Project Crypto의 신호탄이 터지며 암호화 슈퍼앱 시대가 열리다
작성자: David, TechFlow
7월 31일, 미국 SEC 신임 의장 폴 앳킨스(Paul Atkins)는 「미국의 디지털 금융 혁명에서의 리더십」이라는 제목의 연설을 통해 '프로젝트 크립토(Project Crypto)'라는 새로운 계획을 발표했다.
이 소식은 아직 주류 언론의 헤드라인을 장식하진 않았지만, 2025년 암호화폐 업계에 가장 큰 영향을 미칠 사건 중 하나가 될 가능성이 있다.
올해 1월 트럼프가 백악관에 복귀하며 미국을 "세계 암호화폐 수도"로 만들겠다고 선언했을 때, 많은 이들은 이를 단순한 선거 공약으로 여겼고, 업계 전체가 그의 약속이 허울뿐인 것인지 지켜보던 상황이었다.
어제, 그 의문에 대한 답이 나왔다.
현재로서 이 프로젝트 크립토는 바로 트럼프 정부의 친(親)암호화폐 정책이 처음으로 실질적으로 구현된 사례다.
SNS 상에서는 현재 이 계획에 대한 세부 해석들이 많이 나오고 있어 여기서는 생략하지만,笔者는 그중에서도 가장 중요한 점이 금융기관이 '슈퍼앱(super app)'을 개발할 수 있도록 허용하여, 하나의 플랫폼상에서 전통적인 주식 거래와 암호화폐, DeFi 서비스 등 모든 금융 서비스를 통합 제공할 수 있게 되었다는 점이라고 생각한다.
모건스탠리 앱에서 주식을 사는 동시에 비트코인을 거래하고 DeFi 마이닝에 참여할 수 있다면, 그 의미는 무엇일까?
선거 공약에서부터 규제 조치까지, '집행이 곧 규제'라는 방식에서 '블록체인 금융 포용'으로의 전환은 고작 6개월 만에 이루어졌다. 세계 최대 자본시장이 본격적인 전환을 결정함에 따라, 전체 업계의 경쟁 구도가 재편될 전망이다.
슈퍼앱의 다기능 통합
앳킨스의 연설 속 슈퍼앱 개념은 쉽게 말해 위챗(WeChat)을 떠올리게 한다. 채팅, 결제, 투자·자산관리, 보험 구매, 심지어 대출 신청까지 — 하나의 앱으로 모든 수요를 해결하는 것이다.
이는 국내에서는 익숙한 경험임에도 불구하고, 자유 시장을 표방하는 미국에서는 불가능한 일이었다.
이유는 간단하다: 규제 장벽 때문이다.
미국에서는 결제 서비스를 하려면 결제 라이선스가 필요하고, 증권업은 브로커 라이선스, 대출은 은행 라이선스가 필요하며 각 주마다 요구사항도 다르다.
프로젝트 크립토는 이러한 정체 국면을 처음으로 깼다.
새 규정에 따르면, 브로커 라이선스를 보유한 플랫폼은 전통적 주식 거래, 암호화폐 매매, DeFi 대출 서비스, NFT 거래소, 스테이블코인 결제 기능 등을 모두 제공할 수 있으며, 이 모든 것을 단일 통합 라이선스 체계 하에서 가능하게 된다.
암호화폐 업계에서 이러한 통합 프레임워크의 추가적 이점은 다양한 제품들의 컴포저빌리티(composability)와 잘 맞는다는 점이다.
주식 수익으로 자동으로 비트코인을 구매하고, NFT를 담보로 스테이블코인을 대출받은 후 이를 다시 DeFi에 투입해 수익을 얻는 등의 작업이 모두 하나의 인터페이스 내에서 완료되며, 자산은 블록체인 상에서 자유롭게 이동할 수 있다.
사용자가 하나의 플랫폼 내에서 자유롭게 이동할 수 있게 된다면, Web3 슈퍼 금융 플랫폼은 더 이상 먼 미래의 꿈이 아니다.
SEC의 이번 결정은 사실상 군비경쟁의 시작 신호탄과 같다.
세 가지 유형의 참가자, 운명의 분기
프로젝트 크립토의 출발 신호가 울렸지만, 경주장 위의 참가자들의 처지는 크게 달라진다.
기존 암호화 거물들은 이제 안주하는 것이 아니라 생존 모드로 전환해야 한다.
Coinbase CEO 브라이언 암스트롱(Brian Armstrong)은 복잡한 감정을 느끼고 있을 것이다. 한편으로 SEC 소송의 위험이 사라졌다는 것은 큰 해방감이겠지만, 반면 독점적 위치를 누릴 수 있는 시대는 막을 내릴지도 모른다.
지난 몇 년간 겐슬러(Gensler)의 강압적 규제 아래서, Coinbase는 오히려 준법 경쟁력을 바탕으로 미국 사용자들 사이의 기본 선택지가 되었다.
그러나 이제 문이 열리면서 이러한 '규제 보호막'이 사라지고 있다. 더 심각한 문제는 Coinbase가 빠르게 변신해야 한다는 점이다 — 단순한 거래소에서 벗어나 종합 금융 플랫폼으로 전환해야 한다. 즉 주식 거래(로빈후드와 경쟁), 은행 서비스(전통 은행과 경쟁), DeFi 통합(탈중앙화 프로토콜과 경쟁) 등을 개발해야 하는데, 각 분야에는 이미 강력한 기존 사업자들이 존재한다.
Kraken과 Gemini 또한 비슷한 도전에 직면해 있지만, 상황은 더욱 어렵다.
둘 다 Coinbase만큼의 규모 우위도 없으며, 빠른 확장을 위한 자원도 부족하다. 가장 가능성 높은 결과는? 인수합병되거나, 아니면 특정 틈새 시장에 집중하는 것.
암호화 원주민 기업들이 방어에 나선다면, 전통 금융 거물들은 총공세를 준비하고 있다.
JP모건은 이미 암호화폐 회의론자가 아니다. JP모건코인이 하루 수십억 달러 규모의 거래를 처리하고 있으며, Onyx 블록체인 플랫폼도 오랜 기간 운영되어 왔다. 이제 일반 소비자를 대상으로 한 암호화 서비스를 정당하게 출시할 수 있게 된 것이다.
골드만삭스, 모건스탠리, 미국은행 등 모두가 출사표를 던지고 있다. 이들은 암호화 기업이 꿈에도 못 꾸는 것을 가지고 있다: 방대한 고객 기반, 탄탄한 자금력, 성숙한 리스크 관리 시스템, 무엇보다 중요한 — 고객의 신뢰.
미국 할머니가 은퇴자금으로 비트코인을 조금 사고 싶을 때, 자신이 30년 동안 사용해 온 은행 앱과 들어보지도 못한 암호화 거래소 중 어느 쪽을 더 신뢰할까?
하지만 거대한 코끼리가 방향을 틀기는 쉽지 않다. 금융기관의 관료주의, 낡은 기술 인프라, 보수적인 기업 문화 등은 치명적인 약점이 될 수 있다. 정책은 기회이기도 하지만 도전이기도 하다.
이 외에도 Uniswap, Aave, Compound 같은 DeFi 프로토콜들의 입장은 가장 미묘하다.
프로젝트 크립토는 '순수 코드 발행자(pure code publishers)'를 명확히 보호하고 있어, 이론상으로는 DeFi에 긍정적이다.
하지만 Coinbase가 Uniswap 기능을 직접 통합하고, JP모건이 자체 체인 기반 대출 상품을 출시한다면, 탈중앙화 프로토콜의 가치 제안은 무엇이 되는가?
한 가지 가능성은 '프로토콜 레이어'와 '애플리케이션 레이어'의 분리가 더욱 명확해지는 것이다. Uniswap은 계속해서 기반 유동성 프로토콜 역할을 하고, 다양한 '슈퍼앱'들이 상위층에서 사용자 인터페이스와 부가가치 서비스를 제공하는 형태. 이는 인터넷의 TCP/IP 프로토콜과 유사하다 — 중요하지만 눈에 보이지 않으며, 조용히 뒷받침하는 존재.
또 다른 가능성은 더 극단적이다: 일부 DeFi 프로토콜이 '중앙화'를 선택할 수 있다는 점이다. 회사를 설립하고, 라이선스를 취득하며, 규제를 수용함으로써 더 넓은 시장 진입을 얻는 방식이다.
Aave는 이미 기관용 버전을 모색 중이며, Uniswap Labs는 이미 회사 형태다. 탈중앙화의 이상은 아름답지만, 경쟁자들이 합법적으로 수억 명의 사용자에게 접근할 수 있을 때, 이상은 단지 구호에 머물 수 있다.
결국 DeFi는 두 개의 진영으로 나뉠 가능성이 높다: 탈중앙화 이상을 고수하는 '프로토콜 원리주의자들'과 규제 수용을 통해 성장을 추구하는 '실용주의자들'. 둘 다 생존 공간은 있지만, 서비스하는 사용자층은 극명히 달라질 것이다.
세 가지 유형의 참가자, 세 가지 운명. 그러나 한 가지 공통점은, 더 이상 안주할 수 없다는 점이다.
신규 정책 하에서, 모두는 새로운 생태계 속에서 자신의 위치를 다시 정의해야 한다.
네 가지 차원, 패권 경쟁
모두가 동일한 경주로로 몰려들었을 때, 승패를 가르는 요소는 무엇인가?
첫째는 물론 라이선스다.
과거 준법은 돈만 태우는 무한한 비용이었다. 지금은 이것이 가장 중요한 보호막이 될 수 있다.
프로젝트 크립토는 문턱을 낮춘 것처럼 보이지만, 실제로는 기준을 높였다. '슈퍼앱' 라이선스란 증권, 은행, 결제, 암호화폐 등 여러 분야의 규제 요건을 동시에 충족해야 함을 의미한다. 소규모 기업이 뛰어들 수 있는 게임이 아니다.
라이선스의 진정한 가치는 네트워크 효과에 있다. 사용자가 하나의 플랫폼에서 모든 금융 수요를 해결할 수 있을 때, 전환 비용은 급격히 상승한다. 이는 과거 은행 라이선스와 같다 — 누구나 신청할 수 있어 보이지만, 결국 소수의 플레이어만이 제국을 건설한다.
둘째, 기술 아키텍처다.
체인 기반 금융의 사용자 경험(UX) 기준은 'Web2의 원활함 + Web3의 주권'이다. 이는 매우 높은 기술적 장벽이다.
전통 금융기관은 암호화 인프라를 처음부터 구축해야 하고, 암호화 기업은 은행 수준의 안정성을 확보해야 한다.
더 복잡한 것은 크로스체인 상호운용성 — 사용자가 이더리움의 자산을 솔라나(Solana)로 옮겨 DeFi에 참여하고 싶을 때, 당신의 시스템이 3초 안에 안전하게 처리할 수 있는가? 시장이 격렬하게 변동할 때, 리스크 관리 시스템이 밀리초 단위로 반응할 수 있는가?
기술 부채(technical debt)는 치명적인 약점이 될 수 있다.
Coinbase가 10년간 구축한 시스템은 단일 기능에 최적화되어 있었고, 이를 종합 플랫폼으로 개조하는 것은 쉬운 일이 아니다. 금융기관의 구식 시스템은 더욱 악몽이다 — 일부 핵심 시스템은 여전히 COBOL 언어를 사용하는데, 이를 어떻게 블록체인과 연결할 것인가?
셋째, 늘 그렇듯 유동성이다.
금융 세계에서 유동성은 전부다. 슈퍼앱 시대에는 이 진리가 수배로 확대된다.
사용자는 어떤 자산이든, 언제든, 어떤 규모든 즉각 거래가 완료되기를 기대한다. 이는 모든 주요 거래소에 접속하고, 글로벌 유동성을 통합하며, 최적의 가격을 제공해야 함을 의미한다. 더 중요한 것은 자본 효율성 — 동일한 자금을 주식, 암호화폐, DeFi 간에 얼마나 효율적으로 순환시킬 수 있느냐 하는 점이다.
마지막으로 사용자 경험이다.
이는 가장 과소평가되는 경쟁 차원일 수 있다. 기능이 유사해지고 수수료가 비슷해질수록, 경험(UX)이 모든 것을 결정한다.
어려운 점은 서비스 대상의 극단적 차이에 있다. 암호화 숙련자를 만족시켜야 하고(자기 주도적 월렛 관리, 체인 데이터 확인을 원함), 동시에 전통적 사용자의 안심도 얻어야 한다(지갑 비밀번호인 '마스터 키'가 무엇인지조차 모르는 사람들). 하나의 앱, 두 가지 언어. 이는 PM들이 균형 감각을 요구하는 일이다.
전반적으로 프로젝트 크립토는 업계 종사자들에게 문제를 제시했다. 라이선스는 무엇을 할 수 있는지를, 기술은 얼마나 잘 할 수 있는지를, 유동성은 얼마나 크게 할 수 있는지를, 경험은 얼마나 멀리 갈 수 있는지를 결정한다. 이러한 다차원 경쟁의 판 위에서, 매 한 수가 전체 전세를 바꿀 수 있다.
잠재적 승자와 패자
프로젝트 크립토의 새 정책 하에서, 어떤 기업과 자산이 유리한 위치에 설지 알고 싶을 것이다.
하지만 미래를 예측하는 것은 위험한 일이다. 아직 아무것도 확정되지 않았으며, 현재는 단지 흐름만을 읽을 수 있을 뿐이다. 암호화 슈퍼앱 시대의 승자는 단 하나의 모습만을 갖추지 않을 것이다. 오히려 우리는 세 가지 서로 다른, 그러나 모두 성공적인 모델을 목격할 가능성이 있다.
첫 번째는 '연합군(alliance)' 모델이다.
가장 똑똑한 플레이어들은 이미 혼자서 싸우는 것보다 강자들과 연합하는 것이 낫다는 것을 깨달았다.
예를 들어 Fidelity는 11조 달러의 자산을 운용하는 거대 기업으로서 2018년부터 디지털 자산 부문을 운영해 왔지만, 리테일 암호화 거래에서는 항상 저조했다.
Fidelity가 기술적으로 선도적인 암호화 기업(Fireblocks 등)과 심도 있게 통합한다면 어떻게 될까? Fidelity의 2억 고객이 원활한 암호화 경험을 얻고, 파트너사는 전통 금융이 가장 부족한 자원 — 신뢰와 사용자 — 를 얻는다. 두 기업이 반드시 합병하지 않아도, 이러한 '1+1>2' 조합은 앞으로 대량으로 등장할 것이다.
두 번째, '무기 상인(armorer)' 모델이다.
황금 찾기 붐이 오면 가장 안정적인 사업은 삽을 파는 것이다.
슈퍼앱 시대에 있어서 '삽'이란 핵심 인프라를 의미한다. Chainalysis를 예로 들면, 누구든 슈퍼앱 전쟁에서 승리하든 상관없이 그들의 준법 도구가 필요하다. 이러한 기업들의 매력은 고객층이 다양할수록 입지가 더욱 견고해진다는 점이다. 어느 편에도 서지 않아도 되며, 모든 당사자들이 그들을 필요로 하기 때문이다.
세 번째는 '전문화(specialization)' 모델이다.
모두가 스위스 육군칼을 필요로 하는 것은 아니다. DAO 전용 금융 플랫폼이나 NFT 금융화에 특화된 수직적 애플리케이션이 있을 수 있다. 거대 기업들이 대규모 통합 플랫폼 구축에 바쁠 때, 이러한 전문 플레이어들은 틈새 시장에서 롱테일(long-tail) 가치를 실현할 수 있다.
승자의 방식은 위와 같은 것들 외에 없겠지만, 패자에 대해 말하자면 중간 정도의 기관과 투기자들이 될 것이다.
미국의 일부 지역 은행을 예로 들면, 이들은 JP모건처럼 대규모 기술 투자를 할 자원도 없고, 소규모 핀테크 기업처럼 유연하지도 않다. 고객이 대형 은행에서 암호화 서비스를 포함한 전체 금융 서비스를 이용할 수 있게 되면, 이러한 중간급 기관의 생존 공간은 급격히 줄어들 것이다.
투기자들 역시 지난 몇 년간 복잡한 법적 구조를 통해 규제를 회피해 왔다 — 케이맨 제도에 등록하고, DAO 형태로 운영하며, "충분히 탈중앙화됐다"고 주장하는 방식이다.
프로젝트 크립토의 명확한 규칙은 이러한 회색 지대가 더 이상 존재하지 않음을 의미한다. 진정한 탈중앙화를 선택하면(유동성과 UX 제한을 감수) 또는 완전한 규제 준수를 선택하면(규제 비용을 감수) 둘 중 하나만 선택해야 하며, 중간 노선은 더 이상 설 자리가 없다.
비즈니스 경쟁 측면에서 보면, 시간 창이 빠르게 닫히고 있다.
플랫폼 경제에서 선도자 우위(first-mover advantage)는 결정적일 수 있다. 향후 수 개월 내에 완전한 생태계를 구축하는 자가 다음 세대 암호화 금융 거물이 될 가능성이 크다.
iPhone의 순간인가?
2007년 조브스가 첫 아이폰을 소개했을 때, 노키아 임원들은 비웃었다 — 키보드 없는 휴대폰이 성공할 리 없다고. 18개월 후, 휴대폰 산업의 모든 규칙이 완전히 바뀌었다.
프로젝트 크립토는 암호화 금융의 '아이폰 발표회'일 수 있다.
완벽하기 때문이 아니라, 처음으로 주류 금융기관들이 가능성을 보게 됐기 때문이다: 금융 서비스를 이렇게 제공할 수 있다는 점, 전통 자산과 암호화 자산을 이렇게 통합할 수 있다는 점, 규제 준수와 혁신을 이렇게 균형 잡을 수 있다는 점을.
하지만 기억하라, 아이폰이 진정으로 세상을 바꾼 것은 2007년이 아니라 앱스토어(App Store)가 등장한 이후였다. 프로젝트 크립토는 시작일 뿐이며, 진정한 혁명은 생태계가 형성된 후에야 폭발할 것이다.
수백만 개발자들이 새로운 플랫폼에서 혁신을 시작하고, 수십억 사용자들이 체인 기반 금융을 일상처럼 받아들이는 그때, 비로소 진정한 호시절이 시작될 것이다.
지금 이 시점에서 결론을 내리는 것은 너무 이르다.
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