지난 대회의 주문왕 무라드: 2026년 불장이 올 116가지 이유

2025.12.04

지난 대회의 주문왕 무라드: 2026년 불장이 올 116가지 이유

4년이라는 시장 사이클만 있는 것에 동의하지 않으며, 이 사이클은 4년 반에서 최대 5년까지 연장될 수 있으며 2026년까지 지속될 수 있다고 생각합니다.

2025.12.04 - 10:25:01

Murad2026

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

정리 및 번역: TechFlow

게스트: Murad

팟캐스트 출처: MustStopMurad

원제: 암호화폐 불장이 끝나지 않은 116가지 이유

방송일: 2025년 11월 27일

요점 요약

지난 사이클의 대표적인 강세론자 Murad를 기억하십니까? 메모 투자 슈퍼사이클 이론을 제시했던 바로 그 인물입니다.

그가 다시 돌아왔습니다.

이번 팟캐스트에서 Murad는 암호화폐 시장의 불장이 2026년까지 지속될 수 있다는 근거로 116개의 강세 신호, 데이터 분석 및 체인 상 지표들을 공유했습니다.

Murad는 이번 사이클이 기존의 4년 주기 규칙을 깨고 더 오랜 시간 동안 지속될 수 있다고 봅니다.

주요 견해 요약

비트코인이 미래에 포물선식 급등하여 15만~20만 달러 고점을 찍을 가능성이 있다.
ETF 보유자들은 비트코인에 대한 장기적 자신감이 매우 강하다.
비트코인의 불장은 아직 끝나지 않았으며 2026년까지 계속될 것이다.
스테이블코인 시장은 현재 슈퍼사이클에 진입했다.
최근 대부분의 매도 물량은 트레이더와 단기 보유자들로부터 나왔다.
시장 사이클이 단지 4년이라는 주장에 동의하지 않으며, 이번 사이클은 4년 반 또는 5년까지 연장되어 2026년까지 지속될 수 있다.
청산 물량을 보면 상방(숏 방향)이 하방(롱 방향)보다 명백히 많으며, 숏 포지션 수가 롱 포지션을 초과하고 있다.
비트코인이 전통적인 사이클 정점에 도달했음을 나타내는 30가지 신호 중 어느 하나도 아직 발동되지 않았다. 이는 시장이 아직 정점 구간에 도달하지 않았음을 의미한다.
2025년의 시장 흐름, 즉 현재의 가격 변동성은 단지 한 박스권 조정 국면일 뿐이며, 다음 상승 라운드를 위한 기반을 다지고 있을 수 있다.
11월 말과 12월의 비트코인 옵션 최대 손실가격(MAX Pain)은 각각 102,000달러와 99,000달러로, 현재 시장가보다 훨씬 높다.
비트코인 가격은 ETF 원가 기준 구간(약 79,000~82,000달러) 부근에서 바닥을 형성했으며, 이 범위는 ETF의 실현 가격과도 일치한다.
또한, 최근 저점보다 약간 낮은 80,200달러는 비트코인의 진정한 시장 평균 가격으로 간주된다. ETF 원가 기준, 실현 가격, 시장 평균가 등 여러 가격 지표들이 79,000~83,000달러 구간에서 겹쳐지고 있으며, 이러한 가격 일치 현상은 일반적으로 지지 구간으로 간주된다.
비트코인의 실현 가격 분포를 추가로 분석하면 83,000~85,000달러 구간 역시 중요한 지지-저항 전환 구역임을 알 수 있다.

팟캐스트 내용

최근 BTC 급락 원인 분석

우선 답변해야 할 질문은 다음과 같다: 왜 비트코인(BTC)은 125,000달러에서 80,000달러로 폭락했는가?

먼저, 4년 사이클 이론을 믿는 일부 투자자들이 대규모 매도를 진행하면서 시장 하락 압력을 가중시켰다. 동시에, 미국 정부의 장기 셧다운이 시장 예상을 초과하며 거시경제적 불확실성을 더욱 심화시켰다. 정부 셧다운으로 인해 리파이낸싱 시장에 자금 압박이 발생했으며, 증시의 소폭 하락도 BTC 가격에 부정적 영향을 미쳤다.

또한, 일부 소규모 디지털 리저브 회사들과 비트코인 초기 보유자들도 시장 전염 효과로 인해 매도에 나섰다. 소규모로는 일부所谓的 BTC 웨일들이 최신 BTC 코어 업데이트에 불만을 표하며 '항의성 매도' 행위를 했다. 이러한 요소들이 복합적으로 작용해 지난 6주 동안 비트코인 가격이 125,000달러에서 80,000달러로 전례 없는 급속도로 하락하게 되었다.

그럼에도 불구하고 나는 116가지 이유와 차트를 통해, 비트코인의불장이아직 끝나지 않았으며 2026년까지 지속될 것임을 입증할 것이다.

2026년까지 BTC 불장이 지속될 수 있는 116가지 이유

기술적 분석 및 가격 구조(TA)

최근 본36%의 하락폭은 전혀 새로운 일이 아니다. 이번 사이클의 모든 조정을 살펴보면 이번이 가장 빠르고, 가장 급하며, 가장 큰 조정이다. 하지만 우리는 2025년 초에 32% 조정을, 2024년 중반에 33% 조정을 경험한 바 있다. 현재의 36% 조정과 거의 유사한 수준이다. 따라서 지금까지의 사이클을 기준으로 보면 특별히 이상한 일이 아니다.
3일봉에 강세 망치형(Bullish Hammer) 양초가 나타났다. 이는 일반적으로 반전 형태이며, 앞으로 2~3주 동안 이 지점에서 바닥이 형성될지 관찰해야 한다. 그러나 이 특정 3일 K라인 형태는 강세 신호로 간주된다.
우리는 여전히 높은 저점을 갱신하는 패턴 안에 있다. 장기 프레임에서 볼 때, 80,005의 저점이 국지적 바닥이라 가정하면 BTC는 기술적으로 여전히 더 높은 저점을 형성하고 있다.
BTC는 방금2주간의 수요 구역을 테스트했으며, 기본적으로 우리는 지지 구간에 위치해 있다.
월봉 차트상 우리는 장기 상승 평행채널 안에 있다. 이 채널은 2023년부터 시작되었으며, 우리는 여전히 대각선 지지선 위에 있으며, 본질적으로 이것은 강세 구조이다. 느리지만 안정적인 불장 사이클이지만, 이 구조는 여전히 무너지지 않았다.
더 긴 시간 프레임에서는 로그 스케일에서도 상승 평행채널이 존재하며, 그 대각선 지지선은 2013년으로 거슬러 올라간다. 이 구조는 기술적으로 여전히 유효하며, 우리는 방금 그 하단을 테스트했다.
또 다른 대각선이 있는데, 이는 2021년 초, 2021년 말, 2024년 초에 저항선 역할을 했다. 우리는 2024년 말에 이를 돌파했으며, 2025년 초에 이를 지지선으로 테스트했고, 이제 다시 지지선으로 테스트하고 있으며, 이는 단지 또 다른 저항-지지 전환 확인일 수 있다.

모멘텀 및 과매도 지표

FDX 붕괴 이후 주봉 RSI는 이렇게 낮은 적이 없다. 이전에 주봉 RSI가 이 수준이었던 경우는 2018년 약세장 바닥, COVID 바닥, 2022년 중반 3AC/Luna 붕괴뿐이었다. 현재 우리는 대략적으로 COVID 당시 수준에 있으며, 이는 기본적으로 2023년 이후 주봉 기준으로 가장 낮은 RSI 수치다. 이 RSI 수치를 차트와 비교하면 이는 일반적으로 약세장 말기의 바닥 또는 COVID급 낙폭과 일치한다.
일봉 RSI는 2년 반 만에 최저 수준이다. 마지막으로 이 수준이었던 것은 2023년 여름이다. 통계적으로 BTC 일봉 RSI가 21 아래로 떨어지면 향후 기대 수익률이 긍정적으로 나타난다.
또 다른 지표는 파워법칙(Power Law)과의 거리인데, 현재 "매수 구간" 수준이다.
이번 사이클의 모든 조정 바닥을 연결하면 완벽한 대각선 지지선이 된다. 누군가 9.5만 달러 시점에서 바닥이 8.4만 달러 정도일 것이라고 예측했는데, 결국 우리는 8.05만 달러 부근에서 멈췄다.
BTC의 1일, 2일, 3일 MACD 모두 역사상 최저 수준이다.
지난 세 번 동안 50일 이동평균이 200일 이동평균을 하향 돌파했을 때 모두 이번 사이클에서 좋은 매수 기회였다. 역사적으로 60% 이상의 경우 이 후 긍정적인 수익률을 기록했다.
흥미롭게도, 지난 모든 비트코인 거래가격이 200일 이동평균보다 3.5표준편차 낮았던 사례를 살펴보면, 이전에 이런 일이 있었던 것은 2018년 11월 약세장 바닥과 2020년 3월 COVID 폭락뿐이었다.
4표준편차 하방 구간을 살펴보면, 이전에는 COVID 폭락 때 한 번뿐이었다. 우리는 11월 21일에 유사한 수준에 도달했으며, 이는 1% 미만의 확률로 극도로 비정상적이며 격렬한 하락을 나타내며, 시장의 극심한 공포를 반영한다.
LeaC 지표는 FTX 붕괴 이후 3일봉에서 처음으로매수 신호를 발신했으며, 이는 일반적으로 약세장 또는 바닥에서만 발생한다.
암호화폐 시장 전체 시가총액(Total Market Cap)은 현재 200 EMA(지수이동평균)에 위치해 있다.
암호화폐 시장 전체 시가총액은 현재 수평 지지선과 대각선 지지선에 동시에 위치해 있다.

체인 상 분석 및 항복 징후

최근의 대부분 매도 물량은 장기 보유자나 마이너들로부터 온 것이 아니라 트레이더와 단기 보유자들로부터 나왔다.
단기 보유자들 중 이익 상태인 비율은 5년 만에 최저 수준이며, 2019년 이후로는 가장 낮았다.
단기 보유자의보유량은 사상 최저 수준이다.
단기 보유자의 실현된 이익/손실 비율(realized profit to loss ratio)도 5년 만에 최저 수준으로, 이는 특히 단기 보유자와 트레이더 관점에서 시장이 완전한 항복(Capitulation) 상태임을 의미한다.
단기 보유자의 SOPR(비용 대비 실현 수익)이 이제 막 매수 신호 구간으로 진입하고 있다.
실현된 손실(Realized Losses)은 2023년 실리콘밸리 은행(SVB) 붕괴 이후 최고 수준으로, 이 또한 시장 항복의 또 다른 신호다.
Puell 배수는 할인 수준(현재 마이너 수익과 과거 365일 평균의 비율)에 있으며, 일반적으로 중기 바닥과 관련된다.
최근 체인 상 데이터는 우리가 역사상 가장 큰 규모의 거래소 유출을 경험했다는 것을 보여준다. 지난 네 번의 유사 사건을 되돌아보면, 이러한 자금 이동은 일반적으로 불장의 시작이나 약세장 종료를 알린다. 이후 몇 주 혹은 몇 개월 동안 시장은 상당한 강세 움직임을 보이는 경향이 있다.
또한, 체인 상의 "실현 순수익 및 손실" 지표(Realized Net Profit and Loss)는 FDX 붕괴 이후 최저 수준으로 떨어졌으며, 이는 시장 심리가 바닥에 달했을 가능성을 시사하며 잠재적 반등의 조건을 마련한다.
SOPR은 축적 돌파를 준비하고 있다. 지금까지 이번 사이클에서 이 지표는 전반적 정점과 관련된 수준에 도달한 적이 없다.
SOPR은 여전히불장 사이클 구조 안에 있다. 2023년 이후 이 지표는 전형적인 약세장 구역으로 진입한 적 없이 항상 1 수준 근처에서 반등해왔다.

스테이블코인 및 파생상품 시장

스테이블코인 시장은 슈퍼사이클에 있다. 지난 3년간 규모가 지속적으로 확대되고 있다. 이 추세는 시장에 대해 강세 신호로 작용하는데, 스테이블코인 증가는 투자자들이 비트코인과 ETH를 저가 매수할 수 있는 자금이 늘어났음을 의미하기 때문이다.
스테이블코인 SSR 비율(Stablecoin Supply Ratio)은 현재 2022년 이후 최대 격차를 기록하고 있다. 이는 시장의 잠재적 매수 능력을 추가로 보여준다.
스테이블코인 SSR 비율 오실레이터는 2017년 이후 최저 수준을 기록했다.
비트코인 보유 내역을 살펴보면 Bitfinex BTCUSD 롱 포지션이 현재 매수 구간에 있다. 이 상황은 이번 사이클 내에서 여러 차례 중기 바닥 형성 시 나타났다. Bitfinex의 웨일들은 일반적으로 "스마트 머니"로 간주되며, 역사적 데이터는 그들이 시장 흐름을 정확히 판단하는 경향이 있음을 보여준다.
스테이블코인의 시장 점유율은 현재 이번 사이클의 비트코인 바닥과 일치하는 수준이다. USDT와 USDC의 시장 점유율 급등은 일반적으로 투자자의 공포 심리를 반영한다. 과거 데이터를 되돌아보면, USDT와 USDC의 지배력이 이 수준에 도달했던 세 차례 모두 시장이 국지적 중기 바닥에 있었다.
최근 몇 주간 시장은 FTX 붕괴 이후 역대 최대 규모의 롱 포지션 청산을 경험했다. 이러한 현상은 일반적으로 "항복 신호"로 간주되며, 시장 레버리지 포지션이 크게 정리되었음을 나타낸다.
청산 분포 측면에서 현재 상방(숏 방향)의 청산량이 하방(롱 방향)보다 명백히 많다.
CoinGlass 데이터에 따르면 현재 시장의 숏 포지션 수가 롱 포지션을 초과하고 있다.
투매도 지표는 0.93을 기록하며 시장 심리가 극도의 공포 상태임을 나타낸다.

웨일 동향 및 기관 행보

지난 몇 주간 12억 달러어치의 BTC를 매도한 것으로 알려진 "OG" 웨일이 마침내 매도를 마친 것으로 전해진다.
최근에는 Tether가 국고에서 직접 10억 달러를 Bitfinex 주소로 송금해 BTC 매수에 사용했을 가능성이 있다는 소문도 있다.
일부 펀드는 10월 10일에 중대한 손실을 입었다. 만약 그들이 지금 비트코인 또는 이더리움을 팔아야 한다면, 그 판매는 더 이상 자발적인 것이 아니라 강제적인 것이다.
Bgeometrics 수요 지수는 매수 구간에 있다(Bgeometrics 수요 지수는 비트코인 수요 수준을 측정하는 분석 도구). 유사한 상황은 2024년 9월에도 있었으며 당시 시장도 중기 바닥에 있었다.
또한, 체인 상 지표 NVT(Network Value to Transactions)와 NVTS(NVT Signal)는 현재 심각한 과매도 상태를 나타내고 있으며, 역사적으로 이는 중기 바닥과 관련이 있다.
비트코인심리 지표 "공포-탐욕 지수"는 현재 10/100 수준에 도달했다. 이는 이번 사이클 내 최저치로, 시장이 극도의 공포 상태임을 의미한다.
SNS상의 심리도 극도의 비관적 경향을 보이고 있으며, 많은 KOL들이 CT(CryptoTwitter)에서 매우 비관적인 비트코인 가격 차트를 공유하고 있다.
YouTube에도 시장을 약세 전망하는 영상이 매우 많다.
매도 중심의 트윗, 기사, 블로그 글이 쏟아지고 있다.
비트코인의 전통적 사이클 정점 신호를 살펴보면 현재 30개 신호 중 단 하나도 발동되지 않았다. 이는 시장이 아직 정점 구역에 도달하지 않았음을 의미한다.

가격 패턴 및 ETF 유동성

지난주, CME 비트코인선물 9.1만 달러의 갭이 성공적으로 메워졌다.
CME 이더리움선물 2800달러의 갭도 회복되었다.
기술적 분석 측면에서 "돔 하우스와 삼봉"(Domed House and Three Peaks)이라는 패턴이 존재하는데, 이는 일반적으로 조정 패턴으로 간주되며 이후 새로운 강세 물결이 따라오는 경향이 있다.
또한 2025년의 시장 흐름, 즉 현재의 가격 변동성은 단지 박스권 조정 국면일 수 있으며, 다음 상승 라운드를 위한 기반을 다지고 있을 수 있다. 주목할 만한 또 다른 패턴은 "네 기둥과 포물선"인데, 현재 시장은 네 번째 기둥 중반에 있을 가능성이 있다. 이 패턴이 성립한다면, 비트코인은 미래에 포물선식으로 급등하여 15만~20만 달러 고점을 찍을 수 있다.
바이낸스 거래소의 비트코인 대 스테이블코인 비축 비율은 사상 최저 수준이다. 이는 강력한 강세 신호로 간주된다.
과거 데이터를 되돌아보면, 2019년 미국 정부 셧다운 종료 후 비트코인은 4일 만에 바닥을 찍었다. 올해의 정부 셧다운은 11월 중순에 종료되었으며, 11월 21일의 8.05만 달러가 바닥이라면 이는 정부 재개 후 9일째와 매우 유사한 타이밍이다.
비트코인 옵션 시장에서풋옵션 매수 물량이 우세하다.
동시에 Put Skew(풋옵션 편차) 지표가 지속 상승하며 시장의 극심한 공포를 반영하고 있다. 또한 풋옵션의 내재변동성(Put IV)이 콜옵션의 내재변동성(Call IV)보다 명백히 높다.
주목할 점은 이번 주가 IBIT(세계 최대 비트코인 ETF)의 풋옵션 거래량이 기록적인 주였다는 점이다.
11월 말과 12월의 비트코인 옵션 최대 손실가격(MAX Pain)은 각각 102,000 및 99,000 달러로, 현재 시장가보다 훨씬 높다.
ETH 옵션 최대 손실가격은 내년 6월에 4300달러다.
11월 21일은 IBIT 역사상 최고 거래량을 기록한 날이다. 이 현상은 시장 항복 개념을 추가로 입증한다. 과거 데이터에 따르면 시장 항복은 일반적으로 극도의 거래량과 함께 발생하며, 매도자와 매수자의 힘이 재균형되는 과정이다.
사실 IBIT의 거래량뿐만 아니라 모든 BTC ETF의 총 거래량을 합산해도 이날이 사상 최고치다.
비트코인 가격은 ETF 원가 기준 구간 (약 79,000~82,000달러) 부근에서 바닥을 형성했으며, 이 범위는 ETF의 실현 가격과도 일치한다.
또한, 80,200달러(최근 저점보다 약간 낮음)는 비트코인의 진정한 시장 평균 가격으로 간주된다. ETF 원가 기준, 실현 가격, 시장 평균가 등 여러 가격 지표들이 79,000~83,000달러 구간에서 겹쳐지고 있으며, 이러한 가격 일치 현상은 일반적으로 지지 구간으로 간주된다.
비트코인의 실현 가격 분포를 추가로 분석하면 83,000~85,000달러 구간 역시 중요한 지지-저항 전환 구역임을 알 수 있다. 따라서 비트코인이 이 가격대에서 중기 바닥을 형성할 가능성은 높다.
11월 21일은 Hyperliquid BTC 퍼피츄얼 선물 거래량이 사상 최고치를 기록한 날이기도 하다. 이 현상은 ETF 거래량 급증과 호응하며 시장이 중기 항복 단계를 경험했을 가능성을 시사한다. 항복은 일반적으로 매도 세력의 소진을 동반하며, 동시에 수요 회복의 시작점이 될 수도 있다.
현재 ETF 보유 자산의 98%은 다이아몬드 핸드가 보유하고 있다. 이 자금은 주로 장기 보유 목적으로 설계되었으며 단기 거래나 투기를 위한 것이 아니다. 시장이 최근 36% 하락을 겪었음에도 불구하고 98%의 ETF AUM이 여전히 매도되지 않은 것은 ETF 보유자들의 비트코인에 대한 장기적 자신감이 매우 강하다는 것을 의미한다.
ETF가 보유한 비트코인공급량의 비중은 지속적으로 상승하고 있다. 지난 2년간 이 비중은 3%에서 7.1%로 증가했으며, 앞으로 15%, 20%, 심지어 25%까지 상승할 가능성이 있다. 이 추세는 비트코인 시장이 소위 "IPO 순간"을 경험하고 있음을 나타낸다. 이 단계에서 초기 대형 투자자들(OGs)이 서서히 철수하고, ETF의 수동적 유입이 시장 축적을 지속적으로 주도한다. 법정화폐 시스템이 보유한 통화 공급량은 비트코인 OG들이 보유한 비트코인 수량을 훨씬 초과한다. 정의상 비트코인 공급은 한정적이지만, 법정화폐 및 ETF 시스템이 비트코인을 매수하는 데 사용할 수 있는 자금은 거의 무한하다.
이더리움(ETH)도 유사한 상황이다. 지난 몇 년간 ETF가 보유한 ETH 비중도 꾸준히 증가하고 있으며, 시장 가격 변동과 무관하게 이는 기관 투자자들의 암호자산에 대한 장기적 낙관을 반영한다.

시장 지표 분석

11월 21일, Binance와 Coinbase의 거래량은 10월 10일 수준을 넘어서며, 10월 10일도 이미 매우 활발한 거래일이었다. 이는 시장이 완전한 항복 단계를 경험했을 가능성을 시사한다.
Binance와 Coinbase에서 비트코인 오더북은 수주 만에 처음으로 강세 기울기를 보였으며, 적어도 단기적으로는 그렇다. 유사한 시장 상황은 2025년 4월 비트코인 바닥 형성 시에도 있었다.
자금 조달료(funding rate)를 보면 수주 만에 처음으로 마이너스 값을 보이고 있으며, 이는 시장 심리가 여전히 공포 상태임을 의미한다. 많은 투자자들이 숏 포지션을 취하며 가격 추가 하락을 예상하고 있다.
지난 몇 주간 코인베이스에서 비트코인은 지속적으로 할인 상태였으며, 이는 가격에 지속적인 압력을 가했다. 그러나 11월 21일 이후 시장 심리는 완화되기 시작했으며 가격이 점차 정상화되고 있다. 현재 코인베이스의 할인은 바닥을 찍은 것으로 보이며 중립 수준으로 회복되고 있다. 이는 비트코인 가격이 중기 바닥에 근접했음을 시사하는 또 다른 신호일 수 있다.
또한, 비트코인 대 금의 RSI 지표는약세장 사상 최저 수준으로 하락했다. 과거 데이터에 따르면 유사한 상황은 2020년 코로나 팬데믹, 2018년 및 2015년 글로벌 시장 바닥기, 3AC, 루나, FTX 붕괴 시에도 있었다. 만약 당신이 비트코인과 금의 격차가 결국 메워질 것이라 믿는다면, 현재 시장은 강세를 지지하는 근거가 될 수 있다.
미결제약정(OI) 데이터를 보면, 우리는 이번 사이클 내 최대 규모의 정리 과정을 방금 겪었으며, OI는 370억 달러에서 290억 달러로 떨어졌고, 이는 FTX 붕괴 이후 가장 빠른 조정 속도다.
알트코인의 미결제약정(OI)을 보면, 10월 10일은 알트코인 시장의 대규모 정리였으며, 대부분 자산의 거품이 이미 꺼졌다.
DAT의 순자산가치(mNav)는 1 이하 또는 약간 상회하는 수준으로 돌아왔다. 나는 이것이 강세 신호라고 생각한다.