홍콩 금융 인플루언서 형사 사건, 암호화폐 KOL에 주는 준법 시사점은?

2025.11.25

홍콩 금융 인플루언서 형사 사건, 암호화폐 KOL에 주는 준법 시사점은?

"탈중앙화"는 "규제 없는 상태"를 의미하지 않으며, 기술 혁신과 투자자 보호가 균형을 이루어야 한다.

2025.11.25 - 03:56:27

KOL合规

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

"탈중앙화"는 "규제 없는 상태"를 의미하지 않으며, 기술 혁신과 투자자 보호가 균형을 이루어야 한다.

사건 개요

2025년 11월 7일, 홍콩 동부지방법원은 텔레그램 유료 그룹에서 무면허로 투자 조언을 제공한 혐의로 금융 인플루언서 주백현(전 이름 주건희)에게 유죄를 선고하고 6주 징역형과 함께 증권선물위원회(SFC) 조사 비용 부담을 명령했다. 이 사건은 홍콩에서 무면허 금융 인플루언서에 대해 처음으로 형사책임을 물은 사례로, 소셜미디어 투자 컨설팅의 '무분별한 성장' 시대의 종말을 알리는 계기가 되었다.

이 판결의 법적 근거는 홍콩 '증권선물조례'이며, 주백현의 행위는 제4유형 규제 활동인 '증권 관련 의견 제공'에 해당하므로 사전에 SFC로부터 면허를 취득해야 한다. 이 행위 판단에는 세 가지 핵심 요소가 있다:

영리성: 수익을 목적으로 하며, 구독료 등 유료 방식은 곧바로 영업행위로 간주된다.

지속성: 정기적으로 분석을 게시하거나 구체적인 질문에 답변하는 행위.

구체성: 나스닥 주식 등 특정 증권에 대해 명확한 투자 권고를 제시하여 단순 '일반적인 견해 공유'를 넘어서는 경우.

주백현은 'Futu 대주주'라는 신분으로 텔레그램 유료 구독 그룹 'Futu真。재자Private Group'을 운영하며, SFC 면허 없이 홍콩 구독자들에게 특정 증권 리뷰, 목표가격 및 질의응답 서비스를 제공했다. 월정액(200달러 또는 1560홍콩달러)을 받는 방식으로 불법적으로 4만3600홍콩달러의 수익을 올렸으며, 이는 '증권 관련 의견 제공' 기준에 부합한다.

이 사건은 또한 홍콩 당국이 무면허 금융 인플루언서에게 요구하는 두 가지 규제 기준을 보여준다. 첫째, 플랫폼 여부와 관계없이 텔레그램, 디스코드 혹은 기타 새로운 소셜 플랫폼을 통해 투자 조언을 제공하면 면허가 필요하다는 점이다. 둘째, 서비스 대상이 홍콩 투자자라면 서버 위치와 관계없이 홍콩 법률의 관할을 받는다는 점이다.

기존 홍콩 내 유사 사례에서는 면허 소지자 황모충이 개인 자격으로 유료 그룹을 운영해 16개월간 면허 정지 처분을 받았으나, 이번 사건은 처음으로 형사처벌을 적용함으로써 홍콩 당국이 금융 인플루언서의 무면허 투자 조언에 대한 규제 강도를 한층 높였음을 보여준다.

이번 판결은 전 세계적으로 '금융 인플루언서'에 대한 규제를 강화하는 추세와도 일치한다. 금융시장 발전에 따라 각국 당국은 투자자 보호와 시장 신뢰 유지에 초점을 맞추며, 소셜미디어의 부실 콘텐츠가 투자자를 오도할 위험성에 더욱 경계하고 있다.

영국 금융행동감독청(FCA)은 금융 프로모션 활동, 특히 암호화폐 및 금융 인플루언서의 홍보에 대해 명확한 규제 체계를 마련하여, 모든 소셜미디어 투자 홍보는 사전 승인이 필요하며, 금융기관이 '부적절한' 투자 행동을 조장하는 것을 금지하고 있다. 또한 금융 홍보는 '공정하고 명확하며 오해를 유발하지 않아야 한다'고 강조하며, 위반 시 형사처벌 및 벌금을 부과한다.

미국 증권거래위원회(SEC)는 무허가 금융 프로모션 행위를 엄격히 단속하며, 규정 위반 또는 기타 형태의 시장 조작에 가담한 기업과 인플루언서에게 최대 수백만 달러의 벌금을 부과한다. SEC는 한 투자운용사가 자사 ETF 출시 당시, 소셜미디어 인플루언서의 홍보 역할과 해당 인플루언서가 펀드 성장과 연동된 보수 구조를 받고 있음을 공개하지 않은 점을 문제 삼아 175만 달러의 벌금을 부과한 바 있다.

중국 내 사이버관리국 등 감독당국 역시 불법 주식추천 등의 금융정보 난립을 지속적으로 단속하며, 자본시장 허위 정보 유포, 불법 주식추천, 암호화폐 거래 조작 등을 하는 계정과 웹사이트를 법에 따라 처리하고 있다.

이처럼 금융 인플루언서 및 그들의 홍보 활동은 점차 보다 엄격하고 국제적인 감독 체계 속에 포괄되고 있으며, 관련 참여자들은 준법 리스크에 더욱 주의를 기울여야 한다.

암호화폐 KOL에게 주는 시사점

이 사건은 직접적으로는 전통적인 증권 투자 조언에 관한 것이지만, 전달되는 규제 메시지는 암호자산 분야에도 영향을 미칠 것이다.

첫째, 이번 판결의 기저에는 투자자 보호 원칙이 깔려 있으며, 이는 리스크 특성이 더욱 복잡한 가상자산 시장에서도 동일하게 중요하다.

최근 몇 년간 암호자산 분야의 투자자 보호 문제가 점차 부각되고 있다. 2025년 VISTA 연구에 따르면 Z세대(1995~2009년생)와 밀레니얼 세대(21세기 성년)의 58%가 독자적인 투자를 우선시하지만, 다수는 규제되지 않은 투자 조언의 리스크를 평가할 전문 지식이 부족할 뿐 아니라, 극단적이고 오도성 있는 프로모션에 쉽게 매료되어 암호화폐 시장의 투기적 거래가 급증하고 있으며, 일부 투자자는 CFD 차액계약이나 미등록 암호토큰 등 변동성 자산에 투자해 일생의 저축을 모두 잃기도 한다. 홍콩 JPEX 사건을 포함한 여러 사건에서 피해자들이 온라인 홍보 및 소셜미디어 투자 조언의 영향을 받아 손해를 입었다고 주장한 바 있다.

홍콩 JPEX 가상자산 플랫폼 사기 사건은 최근 홍콩에서 발생한 가장 큰 규모의 암호화폐 사기 사건으로, 피해 금액은 16억 홍콩달러를 넘고, 피해자는 2700명 이상이다. JPEX 측은 광고, 소셜미디어, OTC 거래소 및 인플루언서/KOL을 통한 홍보를 통해 '합법合规, 유명인 추천, 저위험 고수익'을 강조하며 다수의 투자자를 유치했고, 최종적으로 고객 자금을 암호화폐 지갑으로 이체해 자금 세탁 및 착취를 실행했다. 이 사건에서 경찰은 2023년 시행된 '자금세탁방지 및 테러자금조달방지조례' 상 '사기적이거나 실상을 무시한 채 타인으로 하여금 가상자산에 투자하게 하는' 조항을 처음으로 적용해 다수의 관련 인플루언서를 기소했다. 이는 투자자가 온라인 홍보와 소셜미디어 의견 리더의 영향을 쉽게 받고 무분별하게 투자한다는 점을 반영할 뿐 아니라, 국가가 가상자산 부실 홍보 문화에 대한 규제를 얼마나 중시하는지를 보여준다.

둘째, 홍콩은 가상자산 규제 체계의 완비를 점진적으로 추진하고 있으며, 토큰화 자산의 규제 준수를 강조하고, 가상자산 관련 서비스를 감독하기 위한 라이선스 제도를 지속적으로 구축하고 있다. 향후 홍콩은 전통 금융업계에서 주식 분석가들을 규제하는 기준을 참고해, 가상자산 KOL이 투자 조언을 할 때 더 높은 전문성과 공개 의무를 요구할 가능성이 크다. 이를 통해 무질서한 홍보와 오도 정보를 방지하고 시장 질서를 유지하며 투자자 이익을 보호하려는 목적이다.

현재의 규제 추세를 고려할 때, 가상자산 분야의 금융 인플루언서와 콘텐츠 제작자들은 KOL로서의 법적 준법 리스크에 특히 주의해야 한다. 홍콩 SFC가 증권사들로 하여금 KOL과 협력하는 인플루언서에 대해 적정성 검사를 실시하고 콘텐츠를 지속적으로 모니터링하도록 요구하려는 움직임에 따라, 전체 KOL 산업의 운영 비용과 준법 장벽이 눈에 띄게 상승할 수 있다.

이러한 맥락에서 시장 참여자들은 두 가지 주요 선택에 직면할 수 있다:

첫째, 논의 내용이 투자 조언으로 간주되지 않도록 표현 방식을 조정하는 것이다. 예를 들어, 개별 토큰의 매매 시점이나 목표가격 언급을 피하고, 블록체인 기술 분석, 거观적 트렌드 해석, 리스크 관리 등 교육 중심 콘텐츠로 전환하며, 콘텐츠 제작의 경계를 더욱 신중히 설정하고 리스크 및 이해관계를 명확히 공개함으로써 '투자 조언'이라는 규제 레드라인을 회피할 수 있다.

둘째, 능동적으로 준법 경로를 모색하여 면허를 보유한 기관과 협력 관계를 구축하는 것이다. 예를 들어, HashKey, OSL 등 면허를 보유한 가상자산 거래 플랫폼이나 전통적인 면허 기관과 협력하여 콘텐츠 제작을 준법 프레임워크 안에 포함시킬 수 있다.

이러한 업계 조정은 전반적인 준법 수준을 높이는 동시에 구조적 변화를 초래할 수도 있다. 예를 들어, 투자자가 투자 조언을 얻는 경로가 제한될 수 있고, 전문 컨설팅 서비스 비용이 상승할 수 있으며, 일부 시장 참여자들은 준법 비용을 감당하지 못해 사업 규모를 축소하거나 규제가 비교적 느슨한 지역으로 이동할 수 있다. 그러나 장기적으로 명확한 규제 체계를 구축하는 것은 가상자산 시장의 규범화 발전에 도움이 될 것이다. 먼저, 시장 투명성을 제고하여 일반 투자자가 '펌프 앤 덤프(Pump and Dump)' 사기에 노출되는 것을 크게 줄일 수 있고, 규제를 준수하는 기관 투자자의 참여 신뢰를 강화할 수 있다. 또한 업계 콘텐츠 제작을 전문화·가치화 방향으로 전환시키는 데 기여하여 투자자 보호와 산업 발전 사이에서 보다 균형 잡힌 발전 경로를 찾을 수 있을 것이다.