암호화폐 ‘봄물’이 먼저 따뜻해진다: L1 블록체인 SUI는 1주일 만에 24% 상승, TON은 3일 만에 가격이 두 배로 폭등—소규모 암호화폐의 시대가 도래했는가?
저자: 쿠리, TechFlow
암호화폐 시장이 다시 식욕을 되찾았나요?
지난 두 주간 암호화폐 시장은 다소 회복세를 보였습니다. 체인 상에서 유니스왑 훅 V4(Uniswap Hook V4) 관련 서사가 부분적으로 부각된 것 외에도, 일련의 오래된 알트코인들이 재부흥을 맞이했습니다.
그중에서도 L1 블록체인 분야는 비교적 우수한 성과를 기록했는데, 특히 ZEC, TON, SUI의 상승폭이 두드러졌습니다. ZEC에 대해서는 지난주에 이미 소개한 바 있으므로, 이번에는 시장 지표가 안정세를 유지하는 가운데 독자적인 움직임을 보인 SUI와 TON에 초점을 맞추겠습니다. TON은 3일 만에 1.35달러에서 2.89달러로 급등했고, SUI는 1주일 만에 24% 이상 상승해 1.24달러를 돌파했습니다.
(참고 자료: 《30일 만에 2배, 올해 들어 15배 상승: 영문권에서 왜 다시 $ZEC에 대한 FOMO가 재점화되었을까?》)
각 체인은 뉴스 및 기본적 요인 측면에서 검증 가능한 실질적 촉매제를 갖추고 있습니다. 동시에 L1 분야가 가장 먼저 움직인 것은 보다 광범위한 알트코인 순환의 시작을 예고하는 신호일 수 있을까요?
비트코인 시장 점유율, 올해 최고치 기록… 그러나 L1 분야가 먼저 반응
먼저 거시적 배경을 살펴보겠습니다.
비트겟(Bitget) 데이터에 따르면, 5월 9일 기준 비트코인 시장 점유율(BTC Dominance)은 60.3%까지 상승해 2026년 최고치를 기록했습니다. 블록체인센터(Blockchaincenter)의 ‘알트코인 시즌 지수(Altcoin Season Index)’는 약 35로, 알트코인 시즌 진입을 확정하기 위해 필요한 75라는 임계치보다 훨씬 낮으며, 시장은 여전히 ‘비트코인 시즌’에 머물러 있습니다.
하지만 구조적 신호는 이미 나타나고 있습니다. 비트코인 시장 점유율은 2025년 8월부터 2026년 4월까지 약 8개월 동안 58~60% 구간에서 횡보했고, RSI 지표는 정체 신호를 보이고 있습니다.
X(구 트위터)의 애널리스트 el_crypto_prof는, 비트코인을 제외한 알트코인 전체 시가총액의 주봉 차트가 2016–2017년과 2020–2021년 두 차례 알트코인 시즌 개시 전과 매우 유사한 형태를 보이고 있다고 지적했습니다. 이 두 역사적 사례 모두에서, 높은 비트코인 시장 점유율과 낮은 알트코인 시즌 지수 조합이 가장 수익성 높은 알트코인 시장 상승기 시작 2~6개월 전에 등장했습니다.
즉, ‘거시적 신호는 아직 확인되지 않았으나 개별 종목이 먼저 움직이는’ 이 창구 기간 속에서, SUI와 TON은 각각 독자적인 움직임을 보여주었습니다.
TON: 텔레그램, 단순 ‘협력사’에서 실질적 ‘운영 주체’로 전환
TON의 이번 상승은 명확한 촉발점이 있었습니다. 바로 5월 4일, 텔레그램 창업자 파벨 두로프(Pavel Durov)가 X에서 발표한 내용으로, 텔레그램이 TON 재단(TON Foundation)을 대체해 TON 네트워크 최대 검증자이자 주요 추진 세력이 된다는 선언입니다.
이 사건의 중대성은 역사적 맥락에서 평가해야 합니다.
2020년, 텔레그램은 미국 증권거래위원회(SEC)의 집행 조치로 인해 TON 프로젝트에서 철수할 수밖에 없었고, 투자자들에게 12.2억 달러를 환불하고 1850만 달러의 벌금을 납부했습니다. 두로프는 당시 블로그를 통해 프로젝트 종료를 공식 선언했습니다. 이후 TON 재단은 독립된 커뮤니티로서 5년간 운영되어 왔습니다.
그로부터 6년 후, 두로프가 직접 복귀해 약 220만 TON을 스테이킹했고, ton.org 도메인은 MTONGA(Make TON Great Again) 테마 페이지로 변경되었습니다.
더 디파이언트(The Defiant) 보도에 따르면, 이날 TON 가격은 33% 급등했고, 당일 최고가 1.90달러를 기록했습니다. 5월 7일까지는 월초 1.35달러에서 2.89달러 근처까지 급등하며 3일간 상승률이 약 114%에 달했습니다. 24시간 거래량은 33.1억 달러로, TON 역사상 최고치를 기록했습니다. 코인글래스(CoinGlass) 자료에 따르면, 선물 미결제약정(Open Interest)도 6.28억 달러로 3년 만에 최고치를 경신했습니다.
텔레그램이 공식적으로 인수하기 전, 두로프는 한 달간 집중적인 기술 업그레이드를 수행했습니다:
- 4월 9일, 캐치체인 2.0(Catchain 2.0) 합의 알고리즘 업그레이드가 적용되어 블록 생성 시간이 2.5초에서 400밀리초로 단축됐고, 처리 용량(Throughput)은 약 10배 향상됐습니다. 두로프는 X에서 “현재 TON은 모든 주류 L1 중 최종성(Finality)이 가장 빠른 블록체인”이라고 설명했습니다.
- 4월 말, 거래 수수료가 약 0.0023달러에서 약 0.0005달러로 6분의 1 수준으로 감소했으며, 혼잡도와 무관하게 고정 수수료 체계로 전환됐습니다. 두로프는 향후 “대부분의 거래가 완전히 무료가 될 것”이라고 밝혔습니다.
기관 측면에서도 동시 진전이 있었습니다. 일본 라쿠텐 월렛(Rakuten Wallet)은 4월 중순 TON 현물 거래를 시작했고, 코인셰어스(CoinShares)는 스위스 SIX 거래소에서 TON 스테이킹 ETP를 출시했습니다. 보도에 따르면, 현재 TON 네트워크 상의 USDT 공급량은 5억 달러를 넘었고, 텔레그램 내장 지갑의 영구계약(Perpetual Contract) 월간 거래량도 10억 달러를 돌파했습니다.
TON의 기술 업그레이드는 계속되고 있으며, 두로프의 목표는 텔레그램을 결제, 탈중앙화 금융(DeFi), AI 에이전트, 프라이버시 통신을 통합한 슈퍼앱의 진입점으로 구축하고, TON을 그 하부 금융 계층으로 자리매김하는 것입니다.
그러나 필자는 텔레그램이 최대 검증자가 된 것이 본질적으로 네트워크의 단일 실체에 대한 의존도를 높인다고 판단합니다. 만약 텔레그램이 다시 규제 당국의 조사를 받게 된다면(SEC 사건의 여파는 여전히 남아 있음), 혹은 검증 노드에 장애가 발생한다면, 이는 탈중앙화 구조 하에서보다 훨씬 더 큰 네트워크 및 가격 충격을 초래할 것입니다.
SUI: 한 달 만에 기관화 ‘삼중 장치’ 완비
SUI의 촉매제는 또 다른 방향에서 찾아왔습니다— 한 달 동안 집중적으로 구축된 기관 인프라입니다.
미국 현물 ETF, CME 선물 계약, 그리고 상장기업의 대규모 스테이킹을 동시에 보유한 암호화 자산을 나열해 보면, 지금까지는 비트코인과 이더리움뿐이었습니다. 그런데 5월부터 SUI가 이 삼중 장치에 새로 합류했습니다:
- 현물 ETF 클러스터(2월 하순): 나스닥 상장 21Shares TSUI(수수료 0.30%), 캐너리 스테이크 SUI ETF, 그레이스케일 SUI 스테이킹 ETF가 일주일 안에 연이어 상장했습니다. 비트와이즈(Bitwise), 프랭클린 템플턴(Franklin Templeton), 반에크(VanEck) 역시 관련 상품을 준비 중입니다.
- CME 선물 상장(5월 4일): 표준 계약은 5만 SUI, 마이크로 계약은 5,000 SUI이며, 현금 결제 방식입니다. 5월 6일, 팔콘엑스(FalconX)와 G-20 그룹이 첫 대형 거래를 완료했습니다. 또한 5월 29일부터 CME의 전체 암호화 파생상품 거래가 7×24시간으로 전면 전환됩니다.
- 상장기업의 대규모 스테이킹(5월 9일): 나스닥 상장사 SUI 그룹 홀딩스(SUI Group Holdings)가 유통량의 2.7%에 해당하는 1.087억 개의 SUI를 전량 원생 스테이킹(native staking)으로 전환했습니다. 이날 SUI 가격은 13% 급등했습니다.
- 신시장 결제 서비스 론칭(5월 9일): 마이애미에서 열린 ‘Sui Live’ 행사에서 나이지리아 핀테크 기업 파가(Paga)는 Sui와의 심층 연동을 발표하고, 원생 스테이블코인 USDsui를 활용해 사용자에게 달러 계좌 및 토큰화 채권 서비스를 제공할 계획이라고 밝혔습니다. 파가는 2025년 한 해 동안 총 110억 달러 규모의 거래를 처리했습니다.
크립토뉴스(CryptoNews) 분석에 따르면, SUI는 현재 완전한 ‘3단계 기관 접근 구조’를 갖추고 있습니다. 즉, 현물 ETF는 수동적 포지셔닝을 제공하고, CME 선물은 능동적 헤징을 지원하며, 스테이킹 상품은 수익 창출 기능을 제공합니다. 18개월 전까진 BTC와 ETH만이 이 구조를 갖췄습니다.
5월 10일 기준 SUI 가격은 1.24달러로, 주간 상승률이 24%를 넘었습니다. 거래량도 12억 달러를 돌파했습니다. CME 선물 상장 당일 SUI는 오히려 0.91달러까지 소폭 하락했으나, 다섯 날 뒤 스테이킹 잠금 및 파가 협업 발표 시점에서 본격적으로 상승세를 탔습니다. 동시에 SUI 생태계 내 다른 토큰들도 전반적으로 상승하며 혜택을 누렸습니다.
L1의 회복, 알트코인으로 확산될 수 있을까?
SUI와 TON을 함께 살펴보면, 두 프로젝트의 촉매제 구조는 완전히 다르지만 공통점도 있습니다. 즉, 이들의 시장 움직임은 거시적 유동성 또는 투자심리(Beta)가 아닌, 프로젝트 자체에 특화된, 검증 가능한 기본적 요인에 의해 주도되고 있다는 점입니다.
거시적 관점으로 돌아가면, 광의의 알트코인 시즌을 확정하기 위한 조건은 아직 하나도 충족되지 않았습니다. 페멕스(Phemex)가 정리한 역사적 패턴에 따르면, 신뢰할 수 있는 알트코인 순환 신호를 발령하려면, 비트코인 시장 점유율이 54% 미만으로 하락해 2주 이상 유지되어야 하고, 알트코인 시즌 지수가 75를 넘어야 합니다. 현재 60%의 점유율과 35의 지수는 이 두 기준과 여전히 상당한 차이가 있습니다.
역사적 데이터가 제시하는 참고 사례는 다음과 같습니다:
2019년 말과 2020년 말, 비트코인 시장 점유율이 높고 알트코인 시즌 지수가 낮은 조합이 등장했던 때가 있었는데, 이 경우 모두 2~6개월 후 대규모 알트코인 시장 상승기가 도래했습니다.
당시 가장 먼저 움직인 것도 독자적 촉매제를 갖춘 상위 프로젝트였고, 이후 자금이 점차 중소형 시가총액 프로젝트로 확산됐습니다. SUI와 TON의 움직임은 바로 이러한 ‘개별 프로젝트 선두 주행 → 전반적 순환은 아직 미확정’ 단계에 놓여 있을 가능성이 높습니다.
봄바람이 불면 강물이 따뜻해지고, 오리부터 먼저 움직이지만, 강 위의 얼음은 아직 완전히 녹지 않았습니다.
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