안정화폐 외에 RWA 자산 가치를 30조 달러까지 끌어올릴 수 있는 요인은 무엇일까?

2025.09.15

안정화폐 외에 RWA 자산 가치를 30조 달러까지 끌어올릴 수 있는 요인은 무엇일까?

토큰화는 개념 검증 시범 사업에서부터 수십억 달러의 자금이 대륙을 가로질러 다양한 현실 세계 자산으로 유입되는 글로벌 인프라로 발전했다.

2025.09.15 - 11:38:55

RWA

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

토큰화는 개념 검증 시범 사업에서부터 수십억 달러의 자금이 대륙을 가로질러 다양한 현실 세계 자산으로 유입되는 글로벌 인프라로 발전했다.

글: 블록체인 나이트

2025년, 현실 세계 자산(RWA)의 토큰화 시장 규모는 이미 3000억 달러에 육박하고 있으며, 일부 전망은 2034년까지 이 시장이 30조 달러에 이를 수 있다고 지적한다.

이러한 성장세는 주로 스테이블코인이 이끌고 있으며, 이더리움 체인 상의 스테이블코인 공급량만 해도 이번 주 1650억 달러라는 사상 최대치를 기록했다.

그러나 높은 수수료와 높은 마찰 계수, 어색한 사용자 경험(UX)이라는 현실 속에서 블록체인 인프라가 과연 이러한 거대한 수요를 감당할 수 있을까?

RWA 토큰화 분야에서 많은 진전이 있었음에도 불구하고 암호화 혁신가들은 여전히 진정한 원활함(seamless)이란 움직이는 목표물임을 잘 알고 있다.

"아직 진화 중입니다." 폴리곤 랩스(Polygon Labs)의 글로벌 결제 사업 책임자 아이슈와리 구프타(Aishwary Gupta)는 솔직하게 말한다.

아메리칸 익스프레스의 Web2 결제 및 자금 관리 분야에서 근무하며 '국경 간 자금 이동'을 담당했던 경력을 가진 아이슈와리는 문제의 핵심이 기술 자체가 아니라, 오히려 기술 기반은 매우 빠르게 진화하고 있다고 본다.

그녀는 예전의 확장성 문제들이 빠르게 사라지고 있지만, 그 자리를 규제 장벽과 유동성 병목 현상 같은 새로운 장애물이 빠르게 대체하고 있다고 강조한다.

4년간의 거대한 변화: 곤경에서曙光로

아이슈와리는 2021년 "폴리곤 DeFi 사업의 첫 정규직 직원"으로 입사했다. 현재와 과거의 토큰화 결제 환경을 비교하면 하늘과 땅 차이라고 말한다. 그녀의 회상에 따르면, 4년 전에는 수수료가 더 높았고 사용자 입장에서도 훨씬 열악한 경험을 제공했다.

"4년 전만 해도 사용자는 체인 진입 비용으로 5% 또는 심지어 10%를 지불해야 했습니다. 다섯 개의 진입 플랫폼을 시도해봐야 겨우 하나 정도 성공했죠. 그런 상태에서 오늘날까지 와보면 거래와 자금 입금 작업이 훨씬 쉬워졌습니다. 아직 완전히 진화하지는 않았지만, 4년이라는 시간의 관점에서 보면 절차가 훨씬 매끄럽게 변했습니다."

그녀는 핵심 문제가 시장 형태와 지역 규제가 조각조각 모여 형성된 수수료 구조에 있다고 지적한다. "특정 시장에서는 단지 한두 개의 기관만이 허가를 받거나 유동성 샌드박스 내에 있습니다. 실제로 입출금 운영을 할 수 있는 참여자가 극소수이기 때문에 다양한 아비터리지(arbitrage) 행위가 발생합니다... 체인 상에서 10억 달러를 송금하더라도 비용은 불과 1센트지만, 진짜 병목은 규제 아비터리지에 있습니다."

규제 명확화: 누구는 토큰화 경쟁에서 앞서가고 있는가?

스테이블코인 발행사들과 RWA 공급자들이 규제 아비터리지를 활용하고 있다면, 그들은 어디로 향하고 있는가? 어떤 지역들이 수조 달러 규모의 폭발적 성장을 위한 기반을 마련하며 기술을 진정으로 수용하고 전력 질주하고 있는가?

아이슈와리는 미국, 싱가포르, 유럽, 중동 등 네 가지 핵심 지역을 언급했다. "이곳들이 우리가 높은 수용성을 보고 있는 주요 시장입니다."

그녀는 미국이 장기간의 후발 주자에서 선두로 전환하고 있다고 말하며, 이는 규제 투명성이 향상되었기 때문이라고 설명한다.

비트맥스(BitMEX)의 CEO 스테판 루츠(Stephan Lutz)가 몇 주 전 말했듯이, 트럼프 행정부는 을 통해 일夜间 상황을 반전시켰으며, 이 법안은 스테이블코인 발행을 위한 명확한 기준을 제시하여 미국 내 발행사들에게 오랫동안 기다려온 규제 확실성을 제공했다.

싱가포르는 안정코인을 포함한 RWA 토큰화의 또 다른 선구자이다.

싱가포르의 <지불서비스법>과 <금융서비스 및 시장법>은 싱가포르 금융청(MAS)의 엄격한 감독 아래 디지털 토큰 서비스 제공자를 위한 명확한 라이선스 제도를 마련하였으며, 국제적인 관련 금융 기준에도 부합한다.

Nium, Zodia Custody, Crypto.com 등의 대형 기업들이 혁신적인 결제 채널과 규제 프레임워크를 이유로 싱가포르를 선택했다.

아이슈와리는 "달러 결제 분야 외에도 싱가포르 달러(SGD)의 거래량이 두 번째로 많다"고 밝혔다.

유럽은 아이슈와리에게 "안정적이지만 느린" 전형으로 여겨진다. MiCA 규제(암호자산시장규제)는 여전히 조정이 필요하지만, 그녀는 이것이 스테이블코인 발행사들을 위해 "많은 검증 작업을 수행했다"고 생각한다. Bitstamp와 Fireblocks 같은 기존 기업들이 이미 MiCA 체계 하에서 규제된 디지털 자산 결제 서비스를 제공하고 있다.

중동 또한 뒤처지지 않고 있다. 아부다비의 경우, 규제 당국이 은행의 스테이블코인 발행 요건을 명확히 하고, 준비금 관리 및 규정 준수에 대한 명확한 가이드라인을 마련했다.

閒置 자본은 항상 수익을 추구한다

아이슈와리가 을 언급했기 때문에, 우리는 안정코인 발행사가 보유자에게 이자나 수익을 지급하는 것을 금지하는 조항에 대한 그녀의 견해를 물었다.

그녀는 "문제는 은행에 있는閒置 자본이라도 적어도 어느 정도의 이자를 받는다는 것입니다(높지는 않지만 수익은 존재함). 만약 체인 상의 달러가 오프체인보다 더 높은 수익을 제공한다면, 사용자들은 자연스럽게 자금을 체인 상에 머무르게 하려 할 것이며, 이는 실질적으로 전체 은행 자금 흐름을 위협하게 됩니다"라고 말했다.

사실 전통 금융기관과 암호화 네이티브 자산운용사들은 점점 더 토큰화된 미국 국채, 프라이빗 크레딧, 규제를 받는 머니마켓펀드(MMF) 같은 체인 상 제품의 수익을 추구하고 있다.

2025년 중반 기준, 토큰화된 국채의 운용자산규모(AUM)는 74억 달러를 돌파했으며, 골드만삭스, 뉴욕멜론은행, Securitize 등의 주요 기관들이 더 높은 수익률, 즉시 정산, 유연한 담보 이용 등의 이점을 얻기 위해 이러한 제품에 적극적으로 자금을 배분하고 있으며, 그 성과는 종종 기존 오프체인 은행 도구를 능가한다.

스테이블코인을 넘어서는 RWA 트렌드

우리는 이야기를 스테이블코인에서 RWA 토큰화의 다른 트렌드로 옮겼다. 토큰화 주식이 Kraken, Coinbase 같은 중심화 거래소뿐 아니라 Synthetix, Mirror Protocol 같은 DeFi 플랫폼에서도 뜨거운 화제가 되고 있지만, 아이슈와리는 냉정한 분석을 유지한다.

"모두가 토큰화 주식에 열광하며 이것이 최고의 방향이라고 생각하지만, 폴리곤은 1년 반 전에 이미 토큰화 주식을 시도했고, 그것은 작동하지 않았습니다. 수요가 충분하지 않았죠."

왜 관심이 없었을까? 그녀는 이렇게 설명한다. "특정 지역 출신이 아니고 애플 주식 접근이 불가능한 사람이 아니라면, 인도, 두바이를 포함한 전 세계 어느 지역의 사용자라도 이미 은행 계좌를 통해 애플 주식을 보유하고 있습니다. 토큰화는 실질적으로 접근이 제한된 사람들에게 닿지 못했습니다."

또한 유동성은 여전히 해결되지 않은 문제다. "현재 체인 상 유동성 문제는 매우 두드러지며, 유동성 부족으로 인해 사용자들은 종종 낮은 품질의 호가나 환율을 받습니다." 이는 많은 사람들이 예상한 돌파구가 아니다.