솔라나 생태계 RWA 데이터 스캔: 국채, 주식, 상품 및 부동산 토큰화
글: HY & Adam, 선양
블록체인의 발전 역사에서 명확히 입증된 바와 같이, 웹3에서 살아남을 수 있는 비즈니스 시나리오는 금융 거래와 관련된 분야뿐이며, RWA는 현실 자산과 체인 상 거래의 장점을 교묘하게 결합하여 글로벌 금융 구조를 재편하려 하고 있다. 블록체인 기술을 통해 RWA는 원자재, 신용, 주식 등의 전통 자산을 체인 상 토큰으로 전환함으로써 소유권의 효율적인 관리 및 양도가 가능해졌으며, 금융 자산 거래의 진입 장벽을 크게 낮췄다.
현재 데이터에 따르면 스테이블코인을 제외한 RWA의 유통 시가총액은 이미 330억 달러를 돌파했지만, 이는 시작에 불과하다. 보스턴 컨설팅 그룹(BCG)의 예측에 따르면 2030년까지 체인 상 RWA 규모는 16조 달러에 이를 전망이다.
RWA의 잠재력은 의심할 여지없이 막대하지만, 주류 RWA 서사가 어느 메인넷에서 먼저 실현될 것인가?
디파이(DeFi) 분야 최대 메인넷인 이더리움은 RWA 시장 점유율 50% 이상을 차지하고 있다. 반면 솔라나(Solana)는 강력한 생태계 구축 활동을 통해 RWA 시장의 3.2%를 차지하며 주요 공개 블록체인 중 7위를 기록하고 있어 무시할 수 없는 존재감을 나타내고 있다. 베어링(Berkeley) 등 거대 기업들이 Securitized 플랫폼을 통해 수십억 달러 규모의 RWA 자산을 솔라나로 유치함에 따라 솔라나의 RWA 생태계는 고속 성장 단계에 접어들었다.
본 기사에서는 솔라나의 RWA 분야 현황을 심층적으로 분석하여 투자자, 개발자 및 업계 관계자들에게 포괄적이고 체계적인 조사를 제공하고자 한다.
솔라나 생태계 RWA 프로젝트 전반 분석
RWA 시장의 다수 사용자는 전통 주식시장 또는 원자재 시장 출신으로서, 이러한 사용자들에게 있어 플랫폼이 사용자의 요청에 얼마나 빠르게 대응하여 낮은 지연 시간과 낮은 비용의 거래 경험을 제공하는지가 핵심 요소이다.
거래 지연 문제를 해결하기 위해 많은 RWA 프로젝트들은 다중 체인에서 예금을 흡수하고 단일 체인에서 정산하는 전략을 채택하고 있으며, 높은 TPS를 갖춘 솔라나는 RWA 비즈니스 실행 플랫폼으로 적합하다. 이전에 중국 초우구오 은행(CMB)의 체인 기반 RWA 펀드 CMBMINT가 솔라나에서 처음으로 출시된 사례만 보더라도 그 매력을 충분히 알 수 있다.
또한 RWA 애플리케이션은 일반적으로 임대료 분배, 이자 지급 등 다수의 소액 거래를 포함하는데, 가스비가 과도하게 높을 경우 수익률이 심각하게 침식된다. 유명한 부동산 토큰화 플랫폼 Homebase의 경우 매월 수천 건의 소액 임대료 분배를 처리해야 하며, 이러한 마이크로 페이먼트 모델은 낮은 수수료에 매우 엄격한 요구조건을 가지는데, 솔라나는 극도로 낮은 수수료 덕분에 본질적인 경쟁력을 갖추고 있다.
데이터를 살펴보면 솔라나의 RWA 생태계는 초기 단계이지만 강력한 성장세를 보이고 있다. RWA.xyz에 따르면 현재 솔라나 생태계 내 RWA 자산은 94종에 달하며 총 시가총액은 7억 달러이다. 최근 30일 동안 솔라나 체인 상의 RWA 전송 금액은 180억 달러에 달하며 거래량 기준으로 이더리움에 이어 두 번째이다.
현재 솔라나의 RWA 생태계는 실물 자산에서 금융 도구에 이르는 광범위한 스펙트럼을 아우르는 다원적 구조를 형성하고 있다. 아래에서는 주요 RWA 프로젝트 사례를 유형별로 소개한다.
(솔라나 생태계 RWA 프로젝트 스펙트럼)
국채
현재 국채의 체인 연결은 가장 주요하고 인기 있는 RWA 자산 유형 중 하나로서, 안정적인 무위험 수익을 제공하기 때문에 금융 시장에서 꾸준히 인기를 끌고 있다. 전통 금융시장에 비해 국채의 토큰화는 24시간 거래가 가능하며, 소규모 분할 방식을 통해 소매 판매가 가능하고 디파이(DeFi) 생태계와 통합되어 유동성을 높일 수 있다.
아래에서는 몇 가지 대표적인 사례를 선정하여 분석을 진행한다. 참고로 국채를 담보로 하는 수익형 스테이블코인은 본질적으로 국채를 체인에 연결해 국채 수익을 누리는 것이므로 본 문서에서도 이러한 RWA 제품을 국채 분류에 포함한다.
Maple Finance(USDC-SPL)
Maple은 솔라나 상의 유명한 국채 관련 RWA 프로젝트로 Sid Powell과 Joe Flanagan이 설립하였으며, 기관급 대출 및 자산 관리에 집중하고 있다. 2021년 5월 출시 이후 70억 달러 이상의 대출을 성사시키고, 관리 자산은 17억 달러를 넘겼다.
2023년 5월 Maple은 국채 수익을 기반으로 사용자에게 약 4.8%의 순 연간 수익률(APY)을 제공하는 자산 운용 상품 'Maple Cash Management Pool'을 출시했다. 이 풀은 자유롭게 입출금이 가능하며, 잠금이나 환매 수수료가 없어 솔라나 생태계 최초의 국채 기반 RWA가 되었다. 현재 이 상품은 USDC 대출로 확장되었지만, 솔라나 생태계에서의 개척적 역할을 감안해 본 문서에 기록한다.
국채 기반 RWA의 수익 구조에 따라 Maple의 운영 프로세스를 다음과 같이 나눌 수 있다:
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자금 투입: 대출자가 USDC를 Maple Finance의 풀에 예치하면 자금 지분을 나타내는 LP 토큰을 받는다.
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대출 실행: 풀은 USDC를 미국 암호화폐 투자 회사 Room40 Capital의 솔라나 지갑에 대출한다.
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국채 투자: 대출된 USDC는 Circle을 통해 달러로 전환되어 국채에 투자되며, 차입자인 Room40 Capital이 국채 운용을 담당하여 수익을 창출한다.
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수익 배분: 국채 투자로 발생한 수익은 Maple 플랫폼을 통해 다시 풀로 회수되며, 대출자는 LP 지분에 따라 수익을 분배받는다.
상기 사례에서 체인 상 데이터는 투명하고 위변조 불가능하기 때문에 Room40은 USDC의 자금 흐름을 숨길 수 없다. 또한 관련 실시간 감사 기관은 오프체인에서 Room40의 투자 자산 수익 상태를 검토하며, Room40이 보고한 국채 수익률과 체인 상에 분배된 수익이 일치하지 않을 경우 USDC 대출자는 즉시 이상을 발견할 수 있다.
Room40과 같은 실체 투자기관의 악의적 행동을 방지하기 위해 Maple Finance는 모든 참여자(대출자 및 차입자 포함)가 KYC 및 AML 검증을 통과하도록 요구하며, 해당 개인의 신원과 운영 배경은 Maple의 철저한 실사(Due Diligence)를 거쳐야 한다. 즉 체인 상과 체인 하 작업의 결합을 통해 투자기관의 부정행위 가능성을 차단한다.
Ondo Finance(USDY&OUSG)
현재 Ondo Finance는 RWA 분야의 선두주자로 자리매김하였다. 대표 제품인 USDY(Ondo USD Yield)와 단기 국채 토큰화 자산 OUSG는 솔라나 생태계에서 가장 대표적인 RWA 제품으로, 높은 투명성, 높은 유동성, 안정적인 수익률로 다수의 투자자를 끌어들이고 있다.
2025년 10월 기준 USDY 유통량은 2.5억 달러에 달하며, 솔라나의 국채 기반 RWA 프로젝트 중 1위를 차지하고 있으며, 현재 솔라나 체인에서 유통되는 비스테이블코인 RWA 자산 중에서도 가장 큰 규모이다.
운영 원리 면에서 USDY는 Maple과 유사하다. 사용자가 Ondo 플랫폼을 통해 USDC 등의 스테이블코인을 풀에 예치하면, Ondo는 규제를 받는 브로커를 통해 이 자금을 미국 국채에 투자한다. 국채 수익은 USDY 토큰 형태로 지분에 따라 보유자에게 배분되며, 연간 수익률(APY)은 일반적으로 4%-5.2% 사이이다.
USDY는 안정적인 수익원을 제공할 뿐 아니라, 보유자는 크로스체인 브릿지를 통해 USDY를 이더리움, 폴리곤(Polygon) 등의 체인으로 이전하여 디파이(DeFi) 프로토콜에서 대출, 담보, 유동성 마이닝 등에 활용할 수 있으므로 본질적으로 이자 발생형 스테이블코인이라 할 수 있다.
USDY 외에도 Ondo의 또 다른 주요 제품은 OUSG이다. Ondo 플랫폼은 USDC를 흡수한 후 베어링의 단기 국채 ETF(SHV) 등에 투자하며, 발생한 이자 수익은 OUSG 보유자가 공유한다. 현재 OUSG의 유통량은 7900만 달러에 달한다. USDY와의 차이점은 OUSG가 주로 단기 미국 국채에 투자한다는 것이다.
OUSG의 연간 수익률은 일반적으로 USDY보다 다소 낮지만, 그 안정성은 기관 투자자들로부터 선호받고 있다. 두 상품의 차이 원인은 USDY가 미국 국채 외에도 일부 은행 예금 어음 등에 투자한다는 점인데, 후자는 일반적으로 국채보다 리스크와 수익률이 약간 더 높기 때문이다.
Securitize(BUIDL&VBILL)
Securitize는 미국과 유럽에서 토큰화 증권을 발행할 수 있는 최초의 회사이다. 2025년 1월, Securitize는 Wormhole과 협력하여 Apollo Global Management의 13억 달러 규모의 대출 펀드 $ACRED를 솔라나로 유치하였다.
Securitize가 솔라나에서 운영하는 두 주요 RWA 프로젝트는 BUIDL과 VBILL로, 모두 미국 국채를 기초 자산으로 하며 솔라나의 높은 처리량과 낮은 비용을 결합해 투자자들에게 효율적이고 투명한 수익형 투자 도구를 제공한다.
BUIDL은 베어링과 Securitize가 공동으로 출시한 베어링의 첫 번째 토큰화 펀드로, 2024년 3월 이더리움에서 최초 발행되었으며 2025년 3월 솔라나로 확장되었다. VBILL은 자산운용사 VanEck와 Securitize가 협력하여 출시한 것으로, 2025년 5월 솔라나, Avalanche, BNB 체인, 이더리움에서 동시 발행되었다. 현재 BUIDL과 VBILL의 솔라나 상 시가총액은 각각 약 1.75억 달러와 2300만 달러이다.
Etherfuse(TUSOURO & EUROB & CETES & GILTS)
2024년 Etherfuse는 솔라나에서 Stablebonds 플랫폼을 출시하여 각국 정부 채권의 토큰화에 집중하고 있다. 솔라나 상 주요 RWA 프로젝트에는 브라질 국채(TUSOURO), EU 채권(EUROB), 멕시코 국채(CETES), 영국 국채(GILTS)가 포함되며, 이들 제품의 솔라나 상 유통 시가총액은 약 390만 달러이다.
주식
xStock
xStocks는 Backed Finance가 출시한 토큰화 주식 상품으로, 거의 솔라나의 토큰화 주식 전체 시장을 장악하고 있다. 출시 한 달 만에 xStock 체인 상 총 거래량이 3억 달러를 돌파하며 주식 토큰화에 대한 시장 수요를 충분히 입증하였다.
xStocks의 각 토큰은 실제 세계의 주식 또는 ETF와 1:1로 연동되며, 규제를 받는 트러스트 기관이 실제 지분을 보유함으로써 토큰 가치가 기초 자산과 연동되도록 보장한다. 가격 데이터는 Chainlink 오라클을 통해 실시간으로 체인 상에 동기화되어 투명성과 정확성을 유지한다. 현재 xStocks는 애플, 테슬라, 엔비디아, S&P500 ETF 등을 포함한 60종 이상의 주식 및 ETF를 지원하며 대부분의 블루칩 주식이 포함되어 있다.
현재 xStocks의 총 시가총액은 9400만 달러를 초과한다.
프라이빗 크레딧(Private Credit)
프라이빗 크레딧은 일반적으로 은행 외 기관이 제공하며, 중소기업 대출, 미수금 금융, 소비자 신용 또는 공급망 금융 등 신용등급이 낮은 차입자를 대상으로 한다. 이러한 크레딧은 높은 수익을 제공하지만 리스크 역시 매우 크다.
2008년 금융위기 이후 프라이빗 크레딧은 월스트리트에서 가장 인기 있는 투자 대상 중 하나로 급부상하였으며, 관련 시장 규모는 2010년 250억 달러에서 2025년 약 2조 달러로 성장하였다. 현재 솔라나 상에서 주요 프라이빗 크레딧 프로젝트는 Credix Finance가 유일하다. 과거 Alloy X 등 몇몇 프로젝트가 시도했으나 지속되지 못했다.
Credix Finance
Credix Finance는 2021년 설립되어 프라이빗 크레딧 기반 RWA에 집중하고 있다. Credix의 구조는 간단하며, 체인 상과 현실 사이의 대출 중개 플랫폼이라고 볼 수 있다. 체인 상 사용자로부터 USDC를 차입하여 다양한 국가의 현지 통화로 전환한 후 다양한 유형의 차입처에 대출하며, 체인 상 사용자에게 대출 수익을 제공한다.
참고로 Credix의 트위터는 2024년 11월 이후 지금까지 단 1회만 업데이트되었으며, 최근 1년간 언론 등에서 관련 정보를 거의 찾아볼 수 없다.
부동산 토큰화
부동산의 체인 연결(RWA)은 블록체인 기술을 통해 부동산을 토큰화하는 것으로, 초기 RWA 비전에서 가장 주요한 응용 시나리오였다.
여러 공개 블록체인 중 솔라나는 부동산 체인 연결 프로젝트의 주요 실험 무대이다. 솔라나에서 가장 유명한 부동산 RWA 프로젝트는 Homebase로, 최소 100달러만으로 NFT화된 부동산에 투자할 수 있다. 그러나 이 플랫폼의 공식 트위터는 2024년 8월 이후 업데이트되지 않았으며, 1년 이상 새로운 소식이 없고 공식 웹사이트에서 "Available"로 표시된 부동산 목록도 비어 있다.
현재 솔라나에서 활발히 운영 중인 부동산 RWA 프로젝트는 Parcl과 MetaWealth가 있다.
Parcl
Parcl은 부동산 파생상품 프로토콜로서 부동산 가격 지수의 토큰화에 집중하며, 사용자가 부동산 가격 지수에 투자함으로써 시장 노출을 얻을 수 있도록 한다.
Parcl은 도시 부동산 가격 지수(City Indexes)를 생성하여 사용자가 특정 지역의 부동산 시장 변동성에 투자할 수 있도록 하며, 영구계약처럼 부동산 가격에 대해 롱 또는 숏 포지션을 취할 수 있다. 이러한 지수는 평방피트 또는 평방미터당 주택 평균 가격을 기반으로 하며, Parcl Labs에서 제공하는 데이터로 매일 업데이트되며 전 세계 수백만 개 데이터 포인트를 집계하여 지수가 실시간 시장 가치를 반영하도록 보장한다.
Parcl을 기본적으로 PerpDEX라고 이해할 수 있으며, 다만 기초 자산이 부동산이라는 점이 다르다. 롱/숏 외에도 사용자는 USDC를 풀에 제공하여 유동성을 추가하고 거래 수수료를 획득할 수 있다. 또한 사용자는 최소 1달러라는 낮은 금액으로도 투자에 참여할 수 있어 진입 장벽을 크게 낮췄다.
현재까지 Parcl의 TVL은 약 700만 달러이다.
MetaWealth
MetaWealth는 유럽 및 캐나다 사용자에게 개방된 부동산 토큰화 플랫폼으로, 수동 소득을 창출하는 부동산 부분 소유권을 제공한다.
MetaWealth는 제3자 품질 평가 기관과의 감사 및 조사를 완료한 후 적격 부동산을 매입 및 임대하고, 동시에 부동산 소유권을 분할하여 사용자가 최소 100달러라는 낮은 진입 장벽으로 투자에 참여할 수 있도록 하며, 부동산 총 가격에서 자신의 지분에 따라 임대 수익을 분배받는다.
현재 MetaWealth는 138채의 부동산을 토큰화하여 85만 달러의 수익을 창출하였으며, 투자자는 5만 명, 총 관리 자산은 3600만 달러이다. 2025년 4월 MetaWealth는 규제를 받는 세 가지 RWA 부동산 채권을 상장하여 솔라나 생태계에서 이를 달성한 최초의 프로젝트가 되었다.
2025년 6월, 자산 규모 137억 달러를 운용하는 체코 펀드 회사 APS는 MetaWealth를 통해 340만 달러 상당의 토큰화 이탈리아 부동산을 매입하였다. 개인 투자자든 기관 투자자든 간에 MetaWealth는 혁신적이고 투명하며 효율적인 투자 플랫폼을 제공하고 있다.
원자재
원자재는 일반적으로 산업 원료, 귀금속 또는 1차 제품으로 널리 산업적·상업적 용도가 있다. 이들의 RWA화 중 가장 대표적인 것은 골드의 체인 연결로, Paxos Gold의 경우 각 토큰이 1온스의 골드를 의미하며 주로 이더리움에서 유통된다. 솔라나 상의 원자재 RWA 프로젝트는 주로 고급 와인을 체인에 올리는 BAXUS, 그리고 에너지를 체인에 연결하는 Elmnts와 Powerledger가 있다.
BAXUS
BAXUS는 희귀 위스키, 와인 등 고급 와인을 안전한 온도 조절 창고에 보관하며, 각 병마다 블록체인 기술을 통해 고유한 NFT를 생성하여 디지털 소유권 증서로 삼고, 병의 출처, 인증 및 거래 이력을 기록한다. 동시에 Opensea와 유사한 시장도 제공하여 사용자가 직접 희귀 와인을 거래할 수 있도록 하며, USDC 및 신용카드 등 전통 결제 방식도 지원한다.
Elmnts
Elmnts는 석유·가스 광권 등 원자재 자산을 블록체인 상의 디지털 토큰으로 전환하는 데 집중하고 있다. 이러한 토큰은 투자자가 광권 자산에 대한 부분 소유권을 나타내며, 토큰 구매를 통해 석유·가스 채굴의 로열티 수익을 얻을 수 있다. 토큰화를 통해 기존에 높은 진입 장벽과 낮은 유동성을 가진 광권 투자는 더 잘 분할되고 거래 가능해져 투자 진입 장벽이 낮아진다.
Powerledger
Powerledger는 2016년 설립된 호주 에너지 기술 기업으로, 블록체인 기술을 활용해 에너지 산업의 탈중앙화와 지속 가능한 발전을 추진하고 있다. Powerledger는 자체 플랫폼을 통해 재생 가능 에너지의 추적, 거래 및 기원 확인을 실현하며, P2P 에너지 거래, 가상 발전소(VPP), 탄소 크레딧 거래, 재생 가능 에너지 인증서(RECs) 등의 응용을 포함한다.
Powerledger는 솔라나 블록체인을 통해 태양광, 풍력 등 재생 가능 에너지 자산을 토큰화하여 POWR 토큰 또는 기타 토큰을 생성하고 이를 거래 및 추적에 활용한다. 이러한 토큰은 특정 에너지 단위, 탄소 크레딧 또는 재생 가능 에너지 인증서를 나타내며, 사용자가 블록체인 상에서 직접 P2P 거래를 수행할 수 있게 해 중개 단계를 줄이고 효율성을 높인다.
결론
솔라나 체인 상의 RWA 생태계는 스테이블코인, 국채, 프라이빗 크레딧, 부동산, 원자재의 다섯 가지 유형을 아우르며 높은 처리량과 낮은 비용 등의 장점을 바탕으로 RWA 분야에서 큰 잠재력을 보여주고 있다. 그러나 네트워크 안정성 문제, 규제 준수 및 감독 도전, 치열한 시장 경쟁은 여전히 발전 과정에서의 주요 장애물이다. 앞으로 솔라나는 기술 최적화, 규제 준수 솔루션 개발 및 생태계 확장을 통해 이러한 도전을 극복하고 전통 금융과 블록체인을 연결하는 중요한 플랫폼이 되어 장기적으로 지속 가능한 발전을 이루어야 할 것이다.
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