2026년, JP모건이 바라본 세계: 경제 분화, 정책 분화, AI 채택률 급증
글: 장야치
출처: 월스트리트 인사이트
지난 5일 JP모건이 발표한 연간 전망 보고서에 따르면, 2026년 글로벌 시장은 세 가지 핵심 요인에 의해 근본적으로 재편될 전망이다. 이는 불균형한 통화정책, 급증하는 인공지능(AI) 채택률, 그리고 심화되는 시장 및 경제의 다차원적 양극화를 포함한다.
추풍거래대 소식에 따르면, 거시환경이 복잡함에도 불구하고 JP모건은 글로벌 주식시장에 대해 긍정적인 입장을 유지하고 있으며, S&P 500 지수의 2026년 말 목표치를 7,500선으로 제시했다. 전략가들은 "AI 슈퍼 사이클"이 기록적인 자본지출과 수익 확장을 견인하고 있으며, 이는 내년 가장 중요한 투자 테마가 될 것이라고 분석했다. 만약 연준(Fed)이 인플레이션 완화를 이유로 추가적인 정책 완화에 나선다면, S&P 500 지수가 2026년 안에 8,000선을 돌파할 가능성도 있다고 밝혔다. 기사 작성 시점 기준, S&P 500 선물은 0.19% 상승해 6,870선에서 거래되고 있다.
통화정책 측면에서 JP모건은 연준이 올해 12월과 내년 1월 각각 25bp씩 금리를 인하한 후 잠정 중단하며, 2026년 상반기 동안 이러한 '비대칭적 편향'을 유지할 것으로 예상했다. 이러한 정책 경로는 선진국 중앙은행들 사이에서 극심한 분열을 초래할 전망이다. 연준과 영란은행(BOE)이 금리 인하를 예상하는 반면, 유럽, 스칸디나비아, 호주 등은 2026년 동안 현 상태를 유지할 가능성이 높다. 이러한 분열은 달러화에 하락 압력을 가할 것으로 보이나, 미국 경제의 상대적 강세로 인해 달러 하락폭은 제한될 전망이다.
JP모건 글로벌 마켓 전략팀은 2026년을 "다차원적 양극화"의 해로 규정했다. AI 종목과 비AI 종목 간 주식시장의 분열, 강력한 자본지출과 부진한 노동수요 사이의 미국 경제 분열, 소비 부문에서는 건강하지 못한 'K자형' 흐름이 나타날 것이라고 설명했다.
AI 슈퍼 사이클과 경제 양극화
JP모건은 2026년을 단순히 AI 채택률이 급증하는 해로 보는 것을 넘어서, 투자, 생산성, 산업 리더십이 재편되는 중요한 시기로 평가했다. AI의 지속적인 확산은 전 세계적으로 자본지출 열풍을 일으키고 있다. 보고서는 미국이 일부 분야에서 노동력 문제에 직면했지만, 기업 투자는 AI 트렌드에 의해 강력하게 견인되고 있다고 지적했다. 또한 AI 산업의 성장세가 지역적·산업적으로 확대되며, 기술 및 공공서비스 분야를 넘어 은행, 의료, 물류 분야로까지 확산되고 있다고 분석했다.
기술 주도 성장은 경제 구조 내부의 분열도 심화시키고 있다. JP모건은 기업의 자본지출(Capex)은 강세를 보이지만 가계 소비지출은 심각하게 양극화된 'K자형 경제'를 묘사했다. 새로운 미국 정부의 규제 완화 정책이 새로운 기업 활력을 불러올 수 있지만, 관세 정책 충격은 시간 차를 두고 나타날 수 있으며, AI가 가져오는 생산성 향상과 에너지 가격 하락이 관세로 인한 인플레이션 영향을 부분적으로 상쇄할 것이라고 진단했다.
성장률 전망에서 JP모건은 2026년 글로벌 GDP 성장률을 2.5%로 예상하며, 2025년의 2.7%와 거의 유사한 수준을 유지할 전망이다. 미국은 2.0% 성장이 예상되며, 유로존은 1.3%로 하락할 것으로 보인다. 보고서는 글로벌 성장 전망이 여전히 탄탄하다고 평가하며, 이는 통화 및 재정 완화 정책과 미국 정책에 대한 우려 감소 덕분이라고 설명했다. 인플레이션 측면에서 미국 인플레이션은 점진적이며, 핵심 PCE 인플레이션은 2025년 3.0%에서 2026년 3.1%로 소폭 상승할 것으로 예상된다.
통화정책의 '동조화' 시대는 끝났다. JP모건은 선진국의 완화 속도가 매우 불균형할 것으로 내다봤다. 연준은 '보험성 금리 인하'를 마친 후 중립금리는 약 3% 수준에서 안정될 것으로 예상된다. 반면 영란은행은 2025년 12월, 2026년 3월 및 6월 추가 금리 인하를 단행할 것으로 예상된다. 유럽과 일본에서는 정책금리에 서로 다른 압력이 작용할 전망이며, 특히 일본은행은 신중한 태도를 유지하겠지만 엔화 금리에는 상승 압력이 존재한다고 분석했다.
자산 간 전략: 석유 약세 전망, 금은 극도의 강세 전망
위의 거시적 판단을 바탕으로 JP모건은 자산 간 배분 전략에서 명확한 입장을 제시했다:
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채권 및 금리: 미국 10년물 국채 수익률은 하반기에 반등하기 전 상반기 동안 하락할 것으로 예상되며, 연중 목표는 4.25%, 연말에는 4.35%까지 상승할 전망이다. 연준의 금리 인하 중단 기대에 따라 전략가들은 미국 국채 수익률 곡선의 중간 구간(2년/5년/10년)을 저배율 권장한다.
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외환: 달러 약세 전망을 유지하며, 2026년 상반기 동안 연준의 비대칭적 정책 기조가 달러 강세를 억제할 것으로 본다. 엔화 약세 전망도 유지하며, 달러-엔(USD/JPY) 환율이 2026년 4분기에 164선까지 오를 것으로 예상한다. 신흥국 통화에서는 브라질 레알(BRL), 멕시코 페소(MXN), 남아프리카 랜드(ZAR) 등 고수익 통화를 선호한다.
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원자재: 석유 약세 전망을 제시하며, 수요와 공급의 불균형으로 인해 유가가 하락할 것으로 보고, 2026년 브렌트유 평균 가격을 배럴당 58달러로 예상한다. 반면 귀금속에 대해서는 구조적 강세 전망을 유지하며, 2026년 4분기 금 가격 목표를 놀랍게도 온스당 5,000달러로 설정했다. 또한 은, 구리(AI 전력 수요 증가로 인해), 알루미늄 등도 긍정적으로 평가한다.
JP모건은 주요 시나리오 가정도 제시했다. 낙관적인 '상방 리스크' 시나리오에서는 AI 테마가 더욱 확대되거나 '무통각적 디플레이션(immaculate disinflation)'이 발생하여 생산성 향상이 인플레이션 압력을 상쇄함으로써 연준이 금리 정상화를 완료할 수 있다는 것이다. 또한 미국 정부의 규제 완화 또는 글로벌 재정 완화가 승수 효과를 일으켜 경제 성장이 예상을 초과할 가능성도 있다.
반면 부정적인 '하방 리스크' 시나리오에서는 실제 거시경제 둔화, AI에 대한 시장의 회의감으로 인한 기술주 조정, 그리고 연준 정책의 갑작스러운 전환이 주요 위협 요인으로 꼽힌다. 특히 인플레이션이 지속적으로 점진적일 경우, 연준이 비대칭적 편향을 포기하고 긴축으로 전환할 수 있으며, 이는 유동성 축소로 이어져 고베타(High Beta) 자산에 타격을 줄 수 있다.
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