파월 연설 전문: 고용 리스크 강조, 9월 금리 인하 가능성 높음
글: 리단, 월스트리트차이나
제롬 파월 연준 의장은 잭슨홀 중앙은행 회의에서 중요한 연설을 통해 현재 상황이 고용에 대한 하방 리스크가 커지고 있음을 시사한다고 언급했다. 이러한 리스크 균형의 변화는 금리 인하가 필요할 수 있음을 의미한다고 했다.
파월 의장은 연설 초반부터 "올해 들어 연준이 직면한 고용과 인플레이션이라는 이중 목표의 '리스크 균형'이 변화하고 있는 것처럼 보인다"고 지적하며, 현재 경제 상황이 통화정책에 미치는 영향에 대해 다음과 같이 설명했다.
"실업률과 기타 노동시장 지표들이 안정된 상태여서 정책 기조 조정을 신중히 고려할 여지가 있다. 그러나 정책이 억제적인 구간에 머물러 있기 때문에 기본 전망과 변화하는 리스크 균형은 우리가 정책 기조를 조정해야 할 필요성을 시사할 수 있다."
노동시장에 대해 파월 의장은 다음과 같이 말했다.
"전반적으로 노동시장은 균형 상태에 있지만, 이는 노동 수요와 공급이 모두 크게 둔화되면서 만들어진 일종의 '특이한 균형'이다. 이러한 비정상적인 상황은 고용의 하방 리스크가 증가하고 있음을 암시한다."
關稅가 인플레이션에 미치는 영향에 대해서는, 关稅로 인해 물가 수준이 '일회성'으로 상승한다는 것이 '합리적인 기본 가정'이라고 말했으며, 이러한 영향이 경제 전반에 완전히 반영되기까지는 시간이 걸릴 것이라고 밝혔다.
다양한 요인들을 종합적으로 고려할 때, 파월 의장은 다음과 같이 평가했다.
"단기적으로 인플레이션 리스크는 상방으로, 고용 리스크는 하방으로 기울어져 있으며, 이는 도전적인 국면이다."
통화정책 프레임워크 조정과 관련해 파월 의장은 새로운 정책 프레임워크에서 두 가지 표현을 삭제했다고 밝혔다. 하나는 연준이 인플레이션을 장기간 평균 2% 수준에 도달하도록 추구한다는 내용이며, 다른 하나는 '완전고용 수준에서의 편차'를 의사결정 기준으로 삼는다는 표현이다.
"뉴 연준 통신사": 파월, 최소 9월 금리 인하 가능성 열어두며 关稅 영향에 대한 가정에 더 큰 확신 표명
일부 분석은 파월 의장이 실업률 등 노동시장 지표들의 안정을 언급하며 통화정책 기조 조정을 신중히 고려할 수 있다고 한 점이 다음 회의인 9월 회의에서 금리 인하 가능성을 조심스럽게 열어놓았다고 해석했다.
'뉴 연준 통신사'라 불리는 닉 티미라오스(Nick Timiraos)는 파월 의장의 연설이 고용시장에 대한 우려를 강조함으로써 금리 인하의 길을 닦았다고 분석하며, 글의 서두에서 다음과 같이 지적했다.
"파월 의장은 고용시장의 추가적인 둔화 전망이 关稅로 인한 비용 상승이 인플레이션을 더욱 악화시킬 것이라는 우려를 완화시킬 수 있으며, 이로 인해 차기 회의에서 최소한 금리 인하 가능성이 열릴 수 있다고 말했다."
티미라오스는 이번 연설이 파월 의장이 '关稅로 인한 상품 가격 상승 효과가 비교적 단기적일 것이다'는 기본 가정에 대해 처음으로 자신감을 드러낸 것이라고 평가했다.
그는 파월 의장이 关稅의 영향이 이제 명확하게 확인되었으며, 앞으로 몇 개월 동안 계속 누적될 것으로 예상된다고 말했다고 지적하면서, 연준이 직면한 문제는 이러한 가격 상승이 '지속적인 인플레이션 문제의 위험을 크게 증가시키는지 여부'라고 설명했다.
파월 의장은 또한 关稅가 일회적으로 가격을 밀어올리는 것이 합리적인 기본 가정일 수 있다고 보며, 이것이 곧바로 즉각적으로 나타난다는 의미는 아니라고 언급했다. 티미라오스는 만약 노동시장의 긴장도가 关稅 부담으로 구매력 손실을 입은 소비자들이 임금 협상을 더 강력하게 요구할 정도로 충분하지 않다면, 이러한 가정이 더 현실화될 가능성이 크다고 말했다.
다음은 파월 연설 전문 번역이다:
통화정책과 연준 프레임워크 검토
연방준비제도이사회 의장 제롬 H. 파월
캔자스시티 연방준비은행이 와이오밍주 잭슨홀에서 개최한 경제 세미나 '변화하는 노동시장: 인구구조, 생산성 및 거시경제정책'에서 발표함.
올해 미국 경제는 경제정책의 격렬한 변화 속에서도 회복력을 보여왔다. 연준의 이중 목표 관점에서 보면, 노동시장은 여전히 완전고용 수준에 근접해 있으며, 인플레이션은 여전히 다소 높지만 팬데믹 이후 고점 대비 크게 낮아졌다. 동시에, 리스크 균형이 변화하고 있는 것처럼 보인다.
오늘 연설에서는 먼저 현재의 경제 상황과 통화정책의 단기 전망에 대해 이야기한 후, 오늘 발표된 '장기목표 및 통화정책 전략 성명서 수정안'에 반영된 바와 같이, 우리가 실시한 두 번째 통화정책 프레임워크 공개 검토 결과에 대해 논의하겠다.
현재 경제 상황과 단기 전망
작년 제가 여기서 연설했을 당시, 경제는 전환점에 있었다. 우리의 정책금리는 이미 1년 이상 5.25~5.5% 구간에 머물러 있었다. 이러한 억제적인 정책 기조는 인플레이션을 억제하고 총수요와 총공급 사이의 지속 가능한 균형을 이루도록 도왔다. 인플레이션은 우리의 목표에 크게 접근했으며, 노동시장도 과열 상태에서 어느 정도 냉각되었다. 인플레이션 상방 리스크는 감소했지만, 실업률은 거의 1%p 상승했는데, 이는 역사적으로 경기 침체 없이 발생하기 어려운 수준이다. 이후 세 차례의 FOMC 회의에서 우리는 정책 기조를 재조정하여 지난 1년간 노동시장이 최대 고용 수준 근처를 유지할 수 있는 기반을 마련했다.
올해 들어 경제는 새로운 도전에 직면했다. 주요 무역 상대국들 간의 关稅가 크게 증가하며 세계 무역 체계를 재편했다. 더욱 엄격한 이민 정책으로 인해 노동력 성장이 급격히 둔화되었다. 장기적으로 볼 때, 세제, 지출 및 규제 정책의 변화도 경제 성장과 생산성에 중대한 영향을 미칠 수 있다. 현재로서는 이러한 정책들이 어디에 안착할지, 그리고 경제에 미치는 지속적인 영향이 무엇인지 판단하기 어렵다.
무역과 이민 정책의 변화는 수요와 공급 모두에 영향을 미친다. 이러한 환경 속에서 순환적 변화와 추세적 또는 구조적 변화를 구분하는 것은 어렵다. 이러한 구분은 매우 중요하다. 왜냐하면 통화정책은 순환적 변동을 안정화할 수는 있지만, 구조적 변화에는 한계가 있기 때문이다.
노동시장이 바로 그 사례다. 최근 발표된 7월 고용보고서에 따르면, 지난 3개월간 고용 증가는 월평균 3.5만 개로, 2024년 월평균 16.8만 개보다 현저히 낮아졌다. 이 같은 둔화폭은 한 달 전 평가보다 훨씬 크며, 이는 5월과 6월 데이터가 크게 하향 조정되었기 때문이다. 그러나 고용 증가의 둔화가 노동시장에 많은 여유가 생겼다는 결과로 이어지지는 않은 것으로 보인다—우리가 피하고자 하는 상황이다. 7월 실업률은 소폭 상승했지만 여전히 역사적 저점인 4.2%를 기록했으며, 지난 1년간 전반적으로 안정된 상태를 유지했다. 기타 노동시장 지표들도 크게 변하지 않았거나 소폭 하락했으며, 이는 이직률, 해고, 일자리 공석 대비 실업자 비율, 명목 임금 성장률 등을 포함한다. 노동 공급도 동시에 둔화되어 실업률을 유지하기 위해 필요한 '손익분기점' 신규 고용 수요를 크게 낮췄다. 실제로 올해 이민 감소로 인해 노동력 성장이 눈에 띄게 둔화되었으며, 최근 몇 개월간 노동참여율도 하락했다.
전반적으로 노동시장은 균형 상태에 있지만, 이는 노동 수요와 공급이 모두 크게 둔화되면서 만들어진 '특이한 균형'이다. 이러한 비정상적인 상황은 고용의 하방 리스크가 증가하고 있음을 시사한다. 만약 이러한 리스크가 현실화된다면, 곧바로 해고 급증과 실업률 급등으로 나타날 수 있다.
한편, 올 상반기 GDP 성장률은 1.2%로 뚜렷하게 둔화되었으며, 이는 2024년 2.5% 성장률의 절반 수준이다. 이러한 성장 둔화는 주로 소비 지출의 둔화를 반영한다. 노동시장과 마찬가지로, GDP 성장률의 둔화도 공급 또는 잠재 생산력의 둔화에서 부분적으로 기인한다.
인플레이션 측면에서, 높아진 关稅는 일부 상품 가격을 밀어올리기 시작했다. 최신 데이터에 따르면, 7월까지 12개월간 PCE 물가 상승률은 2.6%를 기록했다. 변동성이 큰 식품과 에너지를 제외한 근원 PCE는 2.9% 상승하여 전년 동기 대비 높은 수준이다. 근원 항목 중 상품 가격은 12개월간 1.1% 상승했는데, 이는 2024년 전체 기간의 온건한 하락과 뚜렷한 대조를 이룬다. 반면, 주거 서비스 인플레이션은 여전히 하락세를 보이고 있으며, 비주거 서비스 인플레이션은 2% 인플레이션과 일치하는 전통적 수준보다 다소 높은 상태를 유지하고 있다.
关稅가 소비자 가격에 미치는 영향은 현재 명확하게 확인되고 있다. 우리는 이러한 영향이 향후 몇 개월간 계속 누적될 것으로 예상하지만, 그 시기와 정도에 대한 불확실성은 매우 높다. 통화정책이 관심을 갖는 핵심 질문은 이러한 가격 상승이 지속적인 인플레이션 문제의 위험을 크게 증가시키는지 여부다. 합리적인 기본 가정은 이러한 영향 대부분이 일회적인 수준 상승이라는 것이다. 물론, '일회성'이 '즉각적'을 의미하지는 않는다. 关稅 조정은 공급망과 유통망에 완전히 전달되기까지 시간이 필요하다. 게다가 关稅 수준 자체도 계속 조정되고 있어 가격 조정 기간을 더 길어지게 할 수 있다.
关稅로 인한 가격 압박이 더 오랫동안 지속되는 인플레이션 역학을 유발할 가능성도 있으며, 이는 평가하고 관리해야 할 리스크다. 하나의 가능성은 실제 소득이 압박을 받은 노동자들이 더 높은 임금을 요구하고 이를 획득함으로써 악순환적인 임금-가격 상승을 유발하는 것이다. 그러나 노동시장이 매우 긴장된 상태가 아니며 하방 리스크가 더 크기 때문에 이러한 결과는 가능성 낮아 보인다.
또 다른 가능성은 인플레이션 기대치가 상승하여 실제 인플레이션을 유도하는 것이다. 4년 넘게 인플레이션이 우리의 목표를 상회해 왔기 때문에 가계와 기업은 특히 민감하다. 그러나 시장 기반 및 설문 기반 장기 인플레이션 기대치는 여전히 명확하게 안정되어 있으며, 우리의 장기 2% 인플레이션 목표와 일치한다.
물론 우리는 인플레이션 기대치의 안정에 경계를 늦춰서는 안 된다. 어떤 일이 벌어지든, 우리는 일회적인 가격 수준 상승이 지속적인 인플레이션 문제로 이어지는 것을 결코 허용하지 않을 것이다.
요약하자면, 통화정책에 어떤 시사점을 줄까? 단기적으로 인플레이션 리스크는 상방으로, 고용 리스크는 하방으로 기울어져 있으며, 이는 도전적인 국면이다. 우리의 목표가 어느 정도 충돌할 때, 프레임워크는 우리가 이중 목표를 균형 있게 처리하도록 요구한다. 지금까지 정책금리는 작년 대비 중립 수준에서 100bp 가까이 다가섰으며, 실업률과 기타 노동시장 지표들의 안정은 우리가 정책 기조 조정을 신중히 고려할 수 있게 한다. 그러나 정책이 억제적인 구간에 있기 때문에 기본 전망과 변화하는 리스크 균형은 우리가 정책 기조를 조정해야 할 필요성을 시사할 수 있다.
통화정책은 미리 정해진 궤도를 따르지 않는다. FOMC 위원들은 데이터와 그것이 경제 전망 및 리스크 균형에 미치는 의미를 바탕으로 스스로 결정을 내릴 것이다. 우리는 이 원칙에서 절대 벗어나지 않을 것이다.
통화정책 프레임워크의 진화
두 번째 주제로 넘어가서, 우리의 통화정책 프레임워크는 의회로부터 부여받은 변하지 않는 사명—미국 국민을 위한 최대 고용과 물가 안정을 촉진하는 것—에 뿌리를 두고 있다. 우리는 법적 사명을 굳건히 수행할 것이며, 프레임워크의 수정은 다양한 경제 조건에서 이 과업을 수행하는 데 도움이 될 것이다. 수정된 '장기목표 및 통화정책 전략 성명서', 즉 우리의 '합의 성명서'는 이중 목표를 어떻게 달성하는지를 설명하며, 투명성과 책임성 강화, 정책 효과성 제고에 매우 중요하다.
이번 검토의 변화는 경제에 대한 이해가 깊어짐에 따라 자연스럽게 이어진 연장선상에 있다. 우리는 초기 합의 성명서(2012년, 버냉키 의장 주도)를 지속적으로 발전시켜 왔다. 오늘 발표된 수정 성명서는 5년마다 실시하는 두 번째 공개 프레임워크 검토의 결과물이다. 이번 검토는 지역 연은이 주최한 Fed Listens 활동, 주요 학술 세미나, 그리고 FOMC 회의에서 정책입안자들과 직원들 간의 논의 및 분석을 포함한다.
이번 검토의 중요한 목표 중 하나는 프레임워크가 다양한 경제 조건에 적합하도록 보장하는 것이다. 동시에 프레임워크는 경제 구조와 우리의 인식 변화에 따라 조정되어야 한다. 대공황, 역사적 고인플레이션, 온건한 장기 호황 등 각기 다른 시기에 직면한 도전은 모두 달랐다.
이전 검토 당시 우리는 일종의 '새로운 정상상태(new normal)'에 있었다—정책금리가 효율적 하한(ELB)에 근접해 있었고, 경제 성장률과 인플레이션은 낮았으며, 필립스곡선은 극도로 평탄해서 인플레이션이 경제 여유에 거의 반응하지 않았다. 예를 들어, 글로벌 금융위기가 2008년 말에 발생한 후 정책금리는 ELB 수준에서 무려 7년간 머물렀다. 많은 사람이 당시 느린 회복과 고통스러운 과정을 기억할 것이다. 당시에는 경기침체가 약간이라도 발생하면 정책금리가 금방 ELB에 도달해 장기간 머물 가능성이 컸다. 경제가 약세일 때 인플레이션과 기대 인플레이션이 하락하고, 명목금리는 제로 근처에서 고정되므로 실질금리는 오히려 상승해 고용 압박을 가중시키며 인플레이션과 기대 인플레이션을 추가로 억제하는 악순환이 발생했다.
ELB로의 하락과 2020년 프레임워크 변화를 초래한 경제 문제는 글로벌적이며 서서히 변화하는 요인에서 비롯된 것으로, 수년간 지속될 가능성이 있다고 여겨졌었다—팬데믹의 영향이 없다면 실제로 그렇게 되었을지도 모른다. 2020년 합의 성명서는 ELB 관련 리스크를 강조했으며, 이는 20년간 발전된 내용이다. 우리는 장기 인플레이션 기대치가 안정되는 것이 물가 안정과 최대 고용 목표 달성에 중요하다는 점을 강조했다. ELB 리스크 대응 전략에 관한 광범위한 문헌을 참고하여, 우리는 유연한 평균 인플레이션 목표 체제, 즉 '보상(compensation)' 전략을 채택해 ELB 제약 하에서도 인플레이션 기대치가 안정되도록 했다. 구체적으로, 인플레이션이 연속적으로 2% 아래에 머물렀다면 적절한 통화정책이 일정 기간 동안 인플레이션을 2%를 약간 초과하도록 유도할 수 있다는 점을 명시했다.
그러나 실제로는 낮은 인플레이션과 ELB가 아니라, 팬데믹 이후 세계는 40년 만에 가장 높은 인플레이션을 경험했다. 대부분의 중앙은행과 민간 분석가들이 예상했듯이, 2021년 말까지 우리는 긴축 정책을 크게 시행하지 않아도 인플레이션이 빠르게 하락할 것으로 생각했다. 그러나 상황이 명확히 다르게 전개되자 우리는 신속하게 움직였으며, 16개월 동안 금리를 5.25%p 인상했다. 이러한 조치와 팬데믹으로 인한 공급망 교란의 해소로 인해 인플레이션은 목표에 대부분 근접했으며, 과거처럼 실업률의 급격한 상승 없이 이루어졌다.
수정된 합의 성명서의 주요 내용
이번 검토는 지난 5년간 경제 조건의 변화를 살펴보았다. 이 기간 우리는 중대한 충격 하에서 인플레이션 상황이 매우 빠르게 변화하고, 금리 수준이 글로벌 금융위기 이후 팬데믹 이전보다 훨씬 높아졌음을 목격했다. 현재 인플레이션 목표는 기준을 상회하고 있으며, 정책금리는 억제적인 상태—내가 보기엔 적절한 수준이다. 우리는 장기 금리 수준이 어디에 안착할지 확신할 수 없으며, 중립 금리 수준의 일부는 생산성, 인구 구조, 재정 정책, 저축 및 투자 균형에 영향을 미치는 기타 요인을 반영해 2010년대보다 높을 수 있다. 검토 과정에서 우리는 2020년 성명서가 ELB에 초점을 맞춘 것이 고인플레이션 대응 시 소통을 어렵게 만들 수 있다는 점도 논의했다. 우리는 너무 구체적인 경제 조건에 초점을 맞추는 것이 혼란을 초래할 수 있다고 판단했기 때문에 성명서를 몇 가지 중요한 방식으로 수정했다.
첫째, 우리는 ELB를 경제환경의 특징으로 정의하는 내용을 삭제했다. 대신 우리는 "통화정책 전략은 광범위한 경제 조건 하에서의 충분한 고용과 물가 안정을 촉진하는 것을 목표로 한다"고 강조한다. ELB 근처에서의 정책 운용 난이도는 여전히 주목할 가치가 있지만, 핵심이 아니다. 수정된 성명서는 위원회가 충분한 고용과 물가 안정 목표를 달성하기 위해 모든 도구를 활용할 준비가 되어 있으며, 특히 연방기금금리가 ELB에 묶일 경우에도 그러하다는 점을 다시 한번 강조한다.
둘째, 우리는 유연한 인플레이션 목표 프레임워크로 돌아가며 '보상' 전략을 폐지한다. 의도적이고 적절한 수준의 인플레이션 초과가 전략으로서 더 이상 적합하지 않다는 것이 입증되었다. 내가 2021년에 공개적으로 인정했듯이, 2020년 합의 성명서 수정을 발표한 지 몇 달 후, 의도적이지도 않고 적절하지도 않은 인플레이션이 발생했다.
안정된 인플레이션 기대치는 우리가 실업률을 높이지 않고도 인플레이션을 성공적으로 억제할 수 있도록 했다. 인플레이션 기대치가 안정되면 불리한 충격 하에서도 인플레이션이 목표로 돌아가도록 촉진할 수 있으며, 경제 약세 시 deflation 리스크를 낮출 수 있다. 더 나아가, 인플레이션 기대치의 안정은 경제 침체 시 최대 고용을 지원하면서도 물가 안정을 위협하지 않도록 한다. 우리는 수정 성명서에서 장기 인플레이션 기대치를 안정시키기 위해 강력한 조치를 취할 것을 약속한다고 강조하며, 이는 이중 목표 모두에 이롭고, "물가 안정은 건강하고 안정적인 경제와 모든 미국인의 복지에 매우 중요하다"고 지적한다. 이 견해는 Fed Listens 활동의 피드백에서 특히 두드러졌다. 지난 5년간의 경험은 특히 기초 생활비 상승에 가장 취약한 계층에게 인플레이션의 고충이 특히 크다는 것을 상기시킨다.
셋째, 2020년 성명서는 우리가 완전고용의 '부족(shortage)'을 완화할 것이라고 제안했으며, '편차(deviation)'라는 표현을 사용하지 않았다. '부족'이라는 용어는 자연 실업률과 '완전고용'의 실시간 평가에 대한 높은 불확실성을 반영한 것이다. 글로벌 금융위기 이후 시기에는 실제 고용이 주류 추정치의 지속 가능한 수준을 오랫동안 초과했지만, 인플레이션은 지속적으로 2% 아래에 머물렀다. 인플레이션 압력이 없는 상황에서 자연 실업률에 대한 불확실한 실시간 추정만으로 정책을 긴축할 필요는 없었다.
우리는 여전히 이 견해를 유지하지만, '부족'이라는 표현이 항상 올바르게 해석되지는 않았으며, 소통에 장애를 초래했다. 특히 '부족'은 선제적 조치를 영원히 하지 않겠다는 약속이 아니며, 노동시장 긴장을 무시하는 것도 아니다. 따라서 우리는 '부족'이라는 표현을 삭제하고, 보다 정확하게 "(FOMC) 위원회는 고용이 실시간 추정치의 완전고용 수준을 초과할 때도 있지만, 반드시 물가 안정 리스크를 초래하지는 않는다는 데 동의한다"고 표현한다. 물론 노동시장이 과도하게 긴장되거나 기타 요인이 물가 안정에 영향을 미친다면 선제적 조치가 필요할 수 있다.
수정 성명서는 또한 완전고용을 '물가 안정 하에서 지속 가능한 최고 고용 수준'이라고 명시한다. 강력한 노동시장이 광범위한 고용 기회와 국민 전체의 복지를 가져온다는 점을 강조하며, 이 원칙은 Fed Listens 활동의 피드백에서 충분히 입증되었으며, 강력한 고용시장이 미국 가정, 고용주 및 지역사회에 제공하는 가치를 보여준다.
넷째, '부족' 삭제와 일관되게, 고용과 인플레이션 목표가 양립할 수 없을 때의 대응 방식을 명확히 했다. 이러한 상황에서 우리는 두 목표를 균형 있게 추진할 것이다. 수정 성명서는 2012년 초기 표현로 더 많이 회귀하여, 우리는 목표 편차의 정도와 이들이 이중 목표와 일치하는 수준으로 돌아오는 데 소요될 수 있는 서로 다른 시간 범위를 고려할 것이라고 명시한다. 이러한 원칙은 현재의 정책 결정을 이끌고 있으며, 2022~2024년 인플레이션 목표 편차 대응을 이끌기도 했다.
위의 변경 사항 외에도, 이전 성명서와의 높은 연속성이 유지된다. 문서는 여전히 의회로부터 부여받은 사명을 어떻게 해석하는지를 설명하며, 최대 고용과 물가 안정을 달성하기에 가장 적합한 정책 프레임워크를 설명한다. 우리는 여전히 통화정책이 선제적이어야 하며, 그 영향의 지연성을 고려해야 한다고 주장한다. 따라서 우리의 정책 조치는 경제 전망과 전망에 대한 리스크 균형 판단에 따라 결정된다. 우리는 여전히 구체적인 고용 목표를 설정하는 것이 바람직하지 않다고 본다. 왜냐하면 최대 고용 수준은 직접 측정할 수 없으며, 통화정책과 무관한 요인들로 인해 변화하기 때문이다.
또한 우리는 장기 인플레이션률 2%가 이중 목표를 가장 잘 달성할 수 있다고 여전히 믿는다. 이 목표에 대한 우리의 약속이 장기 인플레이션 기대치 안정에 기여한다고 믿는다. 경험은 2% 인플레이션이 가계와 기업이 의사결정 시 인플레이션을 걱정하지 않아도 되도록 하면서도, 경제 침체 시 중앙은행에 일정한 정책적 유연성을 제공함을 보여준다.
마지막으로, 수정된 합의 성명서는 약 5년마다 공개 검토를 실시하겠다는 약속을 유지한다. 5년은 특별한 의미가 없으며, 이 주기는 정책입안자들이 경제 구조 문제를 재평가하고, 일반 대중, 산업계 및 학계와 프레임워크의 성과를 소통할 수 있도록 하며, 일부 글로벌 동료들의 관행과도 일치한다.
마무리
마지막으로, (캔자스시티 연은의) 슈미트 의장과 모든 직원들에게 감사의 말씀을 드린다. 매년 이 훌륭한 행사를 개최하기 위해 오랜 기간 노력해온 덕분이다. 팬데믹 기간의 가상 연설을 포함해, 이번이 내게 있어서는 8번째 연설 기회다. 매년 이 세미나는 연준 지도자들이 세계적 수준의 경제학자들과 교류하며 도전 과제에 집중할 수 있는 기회를 제공한다. 40여 년 전, 캔자스시티 연은은 볼커 의장을 이 국립공원으로 초청하는 데 성공했으며, 나는 이 전통의 일원이 된 것을 영광스럽게 생각한다.
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