Hotcoin Research｜9월 금리 인하 시행: 알트코인 시즌 카운트다운 진입, Uptober가 4분기 시장을 달구게 될까?

2025.09.22

Hotcoin Research｜9월 금리 인하 시행: 알트코인 시즌 카운트다운 진입, Uptober가 4분기 시장을 달구게 될까?

역사적으로 10월의 강세 흐름인 '업토버(Uptober)'와 4분기 전통적인 계절적 경향, 거시 정책 완화의 한계 효과가 더해지면서 2025년 4분기는 전반적인 '알트코인 시즌'이 올 가능성이 크다고 일반적으로 여겨지고 있다.

2025.09.22 - 02:36:51

降息

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

저자: Hotcoin Research

일, 서론

현지 시간 9월 17일, 연준(Fed)은 연방기금금리 목표 범위를 25bp 하향 조정해 4.00%~4.25%로 발표했다. 이는 2024년 12월 이후 처음으로 금리를 인하한 것이다. 이 소식이 발표되자 미국 주식시장은 일시적으로 상승했으나 곧 하락세로 전환되었고, 달러지수는 단기적으로 급락했으며, 암호화폐 시장은 짧은 진동 후 신속히 반등했다. 비트코인은 강력하게 11만 7천 달러를 돌파했고, 이더리움은 4,600달러를 넘었으며, 알트코인이 대거 반등했다. 시장의 위험 선호도가 다시 모이고 있다.

연준이 이번에 금리 인하를 재개한 것은 작년 말 완화 기조 중단 이후의 연장선상으로 볼 수 있다. 그러나 과거와 다른 점은 이번 금리 인하가 심각한 침체나 체계적 위기에서 비롯된 것이 아니라 '위험 관리형'의 적극적인 조정이라는 점이다. 미국 경제는 아직 위축되지 않았고 실업률은 여전히 낮은 수준을 유지하고 있으며, 인플레이션은 아직 완전히 잡히지 않았지만 완화되는 추세다. 연준은 부드러운 착륙과 리스크 방어 사이에서 균형을 찾고자 했다. 이는 2025년 완화 속도가 일사천리로 진행되기보다는 "온건하고 지속적인" 정책 실타래가 될 가능성이 있음을 의미한다.

10월의 역사적 강세 패턴인 '업토버(Uptober)'와 4분기 고유의 계절성에 더해 거시정책의 한계적 완화까지 더해져, 2025년 4분기는 전면적인 '알트코인 시즌(山寨季)'이 도래할 가능성이 크다고 널리 예상되고 있다. 본문에서는 연준의 금리 사이클과 2024년 금리 인하가 시장에 미친 역사적 영향을 되짚어보고, 2025년 9월 금리 인하의 독특한 배경과 정책 특징을 분석하며, 알트코인 시즌 지수, 비트코인 시총 비중 및 기관 자금 흐름 등을 종합하여 알트코인 랠리가 이미 카운트다운에 들어섰는지를 살펴본다. 마지막으로 4분기를 전망하며 '업토버'와 연준 완화 기대가 시장에 가져올 수 있는 흐름을 평가한다. 이러한 포괄적인 분석을 통해 독자들은 현재 암호화폐 시장의 위치와 향후 몇 개월간의 잠재적 기회 및 리스크를 보다 명확히 파악할 수 있을 것이다.

이, 연준 금리 사이클과 2024년 금리 인하 회고

지난 여러 차례의 연준 금리 사이클을 되돌아보면, 그들의 정책 전환점—'완화-긴축-재완화'—는 일반적으로 글로벌 자산 가격, 암호자산까지 포함하여 깊은 영향을 미친다. 역사적 데이터에 따르면 금융 환경이 크게 완화될 때 비트코인 가격은 일반적으로 눈에 띄게 상승하는 반면, 금융 조건이 급격히 위축될 때 암호화폐 시장은 쉽게 불황에 빠진다. 예를 들어 2016~2017년 연준은 느리게 금리를 인상했지만 전체 금리는 여전히 낮은 수준이었고, 이 기간 비트코인은 횡단 년도의 대규모 강세장을 경험했다. 반면 2018년 연준이 금리를 계속 인상하고 양적 긴축(QT)을 진행하면서 비트코인은 해당 해에 80% 이상 폭락했다. 마찬가지로 2020~2021년 글로벌 초저금리와 양적 완화는 암호화폐 시장의 번영을 촉발했으나, 2022년 연준이 급격한 금리 인상을 시작하자 암호자산은 겨울을 맞이했다. 2022~2023년 연준은 금리를 5.5%라는 고점까지 신속히 인상했고, 2024년 9월부터 금리 인하 채널에 진입하여 현재 4.25%까지 하락했다. 금리 사이클의 전환점은 종종 암호화폐 시장의 추세 변화와 맞물려 있다.

2024년은 암호화폐 시장이 약세장에서 강세장으로 전환하는 중요한 해로 간주되며, 그 중요한 배경 중 하나가 바로 연준의 통화정책 전환이다. 2022~2023년 누적 500bp 이상의 맹렬한 긴축을 마친 후, 연준은 2024년 후반부에 금리 인상을 중단하고 금리 인하 신호를 보내기 시작했다. 인플레이션이 고점에서 분기별로 하락해 3% 아래로 내려오고, 고용 증가율이 크게 둔화되어 마이너스까지 나타나자 연준의 긴축 사이클은 마침내 정점을 찍었다. 연준은 2024년 하반기에 세 차례 금리 인하를 단행했는데, 9월에는 50bp, 11월과 12월 각각 25bp씩 인하했다. 2024년 말 기준 연방기금금리 목표 범위는 최고치 5.25%~5.50%에서 4.25%~4.50%로 하락했으며, 이는 거의 2년간 지속된 세계 최고 속도의 금리 인상 사이클이 공식적으로 하향 전환된 것을 의미한다.

정책 전환점이 암호화폐 시장에 미친 영향은 즉각적이었다. 비트코인은 2024년 하반기 강력한 상승장을 시작했다. 9월 연준이 금리 인하를 시작한 것은 마치 도화선을 붙인 것과 같았고, 여기에 4월 비트코인 블록 보상 반감이 초래한 공급 충격까지 더해져 두 가지 호재가 겹치면서 투자심리는 신속히 긍정적으로 전환됐다. 비트코인 가격은 2024년 9월 중순 약 6만 달러 수준에서 급등하기 시작해 2025년 7월 중순에는 12만 달러를 돌파하는 신기록을 세웠다. 거시 유동성 전환점이 장기 시장 추세를 바꾸었고, 대규모 자금이 다시 암호화폐 분야로 유입되기 시작했다. 미국 최초 현물 비트코인 ETF 승인이 나왔고, 그레이스케일 등 기관 트러스트의 괴리율이 축소되었으며, 대형 기술 기업들이 줄줄이 체인 상 전략을 발표했다. 이러한 요소들이 2024년 말부터 2025년까지의 암호화폐 회복기를 마련했다.

출처:https://www.fedprimerate.com/fedfundsrate/

패턴적으로 보면 연준의 첫 금리 인하는 일반적으로 직전 금리 인상 사이클 말기에 성장 둔화와 실업률 바닥 이후 반등할 때 이루어진다. 이러한 '정책 전환점'은 시장에서 위험자산의 전환 신호로 자주 간주된다. 금리 인하의 영향은 거시적 맥락에 따라 다르다. 만약 금리 인하가 위기나 침체 기대(예: 2008년, 2020년)에서 비롯된 경우 초기 시장은 오히려 공포로 인해 하락할 수 있다. 하지만 '예방형' 또는 '중기 사이클 감축(mid-cycle cut)'이라면, 즉 경제가 아직 침체되지 않고 리스크 관리를 위한 소폭 완화라면 시장 신뢰에 대한 효과가 더욱 뚜렷하다. 이번 금리 인하 역시 파월 의장이 말한 '위험 관리형 금리 인하'로, 경제 기본 여건의 급격한 변화 때문이 아니라 고용과 인플레이션 리스크 간 균형을 고려한 결정이다. 이는 현재의 금리 인하 사이클이 점진적이고 온건할 가능성을 의미한다.

삼, 2025년 9월 금리 인하 배경과 특징 분석

2025년 9월 금리 인하는 '능동적 방어형' 위험 관리 차원의 금리 인하로서, 연준이 부드러운 착륙을 보장하면서 인플레이션을 억제하려는 섬세한 균형을 보여준다. 이번 금리 인하에는 과거와 다른 몇 가지 특징이 있다.

거시적 배경에서 보면 현재 미국 경제는 침체에 빠지지 않았으며, 금리 인하는 예방적 목적의 선택이지 비상 사태에 따른 수동적 선택이 아니다. FOMC 성명서는 최근 성장세가 다소 둔화되었고, 고용 증가세가 냉각되었으며 실업률은 다소 상승했지만 여전히 낮은 수준이라고 밝혔다. 인플레이션은 "약간 상승했으나 전반적으로 하락 추세"라고 평가했다. 이는 금리 인하의 이유가 고용 하락 리스크를 방지하고 부드러운 착륙을 실현하려는 것이지 통제 불능 리스크에 대응하기 위한 것이 아님을 보여준다.
정책 연속성 측면에서 보면 이번은 2025년 첫 금리 인하이며, 9개월 만에 정책을 재개한 것이다. 9월 회의의 점근도(point chart)에 따르면 올해 안에 추가로 2차례 25bp 금리 인하를 할 가능성이 있고, 내년과 그 다음 해 각각 한 차례씩 금리 인하를 하며 점진적인 하향 경로를 따를 것으로 보인다. 이는 연준이 여전히 경제 탄력성에 자신감을 가지고 있으며, 정책 공간을 확보해 과도한 완화로 인한 인플레이션 재발을 피하려는 의지를 반영한다.

출처:https://wallstreetcn.com/articles/3755793

금리 인하 발표회에서 전달된 언급들도 의미심장하다. 파월은 "이것이 연속적인 금리 인하의 시작이 아니"라고 의도적으로 강조했다. 즉 연준은 시장이 지속적인 완화를 과도하게 기대하지 않기를 원하며, 이로 인해 금융 조건이 과도하게 완화되는 것을 원치 않는다. 암호화폐 시장에 있어서 단기적으로 금리 하락은 위험자산의 매력을 높이는 데 도움이 된다. 그러나 장기적으로 보면 경제 기본 여건이 뚜렷하게 악화되지 않는다면 연준이 무한정 제로 수준까지 금리 인하를 계속할 가능성은 낮으며, 정책은 중립 수준 부근에서 안정될 가능성이 있다. 따라서 완화 기대는 시장 신뢰를 높이겠지만 단기 변동성과 불확실성은 여전히 존재한다.
연준은 금리 인하를 계속하면서도 아직 양적 긴축(QT) 프로세스를 완화하지 않았다. 연준의 대차대조표는 2022년 5월 약 9조 달러에서 현재 약 6.6조 달러로 축소되었다. 이는 유동성 환경의 개선이 점진적임을 의미하며, 장기 금리는 여전히 공급 압력에 의해 제약받고 있다.

암호화폐 업계 입장에서 이번 금리 인하는 명확한 유동성 호재 신호를 발신했지만, 투자자들은 10월과 12월 FOMC 동향과 경제지표 변화를 계속 주목하며 향후 완화의 확실성과 강도를 평가해야 한다.

사, 알트코인 시즌은 얼마나 남았는가: 데이터와 신호 종합

출처:https://coinmarketcap.com/charts/altcoin-season-index/

'알트코인 시즌 지수' 급등: 알트코인의 상대적 강도를 측정하는 중요한 지표 중 하나는 Altcoin Season Index다. 이 지표는 지난 90일 동안 상위 100개 코인 중 비트코인을 상회한 코인의 비율을 집계하며, 75%를 초과하면 알트코인 시즌 진입으로 간주한다. 9월 18일 데이터에 따르면 알트코인 시즌 지수는 71%까지 상승했다. 이는 현재 단 3%p만 더 오르면 알트코인 시즌 진입이 확인된다는 의미다. 올해 상반기 이 지표는 장기간 50% 이하를 유지하며 비트코인이 시장 전체를 크게 앞섰음을 보여주었다. 최근의 급격한 상승은 자금이 점차 비트코인에서 더 높은 위험을 수반하는 알트코인으로 이동하고 있음을 나타낸다. 역사적으로 비슷한 상황은 비트코인이 강세 상승 후 횡보하는 시기에 자주 발생하며, 알트코인에게는 성장 공간을 제공한다. 현재 비트코인은 11만 달러 부근에서 진동하고 있으며 많은 우량 알트코인의 시가총액은 여전히 사상 최고치보다 훨씬 낮아 자금이 자연스럽게 로테이션 기회를 포착하고 있다.
비트코인 지배력 약화: 위와 관련하여 비트코인 시가총액 비중이 고점에서 하락하기 시작했다. 올해 2분기 비트코인 지배율은 일시적으로 50%를 돌파하며 2년 만에 최고치를 기록했는데, 이는 투자자들이 비트코인에 집중적으로 베팅했음을 반영한다. 3분기에 진입한 후 비트코인 지배율은 약세 신호를 보였다. 9월 중순 비트코인 dominance는 정점 대비 약 3~5%p 하락했으며, 이는 알트코인 전체 시가총액 성장 속도가 비트코인을 따라잡고 이를 넘어섰음을 나타낸다. 전형적인 로테이션 모델은 다음과 같다: 비트코인 급등 → 정체기 → 자금 유입 메인 스트림 알트코인 → 중소형 알트코인 확산. 현재 우리는 이 모델의 중간 단계에 있다. 비트코인이 큰 폭의 조정을 겪지 않는 한 알트코인이 릴레이를 이어 받아 상승을 주도하며 비트코인 지배율을 추가로 낮출 가능성이 있다. 2021년 전면적인 알트코인 시즌 당시 비트코인 지배율은 60% 이상에서 40% 미만으로 급락했고, 다수의 알트코인이 수십 배에서 수백 배의 상승을 기록했다.
전통 기관의 알트코인 분야 강화: 개인 투자자들뿐만 아니라 많은 기관 자금도 우량 알트자산을 노리고 있다. 한편으로 디지털 자산 운용(DAT) 전략 기업들이 다변화된 디지털 자산을 지속적으로 증액하고 있다. 관련 데이터에 따르면 2025년 중순 기준 글로벌 상장사가 보유한 디지털 자산 총 가치는 1000억 달러를 초과했으며, 이 중 비트코인이 930억 달러 이상으로 주도권을 잡았다. 이더리움 중심의 자금도 빠르게 40억 달러 이상으로 증가했고, 점점 더 많은 기업들이 ETH를 준비자산으로 포함시키고 있다. 일부 기업은 고효율 퍼블릭체인 토큰(SOL, BNB 등)에 포트폴리오를 구성하기도 하고, 특정 퍼블릭체인과 심층 협력하며 SUI, XRP 등의 암호자산을 배치하기도 한다. 이러한 추세는 기관의 관점에서 우량 알트코인이 인정받고 있음을 보여준다. 대형 암호화폐 펀드 또한 알트코인 분야에 집중적으로 베팅하고 있다. 이는 기관들이 알트코인 시즌을 앞두고 미리 포지션을 잡고 있으며, 리더 및 고성장성 토큰에 집중해 알트코인 폭발에 대비하고 있다는 사실을 입증하며, 그들의 움직임은 참고 가치가 있다.

지난 암호화폐 사이클을 돌아보면 알트코인 시즌이 확정되면 자금 유입은 전방위적으로 이루어지며 다양한 섹터들이 차례로 강세를 보인다. 그러나 규칙도 있다. 일반적으로 기본적 지지력이 있는 새로운 스토리, 새로운 개념이 선두를 달린 후 기존 코인들의 보완 상승을 이끈다. 이번 잠재적 핫스팟은 전통적인 퍼블릭체인과 DeFi 외에도 RWA, AI, 크로스체인 프로토콜 등이 새로운 주요 테마가 될 가능성이 있다. 많은 애널리스트들은 현실 자산의 체인 연결(RWA)이 다음 사이클의 중량급 스토리가 될 것으로 예상하며, 이는 체인 상 유동성과 전통 금융의 융합을 의미하기 때문이다. 또 AI 기반의 탈중앙 애플리케이션은 컴퓨팅 토큰, 데이터 토큰에 대한 새로운 상상력을 유발할 가능성이 있다. 또한 크로스체인 인프라(LayerZero, Chainlink CCIP 등)도 가치를 드러내고 있어 기관의 인기를 끌 가능성이 있다.

오, '업토버'가 다가온다: 4분기 시장 전망

출처:https://www.coinglass.com/today

9월 금리 인하가 일단락되면서 시장의 관심은 다가오는 10월 FOMC 회의로 이동했다. CME FedWatch 도구에 따르면 투자자들은 10월 추가 금리 인하에 대한 베팅이 급속히 높아지고 있다. 경제지표가 예기치 못한 개선을 보이지 않는다면 10월 말 25bp 금리 인하는 높은 가능성이 있다. 골드만삭스는 연준이 9월, 10월, 12월 각각 금리 인하를 실시한 후 2026년에 두 차례 더 금리 인하를 해 최종 금리를 3.0%~3.25%로 낮출 것으로 예상했다. 이 경로는 점근도와 대체로 일치한다. 이에 따라 올해 4분기 연준은 총 75bp의 금리 인하를 단행해 시장에 추가 유동성을 공급할 가능성이 있다. 완화 기대가 누적되며 강세장의 토양은 점점 더 비옥해지고 있다.

거시 호재에 더해 2025년 4분기의 계절성 법칙도 기대할 만하다. 암호화폐 커뮤니티에는 '업토버(Uptober)'라는 말이 전해지는데, 2013년 이후 비트코인 10월 평균 월간 수익률은 무려 +22.9%에 달한다. 이는 연말까지 자금이 위험자산으로 회귀하거나 매도 압력이 줄어드는 계절적 자금 흐름 요인 외에도 Q3 정리 후 연말 시장에 대한 기대감 같은 투자자 심리 요인이 작용한다. 거시적 요인과 계절성이 공명할 때 시장은 종종 '자기 실현적 예언'을 연출하는 경향이 있다.

물론 잠재적 불확실성도 주목해야 한다. 한편으로 9월 회의에서 연준 관료들의 의견 차이는 미래 경로에 대해 여전히 논쟁이 있음을 보여준다. 만일 경제지표가 예기치 못하게 강해질 경우 금리 인하 속도를 늦추거나 일시 중단할 가능성도 배제할 수 없다. 다른 한편으로 올해 큰 폭의 상승을 마친 후 비트코인이 고점에서 단기적인 진동이나 조정을 겪을 가능성도 없지 않다. 이는 이익 실현 물량을 소화하고 에너지를 축적하기 위한 것이다.

종합 판단 결과 2025년 4분기는 2017년, 2020년과 같은 암호화폐 열광을 재현할 수 있는 여러 요소를 갖추고 있다. 거시 완화의 바람이 이미 도착했고, 기관 자금이 지속 유입되며, 시장 심리는 신중함에서 FOMO로 전환되고 있으며, RWA 토큰화, ETH 현물 ETF, 미국 상장사의 블록체인 진출 등 혁신 스토리가 끊이지 않고 있다. 외부에서 블랙스완 사건이 발생하지 않는다면 4분기 암호화폐 시장의 활약은 낙관적으로 기대할 수 있다. 특히 비트코인이 끊임없이 신고가를 경신하며 횡보할 때 우수한 실적의 알트코인으로 자금이 대거 이동하는 모습을 보게 될 가능성이 매우 높으며, 오랫동안 기다려온 '알트코인 시즌'이 도래할 수 있다.

육, 결론: 광열과 냉정 사이에서 기회를 잡다

현재 암호화폐 시장은 흥미진진한 전환점에 서 있다. 거시 금리 추세가 하향 전환되었고, 기관과 개인 투자자의 심리가 동시에 따뜻해졌으며, 비트코인은 신고가를 기록하며 다음 단계를 준비하고 있고, 알트코인들이 차례로 상승하고 있다. 2025년 4분기는 거대한 '알트코인 시즌'을 목격할 가능성이 매우 높다. 앞으로 몇 달에 대해 우리는 신중한 낙관론을 유지한다. 연준의 온건한 금리 인하는 시장에 지속적으로 영양을 공급할 것이며, '업토버' 계절 효과는 다시 한번 실현될 가능성이 높고, 알트코인들이 비트코인을 대거 상회하는 장면이 펼쳐질 수 있다. 흥미롭고 도전적인 암호화폐 Q4를 함께 지켜보자.

그러나 역사적 경험은 우리에게 반복적으로 경고한다. 시장이 전반적으로 흥분할수록 이성적인 검토가 필요하다. 알트코인 시즌은 매력적이지만 '几家欢喜几家愁(몇몇은 기뻐하고 몇몇은 슬퍼한다)'는 상황이기도 하다. 한편으로는 실제로 놀라운 부의 효과를 가져올 수 있다. 미리 우량 알트코인에 포지션을 잡은 투자자들은 수배에서 수십 배에 달하는 장부 이익을 얻을 수 있다. 다른 한편으로 알트코인 시즌은 투기 버블로 가득 차 있으며, 질이 평범하거나 어이없는 코인들이 광적으로 조작되다가 결국 마지막을 받는 사람이 있게 마련이다.

매번의 알트코인 시즌은 기회와 함정이 공존하는 모험이다. 현재 암호자산 자금을 운용하는 기관들과 수천만 달러 규모의 웨일 계좌들이 최근 알트코인에 대규모로 포지션을 늘리고 있다. 이러한 '스마트 머니'의 행보는 그들도 이번 시장에 대해 낙관하고 있음을 보여준다. 그러나 무엇보다도 투자는 궁극적으로 개인의 수행이다. 독립적인 사고를 유지하고 인간 본성의 탐욕과 공포를 극복하며 이성과 광기 사이에서 적절한 균형을 잡는 것—이 모든 것이 강세장의 열광을 마치고 무사히 빠져나오고자 하는 모든 투자자가 반드시 익혀야 할 능력이다.

기관 소개

Hotcoin Research는 Hotcoin 거래소의 핵심 투자 연구 기관으로, 전문 분석을 고객의 실전 무기로 전환하는 데 주력하고 있습니다. 우리는 <《주간 인사이트》>와 <《심층 리포트》>를 통해 시장 흐름을 분석하며, 독점 코너 <《핫코인 엄선》>(AI+전문가 이중 선별)을 통해 잠재력 있는 자산을 선정해 시행착오 비용을 줄입니다. 매주 연구원들은 라이브 방송을 통해 여러분과 직접 소통하며 핫이슈를 해설하고 트렌드를 예측합니다. 저희는 따뜻한 동행과 전문적인 안내가 더 많은 투자자들이 사이클을 넘어 Web3의 가치 기회를 잡도록 도울 수 있다고 믿습니다.