Coinbase CBO와의 대화: 코인데스크가 코비의 에코 플랫폼을 인수한 이유는?

2025.10.24

Coinbase CBO와의 대화: 코인데스크가 코비의 에코 플랫폼을 인수한 이유는?

"이번 인수는 코인베이스의 미션과 매우 부합하며, 우리는 전 세계적으로 더 많은 경제적 자유를 창출하기 위해 끊임없이 노력해 왔습니다."

2025.10.24 - 04:40:19

CoinbaseEcho

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

"이번 인수는 코인베이스의 미션과 매우 부합하며, 우리는 전 세계적으로 더 많은 경제적 자유를 창출하기 위해 끊임없이 노력해 왔습니다."

정리 및 번역: TechFlow

게스트: Shan Aggarwal, Coinbase CBO

진행자: Yano

팟캐스트 출처: Empire

원제목: Inside Coinbase’s $375m Acquisition of Echo | Shan Aggarwal

방송일: 2025년 10월 21일

요점 요약

Coinbase 최고상무책임자(Shan Aggarwal)가 Echo 인수에 대해 설명한다. 이번 팟캐스트에서는 Coinbase의 최고상무책임자인 Shan Aggarwal을 초대하여 Coinbase가 Echo를 인수한 배경과 전략에 대해 심층적으로 다뤘다. 본 콘텐츠는 자본시장의 블록체인화 전략, Echo가 규제 준수 하에 체인 상에서 자금 조달하는 데 기여하는 방식, 인수된 팀 통합, 대체 불가능한 주식(tokenized stocks), 예측 시장, 그리고 Coinbase가 종합 금융 플랫폼으로 성장하려는 비전 등을 분석했다.

주요 발언 요약

Coinbase의 궁극적 목표는 자본시장 전체를 블록체인 상으로 이전하는 것이다.
협력을 모색할 때 Coinbase는 능동적으로 접근하며, 직접 관심을 표명한다. 전반적으로 약 75%는 능동적이고, 25%는 수동적인 연락이다.
Echo는 현재 수익을 내지 않지만, 우리는 현재 실적보다 미래 가능성에 더 주목한다. 대부분의 경우 기술과 팀 자체를 인수하기 위한 것이며, 이러한 거래는 장기적 관점에서 평가된다.
미래에는 대체 불가능한 자산이 발행된 후 바로 Coinbase 거래소에서 상장하거나, Base 플랫폼을 통해 블록체인 인프라 위에서 거래될 수 있다. 이는 기존 자본시장에서 누락된 ‘상장 전(pre-IPO)’ 단계를 메우는 역할을 한다.
어떤 프로토콜을 인수하지 못한 것을 아쉽게 생각하느냐는 질문에, Phantom이 좋은 예다. 그들은 지금 매우 성공적이며 팀도 훌륭하다. 당시 Phantom 인수에 큰 관심을 가졌지만 결국 합의에 이르지 못했다.
사실 우리는 Polymarket 초기 라운드에도 투자했으며, Polymarket과 Calcium 모두에 투자했다. 두 회사는 훌륭하지만 서로 다른 전략을 취하고 있다. Polymarket은 국제 시장 중심이며 처음부터 체인 상에서 운영되는 반면, Calcium은 미국 시장을 집중하고 있으며 규제 준수에서 돌파구를 마련하려 하고 있다.
체인 상 IPO와 전통적 IPO를 동시에 진행하는 것이 더 나은 전략일 수 있다. Galaxy처럼 말이다. 이렇게 하면 체인 상 사용자뿐만 아니라 암호화 자산에 관심 있는 일반 대중도 포괄할 수 있다.
Coinbase는 암호화폐, 주식, 예측 시장뿐 아니라 미래에 등장할 수 있는 대체 불가능한 사모 증권이나 사전 판매 토큰까지 포함한 모든 자산 서비스를 제공하고자 한다.
앞으로 또 다시 약세장이 올 가능성은 있지만, 2018년이나 2022년의 약세장보다 덜 격렬하고 고통스럽지는 않을 것으로 본다.

Shan의 배경

Yano: 많은 사람들이 Emily, Paul, Brian 같은 Coinbase 임원진은 알지만, 당신은 리스크 투자, 인수합병(M&A), 기업 개발 업무를 담당하는 숨은 공신이라고 생각합니다. 오늘 당신의 경력과 지난 몇 년간의 경험에 대해 듣고 싶습니다.

Shan:

저는 2018년 5월 Coinbase에 입사했습니다. 당시 회사는 약 150명의 직원 규모였고, 샌프란시스코에 간소한 사무실을 두고 있었습니다. 저는 입사 전부터 암호화폐 분야에 관심이 많았습니다. 당시 Greycroft라는 초기 성장형 벤처 캐피탈에서 근무하며 핀테크와 미디어 분야에 투자하고 있었죠. 저는 항상 신기술에 민감했는데, 2017년 초에 이더리움 백서를 처음 읽었을 때 큰 인상을 받았습니다. 마치 초기 앱스토어 시절처럼 새로운 플랫폼 위에서 다양한 혁신적인 앱이 만들어질 수 있다는 점에서 말입니다. 이더리움은 곧 ICO 시대를 열었고, 저는 관련 커뮤니티 활동에 많은 시간을 투자했습니다.

2018년 저는 암호화폐 산업에 전념하기 위해 Coinbase에 합류했습니다. 당시 회사에는 전담 기업개발팀이 없었고, Emily가 막 합류해 M&A 역량을 구축하기 시작했으며, 저는 Coinbase Ventures를 설립하고 확장하는 데 기여했습니다.

제가 참여한 첫 번째 중요한 사건은 2018년 E시리즈 펀딩을 주도한 것이었습니다. 당시 우리는 80억 달러의 밸류에이션으로 자금을 유치하는 데 성공했습니다. 이때 비트코인 가격이 2만 달러 수준에서 시작해 얼마 지나지 않아 3,000달러로 추락하면서 많은 투자자들이 투자 철회를 시도하는 등 암호화폐 시장의 변동성을 실감했습니다. 하지만 결국 펀딩을 완료할 수 있었고, 이후 IPO까지 투자자 관계(IR) 업무를 담당했습니다. S-1 서류 작성에도 직접 참여했고, 직접 상장 과정 전체를 경험했습니다. 흥미롭게도 상장 당시 Coinbase 주식을 대체 불가능하게 만들려는 시도를 했으며, 병행 계획을 설계했지만 규제 장벽 때문에 포기해야 했습니다. 이는 전통적인 상장 절차를 원활히 하기 위해서였습니다. 이 경험은 매우 특별했으며, 우리는 AI 시대 이전에 S-1 서류를 작성한 최초의 암호화폐 기업이 되었습니다.

완전히 전통적인 절차를 처음부터 밟은 것입니다. 최근에는 주로 파트너십, 투자, 사업 운영 및 전략 업무를 담당하고 있습니다. 전반적으로 제 역할은 회사의 전략 방향을 설정하고 이를 효과적으로 실행하도록 돕는 것입니다.

Yano: Coinbase 주식을 대체 불가능하게 만들려던 시도는 제가 처음 들어보는 내용인데, 좀 더 자세히 설명해주실 수 있나요?

Shan:

네, 실제로 시도했습니다. 내부적으로 클레멘타인(Clementine) 프로젝트라고 불렸습니다. 우리의 목표는 Coinbase가 나스닥에 상장되는 동시에 체인 상에서도 디지털 버전(‘디지털 트윈’)을 제공해 주식을 Coinbase 플랫폼에서 체인 상에서 거래할 수 있도록 하는 것이었습니다. 그러나 당시 규제 환경과 시장 교육 수준은 지금과 비교하면 크게 뒤떨어져 있었습니다. 여러 차례 심도 깊은 논의와 건강한 토론을 했지만,可行한 규제 경로를 찾지 못했습니다. 전통적 직접 상장을 지연시키지 않기 위해 결국 2021년 4월 전통적인 방식으로 상장을 완료했습니다.

Echo 인수

Yano: 여러분이 Echo를 인수한다고 들었습니다. 이번 거래에 대해 좀 더 자세히 설명해주실 수 있나요?

Shan:

우리는 Echo 인수를 마칠 수 있어 매우 기쁩니다. 이번 거래의 핵심 목표는 자본시장을 더욱 개방적이고 접근 가능하게 만드는 것입니다. Echo를 통해 개발자, 블록체인 프로토콜, 자산 발행자들에게 규제를 준수하면서 체인 상에서 자금을 조달할 수 있는 종합 솔루션을 제공할 수 있습니다. 이 자금은 전통적인 기관 투자자에 의존하는 것이 아니라, 제품을 실제 사용하는 가장 충성도 높고 활발한 사용자들로부터 직접 유입됩니다.

이번 인수는 Coinbase의 미션과 매우 부합합니다. 우리는 전 세계적으로 더 많은 경제적 자유를 창출하는 것을 목표로 합니다. 블록체인과 암호화폐는 보다 개방적이고 포용적인 금융 서비스를 제공할 수 있다고 믿으며, Echo는 체인 상에서 규제를 준수하며 자금을 조달할 수 있는 핵심 도구를 제공해줍니다. 이는 자본이 투자 기회와 더 잘 연결되도록 돕습니다.

Yano: 이 거래는 어떻게 성사되었나요? Echo는 Cobie가 세운 회사인데, Cobie가 먼저 연락했나요, 아니면 여러분이 먼저 찾아갔나요? 거래 과정은 어땠나요?

Shan:

이는 양측의 오랜 상호작용 결과입니다. 우리는 Echo와 오랫동안 협력해왔으며, 그들의 프로젝트는 처음에 Base 플랫폼에서 시작되었습니다. 올해 초 우리는 Base 생태계 펀드를 통해 Echo Group의 성장을 지원했습니다. 펀드 투자자들은 우리가 투자한 회사를 지원하고 Base 생태계를 더욱 강화하길 원했습니다. 또한 Base 생태계 내 많은 회사들도 추가 자금 조달 기회를 모색하고 있었습니다. 이러한 협력은 좋은 출발점이었으며, Echo에 대한 이해가 깊어지면서 이것이 생태계 내 프로젝트의 커뮤니티 세일과 공개 토큰 세일을 추진해 생태계 전반의 발전을 이끄는 더 큰 기회임을 인식하게 되었습니다.

이 거래의 총 가치는 아직 완전히 확정되지 않았으며, 대략 3.5억 달러에서 4억 달러 사이입니다. 정확한 금액은 Coinbase의 주가에 따라 달라집니다. 현금과 주식을 혼합한 형태이며, 주가 변동성이 크기 때문에 금액은 다소 달라질 수 있지만, 전반적으로 이 범위 내에서 결정될 것입니다.

Yano: 이전 Deribit 인수 때 초기 밸류는 20억 달러였지만 일주일 만에 30억 달러로 올랐고, 이후 40억 달러까지 상승했었다고 기억합니다. 창립자들이 Coinbase 주식을 선택한 것은 그들에게 좋은 선택이었습니다. 인수 당사자로서 이런 거래를 어떻게 성사시키셨나요? 많은 창업자들이 언젠가 Coinbase에 인수되기를 바랄 텐데, 경험을 공유해주실 수 있나요?

Shan:

좋은 질문입니다. 제가 Coinbase에 합류한 이후로 40건의 인수를 완료했으며, M&A 분야에서 매우 활발하게 활동하고 있습니다. 이번 Echo 인수는 올해의 여덟 번째 거래입니다. M&A를 고려할 때, 우리는 일반적으로 제품 전략과 장기 우선순위에 따라 계획을 세웁니다. 이러한 방향은 고객 피드백과 투자자, 개발자의 요구를 바탕으로 결정됩니다. 목표가 명확해지면, 전략을 실현하는 최선의 방법을 평가합니다. 물론 내부에서 팀을 구성해 제품을 처음부터 개발할 수도 있지만, 이는 시간 지연과 전문성 부족 문제를 동반할 수 있습니다.

따라서 우리는 이미 해당 분야에서 진전을 이루고 있는 우수한 기업을 시장에서 탐색합니다. 기술과 제품뿐 아니라 팀 문화도 우리와 매우 부합한다면, 주저하지 않고 인수를 선택해 Coinbase에 통합하고 더 큰 플랫폼에서 성장할 수 있는 기회를 제공합니다.

출발점은 우리가 달성하고자 하는 전략적 목표입니다. 많은 창업자들이 저에게 연락해 회사를 매각하고 싶다고 말하지만, Coinbase는 시장의 다양한 영역에 이미 포지셔닝되어 있기 때문에 집중해야 하며, 각 M&A 투자와 통합 작업이 장기 방향과 일치해야 합니다. 목표가 불분명하면 자원이 분산되고 일이 복잡해져 관리하기 어려워질 수 있습니다.

Yano: 인수 가격은 어떻게 책정하나요? 이 인수의 밸류는 300만~400만 달러 사이인데, 분명 Coinbase 주가와 관련이 있을 것입니다. 하지만 어떻게 이 가격을 산출하셨나요? Echo는 현재 수익을 내지 않으니 수익 배수 기반은 아닐 것 같습니다.

Shan:

이것은 상황에 따라 다릅니다. Deribit처럼 수익과 이익이 안정된 성숙한 기업의 경우 전통적인 재무 분석을 통해 밸류를 평가할 수 있습니다. 그러나 Echo와 같은 기업의 경우 현재 실적보다 미래 가능성에 더 주목합니다. 대부분의 경우 기술과 팀 자체를 인수하는 것이며, 이 자원들이 더 빠른 성장과 더 큰 성공을 이룰 수 있다고 믿기 때문입니다. 우리는 이러한 거래를 선제적으로 평가하며, 향후 12~24개월 간의 성과 가능성과 궁극적으로 발생할 수 있는 수익 증가를 기반으로 인수 가격을 결정합니다.

Yano: Coinbase의 M&A 중 특히 인상적인 점은 통합 능력입니다. 특히 창립자들의 유예기간이 끝난 후에도 그들을 계속 유지한다는 점입니다. 호스팅 사업은 Zapo에서, 주요 브로커리지 사업은 Tagomi에서, 파생상품 사업은 FedEx에서, 스테이킹 사업은 Bison Trails로 전환되었으며, 자산관리 사업은 One River에서 나왔습니다. 이 목록은 계속 늘어나고 있네요.

어떻게 이 모든 사업을 통합하면서 창립자들과 팀을 유지할 수 있었나요? 통합 과정에 대해 말씀해주실 수 있나요?

Shan:

이 부분은 제가 매우 자랑스럽게 생각합니다. 사실 저희 경영진 중 세 명의 핵심 멤버도 인수를 통해 Coinbase에 합류했습니다. 예를 들어 Tagomi의 창립자 Greg Tusar는 현재 기관 사업을 책임지고 있으며, Rob Witoff는 Coinbase의 초기 엔지니어링 리더로서 Unit 410 개발에도 참여했고, Jesse Pollak은 현재 Base 프로젝트를 이끌고 있는데, 그 역시 인수를 통해 합류했습니다.

우리의 통합 과정은 제품과 기술 통합뿐 아니라, 문화 융합과 팀 적합성에 특히 주목합니다. 우리는 팀이 Coinbase의 미션에 공감하고 진정한 ‘선교사(missionary)’가 되기를 원하며, 단기적 이득만을 노리는 ‘고용군(mercenary)’이 되지 않기를 바랍니다. 전통적인 M&A에서는 많은 팀이 유예기간과 보상에만 관심을 갖는데, 이는 틀린 것은 아니지만 장기적 유지와 목표 달성에 부정적 영향을 줄 수 있습니다.

우리는 선별 과정에서 장기적인 문화적 적합성을 매우 중요하게 생각합니다. 팀이 우리의 문화와 부합하면 일반적으로 장기적으로 남아 함께 성장합니다. 그래서 여러분이 언급한 것처럼, 팀원들이 Coinbase에 합류한 후 3년, 5년 이상 근무하는 경우가 많습니다. 따라서 우리는 문화 융합과 팀 협업에 많은 노력을 기울이고 있으며, 이것이 M&A 성공의 핵심이라고 생각합니다.

Coinbase의 궁극적 목표

Yano: 최근에는 이름이 잘 알려지지 않은 회사 Liquifi를 인수했습니다. 이 인수가 이루어짐에 따라, 회사의 자본 구조를 구축하려는 움직임처럼 보입니다. 지난 10년간 Coinbase는 주로 트레이더와 투자자를 대상으로 했지만, 이제는 기업 금융 서비스 분야로 진출하려는 것 같습니다. Liquifi와 Echo의 결합에 대해 말씀해주실 수 있나요? 궁극적인 목표는 무엇이며, 구체적으로 어떤 일을 하고 있나요?

Shan:

우리의 궁극적 목표는 자본시장 전체를 체인 상으로 이전하는 것입니다. 현재 Coinbase의 주요 역할은 암호화 토큰의 2차 거래시장이지만, Liquifi와 Echo를 통해 토큰 발행자에게 회사 설립부터 토큰 관리, 자금 조달까지 포괄적인 엔드투엔드 솔루션을 제공함으로써 프로젝트의 출범과 성장을 지원할 수 있습니다. 초기에는 암호화 토큰과 블록체인 프로젝트에 초점을 맞췄지만, 더 넓은 관점에서 보면 전통 금융과 암호화 기술이 점차 융합되고 있으며, 여기서 대체 불가능한 자산(tokenization)이 다리 역할을 하고 있습니다. 대체 불가능한 자산을 통해 전통 자산을 디지털화하고 블록체인으로 이전할 수 있습니다. Liquifi와 Echo가 제공하는 인프라는 암호화 토큰뿐 아니라 다른 형태의 자산에도 적용 가능합니다. 따라서 이러한 모듈형 컴포넌트를 통해 자본시장의 구조를 처음부터 다시 구축하고, 이를 Coinbase의 제품 체계에 통합할 수 있습니다.

Yano: 그렇다면 Echo의 핵심 목표는 무엇인가요? 프로젝트 자금 조달 규모인가요? 더 많은 발행자를 유치하는 것인가요? 아니면 2차 시장 유동성과 커뮤니티 참여도를 높이는 것인가요? 어떻게 평가하시나요?

Shan:

현재 우리의 중점은 프로젝트 자금 조달을 통해 자본의 흐름을 촉진하는 것입니다. 이는 자금이 필요한 회사에 자금을 제공할 뿐 아니라, 일반 투자자가 이전에는 접근할 수 없었던 투자 기회에 참여할 수 있는 기회를 제공합니다.

Yano: 즉, 제 Coinbase 계좌에는 비트코인, 이더리움, 솔라나 외에도 A라운드 펀딩에 참여하거나 공개 토큰 세일에 직접 참여하는 옵션이 생기고, 계좌에 있는 달러 잔액으로 바로 투자할 수 있게 된다는 말씀이신가요?

Shan:

미래에는 이러한 토큰이 발행된 후 즉시 Coinbase 거래소에서 상장 거래되거나, Base 플랫폼에 게시되어 블록체인 인프라 상에서 거래될 수 있습니다. 이는 기존 자본시장에서 누락된 ‘상장 전(pre-IPO)’ 단계를 실제로 메우는 것입니다.

Yano: 그렇다면 이 자본 구조에서 무엇이 더 필요할까요? Liquifi는 자본 테이블 관리를, Echo는 자금 조달을 지원합니다. 현재 부족한 것은 무엇인가요?

Shan:

다음에 중요한 모듈은 규제 준수 부분이라고 생각합니다. Liquifi와 Echo가 제공하는 체인 상 인프라는 어떤 종류의 토큰이라도 지원할 수 있지만, 문제는 어떤 토큰이 합법적으로 발행될 수 있는가 하는 것입니다. 상품형 토큰인지, 증권형 토큰인지, 두 가지의 차이는 무엇인지 등은 시간을 들여 명확히 해야만 비전이 현실화될 수 있습니다.

또한 우리는 이러한 토큰의 거래 장소도 고려해야 합니다. 중앙화된 Coinbase 거래소에서 거래될 수 있지만, 장기적으로는 체인 상의 탈중앙화 거래소(Dex)에서도 거래되어야 한다고 믿습니다. 그러나 이러한 거래에서 권한 관리와 규제 준수를 어떻게 보장할 것인가는 중요한 과제입니다.

우리는 이미 여러 분야에서 기반을 다지고 있습니다. 아마 들어보셨겠지만, Coinbase Verifications 프로젝트가 있습니다. 이 프로젝트는 사용자가 자신의 KYC 정보를 토큰화해 지갑에 저장할 수 있게 하며, 이를 통해 DEX에서 누가 체인 상에서 거래하는지를 확인할 수 있습니다. 이러한 기본 도구를 통해 우리는 체인 상에서 증권 및 자본시장을 효율적으로 운영하고, 보다 개방적이고 투명한 금융 서비스를 제공하고자 합니다.

Coinbase의 상장 전략

Yano: 이러한 토큰 상장의 궁극적 형태는 어떻게 보시나요? 토큰 상장의 미래는 어떤 모습이라고 생각하시나요? 또한 ‘블루 카펫 작전(The Blue Carpet)’을 시작한 것을 알고 있는데, 토큰 상장의 궁극적 상태에 대한 이해를 말씀해주실 수 있나요?

Shan:

많은 토큰이 생성될 것이라고 봅니다. 역사적으로 상장은 매우 큰 마케팅 이벤트였지만, 우리는 가능한 한 많은 암호화 토큰을 상장하고 지원하려고 합니다. 진짜 문제는 어떻게 질 좋은 토큰을 선별하거나 큐레이션할 것인지입니다. 우리는 ‘빅브라더’처럼 어떤 자산이 좋고 나쁘다고 판단을 강요하고 싶지 않습니다. 따라서 사람들이 정확한 정보를 찾아 신뢰하고 의존해 스스로 결정을 내릴 수 있도록 포괄적인 공시와 심층 연구를 제공하는 데 더 집중하고자 합니다.

이 분야에는 실제로 많은 잘못된 정보와 오해의 소지가 있는 콘텐츠가 존재합니다. 따라서 Blockworks와 같은 기관이 산업의 투명성과 진실성을 높이는 데 중요한 역할을 한다고 생각합니다. 또한 예측 시장 메커니즘을 도입해 정보의 정확성과 신뢰성을 높일 수 있는지도 탐색하고 있습니다.

앞으로 사용자가 선택할 수 있는 토큰이 점점 더 많아질 것입니다. 우리는 또한 사용자가 현명한 투자 결정을 내릴 수 있도록 교육과 정보 지원을 지속적으로 개선하고 있습니다.

Yano: 다음은 런치패드(launchpads)에 대해 이야기해보겠습니다. 여러분은 Echo를 인수했고, 또 다른 주요 플레이어는 Legion입니다. Legion은 Kraken과 협력 관계를 맺고 있으며, 다른 거래소와도 협력할 수 있다고 알고 있습니다. 이 분야의 발전을 어떻게 보시나요? 모든 거래소가 자체 런치패드와 ICO 서비스를 출시할 것인가요? 이것이 거래소의 표준 제품이 될 것인가요?

Shan:

다른 거래소를 대변할 수는 없지만, 우리에게는 매우 자연스러운 전략적 선택입니다. 다른 거래소들도 비슷한 전략을 취할 가능성이 있다고 봅니다. 우리는 Echo에 큰 기대를 갖고 있는데, 체인 상 자본 형성 분야에서 선두를 달리고 있다고 생각하기 때문입니다. 지금까지 Echo는 Plasma, MegaETH 등 유명하고 성공적인 프로젝트를 포함해 300건 이상의 투자 사례를 통해 2억 달러 이상의 자금을 조달했습니다. 우리는 Echo가 고품질 발행자 유치와 프로토콜 개발 지원 측면에서 명백한 경쟁 우위를 가지고 있으며, 광범위한 투자자 기반을 확보하고 있다고 생각합니다.

Yano: 인수하지 못한 것 중 아쉬운 점이 있나요?

Shan:

좋은 질문입니다. Phantom이 좋은 예다. 그들은 지금 매우 성공적이며 팀도 훌륭합니다. 당시 Phantom 인수에 매우 관심이 있었지만, 결국 합의에 이르지 못했습니다. 그들은 시장 기회를 잡아 빠르게 성장했고, 그 이후의 성과를 보면 정말 존경스럽습니다.

Coinbase Ventures

Yano: 다음은 Coinbase의 벤처 투자 전략에 대해 이야기해보겠습니다. Coinbase Ventures 팀은 분명 매우 훌륭한 성과를 내고 있으며, 업계에서 가장 활발한 벤처 투자기관 중 하나이며, 아마도 거래 건수도 가장 많을 것입니다. 현재 순위가 업계 1위 혹은 상위 3위 중 하나라고 생각하시나요? 데이터는 있으실 텐데요. 벤처 투자 전략과 마케팅·광고(MMA) 전략과 어떻게 결합되는지 말씀해주실 수 있나요?

Shan:

좋은 질문입니다. 2018년 이후 우리는 암호화 분야에서 500건 이상의 투자를 완료했으며, 업계에서 가장 활발한 벤처 투자기관 중 하나입니다. 우리의 포트폴리오도 지속적으로 확장되고 있으며, 특히 Base 생태계 펀드 출시 이후 더욱 그렇습니다. 우리는 다양한 시장 사이클에서 지속적으로 투자하는 것을 고수하고 있습니다. 시장이 호황일 때는 많은 사람들이 몰려들어 적극적으로 투자하지만, 약세장에서는 자금 조달이 어렵게 됩니다.

우리가 벤처 투자를 시작한 이유는 우수한 개발자들이 Coinbase 외부에서 프로토콜과 앱을 구축하고 싶어하는데, 당시 암호화 분야에 특화된 투자자가 부족했다는 점을 발견했기 때문입니다. 그래서 Coinbase가 생태계 전반의 성장을 지원할 수 있는 방법이 없을까 생각했습니다. 이것이 바로 생태계 펀드의 시작점입니다. 처음에는 잠재력 있는 창립자들에게 소규모 투자를 통해 지원했으며, 특히 우리가 밝은 미래를 보는 분야에서 혁신을 추구하는 사람들에게 집중했습니다. 시간이 지나면서 이 펀드는 점점 확대되었고, 지금은 업계 최고의 기업에 투자하는 데 중점을 두고 있으며, 이를 통해 상당한 재정적 수익을 얻고자 합니다.

이를 통해 우리는 산업 혁신을 지원할 뿐 아니라, 전체 생태계 발전을 관찰할 수 있는 훌륭한 기회를 얻습니다. 암호화 산업에서는 미래 트렌드를 예측하기가 매우 어렵지만, 저는 업계 최고의 사람들이 무엇을 하고 있는지 관찰하는 것이 트렌드를 예측하는 좋은 방법이라고 늘 생각합니다. 예를 들어 특정 분야(소셜 앱이나 스테이블코인 발행)에서 두세 개의 회사가 거의 동시에 출범하는 것을 보면, 그 중 하나는 선도자이고 다른 하나는 빠르게 따라가는 추종자일 수 있습니다. 이러한 현상은 종종 미래의 산업 트렌드를 예고합니다. 이러한 관찰을 통해 Coinbase의 장기 전략 방향을 설정할 수 있습니다. 방향이 명확해지면, 직접 개발하거나 인수하거나 적절한 파트너와 협력할지 결정합니다. 과거에도 이러한 방식에서 성공 사례가 많았습니다.

Yano: 그렇다면 Coinbase Ventures의 핵심 목표는 무엇인가요? 순수한 재정적 수익을 추구하는 것인가요, 아니면 이러한 투자를 통해 Coinbase에 전략적 가치를 가져오는 것인가요?

Shan:

현재 우리의 주요 목표는 재정적 수익을 추구하는 것입니다. 물론 업계 최고의 창립자들과 좋은 관계를 구축하는 것도 희망합니다.

Yano: 벤처 투자에서 특별한 점이 있나요? 예를 들어 누군가가 당신에게 직접 말하는 경우가 있나요? “야, Sean, 이 회사는 잠재력이 있어. 인수를 고려해볼 만하지?”

Shan:

물론 그런 경우가 있습니다. 저는 보통 이러한 논의에 참여하며, 이를 통해 포트폴리오의 성과를 명확히 파악할 수 있습니다. 어떤 회사는 잘되고 있고, 어떤 회사는 어려움을 겪고 있는지도 알 수 있죠. 하지만 더 많은 경우는 Coinbase의 전략적 필요에 따라 업계 최고의 회사들을 주목하며, 누가 정말 흥미로운 일을 하고 있는지 살펴봅니다. 이러한 방식은 저에게 자신감을 줍니다. 왜냐하면 우리 벤처 투자 분야의 성공률이 꽤 좋기 때문입니다. 결국 인수 대상 목록에 오른 많은 회사들이 실제로는 우리 투자 포트폴리오에 있었던 회사들이었습니다. 물론 이것이 엄격한 규칙은 아니며, 우리가 투자하지 않은 회사도 인수한 적이 있습니다. 하지만 창립자와 이미 신뢰 관계를 구축했다면 인수 과정이 훨씬 원활해질 수 있습니다.

창업자에게 드리는 조언

Yano: 우리는 많은 암호화 분야 창업자들을 알고 있는데, 그들 중 적어도 절반은 ‘언젠가 내 회사를 Coinbase에 팔겠다’고 생각하는 것 같습니다. 이것은 많은 창업자들의 이탈 전략이 된 것 같아요. 만약 이들에게 직접 조언을 한다면 무엇을 말씀하시겠어요?

Shan:

첫째, Coinbase를 이해하고 핵심 인맥을 구축하는 것이 중요합니다. Coinbase 벤처 투자 부서나 사업 개발 팀을 통해 조기에 접촉하는 것이 미래에 큰 도움이 됩니다.

둘째, 창업자들이 Coinbase와의 전략적 부합성을 진지하게 고민할 것을 권장합니다. 많은 창업자들이 “우리가 개발한 제품” 또는 “우리가 이룬 성취”를 말합니다. 물론 중요하지만, 우리 입장에서는 “만약 실제로 인수한다면, 양측 협력이 어떤 가치를 창출할 수 있을까?”가 더 중요합니다. 즉, 양측의 자원과 역량이 결합되면 새로운 기회를 열 수 있는가가 핵심입니다.

과거의 실적과 성취는 중요하지만, 우리의 가장 성공적인 인수 사례는 외부의 혁신과 Coinbase의 자원을 통합해 새로운 가치를 창출한 경우들이었습니다. 예를 들어 앞서 언급한 Tagomi가 좋은 예다. Tagomi는 기관 거래에 특화된 회사로, 최고 수준의 거래 인프라를 개발하고 독립적인 암호화 프리미엄 브로커리지 비즈니스를 성공적으로 구축했습니다. 동시에 Coinbase는 자산 보관 서비스를 확장하고 있었으며, 강력한 자산 기반과 대차대조표를 보유하고 있었습니다.

프리미엄 브로커리지 비즈니스를 진정으로 확장하려면 일류 거래 인프라, 대출과 대규모 거래를 지원할 수 있는 대차대조표, 자금을 안전하게 보관하고 효율적으로 거래할 수 있는 신뢰할 수 있는 보관 서비스가 모두 필요합니다.

따라서 Tagomi의 기술과 Coinbase의 자원을 통합하는 것은 자연스러운 선택이었습니다. 통합 후 우리는 시장이 이런 서비스에 엄청난 수요가 있다는 것을 발견했습니다. 예를 들어 2021년에는 많은 기업들이 10억 달러 상당의 비트코인을 구매하고 싶다고 요청했지만, 당시 시장에는 이러한 대규모 거래 수요를 충족할 수 있는 해결책이 없었습니다. Tagomi의 거래 기술과 Coinbase의 브랜드 및 보관 능력을 결합해 Coinbase Prime을 구축했고, 현재 암호화 산업을 선도하는 프리미엄 브로커리지 플랫폼이 되었습니다. 전략적 통합을 통해 성공한 전형적인 사례입니다.