상장사의 암호화폐 비축 전략 뒤에는 어떤 암호화폐 벤처 캐피탈이 힘을 쏟고 있는가?
작성자: Zen, PANews
최근 몇 년간 점점 더 많은 상장기업들이 암호화 자산을 재무제표에 포함하고 있다. 마이크로스트래티지(MicroStrategy)가 비트코인에 처음으로 베팅한 사례에서부터 트럼프 미디어(Trump Media & Technology Group)가 25억 달러를 조달해 비트코인 국고를 구축하는 데 이르기까지, 다양한 전통 산업 및 기술 대기업들이 안정화폐(stablecoin)나 이더리움 전략적 보유를 소규모로 시험하고 있다. BitcoinTreasuries에 따르면, 7월 17일 기준으로 이미 154개의 상장기업이 비트코인 전략적 보유 전략을 채택했으며, DWF Labs가 올해 6월 말 발표한 연구 보고서에 따르면 상장기업들이 누적하여 암호화 자산에 투입한 금액은 무려 760억 달러에 달한다.
트럼프 행정부의 친(親) 암호화 정책과 마이크로스트래티지의 모범 사례 외에도, 이러한 흐름을 뒷받침하는 주체는 기관급 디지털 자산 포트폴리오 구성에 집중하는 암호화 펀드 및 Web3 펀드들이다. 이들은 PIPE(상장기업 대상 사모투자), 전환사채, 역병합 등의 방식으로 리딩 투자를 진행하며, 상장기업에게 암호화폐 매수, 토큰화 지분, 스테이블코인 결제, 체인 상 국고 관리 등 종합적인 솔루션을 제공하고 있다.
상장기업의 암호화를 주도하는 핵심 기관들은 초기의 Pantera Capital, Animoca Brands, Sora Ventures에서부터 DWF Labs, Big Brain Holdings, GSR, Bain Capital Crypto 등으로 확대되었으며, 최근 들어 더욱 많은 암호화 VC들이 이 분야에 진입하고 있다.
Pantera Capital
Pantera는 여러 DAT(Digital Asset Treasury) 기업에 투자했는데, 그 중 가장 주목할 만한 곳은 장기적인 비트코인 설교자인 잭 말러스(Jack Mallers)가 이끄는 금융 서비스 회사 Twenty One Capital(나스닥 코드: CEP)이다. Pantera는 해당 기업의 PIPE 투자 라운드에서 가장 많은 자금을 투입한 기관이기도 하다. Twenty One은 MSTR의 전략을 모방하려 하고 있으며, Tether, 소프트뱅크, Cantor Fitzgerald라는 세 개의 업계 거물들로부터 지지를 받고 있다. Pantera는 Twenty One이 모든 자본시장 도구를 활용하기에 충분한 규모를 갖추고 있으면서도 시가총액은 작아 MSTR보다 더 빠른 속도로 BPS 성장을 실현하고 더 높은 프리미엄으로 거래될 수 있다고 평가했다.
또한 Pantera는 미국에서 DAT 열풍을 일으킨 DeFi Development Corp(나스닥 코드: DFDV, 이전 이름 Janover)의 투자 라운드를 주도했다. DFDV는 CEO 조셉 오노라티(Joseph Onorati)와 최고정보책임자 파커 화이트(Parker White)가 이끌고 있으며, MSTR의 전략을 솔라나(Solana)에 적용하려 하고 있다. Pantera는 솔라나가 BTC의 흥미로운 대안이라고 판단하는데, 그 이유로는 성숙기가 짧아 BTC보다 더 큰 상승 여력이 있을 수 있고, BTC보다 변동성이 크기 때문에 이를 활용하면 더 높은 수익률을 실현할 수 있다는 점, 그리고 스테이킹 수익이 주당 SOL 성장을 촉진할 수 있으며, 현재 적절한 대체재가 부족해 아직 개발되지 않은 수요가 많다는 점을 들었다.
비트코인과 솔라나 자산을 보유한 상장기업을 지원하는 것 외에도, Pantera는 미국 최초의 이더리움 디지털 자산 금융회사 Sharplink Gaming(SBET)에도 투자했다. SBET는 이더리움 공동창립자 조 루빈(Joe Lubin)이 이끄는 소프트웨어 회사 Consensys가 주도하여 이더리움 자산 보유 전략을 추진하고 있으며, Pantera는 해당 팀과 10년 이상 협력해 왔다.
Galaxy Digital
2025년 5월, 트럼프 미디어는 보통주 15억 달러와 전환사채 10억 달러를 발행해 약 25억 달러를 조달, 이를 비트코인 국고 건설에 사용하겠다고 발표했다. Galaxy Digital은 이 채권 및 지분 투자에 대한 재무 자문 역할뿐 아니라 주요 인수단 중 하나로서, 자금조달 구조 설계 및 유동성 지원 약속을 수행했다.
이전에도 Galaxy Digital은 암호화 네이티브 기업이 아닌 GameStop 및 AMC 등과 협력해 암호화 결제 및 국고 실험을 진행했으며, 여러 SPAC 병합 거래에서 자문 역할을 맡아 피인수 기업들이 디지털 자산을 전략적 자산 배치에 포함하도록 지원했다. Galaxy는 2024~2025년 동안 8억 달러 이상의 상장기업 암호 관련 자금조달에 참여했으며, 지분 투자, 채무 자금조달, 자문 서비스 등 다양한 영역을 아우른다.
Animoca Brands
2025년 7월, Animoca는 식음료 및 포장식품 기업 DayDayCook(DDC, 일일요리)과 구속력 없는 양해각서(MOU)를 체결했다고 발표했다. 양측의 공동 성명에 따르면, Animoca는 DDC의 비트코인 국고 수익 전략에 최대 1억 달러 상당의 비트코인을 투입할 예정이다. Animoca의 공동창립자 야트 시우(Yat Siu)는 DDC의 "비트코인 비전 위원회"(Bitcoin Visionary Council)에 합류해 국고 관리 및 수익 최적화 전략을 제공할 계획이다. DDC Enterprise는 올해 5월 비트코인 자금 비축 계획을 공개하며, 3년 내 5,000BTC를 구매하겠다는 목표를 제시했으며, 같은 달 기업 자금에 21BTC를 구매했다.
또한 NFT 열풍 속에서 부상한 Web3 산업의 유명 투자자로서, Animoca 자체도 미국 상장을 추진하고 있다. 파이낸셜타임스(FT) 보도에 따르면, 야트 시우는 Animoca가 뉴욕 증시에 공개 상장할 계획이라며 트럼프 행정부의 디지털 자산 규제 접근 방식이 제공하는 "독특한 기회"를 잡으려 한다고 밝혔다. NFT 및 게임파이(GameFi) 프로젝트들의 침체 속에서, 투자 외에도 Animoca Brands의 최신 재무 보고서는 토큰 자문, 토큰 이코노믹스, 마케팅, 상장 자문, 노드 운영, 거래 서비스 등을 포함하는 컨설팅 서비스로의 전환을 나타내고 있다.
Sora Ventures
2024년 12월, Sora Ventures는 마이크로스트래티지식의 비트코인 국고 운영 모델을 아시아 상장기업에 복제하기 위한 1.5억 달러 규모의 펀드를 출시한다고 발표했다. 이 펀드는 일본, 홍콩, 태국, 대만, 한국 등 시장의 상장기업에 주목한다. 첫 번째 사례로는 도쿄증권거래소에 상장된 Metaplanet가 있으며, 해당 기업은 2024년 주가가 1000% 이상 급등하며 도쿄증권거래소에서 가장 뛰어난 성과를 보인 종목이 되었다.
올해 5월, Sora Ventures는 나스닥 상장 홍콩 고급품 유통업체 Top Win International과의 전략적 병합을 통해 공개시장에 진입하였으며, 이후 AsiaStrateg로 사명을 변경했다. 이번 병합을 통해 TopWin은 Sora의 비트코인 전문성을 확보하게 되었으며, 후자는 TopWin의 투자 및 국고 관리에 참여하게 된다. TopWin은 비트코인 비축 전략을 채택할 것을 발표했으며, 아시아 시장에서 최소 10개 상장기업의 비트코인 국고 프로젝트를 지원하기 위해 1.5억 달러를 투입할 계획이다.
최근 Sora Ventures, AsiaStrategy, Metaplanet CEO 사이먼 제로비치(Simon Gerovich), 한국 투자기관 KCGI 등이 포함된 비트코인 투자 연합은 한국 코스닥 상장 소프트웨어 서비스 기업 SGA에 신주 약 58,862,249주를 유상증자하는 방식으로 총 약 2500만 달러를 조달했다. SGA는 이 새로운 자본을 일상 운영 지원 및 디지털 자산 분야의 새로운 사업 계획 수립에 사용할 예정이다.
DWF Labs
2025년 6월, 피트니스 기기 및 디지털 피트니스 서비스 기업 Interactive Strength(나스닥: TRNR)는 최대 5억 달러 규모의 "FET 토큰 국고" 자금조달 프레임워크 체결을 발표했다. 첫 번째 투자금 5,500만 달러는 ATW Partners와 DWF Labs가 공동으로 투자했다. 이 자금은 BitGo 플랫폼을 통해 Fetch.ai의 FET 토큰을 구매하는 데 전용되며, 재무제표상 체인 상 자산으로 배치된다. TRNR은 이 계획이 완전히 실행된다면 AI 토큰에 특화된 세계 최대의 공개 상장 암호화 자산 보유고를 보유하게 될 것으로 예상된다고 밝혔다. DWF Labs가 공식 발표한 연구 자료에 따르면, 미국 주식시장에서 유사한 거래를 계속해서 모색할 계획이다.
Primitive Ventures
Primitive Ventures가 작성한 글에 따르면, 2025년 초부터 이 기관은 "디지털 자산 준비금 PIPE"를 주요 연구 주제로 설정하고, 이더리움 중심의 암호화 자산을 핵심 비축 전략으로 삼는 상장기업들을 대상으로 체계적으로 선별 및 투자 활동을 진행하고 있다. 올해 5월 Sharplink Gaming이 4.25억 달러 규모의 사모지분 투자 유치를 발표했을 때 Primitive Ventures도 참여했다. Primitive는 BTC 기반 전략이 주로 자금조달을 통한 암호화폐 매수에 의존하며 자체 자산 수익 창출 능력이 없고 레버리지 리스크가 더 크다고 평가한다. 반면 SBET는 ETH 스테이킹 수익과 DeFi 생태계를 직접 활용해 체인 상에서 복리 성장을 실현하고 주주들에게 실제 가치를 창출할 가능성이 있다고 본다.
Big Brain Holdings
미국 암호화 리스크 펀드 Big Brain Holdings는 최근 소비재 개발, 제조 및 유통 기업 Upexi(나스닥: UPXI)의 중요한 후원자로 부상했다. 2025년 7월, Upexi는 1.5억 달러 규모의 전환사채 발행을 발표했는데, 발행사는 솔라나(SOL) 토큰을 담보로 제공하며, 명목이자율은 2%, 기간은 24개월이다. Big Brain Holdings는 이 채권 투자 라운드의 주도 투자자였다. 자금조달 완료 후 Upexi는 약 165만 개의 SOL을 보유하게 되며, 이는 이전에 공개한 73.5만 개의 솔라나를 크게 상회하며 기업의 체인 상 국고 규모를 크게 확대하게 된다.
GSR
Upexi가 암호화폐 분야로 사업을 확장한 것은 최소 3개월 전으로 거슬러 올라간다. 2025년 4월, GSR은 Upexi에 1억 달러 규모의 사모투자(PIPE)를 주도했으며, 이 자금은 솔라나 토큰 구매 및 스테이킹에 사용되었다. 이를 통해 Upexi는 솔라나를 중심으로 한 암호화 국고를 구축하게 되었다. 언론 보도에 따르면, 이 거래가 발표된 후 Upexi 주가는 약 700% 급등했으며, 기업의 디지털 자산 전략에 대한 시장의 뜨거운 반응을 보여주었다. GSR은 이 거래가 고품질 암호화 자산에 대한 전통 자본의 수요가 증가하고 있음을 반영한다고 밝혔다. 또한 GSR은 Sharplink의 4.25억 달러 사모투자에도 참여했다.
기타 참여자
GSR이 주도한 Upexi의 1억 달러 사모투자와 Consensys가 주도한 Sharplink Gaming의 4.25억 달러 사모투자에는 다수의 유명 암호화 VC들이 함께 참여했다.
또한 ProCap Financial이 완료한 "상장 비트코인 재무 준비금 기업 역사상 최대 규모의 첫 자금조달"에도 여러 암호화 리스크 투자사들이 참여했다. ProCap Financial은 전 Morgan Creek 파트너 앤서니 폼플리아노(Anthony Pompliano)의 개인 회사 ProCap BTC와 나스닥 SPAC Columbus Circle Capital이 합병해 설립되었다. 폼플리아노는 동시에 7.5억 달러 규모의 자금조달을 완료했다고 발표하며, 비트코인 구매에 집중하고 이를 기반으로 수익형 금융 제품을 개발할 계획이라고 밝혔다.
공개 정보에 따르면, 세 건의 주요 사모투자에서 다음과 같은 기관들이 참여했다:
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Sharplink Gaming과 Upexi의 사모투자에 모두 참여한 기관: GSR, White Star Capital, Hivemind Capital
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Sharplink Gaming과 ProCap Financial의 사모투자에 모두 참여한 기관: ParaFi Capital, Arrington Capital
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Upexi의 사모투자에만 참여한 기관: Big Brain Holdings, Anagram, Delphi Ventures, Maelstrom, Arthur Hayes 가족오피스, Borderless, Morgan Creek, Elune Capital, Delta Blockchain Fund
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ProCap Financial의 사모투자에만 참여한 기관: Magnetar Capital, Woodline Partners LP, Anson Funds, RK Capital, Off the Chain Capital, Blockchain.com, BSQ Capital Partners, FalconX
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Sharplink Gaming의 사모투자에만 참여한 기관: Electric Capital, Pantera Capital, Galaxy Digital, Hypersphere, Primitive Ventures, Republic Digital
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