Coinbase, ICO 플랫폼 출시… 투자자와 경쟁사는 어떻게 바라보는가?
저자: Yogita Khatri
번역: TechFlow
지난달, Coinbase는 유명 암호화폐 트레이더 Jordan "Cobie" Fish가 설립한 엔젤 투자 플랫폼 Echo를 약 3억 7500만 달러에 인수했다. 바로 그 직후, 지난 주 Coinbase는 미국 내 소매 사용자를 중심으로 한 자체 공개 토큰 판매 플랫폼을 출시했다. 이 일련의 움직임은 Coinbase의 비즈니스 전략 변화를 명확히 보여준다. 나는 Coinbase와 경쟁 플랫폼, 벤처 캐피털사 및 창업자들을 만나 이러한 변화의 동인과 미래 방향성에 대해 깊이 논의했다.
Coinbase의 시기 선택: 왜 지금인가?
Coinbase의 움직임은 분명한 질문을 제기한다. 왜 지금인가? 최근 회사는 현재의 바이든 행정부(원문 오류 가능성 있음: 트럼프로 표기했으나 바이든이 맞음)가 미국 역사상 가장 암호화폐 친화적인 정부 중 하나라고 판단하고 있으며, 이는 2017-18년 규제 폭풍 이후 거의 닫혀 있었던 ICO(최초 토큰 발행)의 문이 다시 열릴 수 있다는 신호로 받아들여진다. 규제 환경은 실제로 변화하고 있다. 올해 7월 미국 증권거래위원회(SEC) 의장 Paul Atkins는 ICO, 에어드롭, 네트워크 보상에 대한 "적용 가능한 정보공개, 면제 및 안전항(Safe Harbor)" 권고안을 직원들에게 요청했다. 이는 2017년 이후 대부분의 ICO를 미등록 증권으로 간주하며 많은 프로젝트들이 폐쇄되거나 합의를 강요했던 SEC의 입장과 뚜렷한 대비를 이룬다.
또 다른 신호들도 규제 명확성의 증가를 나타낸다. CoinList 사장 Scott Keto는 최근 SEC가 DoubleZero에 발행한 '불개입 서한(No-Action Letter)'을 언급하며, 2Z 토큰이 증권이 아니라는 입장을 밝힌 것을 "전례 없는 현상"이라고 평가했다. DoubleZero는 최근 CoinList에서 공개 판매를 진행했는데, 이는 해당 플랫폼이 2019년 이후 처음으로 미국의 적격투자자에게 판매를 허용한 사례다. Keto는 또한 현재 의회에서 추진 중인 새로운 법률(예: Clarity Act 암호화시장 구조법)이 Coinbase 같은 기업들이 특히 미국 소매 시장 진출에 더 큰 자신감을 갖도록 하고 있다고 덧붙였다. Echo는 이전까지 미국의 적격투자자에게만 서비스를 제공했기 때문에, 이것이 Coinbase가 소매 사용자를 겨냥한 플랫폼을 출시한 이유 중 하나일 수 있다.
Keto는 이러한 규제 변화가 Coinbase뿐 아니라 모든 토큰 판매 플랫폼에 유리하다고 말한다. CoinList가 미국 소매 사용자의 참여를 허용할 것인지 묻는 질문에 그는 최종 결정권은 발행측에 있다고 답했다. "Gary Gensler 전 SEC 의장 시절에는 우리가 미국인(심지어 적격투자자)에게 토큰 판매를 제공하지 못하는 것이 아니라, 프로젝트 측이 리스크가 너무 크다고 여겼던 것이다." 그는 "프로젝트가 미국 소매 사용자에게 자신의 토큰을 제공하기 원한다면 우리는 이를 지원할 수 있다"고 말했다.
경쟁 플랫폼들의 다른 전략
다른 경쟁 플랫폼들도 동일한 규제적 기회를 목격하고 있지만, 각기 다른 접근 방식을 취하고 있다. Legion 공동창업자 Matt O’Connor는 자사 플랫폼도 미국 소매 시장에 서비스를 제공할 계획이며, 새로운 정책 체계 하에서 "대부분의 토큰에 증권법이 적용되지 않아야 한다"고 말한다. 반면 BuidlPad 창업자 Erick Zhang은 여전히 미국 사용자를 타겟으로 하지 않을 계획이라고 밝혔다.
그러나 이러한 변화를 이끄는 것은 단지 규제 요인만이 아니다. Coinbase 거래 부문 책임자 Scott Shapiro는 자사의 목표가 Echo 그룹의 초기 펀딩에서부터 Echo Sonar를 통한 암호화네이티브 공개 판매, 그리고 Coinbase 글로벌 소매 사용자 대상 광범위한 유통에 이르기까지 프로젝트의 "생애주기 전 단계"를 지원하는 것이라고 말했다. Shapiro의 비전은 단순한 빠른 판매뿐 아니라 "프로젝트의 장기적 건강한 성장"에도 초점을 맞추며, 창업자가 프로젝트를 시작하고 유동성을 확보하는 전 과정을 포괄하는 전폭적이고 창업자 친화적인 경로를 제공하는 것이다.
수직적 통합과 경쟁 우위
Framework Ventures 파트너 Brandon Potts는 Coinbase가 단지 더 많은 사용자 여정을 장악하려는 시도일 뿐이며, 이는 사용자들이 더욱 조기에 참여하고자 하며, 발행 측은 규정 준수와 신뢰성 있는 플랫폼을 찾고 있기 때문이라고 말했다. Robot Ventures 파트너 Anirudh Pai는 이를 수직적 통합이라 표현한다. Coinbase가 Base를 통해 중심화된 거래소와 체인 상 경제에서 주도적인 위치를 차지하고자 한다면, 직접적인 토큰 유통 채널이 필요하다는 것이다.
일부 창업자들은 이러한 변화를 경쟁 관점에서 해석한다. Superfluid 공동창업자 겸 CEO Francesco Renzi는 토큰 발행이 여전히 어떤 거래소에서도 거래량이 가장 높은 순간 중 하나이며, Coinbase의 보수적인 상장 전략은 이 시장을 "놓쳤다"고 지적한다. idOS 공동창업자 Lluis Bardet Alvarez는 탈중앙화 거래소의 거래량 증가와 체인 상 수수료 감소 속에서 중심화 거래소가 "혁신자의 딜레마"에 직면해 있다고 지적했다. 그는 "Coinbase는 중심화 거래소라는 핵심 제품을 직접 침해하지 않으면서도, 탈중앙화를 선호하는 사용자들을 끌어들이는 새로운 암호화 제품을 모색하고 있다"고 말했다.
Coinbase의 새 움직임이 경쟁자들에게 의미하는 바는?
대부분의 경쟁자들은 Coinbase가 Echo를 인수하고 공개 토큰 판매 플랫폼을 출시한 것을 인정하면서도, 동시에 경쟁 압력으로 느끼고 있다. CoinList 사장 Scott Keto는 이것이 주요 플랫폼들이 수년간 회피해온 미국 내 토큰 발행 영역으로 복귀할 만큼 규제 환경이 충분히 변화했음을 입증한다고 말했다. 그는 또한 CoinList가 현재 중심화된 플랫폼 외의 대안으로 프로젝트에 제공할 수 있는 보다 탈중앙화된 판매 메커니즘을 준비 중이라고 덧붙였다.
Keto는 "우리는 다른 방향으로 나아가고 있는데, 왜냐하면 결국 프로젝트팀과 사용자들이 진정으로 관심을 가질 것은 그것이기 때문이다. 프로젝트팀은 사용자가 자기 체인과 앱 내에 머물기를 원한다. CoinList는 이러한 네트워크 통합에 전념하고 있으며 이미 몇 가지 유사한 협업을 앞두고 있다"고 말했다.
Legion 공동창업자 Matt O’Connor는 Coinbase의 움직임이 일부 경쟁을 불러왔지만, 다른 플랫폼의 생존 공간을 압축시키지는 않았다고 말했다. 그는 Legion이 단순한 유통 채널이 아니라 프로젝트와 긴밀히 협력하여 구조 설계, 규정 준수, 마케팅 전략에 집중하는 ICO 인수단 역할을 지향한다고 설명했다. 그는 "토큰화는 강력한 기술이며, 그 잠재 시장은 소수의 알트코인에 국한되지 않고 모든 자산과 투자 기회를 체인 위로 가져오는 것이다. 이는 IPO(최초공모)를 재정의하는 것이다. 그래서 우리는 Legion을 최초의 ICO 인수단이라 부른다"고 말했다.
BuidlPad 창업자 Erick Zhang은 자사 플랫폼이 계속해서 미국 외 시장에 집중하며 "고도로 엄선되고 높은 참여도"를 특징으로 하는 모델을 유지할 것이라고 밝혔다. 그는 프로젝트와 함께 수개월간 커뮤니티를 육성하고 상장 전 마케팅 활동을 수행한다고 말했다. "이는 우리가 자주 토큰 발행을 할 수 없다는 것을 의미하지만, 이것이 우리가 선택한 길이다"라고 그는 덧붙였다.
내가 대화를 나눈 대부분의 사람들은 Coinbase가 일부 고품질 프로젝트들과 협력을 이끌어낼 수는 있겠지만, 모든 프로젝트를 다 얻지는 못할 것으로 보았다. 그들은 보다 "degen"(즉, 고위험·고투기성) 발행 메커니즘, 느슨한 규정 준수 요구사항 또는 창업자에게 더 유리한 조건을 제공하는 플랫폼들이 여전히 강력한 프로젝트 경쟁에서 입지를 유지할 수 있을 것이라고 말했다. Robot Ventures 파트너 Anirudh Pai는 "일부 플랫폼은 밈코인(memecoins)과 더 높은 위험성·투기성을 지닌 토큰 중심으로 브랜드를 구축할 수도 있다"고 말했다.
Coinbase가 새로운 ICO 물결을 이끌 수 있을까?
Coinbase는 매달 한 번씩 토큰 발행을 목표로 하고 있지만, 거래 부문 책임자 Scott Shapiro는 이것이 "엄격한 규정"이 아니며 질보다 양을 우선시한다고 강조했다. 올해 고품질 프로젝트들의 발행 속도가 다소 느렸지만, 많은 이들은 이전에 발행을 연기했던 팀들이 점차 움직이기 시작함에 따라 내년에는 눈에 띄는 성장이 있을 것으로 예상한다.
Framework Ventures 파트너 Brandon Potts는 "현재 고품질 프로젝트들이 많이 대기 중이며, 이들이 발행을 연기한 것은 자신감 부족 때문이 아니라 발행 환경의 선택지가 제한적이고 불안정했기 때문"이라고 말했다.
다른 이들은 Coinbase의 참여로 시장 활동이 증가할 것으로 기대하고 있다—비록 2017년처럼 대규모 ICO 붐이 재현되지는 않겠지만 말이다. 팀들은 보다 명확한 규칙과 미국 소매 시장의 재개통을 활용해 성장할 것이다. Legion 공동창업자 Matt O’Connor는 "Coinbase가 이 소식을 발표한 후, 우리에게 최정상급 프로젝트들과 기관 파트너들로부터 더 많은 문의가 들어왔다. ICO의 열기가 돌아왔다. 그러나 이제는 2017년의 형태에서 더 지속 가능하고 탄력적인 형태로 진화했다"고 말했다.
EV3 Ventures 연구 책임자 겸 투자자 Vinayak Kurup도 이에 동의하며 "초기 ICO 시대 이후 우리 산업 전체가 상당한 진전을 이뤘다"고 말했다. 그는 다음 단계가 흥분보다는 기본적 요소에 의해 주도될 것이라고 덧붙였다. 기관 자본이 점차 체인 상으로 유입되고, 암호화폐가 하나의 자산 클래스로서 더 진지하게 받아들여지고 있다면서 그는 "시장의 순수한 투기 시대는 이미 지났다고 생각한다"고 말했다.
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