리스크 편향 곡선의 가장 먼 끝단에 위치한다.
둘째, 레버리지 청산의 연쇄 반응. 시장 분석에 따르면, BTC가 85,000달러라는 100주 이동평균선이라는 핵심 지지선을 하향 돌파한 후 시스템적 청산이 촉발됐다. 유동성 부족 구간에서는 레버리지 포지션의 강제 청산이 자기 증폭 효과를 일으키며, 하나의 급락이 다음 급락을 유발한다.
셋째, ETF의 ‘수龙头(수도꼭지) 문제’. 기관 자금이 ETF를 통해 암호화폐 시장에 유입되는 속도는 올해 명백히 작년보다 느리다. 올해 초부터 현재까지 미국 주식시장의 비트코인 현물 ETF는 약 45억 달러 순유출을 기록했으며, 이는 2024년 1월 출시 이래 최악의 개년 성적이다. 이는 변동성 확대 시 매수세가 약해지고, 하락 시 받아줄 사람이 부족함을 의미한다.
유일한 ‘호재’는 정치적 측면에서 나왔다: 화요일 상원은 케빈 워시(Kevin Warsh)의 연방준비제도 이사회(Fed Board) 임명을 51대 45 표로 통과시켰다. 외부에서는 워시가 암호화폐에 대해 비교적 우호적일 것으로 널리 보고 있다. 그러나 이 호재는 오늘 시장을 살리기에 역부족이었고, 시장이 진정으로 걱정하는 건 5월 15일 파월(Powell) 의장의 퇴임 이후가 아니라, 이틀 동안 유가가 얼마나 더 오를지다.
오늘의 요약: 스테그플레이션의 맛이 다시 돌아왔다
5월 12일, 시장은 세 가지 데이터에 동시에 머리를 짓눌렸다:
미국 주식시장: 다우지수는 방어주에 힘입어 0.11% 상승했으나, 나스닥은 0.71% 하락했다. AI 및 반도체주가 첫 번째 이익 실현 물결을 맞았다.
유가: WTI는 4.19% 급등해 102달러를 돌파했고, “휴전 협정은 호흡기로 유지 중”이다.
금: 예상과 달리 0.82% 하락해 4,704달러를 기록했다. 달러 강세와 실질금리 상승으로, 헤지 자산조차 피할 수 없었다.
암호화폐: 비트코인은 8만 달러를 실패하고 장중 저점 80,389달러를 기록했고, 이더리움은 2,259달러까지 급락했다.
시장은 지금 단 하나의 질문만 던지고 있다: 스테그플레이션이 정말 도래한 것인가?
향후 2주 내 이란 사태에 진정된 완화 신호가 나타난다면, 예를 들어 휴전 협정 재협상이 시작되거나 호르무즈 해협 통행이 복구된다면, 유가가 가장 먼저 하락하고, CPI 기대는 완화될 것이며, 위험자산은 전반적으로 반등할 것이다. 암호화폐는 그중에서도 가장 탄력적인 부문이 될 것이다.
만약 트럼프가 실제로 군사적 타격 재개 명령을 내린다면, 유가가 120달러까지 상승하는 건 더 이상 상상이 아니라 현실이 될 수 있고, S&P 500은 또 한 단계 더 하락할 것이며, 비트코인은 7만 달러가 다음으로 시험될 주요 지지선이 될 것이다.
하지만 적어도 오늘, 하나의 신호는 매우 명확해졌다: 헤지 자산과 위험자산이 동시에 하락할 때, 시장은 더 고통스러운 사실을 다시 평가하고 있는 것이다. 바로 달러의 구매력 자체가 인플레이션에 의해 희석되고 있다는 사실이며, 이번엔 연준이 더 이상 쏠 수 있는 ‘탄환’이 없다는 것이다.
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