대규모 투자자들이 난리, Plasma의 $XPL 퍼블릭 세일이 왜 이렇게 뜨거운가?
글: 여동 샤오공
WLFI에서 Pumpfun을 거쳐 Plasma에 이르기까지, 강세장 속 IDO 공개 판매는 점점 더 뜨거워지고 있다.
Pumpfun이 시장을 폭발시킨 이후 최근 가장 큰 관심을 받고 있는 프로젝트는 스테이블코인 거물 Tether와 실리콘밸리의 전설적인 투자자 피터 틸(Peter Thiel)이 공동 투자한 신규 스테이블코인 전용 블록체인 'Plasma'다.
불과 두 달 만에 Bitfinex(Tether 모회사), 피터 틸의 파운더스 펀드(Founders Fund), Framework 등 일선 기관들이 경쟁적으로 투자하며 약 2750만 달러의 자금을 조달했고, 프로젝트의 밸류에이션은 순식간에 5억 달러로 치솟았다.
왜 Plasma는 순식간에 시장의 새로운 별이 되었는가?
공개 판매 시작 전, Plasma 팀은 명확하고 체계적인 참여 규칙을 발표했다. XPL 공개 판매에 참여하려면 먼저 USDT, USDC, DAI 또는 USDS 등의 스테이블코인을 이더리움 메인넷 상의 공식 금고(Plasma Vault)에 예치해야 한다.
예치 시점이 빠를수록, 그리고 예치 기간이 길수록 사용자의 계정에는 더 많은 '단위값(Unit Value)'이 누적되며, 이 단위값이 최종적으로 구매할 수 있는 XPL의 양을 결정한다.
때문에 얼마 전 공식적으로 거버넌스 토큰 XPL 배정을 시작하면서 유동성을 입금받자마자, 처음 5억 달러 분량은 몇 분 만에 완판되었고, 추가로 오픈된 5억 달러 한도 역시 30분 내에 매진되었다. 더욱 극단적인 사례로는 대규모 투자자가 자리를 선점하기 위해 이더리움 메인넷에서 무려 10만 달러의 가스비를 지불하며 트랜잭션 채널을 확보하기도 했다.
그렇다면 Plasma는 도대체 무엇이 특별한가?
Plasma의 독특함은 비트코인 메인넷을 최종 정산 계층으로 삼아 UTXO 모델의 보안성을 그대로 계승하면서도, 실행 계층에서는 이더리움 가상 머신(EVM)과 완전 호환되어 스마트 계약을 원활하게 이식할 수 있다는 점이다.
무엇보다 중요한 것은, Plasma 체인 상의 모든 트랜잭션에 대해 USDT로 가스비를 납부할 수 있으며, 일반적인 USDT 전송은 완전히 무료라는 것이다.
비용 측면의 장점을 넘어, Plasma는 두 가지 핵심 기능을 갖추고 있다. 우선 원시 개인정보 보호 기능으로, 체인상 거래 정보는 기본적으로 공개되지만 사용자는 간단한 옵트인 설정만으로 주소와 금액 정보를 숨길 수 있으며, 필요 시 선택적으로 정보를 공개할 수 있다. 두 번째는 비트코인 유동성인데, Plasma는 허가 없이 BTC를 체인으로 연결하는 브릿지 기술을 통해 BTC를 도입하고, Tether 자체의 달러 심화 풀과 결합해 낮은 슬리피지를 제공하며 BTC 담보 스테이블코인 대출 서비스를 가능하게 한다.
Plasma는 Tether에게 연간 얼마나 많은 수익을 창출할 수 있을까?
Plasma는 USDT 전송에 대해 수수료를 부과하지 않지만, 이는 곧 Plasma가 수익이 없다는 의미는 아니다.
Plasma가 "USDT 전송은 완전 무료"라고 선언할 수 있었던 이유는 Tether가 자금을 직접 보조한 것이 아니라, 트랜잭션을 복잡도와 우선순위에 따라 두 가지 요금 방식으로 나누어 처리했기 때문이다. 쉽게 말해 '120cm 이하 어린이는 입장 무료'와 같은 원리다.
일반적인 USDT 전송은 블록 공간 점유가 작아 '120cm 이하 어린이'처럼 간주되어 노드가 이를 바로 블록에 포함시키며 가스비를 면제한다. 그러나 스팸 트랜잭션을 방지하기 위해 기본적인 처리 용량 상한선을 설정하고 있으며, 악의적인 트랜잭션 발송을 막기 위해 사용자는 체인 상에 소액의 예치금을 남겨두어야 한다. 이 예치금은 남용 기준을 초과할 경우 자동으로 몰수된다. 이를 통해 '무료' 경험은 유지하면서도 스팸 트래픽은 차단할 수 있다.
반면 단순 전송을 넘어서는 요청, 즉 다중 컨트랙트 호출, 일괄 정산, 기관급 초고속 정산 등 더 복잡한 작업은 시스템이 식별하여 수수료를 부과한다. Plasma 노드의 주요 수익은 바로 여기서 발생하며, 자산 크로스체인 및 관리 서비스로부터 징수하는 미미한 수수료와 함께 네트워크 전체가 자체 수익 창출 능력을 갖추게 된다. 또한 단순 전송에 대한 과금이 사라짐에 따라 요금 단가를 더 유연하게 설정할 수 있는데, 현재 체인상 추정치에 따르면 초당 수천 건의 무료 결제가 매우 적은 리소스만을 소모하며, 노드는 소수의 고급 업무 수입만으로도 운영 비용을 충당하고 흑자를 낼 수 있다.
이러한 메커니즘을 뒷받침하는 것은 Plasma의 '이중 골격 구조'다. 하위 계층은 블록 상태를 정기적으로 비트코인에 앵커팅함으로써 보안을 BTC의 작업증명(PoW)에 위탁하며, 상위 계층은 EVM과 직접 호환되어 개발자가 이더리움 스마트 컨트랙트를 그대로 가져와 실행할 수 있도록 한다. 전통적인 가스 계산 방식을 제거함으로써 오히려 실행 효율성이 더욱 향상된다. Messari의 평가 보고서에 따르면, Plasma의 개선된 합의 알고리즘은 스트레스 테스트 중 단일 코어 CPU로도 안정적으로 초당 수천 건의 결제를 처리할 수 있었으며, 노드 보상은 모두 복잡한 트랜잭션에서 발생한다.
결국 Plasma는 어떻게 수익을 내는가? 이미 답은 명확하다.
첫째, 기업 전용 '전용선': 해외 송금 회사나 게임 퍼블리셔가 전송 속도를 밀리초에서 서브밀리초 수준으로 끌어올리고자 할 경우 유료 채널을 이용해야 하며, 대역폭 보장을 위해 월정액 형태의 고정 USDT 요금을 지불해야 한다.
둘째, 컨트랙트 및 일괄 정산: DeFi 프로토콜이 복잡한 로직을 호출할 때는 여전히 가스비를 납부해야 하지만, 이때 가격 단위가 ETH에서 USDT로 변경된다.
셋째, 브릿징 및 관리 서비스: 다른 체인에서 Plasma로 자산을 입금하거나 Plasma에서 인출할 때 미미한 '출구세'를 납부해야 하며, 이 수익은 Plasma 재단에 귀속되어 규칙에 따라 노드와 재단에 분배된다.
넷째, 거버넌스 토큰 XPL의 인플레이션: 검증인들이 XPL을 스테이킹하면 블록 생성 보상을 받으며, Plasma 재단은 일부 토큰을 시간에 따라 경매 형식으로 출시해 P2P 방식의 USDT 0가스 결제를 지속적으로 보조한다.
이 네 가지 수익원이 결합되면 무료 전송 네트워크의 운영 비용을 충당할 뿐만 아니라, Tether에게 새로운 현금 흐름을 만들어줄 수 있다.
만약 Plasma가 현재 트론과 이더리움에서 대부분을 차지하고 있는 USDT 트래픽을 성공적으로 흡수한다면, 첫 번째 수익은 바로 트론과 이더리움이 가져가던 체인 상 수수료이며, 연간 수익은 약 10억~20억 달러 수준에 이를 것으로 예상된다. 여기에 기업 서비스 및 크로스체인 수수료를 더하면 추가 수익은 12억~30억 달러에 이를 전망이다. 또한 Plasma는 잠재적 부수 수익도 기대할 수 있다. 예를 들어 대규모 유동성 및 새 프로젝트 유치 후 일정한 '세금'을 부과하거나, SDK 제공, 기업 노드 접속 등을 통해 체인 상 애플리케이션에 상업적 수수료를 부과하는 등 다양한 방식으로 수익을 창출할 수 있다.
다만 Plasma가 일반 USDT 전송에 대해 무료 정책을 시행한다는 점을 감안하면, 보수적으로 추정해 Plasma가 Tether에게 연간 약 10억 달러의 수익을 창출할 것으로 본다.
수익 외에도 더 중요한 것은 영향력이다. 과거 Tether는 이더리움과 트론의 변화에 맞춰야 했으며, 상대방이 수수료를 올리거나 규칙을 수정하면 USDT는 수동적으로 대응할 수밖에 없었다. USDT를 지원하는 인프라(결제, 실행, 브릿지 등) 또한 대부분 Tether의 통제권 밖에 있었다.
하지만 이제 Tether는 USDT를 결제 통화로서의 활용을 확대하고, BTC를 준비자산으로 적립하는 전략을 Plasma 안에서 통합해, 15개 이상 네트워크에 흩어져 있던 1,500억 달러 규모의 USDT를 하나의 통합 정산 계층으로 집약시켰다. 전송, 교환, 회수 모두 Tether의 직접적인 영향권 아래에서 이루어지게 된 것이다. 이로써 Tether는 가격 결정권과 영향력을 크게 강화하며, 자연스럽게 해당 네트워크의 수수료 게이트를 장악하게 되었다.
Plasma의 XPL 공개 판매 참여 세부 사항
공개 판매 시점이 다가옴에 따라 Plasma 팀은 참여 규칙을 상세히 공개했다.
XPL 공개 판매에 참여하려는 사용자는 먼저 USDT, USDC, DAI 또는 USDS와 같은 스테이블코인을 이더리움 메인넷 상의 공식 금고(Plasma Vault)에 예치해야 한다. 시스템은 각 지갑의 예치 금액과 기간에 따라 '단위값'을 산정하며, 이 값이 최종적으로 사용자의 보장 구매 한도를 결정한다. 간단히 말해, 예치 시점이 빠를수록, 자금을 오래 보유할수록 공개 판매 시 더 많은 XPL을 구매할 수 있다.
대규모 투자자의 한도 독점을 방지하기 위해, Sonar 계정 당 예치 한도를 5,000만 달러로 설정했으며, 하나의 계정은 최대 3개의 지갑만 연결할 수 있도록 했다. 즉, 사용자가 여러 지갑을 통해 누적한 단위값이 아무리 높아도 총 한도는 5,000만 달러를 초과할 수 없다. 전체 금고에는 하드캡이 설정되지 않았지만, 팀은 유동적으로 총 예치 한도를 조절하며 초기 한도는 1억 달러로 설정하고 수요에 따라 점진적으로 증가시킬 계획이다. 이는 배분의 건강성과 균형을 유지하기 위한 조치다.
또한 주목할 점은, 공개 판매가 시작된 후에도 사용자는 추가로 새로운 스테이블코인을 제출해야 XPL 토큰을 실제로 구매할 수 있다는 것이다. 금고에 예치된 잔액은 자동으로 XPL 구매에 사용되지 않는다. 만약 사용자가 자신의 구매 한도를 모두 사용하지 않은 경우, 남은 물량은 초과 신청한 사용자들에게 비례하여 자동 재분배된다. 즉, 사용자는 적절히 초과 신청함으로써 추가적인 XPL을 획득할 수 있다.
규제 준수 측면에서, 공개 판매에 참여하는 모든 사용자는 Sonar 플랫폼에서 엄격한 KYC 심사를 완료해야 하며, 기존 Echo 계정 보유자도 예외가 아니다. 미국 사용자는 인정된 투자자(Qualified Investor)임을 증명해야 하며, 구매한 XPL 토큰은 공개 판매 종료 후 추가로 12개월간 잠금된다. 반면 영국, 중국, 러시아, 쿠바, 이란, 시리아, 북한, 우크라이나 지역 사용자는 이번 공개 판매에 참여할 수 없다.
예치된 스테이블코인 자산은 우선 화이트리스트에 오른 마켓메이커가 이더리움 메인넷에서 1:1 비율로 USDT로 전환한 후, LayerZero 크로스체인 브릿지 기술을 통해 안전하게 Plasma 네트워크로 이전되어 USD₮0 형태로 저장된다. 메인넷 베타 단계가 시작되면 사용자는 원금과 그 사이 축적된 모든 수익을 인출할 수 있으며, 인출 절차는 투명하고 신속하게 진행되어 일반적으로 48시간을 넘기지 않는다. 이 기간 동안 사용자가 보유하는 예금 영수증 토큰은 내부 증빙 용도에 한하며, 어떠한 양도 행위도 조기 인출로 간주되므로 공식적으로 DeFi 활동에 이 토큰을 사용하지 말 것을 권고한다.
Plasma의 이번 공개 판매에 사용되는 금고 시스템은 Veda가 제공하며, 현재까지 26억 달러 이상의 자산을 안전하게 관리하고 있다. 또한 모든 스마트 컨트랙트는 Spearbit와 Zellic 등 정상급 보안 감사 기관의 엄격한 감사를 통과했으며, 감사 보고서는 메인넷 베타 출시 전에 공개될 예정이다. 이를 통해 자금의 안전성과 투명성이 더욱 강화된다.
공개 판매 시점이 다가오면서, Plasma의 이번 IDO는 다시 한번 시장의 열기를 불러일으킬 전망이다. 대부분의 참가자들은 Plasma가 향후 트론과 직접 경쟁하여 새로운 '스테이블코인 퍼블릭체인의 왕좌'가 될 것이라 믿고 있으며, 이러한 기대감이 이번 공개 판매에 대한 관심을 더욱 높이고 있다.
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