말의 해 첫 상승세, AI 관련 주식 폭등
홍콩 증시의 AI 열풍은 설 연휴 전부터 이어져 설 연휴 후에도 계속되고 있으며, 이 열기 속에서 MiniMax와 지푸는 분명히 가장 눈부신 주인공이다.
2월 20일, 홍콩 증시는 음력 말년 첫 거래일을 맞이했다. 국산 AI 대형 모델 ‘쌍둥이 별’의 주가가 동시에 급등했다. 종가 기준, 지푸 주가는 42.72% 급등해 725 홍콩달러/주를 기록했고, MiniMax도 14% 이상 상승해 970 홍콩달러/주를 기록했다. 두 회사의 시가총액은 공동으로 3,000억 홍콩달러를 돌파했다.
3,000억 홍콩달러란 어떤 규모인가? 비교해 보면 현재 징동(京东)의 시가총액은 약 2,945.84억 홍콩달러로, 이는 창립한 지 10년도 채 안 된 두 개의 AI 기업이 20여 년 이상 운영된 오래된 인터넷 거대 기업을 시가총액 면에서 이미 조용히 추월했다는 것을 의미한다.
AI가 창출하는 부(富) 효과는 정말 놀랍다.
2개월 만에 주가 400% 이상 급등
MiniMax와 지푸의 주가 신화는 설 연휴에서 비롯된 것이 아니라, 상장 초기부터 시작된 것이다. 국내 최초로 홍콩 증시에 상장한 AI 대형 모델 기업으로서, 두 회사는 상장 이후 파도처럼 밀려오는 강력한 상승세를 보였다.
먼저 지푸를 살펴보면, ‘세계 최초 대형 모델 주식’으로 불리는 지푸는 2026년 1월 8일 정식으로 홍콩거래소에 상장했으며, 공모가는 116.2 홍콩달러/주였다. 상장 첫날 바로 ‘붉은 불’(성공적 개장)을 알리며 시가총액이 578.9억 홍콩달러를 돌파했다. 특히 상장 전 공모 단계에서 약 1,160배에 달하는 과도한 청약을 기록하며 시장의 뜨거운 관심을 실감케 했다.
상장 후 지푸의 주가는 꾸준히 상승했다. 특히 2월 들어 해외 커뮤니티에서 미스터리한 익명 모델 ‘포니 알파(Pony Alpha)’가 폭발적인 인기를 끌었는데, 당시 시장 소식에 따르면 이 모델은 지푸가 곧 출시할 차세대 대형 모델 GLM-5였다고 한다. 이 소식에 자극받은 지푸 주가는 ‘로켓’처럼 치솟는 상승세를 보였고, 2월 9일부터 12일까지 단 4거래일 동안 누적 최대 상승폭이 110%를 넘었다.
2월 12일, 지푸는 차세대 플래그십 모델 GLM-5를 정식으로 오픈소스화했으며, 같은 날 GLM 코딩 플랜 구독료 인상을 발표했다. 전체 인상 폭은 최소 30%에서 시작되었다. 이에 따라 다음 거래일, 즉 2월 13일 지푸 주가는 20.65% 급등했다. 그리고 2월 20일, 음력 말년 첫 거래일에 지푸 주가는 42.72% 급등하며 하루 만에 시가총액이 967억 홍콩달러 증가했는데, 이는 ‘비리비리(Bilibili) 하나 분량’에 해당한다.
상장한 지 겨우 43일 만에 지푸의 주가 누적 상승률은 524%를 넘었고, 시가총액은 3,232.4억 홍콩달러에 달했다.
지푸에 비해 MiniMax의 상장 첫날 성과는 더욱 눈부셨다. 1월 9일 MiniMax는 홍콩거래소에 상장했고, 당일 종가 기준 주가가 109.09% 급등해 345 홍콩달러를 기록했으며, 시가총액은 바로 1,067억 홍콩달러로 치솟았다.
2월 이후 MiniMax 주가는 AI 관련 종목 전체의 상승 흐름을 따라 움직이며, 2월 9일 515 홍콩달러/주에서 설날 넷째 날(2월 12일) 970 홍콩달러/주까지 올랐다. 불과 열여틀 사이에 상승폭이 약 90%에 달했고, 공모가 165 홍콩달러 대비 무려 4.88배나 급등했다. 시가총액 역시 상장 첫날 1,067억 홍콩달러에서 3,042.3억 홍콩달러로 증가했다.
참고로 2월 13일 MiniMax는 차세대 텍스트 모델 ‘MiniMax M2.5’를 정식 출시한다고 발표했는데, 시장에서는 이를 주가 지속 상승의 핵심 촉매제로 보고 있다.
상장 첫날의 ‘붉은 불’부터 주가가 모두 4배 이상 급등하기까지, 지푸와 MiniMax의 자본시장 첫 등장은 완벽했다고 평가할 수 있다. 또한 두 회사의 홍콩 증시에서의 강력한 실적은 2차 시장 투자자들에게 막대한 수익을 안겨주는 동시에, 사내 직원 주식 소유 계획(ESOP)에도 초대형 실현 기회를 제공했다.
이전 공모청약서에 따르면, 두 회사 모두 상장 전 직원 주식 소유 계획을 도입했으며, 지푸의 경우 직원들이 보유한 주식 비율이 51.2%에 달하고, MiniMax는 거의 전 직원이 주식을 보유하는 수준이다. 현재 시가총액을 기준으로 계산하면, 이미 상당수의 핵심 직원들이 주식 보유를 통해 ‘재정적 자유’를 달성한 것으로 추정된다.
투자자들, 연초 ‘붉은 불’ 수확
물론 2차 시장에서 ‘신규 상장주식(아이폰)’을 매수한 개인 투자자들과 직원들보다, 창업 초기부터 함께해온 1차 시장 투자 기관들이 이 부의 잔치에서 가장 주목받는 수혜자이다.
지푸부터 다시 살펴보면, 지푸는 칭화대학교 컴퓨터과학과의 기술 이전을 통해 탄생했으며, 1996년에 설립된 칭화대학교 지식공학(KEG) 실험실에서 유래했다. 핵심 인물이자 수석 과학자인 탕지에(唐杰)는 이 실험실 출신으로, 중국 최초의 1조 파라미터 규모 오픈소스 대형 모델 ‘오도 2.0(悟道 2.0)’ 개발을 주도했으며, GLM 시리즈 모델 아키텍처 설계를 통해 국산 대형 모델 기술의 자주화를 이끌었다.
회사 CEO 장펑(张鹏)은 칭화대학교 컴퓨터과학과 출신으로, 칭화대학교 혁신 리더십 박사과정을 수료했으며, 회사 이사회 의장 류더빙(刘德兵)은 이전 칭화대학교 데이터 과학 연구원 과학기술 빅데이터 연구센터 부센터장을 역임했다.
‘칭화계’와 ‘과학자 창업’이라는 이중 배경을 바탕으로, 지푸는 창립 초기부터 자본 시장의 주목을 받으며 1차 시장에서 ‘스타 프로젝트’로 빠르게 부상했다.
투중자촨(CVSource)에 따르면, 상장 전 지푸는 50개 이상의 기관으로부터 투자를 유치했다. 여기에는 중과창성(中科创星), 다훈차이즈(达晨财智), 준롄캐피탈(君联资本), 칭밍벤처스(启明创投), 진리캐피탈(今日资本), 광속광합(光速光合), 순웨이캐피탈(顺为资本), 홍산차이나(红杉中国), 고링(高瓴), 운후이캐피탈(云晖资本), 차오샹차이퉁(招商局创投) 등 VC/PE 기관뿐 아니라, 메이퇀(美团), 앤터(蚂蚁), 알리바바(阿里), 텐센트(腾讯), 샤오미(小米) 등 산업 자본, 그리고 베이징, 상하이, 청두, 톈진, 항저우 등 지방 국유자본도 포함되어 있다.
현재 위 기관들은 여전히 매도 제한 기간 내에 있지만, 현재 주가를 기준으로 계산하면 실현되지 않은 이익(帳面浮盈)이 이미 매우 크다.
특히 초기 투자자의 수익은 놀라울 정도다. 2019년 창립 당시 지푸는 중과창성으로부터 4,000만 위안의 시드 펀딩을 유치했는데, 이때 후속 평가액은 3.75억 위안이었다. 현재 중과창성은 여전히 지푸 지분의 약 1.34%를 보유하고 있고, 회사 시가총액이 3,232.4억 홍콩달러에 달함에 따라 보유 지분 가치는 43.3억 홍콩달러에 이른다.
다음은 MiniMax다. 2022년 초, 전 상탕(商汤) 부사장 옌쥔지에(闫俊杰)는 상탕의 상장 직전, 자신의 주식옵션을 포기하고 사임한 뒤 MiniMax를 창업해 전 모달리티 모델 개발에 집중했다.
지난 3년간 이 회사는 최정상급 투자 라인업을 구성했으며, 주요 주주로는 고링(高瓴), IDG, 홍산(红杉), 경위(经纬), 민스(明势), 차이나라이프(中国人寿) 등 일류 재무 투자자뿐 아니라, 미하유(米哈游), 알리바바(阿里), 텐센트(腾讯), 샤오훙슈(小红书) 등 산업 투자자도 포함된다.
이 중 고링, 미하유, 운치캐피탈(云启资本), IDG는 가장 초기 시드 라운드 투자자로, 당시 후속 평가액은 2억 달러(약 13.8억 위안)였다. 2월 20일 종가를 기준으로 계산하면, 시드 라운드에 참여한 이들 기관의 실현되지 않은 수익률도 100배를 넘었다.
양사의 매도 제한 기간이 만료되면, 위 기관들은 진정한 ‘수확의 순간’을 맞이하게 될 것이다.
AI 대형 모델, 동시 ‘자금 흡입’ 모드 가동
사실 MiniMax와 지푸의 주가 폭등은 최근 한동안 AI 대형 모델 분야가 자본시장에서 보여준 현상의 단면일 뿐이며, 1차 시장에서의 자금 조달 이야기 역시 주목할 만하다.
가장 먼저 알려진 소식은 월즈다크사이드(月之暗面)에서 나왔다. 12월 31일, 월즈다크사이드는 IDG가 주도하는 5억 달러 규모의 C 라운드 자금 조달을 완료했다고 발표했으며, 알리바바, 텐센트 등 기존 주주들이 과도하게 추가 투자했다. 이에 따른 후속 평가액은 43억 달러에 달했다.
이어 2026년 1월 26일, 제약성천(阶跃星辰)은 상국투선도기금(上国投先导基金), 차이나라이프에쿼티(国寿股权), 푸둥벤처캐피탈(浦东创投), 쉬후이캐피탈(徐汇资本), 우시량신펀드(无锡梁溪基金), 샤먼궈마오(厦门国贸), 화친테크놀로지(华勤技术) 등이 참여한 50억 위안 이상의 B+ 라운드 자금 조달을 완료했다고 발표했다. 텐센트, 칭밍벤처스(启明创投), 우위엔(五源) 등 기존 주주들도 추가 투자에 나섰다.
이번 자금 조달은 지난 12개월 동안 중국 대형 모델 분야에서 단일 라운드로는 최고 금액을 기록한 것이다.
열기는 이로써 사그라들지 않았다. 바로 지난 2월 17일, 일부 언론 보도에 따르면 월즈다크사이드는 알리바바, 텐센트, 우위엔, 주안(九安) 등 기존 주주들이 공동 주도하는 7억 달러 이상의 신규 자금 조달을 곧 마무리할 예정이며, 최신 평가액은 100억 달러를 넘을 것으로 전망된다.
이 외에도 ‘AI 대형 모델 6대 스타’ 중 하나인 바이촨인텔리전스(百川智能) 역시 자본시장 진입 신호를 내비쳤다. 회사는 2027년 IPO 상장을 계획 중이라고 밝혔다.
단 3개월 만에 막대한 규모의 자금 조달 소식이 줄을 잇고 있는 이 배후에는 기술적 돌파와 상업화 전망이 함께 작용한 자본의 재평가가 자리잡고 있다.
지푸의 초기 투자자 중 하나인 중과창성은 현재 대형 모델의 능력이 역사적으로 전례 없는 수준으로 급격히 향상되고 있으며, 언어, 멀티모달, 영상, 코드, 도구 호출 등 핵심 분야에서 ‘사용 가능’에서 ‘실용적’ 수준으로 넘어가는 전환점이 연이어 도달하고 있다고 밝혔다. 이에 따라 명확한 대형 모델 혜택 창출 창구 기간이 이미 열렸다는 것이다.
다만 경쟁이 점차 격화됨에 따라 향후 자금과 자원은 소수의 선두 기업으로 더욱 가속화되어 집중될 것으로 예상된다.
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