암호화폐에 뜨거운 관심을 보이던 주식 거래가 둔화되는 징후를 보이고 있다
글: Yueqi Yang
번역: Block unicorn
마이클 세일러의 Strategy처럼 주로 비트코인 등의 암호화폐를 보유하는 회사들의 주식 시장에 균열이 생기고 있다. 이러한 주식들은 투자자들이 최근 일부 더 기이한 암호화폐까지도 쉽게 투기할 수 있는 매우 인기 있는 수단이 되어왔다.
Strategy를 비롯한 다른 회사들(비트코인 보유기업 Semler Scientific과 솔라나 보유기업 Upexi 포함)의 평가액은 하락했으며, 특히 투기성 토큰을 많이 보유한 회사들의 평가액은 크게 떨어졌고, 일부는 보유한 암호화폐 가치 아래로 떨어지기도 했다. 이러한 기업들의 구조와 일부 기업이 사용하는 레버리지로 인해 매도세는 급격히 가속화될 수 있다.
갤럭시 디지털(Galaxy Digital)의 글로벌 자산관리 책임자 스티브 컬츠는 "시장에 다소 피로한 징후가 나타나고 있다. 하지만 아직 완전히 동력을 잃었다고 보진 않는다. 앞으로는 차별화가 진행되며 각 분야에서 승자독식 구도가 나타날 것"이라고 말했다.
Strategy를 포함한 전 세계 160개 이상의 이 같은 종목들은 현재 '암호화재고주(crypto inventory stocks)'로 불리며, 투자자들이 직접 토큰을 구매하지 않고도 암호화폐 노출을 얻을 수 있게 한다. 이 점에서 이들은 2024년 초 미국에서 출시된 이후 인기를 끌게 된 암호화폐 상장지수펀드(ETF)와 유사하다.
Strategy가 수년간 비트코인을 지속적으로 매입해왔지만, 급등한 암호화폐 가격이 새로운 제품 출시 열풍을 일으켰다. 암호화 컨설팅회사 아키텍트 파트너스(Architect Partners)의 데이터에 따르면 올해 들어 지금까지 미국 상장기업들은 비트코인 및 기타 암호화폐를 매입하기 위해 910억 달러 이상을 조달할 계획이라고 발표했다.
딜로직(Dealogic)의 데이터에 따르면, 이는 올해 미국 기업들이 IPO를 통해 조달한 380억 달러를 훨씬 상회한다. 한편 올해 사모펀드 및 사모신용 모집 활동은 둔화되고 있다.
암호화 펀드 Pantera의 일반합자인 코스모 장(Cosmo Jiang)은 "이러한 디지털 자산 도구들이 다른 모든 영역에서 관심을 뺏어가고 있다. 거의 사람들이 유일하게 논의하는 주제가 되었다"고 말했다. 올해 Pantera는 10개 이상의 암호화재고주에 수억 달러를 투자했다.
대형 투자자들도 여전히 이러한 도구에 자금을 주입하고 있다. 관련知情人士들에 따르면 켄 그리핀(Ken Griffin)이 설립한 헤지펀드 시타델(Citadel)은 엄선된 암호화재고주에 투자하는 것을 적극적으로 고려 중인 기업 중 하나이다. 억만장자 투자자 스탠리 드루켄밀러(Stanley Druckenmiller)와 케이시 우드(Kathy Wood)의 Ark Invest는 최근 파일럿 문서 및 공고를 통해 이더리움 재고주 BitMine에 투자했다.
시타델 대변인은 논평을 거부했다.
Strategy(구 마이크로스트래티지)의 주가를 살펴보면 둔화 조짐이 명확히 드러난다. 암호화재고주 시장의 선구자로서 Strategy는 현재 730억 달러 상당의 비트코인을 보유하고 있다. 5월에는 이 회사 주식이 보유한 비트코인 가치의 2배에 거래되었지만, 현재는 1.75배 수준으로 떨어졌다.
블록웍스(Blockworks)의 데이터에 따르면 Strategy의 모방 기업들 역시 지난 2주간 전반적으로 하락했으며, 일부 경우 프리미엄이 완전히 사라지거나 주가가 보유한 암호화폐 가치보다 낮아지기도 했다.
파라파이(ParaFi)의 부사장 조쉬 솔즈베리는 여름철 거래량 감소와 제품 수 증가로 인해 주식 프리미엄이 하락했다고 설명했다.
하이퍼온 디파이(Hyperion DeFi, 구 바이오의약품 주식 Eyenovia)는 6월부터 하이퍼리퀴드(hyperliquid) 토큰을 매입하기 시작했다. 하이퍼리퀴드는 가장 빠르게 성장하는 암호화폐 거래소 중 하나의 이름을 딴 토큰이다. 하이퍼온은 현재 시가총액이 3050만 달러이지만, 현재 토큰 가격 기준으로 보유한 하이퍼리퀴드 토큰 가치는 약 6000만 달러에 달한다. 7월 2일 HYPD로 변경하고 주식 코드를 수정한 이후 하이퍼온의 주가는 62% 하락했다.
이들 기업이 자산보다 높은 프리미엄에 거래될 때는 자금 조달이 용이하지만, 할인 상태에 있을 때는 반대다. 이는 추가 암호화폐를 매입하기 위한 자금 조달을 어렵게 만든다. 이 경우 하이퍼리퀴드 등 기초 토큰의 가치 하락은 회사 주가를 더욱 압박할 수 있다.
비트코인 등 인기 있는 토큰을 보유한 기업들은 소규모 토큰을 보유한 기업들보다 훨씬 좋은 성과를 냈다. 아키텍트 파트너스의 통계에 따르면 비트코인, 이더리움 또는 솔라나 토큰을 보유한 암호화재고주의 공시 이후 중간 수익률은 92.8%였다.
반면 덜 인기 있는 토큰에 투자한 암호화재고주 그룹의 중간 수익률은 -24%에 머물렀다.
시장 침체는 Pantera, 하이브마인드(Hivemind), 파라파이, 갤럭시 디지털 등 암호화자산 관리 회사들의 수익을 낮출 수 있다. 이들 회사는 기업이 암호화폐 매입 계획을 발표하기 전에 프라이빗 방식으로 해당 기업에 투자한다. 이러한 거래는 공시 후 주가가 상승하는 경향이 있어 거의 항상 수익을 창출한다.
암호화재고주의 부상은 전통 시장과 암호화폐 간 연결성을 강화하며 주식의 변동성을 높일 가능성이 있다. 하이브마인드 창업자 매트 장(Matt Zhang)은 "이러한 통합이 심화됨에 따라 전통적인 주식 투자자들은 과거 경험하지 못했던 더 많은 리스크에 직면하게 될 것이다. 특정 토큰이 하루 만에 15% 하락하는 일이 암호화폐 분야에서는 흔하지만, 이에 익숙하지 않을 수 있다"고 말했다.
캐슬 아일랜드 벤처스(Castle Island Ventures)의 공동창업자이자 파트너인 닉 카터(Nic Carter)는 자사가 계속해서 암호화재고주 투자를 회피해왔다고 밝혔다. "레버리지를 활용하거나 소액주주들이 불리한 가격에 매입함으로써 수익을 내는 본질적으로 제로섬 게임에 가까운 기업에는 일정한 평판 리스크가 있다고 생각한다"고 설명했다.
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