Delphi Digital 리서치 보고서: Plasma, 조 단위 시장 기회를 노리다
저자: Delphi Digital
번역: TechFlow
달러 결제 계층에서 가장 빠르게 성장하는 플랫폼
스테이블코인은 단순히 또 다른 암호화폐 프리미티브를 넘어서며, 세계에서 가장 글로벌한 보편 통화 형태에 근접한 존재다. 달러(그리고 일부 다른 법정통화)를 디지털 소유 형태로 포장함으로써 스테이블코인은 송금과 정산 절차를 간소화한다. 청산과 결제는 원자적 거래 하나로 완료되며 거의 즉시 확정된다.
이러한 특성 덕분에 스테이블코인은 체인 상의 기능적인 "유로달러(Eurodollar)" 역할을 한다. 스테이블코인은 전통적 은행 시스템 밖에서 작동하며 대리은행, 신용카드 네트워크, 전신환 등의 마찰 없이 이동 가능한 달러다.
채택 규모는 이미 인상적이다. 2025년 중반 기준 공개 블록체인 상에서 유통되는 스테이블코인은 2450억 달러를 초과하며, 이 중 약 62%가 USDT이고 약 23%가 USDC다. 2024년 한 해 동안 체인 상 결제 금액은 15조 달러를 넘어섰으며, 이는 비자(Visa)의 14.8조 달러를 상회한다.
현재 스테이블코인의 주요 용도 중 하나는 거래소(중앙화 및 탈중앙화) 간 호가 자산으로 사용되며 투자자에게 레버리지를 제공하는 것이다. 그러나 스테이블코인은 트레이더들의 니치한 결제 계층에서 시작해 현재는 주요 신용카드 네트워크와 어깨를 나란히 하는 지불 수단으로 급속히 발전했다. 2025년 1분기 스테이블코인 정산량은 7조 달러를 돌파하며 일시적으로 비자와 마스터카드의 합계를 앞질렀다. 이후 분기마다 두 대형 결제 처리업체의 누적 결제량과 놀라운 격차를 유지하고 있다.
두 시스템의 성장 궤적은 뚜렷한 대비를 이룬다. 신용카드 네트워크는 꾸준히 안정적으로 성장하지만 속도는 느려지고 있다. 반면 스테이블코인은 훨씬 더 빠른 복합 성장률을 보이며 몇 년 전까지만 해도 미미했던 거래량이 이제는 전통적 지불 수단과 맞먹는 규모에 도달했다.
처음에는 암호화폐 거래 담보물로 시작한 스테이블코인은 현재 해외송금, 상업 결제, B2B 지급 등 다양한 자금 흐름 서비스로 진화하고 있다. 특히 현지 통화가 불안정하거나 은행 인프라가 취약한 시장에서는 체인 상의 달러가 기능성뿐 아니라 상대적인 가치 저장 수단으로서의 역할도 수행한다. 비자나 마스터카드처럼 순수한 결제 처리 네트워크와 비교해 스테이블코인 네트워크는 더 다양한 금융 활동을 지원할 수 있으므로, 우리는 이러한 맥락에서 스테이블코인의 시장 점유율이 계속해서 증가할 것으로 예상해야 한다.
미국 내은행 송금 시스템 ACH의 분기별 정산 금액은 여전히 약 20조 달러 수준이지만, 스테이블코인은 이를 따라잡기 시작하고 있다. 2021년만 해도 거의 무시되었던 스테이블코인은 현재 분기당 7조 달러 이상을 처리하며 ACH의 디지털 달러 결제 점유율을 서서히 침식하고 있다.
Plasma: 미래의 지불 방식을 구축하는 오늘날의 기회
스테이블코인이 중요하긴 하지만, 그들이 위치한 블록체인 상에서는 여전히 2등 시민이다. 이더리움, 트론, 솔라나 등의 플랫폼은 전용 화폐 결제 채널보다는 범용 스마트 계약 플랫폼으로 설계되었다. 따라서 스테이블코인 송금은 변동성 있는 가스비, MEV(채굴자가 추출 가능한 가치), 투기적 네이티브 토큰으로 표시된 수수료 모델의 영향을 받는다. 이러한 불일치는 비효율성을 초래한다. 매년 사용자들은 단순한 장부 업데이트를 위해 수십억 달러의 수수료를 지불하고 있다.
Plasma은 이러한 패턴을 완전히 뒤엎는다. Plasma은 스테이블코인 금융을 위해 특화된 레이어-1 블록체인으로, USDT 및 기타 법정통화 기반 토큰을 네트워크의 주요 작업 부하로 삼으며 단순히 위에 올라가는 앱 하나로 여기지 않는다. 고빈도, 저마진 흐름에 맞춰 합의, 수수료 정책, 경제적 인센티브를 최적화함으로써 Plasma은 글로벌 달러 경제의 결제 계층으로 자리매김한다. 이를 통해 Plasma은 국경 간 지불, 해외송금, 상업 결제 시장에서 비용 민감성과 궁극적으로는 속도 우선의 조건을 갖춘 조 단위 기회를 지능적으로 해결한다.
Plasma 아키텍처 개요
Plasma의 설계는 10년간 L1 실험에서 얻은 교훈을 반영한다. 하위 기반은 HotStuff 기반의 BFT 합의(PlasmaBFT)로, 빠른 최종성과 높은 처리량을 제공한다. 메인넷 출시 당일 TPS는 1,000을 초과하며 궁극적으로 10,000 TPS 이상까지 확장 가능하다. 이 위에 Reth 기반 실행 계층을 채택하여 기존 도구 및 계약과의 완전한 EVM 호환성을 보장한다.
주요 설계 선택 사항은 다음과 같다:
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스테이블코인 중심 수수료 모델: USDT 송금은 무료이며, 비스테이블코인 거래는 수정된 EIP-1559 소각 메커니즘을 따르며 XPL 토큰으로 가치를 회수한다. 이 메커니즘은 송금에만 적용되며 스왑 거래 등 다른 유형의 거래에는 적용되지 않는다.
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XPL 스테이킹을 통한 검증자 보안: XPL은 Plasma의 예비 담보 자산으로, 경제적 보안과 장기 인센티브 조율을 보장한다.
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USDT 유동성과의 일관성: USDT는 제네시스 단계부터 네이티브 통합되며, 발행사와 거래 파트너가 정산 풀에 즉각적인 깊이를 제공한다.
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다양한 자산 연결 다리: 네이티브 비트코인 브릿지는 Plasma을 두 가지 가장 많이 사용되는 체인 상 자산인 BTC와 스테이블코인이 만나는 장소로 설정한다.
Plasma은 단순히 또 다른 L1 블록체인을 추가하는 것이 아니라, 스테이블코인을 중심으로 설계된 체인이 다음 단계의 글로벌 달러 결제를 어떻게 고정시키는지에 관한 것이다.
무료 USDT 송금: Plasma의 전략적 돌파구
Plasma의 가장 과감한 설계 선택 중 하나는 기본 계층에서 USDT 송금을 수수료 없이 제공하는 것이다. 처음 보기엔 오히려 이치에 어긋나 보인다. 블록체인은 일반적으로 거래 수수료로 수익을 창출하며, 특히 USDT는 현재 암호화 생태계에서 가장 높은 빈도로 사용되는 시나리오다. 새 체인이 가장 가치 있는 트래픽을 무료로 제공하려는 이유는 무엇일까?
답은 Plasma이 가치 포획을 어떻게 구성하는지에 있다. 스테이블코인의 분기별 정산량은 이미 10조 달러를 초과했다. 진짜 기회는 송금의 한계비용이 아니라, 이러한 송금의 기본 원장이 되는 것이다. 인터넷 기업들이 이메일, 메시징, 검색 서비스를 무료로 제공하며 후속 활동을 수익화하는 것처럼, Plasma은 무료 USDT 송금을 글로벌 달러 흐름의 고객 확보 전략으로 활용하고 있다.
예를 들어 PayPal은 개인 간 무료 송금을 제공하며 초기 네트워크를 육성했고 이후 상업 결제 수수료와 환율 차익으로 수익을 얻었다. Google 역시 무료로 Android 운영체제를 배포하며 검색과 앱스토어 수입을 확보하는 유사한 경로를 걸었다. Plasma은 스테이블코인 분야에서도 이 전략을 재현하고 있다. 가장 기초적인 서비스를 무료로 제공하여 트래픽, 앱, 개발자를 유치하고 이후 결제, 유동성, 금융 서비스 등 고부가가치 계층에서 수익을 창출하는 것이다.
무료 송금은 Venmo에서 송금하는 것과 유사한 단순한 USDT 입출금에만 해당한다는 점에 주목해야 한다. 스왑, 대출, 컨트랙트 호출 등 USDT 관련 다른 모든 상호작용은 여전히 일반 수수료가 발생한다. 이 예외 범위는 고의로 좁게 설정되어 체인 상에서 가장 빈번하고 상품화된 작업이 매끄럽게 느껴지도록 하면서도 검증자 인센티브와 보다 광범위한 수수료 모델의 무결성을 유지한다.
가장 자주 사용되는 기능을 무료로 제공하는 역설은 고의적인 것이다. 하위 계층의 마찰을 제거함으로써 Plasma은 지갑, 거래소, 결제 채널 간 USDT 송금에서 가장 저렴하고 빠른 플랫폼이 되고자 한다. 특히 송금 비용에 가장 민감한 고빈도 참여자들(예: 시장 조성자, 중앙화 거래소(CEx) 출구, 지불 서비스 제공자(PSP), 송금 사업자)에게 Plasma의 매력은 더욱 강력하다.
궁극적 비전: USDT 흐름이 Plasma에 집중되기 시작하면 유동성이 깊어지고 잔액이 체인 상에 축적되며, USDT 활동은 분산된 멀티체인足跡에서 단일 중력 허브에 가까운 상태로 이동하게 된다.
Plasma은 USDT 송금 자체로부터 수익을 창출할 것을 기대하지 않는다. 무료 송금 계층은 시스템에 트래픽을 유입하는 돌파구이며, 수익은 DeFi 거래, 외환 전환, 결제 서비스 등 후속 계층에서 발생한다. 장기적인 베팅은 간단하다: XPL은 단순한 송금에 세금을 부과하기보다는 이러한 트래픽을 뒷받침하는 인프라를 보장함으로써 가치를 포획할 것이다.
지난 5년간 사용자들은 중앙화 거래소(CEx)에서 USDT를 인출/입금하는 데 3억 달러 이상을 지출했다. 이는 USDT 무료 송금이 다른 어떤 체인보다 Plasma을 USDT 허브로 선택하도록 만드는 강력한 계기를 제공한다는 점을 충분히 입증한다.
Plasma One: 트래픽을 수익화하는 방법?
다음 질문은 이러한 트래픽을 어떻게 포획하고 수익화할 것인지이다. 바로 여기서 스테이블코인에 특화된 새로운 형태의 은행인 Plasma One이 등장한다.
Plasma One은 사용자, 상업자, 기업을 위한 입구다. 무료 송금이라는 기본 계층의 이점을 일상적인 통화 경험으로 확장한다. 사용자는 달러로 저축하고, 수익을 얻으며, 상점에서 카드 결제를 하고, 무료로 즉시 송금할 수 있다. 상업자에게 Plasma One은 중개자와 외환 비용을 제거하는 직접적인 USDT 정산을 제공한다. 개발자와 기관 또한 Plasma One을 통해 Plasma의 유통망에 접속할 수 있다.
경제 모델은 각 거래에 세금을 부과하는 방식에서 트래픽 상위 계층의 수익화로 전환된다. Plasma One은 다음 세 가지 방식으로 가치를 포획할 가능성이 있다:
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카드 교환 및 상업자 정산: 매 카드 결제 또는 지불마다 전통적인 카드 네트워크와 마찬가지로 수수료가 발생하지만, 비용은 낮고 범위는 더 넓다.
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외환 및 전환 차익: USDT, 현지 통화, 기타 스테이블코인 사이의 전환은 자연스럽게 차익을 발생시키며, Plasma은 통합된 외환 시스템을 통해 이를 포획할 수 있다.
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수익 포획: Plasma One의 사용자 예금은 체인 상 머니마켓에 투입되며 생성된 수익은 사용자와 공유되거나 생태계가 부분적으로 보유할 수 있다.
Plasma이 달러와 유로 대비 지속적으로 평가절하되는 신흥 시장을 동시에 겨냥함에 따라 이 가치 제안은 더욱 강력해진다.
블록체인과 새로운 형태의 은행을 동시에 소유함으로써 Plasma은 인프라와 유통 사이에 폐쇄 루프를 형성한다. 무료 송금이 트래픽을 유치하고, Plasma One이 이 트래픽에 귀속을 제공하며 사람들이 은행 서비스에 기대하는 바를 통해 수익화한다—하지만 이러한 서비스는 스테이블코인 경로를 통해 제공된다.
Stablecoin L1 경쟁에서의 Plasma의 위치
지난 1년간 스테이블코인에 집중하는 블록체인 프로젝트가 계속해서 등장하고 있으며, 각각은 달러 결제가 암호화폐의 킬러 애플리케이션이라는 점을 인식하고 있다. Arc 및 Codex 같은 일부 프로젝트는 Circle과 긴밀히 협력하며 자연스럽게 USDC를 선호하지만 USDT 등 다른 스테이블코인 유입에도 열려 있다. 이들의 주장은 규제 투명성과 기관 채택에 초점을 맞추며 자본시장의 규정 준수 경로로 자신을 포지셔닝한다.
다른 일부 기업들은, 예를 들어 Stable은 USDT 유통 플랫폼으로 자신을 포지션하며 발행사 중립성 부족을 드러낸다. Tempo는 중간 지점에 있으며 규제된 채널과 기업, 지불 서비스 제공자(PSP)와의 규정 우선 통합을 강조한다. 이러한 발행사 중심 또는 규정 중심 모델은 강력한 기관 일관성을 제공할 수 있지만 실험과 조합성을 제한하는 독립된 섬을 다시 만들어낼 수 있다.
Plasma은 다른 입장을 취한다. USDT에 앵커링하면서도 발행사 중립성과 EVM의 완전한 프로그래밍 가능성을 유지함으로써 Plasma은 DeFi 및 유기적 스테이블코인 애플리케이션을 위한 더 쉬운 플랫폼으로 자리매김한다. Plasma은 해외송금, 거래, 상업 결제 등 실제 유동성을 구동하는 복잡하고 고빈도 트래픽을 흡수하려는 목표를 갖고 있으며, 이는 정교하게 기획된 기관 채널을 봉사하는 데 그치지 않는다.
스테이블코인의 분기별 정산 가치는 이미 수조 달러에 이르렀다; 유동성과 조합성을 유지할 수 있는 블록체인이 진정한 결제 중심이 될 가능성이 더 크다. 기업 연합이 아닌 중립성이 다음 물결의 스테이블코인 애플리케이션 웨이브를 붙잡는 더 견고한 기반이 될 수 있다.
XPL 토큰 이코노믹스
Plasma의 핵심은 XPL이며, 이는 네트워크를 구동하는 네이티브 토큰이다.
XPL은 Plasma 블록체인의 네이티브 토큰으로, 이더리움의 ETH와 솔라나의 SOL과 유사하다. XPL은 거래 및 스마트 계약 실행의 가스 토큰, 네트워크 보안을 위한 스테이킹 자산, 검증자 보상 토큰으로 사용될 수 있다.
앞서 언급했듯이, Plasma의 아키텍처는 최종 사용자가 가스 없는 스테이블코인 송금을 할 수 있도록 허용하지만, 컨트랙트 배포, 고급 dApp 사용 등 더 복잡한 상호작용은 가스로 XPL이 필요하거나 일부 스테이블코인을 XPL로 자동 전환하여 수수료를 지불해야 한다.
대부분의 L1과 마찬가지로 XPL은 고정된 공급 상한이 없으며 ETH나 SOL처럼 프로그래밍된 증발 방식을 채택한다. 메인넷 베타 출시 시 XPL의 초기 공급량은 100억이며, 검증자 보상용으로 연간 5%의 인플레이션율을 적용한다. 이후 인플레이션율은 매년 0.5%씩 감소하여 장기적으로 3%에서 안정화된다.
배분:
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공개 판매: 10%(TGE 시 미국 비거주 투자자에게는 즉시 해제, 미국 투자자는 2026년 7월 28일 해제)
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생태계 및 성장: 40%
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팀: 25%(1년 잠금 + 2년간 선형 해제)
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투자자: 25%(1년 잠금 + 2년간 선형 해제)
Plasma은 이더리움의 EIP-1559를 채택한다: 기본 거래 수수료는 소각된다. 네트워크 성장은 토큰 발행에 대해 통화긴축 압력을 가한다. 실제로 광범위한 사용은 XPL을 순 통화긴축 토큰으로 만들 수 있다.
메인넷 출시 시 초기 유통량은 공개 판매 토큰(미국 투자자 배분을 제외한 10%), 모든 해제된 생태계 토큰(즉시 8% 해제), 그리고 일부 전략적 파트너 배분이 포함될 수 있다. 팀 및 투자자 토큰(총 50%)은 창세기 시점에서 모두 잠겨 있다. 따라서 초기 유통량은 상대적으로 제한적이며 TGE 시 전체 공급량의 약 18%에 도달할 것으로 예상된다.
L1 토큰의 경우 토큰 배분은 매우 중요하다. 이는 지배 토큰 논의의 한 요소일 뿐이지만, L1 토큰은 공익, 분산형 인프라, 상품 가치 등을 고려해야 한다. 급진적이거나 착취적인 토큰 배분은 블록체인 생태계 전 생애주기에 걸쳐 영향을 미친다. 이러한 관점에서 XPL의 전체 토큰 배분은 다른 L1 토큰에 비해 매우 건강하다.
현재로서는 XPL의 토큰 배분이 Tempo나 Arc 등 더 이상적인 유사 프로젝트와 비교해 어떠한지 명확하지 않다. 더 많은 세부 정보가 공개됨에 따라 지속적으로 주목할 것이다.
왜 XPL에 가치가 있는가
Plasma의 가치 제안은 암호화 분야에서 스테이블코인이 킬러 애플리케이션이라는 개념과 밀접하게 연결되어 있다. 앞서 언급했듯이, 스테이블코인은 2024년 체인 상에서 놀라운 27.6조 달러의 거래량을 기록하며 당시 비자와 마스터카드의 합계 거래량을 초과했다. 암호화 혁신, 특히 DeFi는 현재 병목 상태에 접어들었다. 전통적 화폐와 블록체인 경로를 연결하는 것이 다음 단계 혁신을 추진하는 열쇠다.
L1 토큰을 평가할 때 분석가들은 일반적으로 두 가지 프레임워크를 사용한다:
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실제 경제 가치(REV) – 수수료 + MEV(최대화 가능 추출 가치). 이 방법은 토큰을 현금흐름 청구권을 가진 주식으로 본다.
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통화 프리미엄 — 이 방법은 토큰을 그 효용성과 네트워크 효과에 따라 평가되는 통화로 본다.
Plasma과 같은 신규 체인의 경우 초기 수수료 포획은 낮으며, Plasma은 사용 시작을 위해 무료 또는 사실상 무료 송금을 제공한다. 따라서 REV 기준으로 Plasma을 평가하는 것은 현실적이지 않다. Aptos나 Sui와 같은 다른 신규 체인들도 시장에서 이 기준으로 평가된 적 없다.
현재 단계에서 XPL에 있어 통화 프리미엄 측면이 더 관련성이 있다. 사람들은 XPL이 막대한 스테이킹 보상이나 분배금을 즉시 지급하기 때문에 아니라, Plasma이 스테이블코인이 주도하는 미래에서 중요한 인프라가 될 것이라고 기대하기 때문에 XPL을 중시한다.
스테이킹 보상과 소각이 가져오는 통화긴축 압력은 이러한 진전을 측정하고 이 주장을 검증하는 데 도움이 될 것이다. 통화정책은 L1에 매우 중요하며 효과적인 가치 저장 수단으로서의 인식을 형성하는 데 도움이 된다. 그러나 통화긴축 발행 메커니즘은 초기에는 Plasma 평가의 핵심 방향이 되기 어려울 것이다.
새로운 L1 토큰 시장은 첫날의 핵심 기본에 비해 이 새로운 체인의 잠재력에 더 가깝게 움직이는 경향이 있다.
예를 들어 MoveVM과 솔라나와 경쟁할 수 있는 처리량에 대한 기대감은 Sui 및 Aptos와 같은 대체 고처리량 체인에 관심을 집중시켰다—이러한 더 빠른 체인에 대한 열망이 다른 무엇보다도 이들의 평가를 더 크게 이끌었다.
Plasma은 암호화폐에서 가장 기초적인 사용 사례인 스테이블코인의 중심에 있기 때문에, XPL의 주요 가치 출처는 인지된 통화 프리미엄에서 비롯될 것이다. 이 체인과 생태계가 시작되고 안정화됨에 따라 REV와 핵심 경제 지표도 성장하기 시작할 것으로 예상된다.
현재의 경쟁 구도
USDT는 중앙화 거래소(CEx)에서 규모와 유동성이 가장 큰 스테이블코인이다. USDC는 DeFi 분야에서 인기가 많으며 다수의 통합 프로젝트를 보유하고 있으며 DEX 유동성의 주요 거래쌍이며 결제 분야에서도 성장세가 강하다. 스테이블코인의 설계 공간이 확대되고 시장 관심이 커지고 있음에도 불구하고, USDT의 시장 점유율은 계속해서 강화되고 있으며 공급량은 약 2000억 달러에 근접하고 있다.
이더리움은 DeFi 혁신과 활동에 대한 강력한 장악력을 바탕으로 스테이블코인의 주요 유동성 중심지가 되었다. 솔라나, Aptos, Sui가 주목을 받고 있지만, 이 체인들은 이더리움과 트론만큼 많은 스테이블코인을 끌어들이지 못했다.
트론은 스테이블코인 공급량이 두 번째로 많은 공개 블록체인이며 USDT 송금의 비공식적인 공개 체인이 되었다. USDT 외에 트론의 스테이블코인 및 DeFi 활동은 제한적이지만 시장 점유율은 인상적이다: 트론의 830억 달러 USDT 공급량은 이더리움의 870억 달러에 매우 근접하다.
스테이블코인 거래량은 여러 생태계에 더 광범위하게 분포되어 있다. 이더리움은 레이어2와 경쟁 L1에 비해 훨씬 뒤처진다. 트론, 솔라나, Base, BSC의 스테이블코인 거래량은 모두 이더리움을 상회한다. 고처리량 이론은 여기서 가장 잘 나타나는데, 이더리움 메인넷의 가스비는 일상적인 스테이블코인 사용에는 너무 높기 때문이다. 따라서 이더리움은 주로 복잡하고 고위험 DeFi 도구에 사용된다.
Plasma의 무료 USDT 송금은 트론의 "킬러"로 자신을 분명히 포지셔닝한다. 트론은 USDT 체인의 제품-시장 적합성을 찾았지만, 적어도 830억 달러의 USDT 공급량과 맞먹는 활발한 DeFi 생태계를 구축하지는 못했다.
Plasma의 목표는 해외송금 체인의 니치 시장을 넘어서기 위해 주요 DeFi 팀과 파트너십을 맺고 TVL과 거래량을 동시에 확보하는 것이다. 현재 이 목표는 상당한 진전을 이루고 있다.
Plasma 상의 Binance Earn 제품은 메인넷 베타 출시 전에 10억 달러를 약속한 완전 체인 상 USDT 수익 제품이다. 사용자는 Binance Earn을 통해 USDT를 잠글 수 있으며, 이 USDT는 수익을 창출하는 Plasma 운영 인프라 트랙에 배치된다. 이 제품은 Base 상의 네이티브 USDC 수익과 유사하다.
또한 Plasma은 Aave, Fluid, Wildcat, Maple Finance 및 USD.AI와의 파트너십을 발표했다. 이러한 파트너십은 암호화 원생 애플리케이션(Aave, Fluid, USD.AI)과 기관 지향 금융기술 애플리케이션(Maple Finance, Wildcat, USD.AI) 사이의 균형을 이룬다. Plasma을 사용자가 평소처럼 업무를 수행할 수 있는 블록체인으로 포지셔닝하고 동시에 금융기술 애플리케이션이 제품-시장 적합성을 실현할 더 많은 기회를 제공하는 것은 지속적인 사용을 확보하고 진정한 경쟁 우위를 구축하는 신뢰할 수 있는 전략이다.
이론적 평가 모델
Plasma의 경우 가장 적절한 비교 대상은 Stable, Arc(Circle), Tempo(Stripe)다. 그러나 이러한 블록체인은 아직 유동성이 없다. 현재로서는 트론, 솔라나, 이더리움, Aptos, Sui 등 고처리량이며 DeFi 중심의 블록체인이 최선의 선택이다.
REV는 직관적인 지표이며 레이어 1 가치 포획을 이해하는 사고 모델로서 의미가 있다. 그러나 분명히 시장 가격과 거의 관련이 없으며 현재의 레이어 1 평가와는 무관하다. 솔라나의 REV 데이터가 매력적인 이유는 생태계가 활발한 사용자를 끌어들이기 때문이다. TVL은 여전히 블록체인 매력도를 측정하는 가장 일반적인 지표이며, 스테이블코인 공급량은 좋은 보조 데이터 포인트를 제공한다.
이 두 지표는 샘플 그룹 평가에서 합리적인 일관성을 보이며, 배수는 15 미만이며 일반적으로 중간 한자리 수 범위에 있다.
트론은 니치한 사용 사례를 가지고 있으며 DeFi 침투율이 낮아 성장 전망이 제한적이며 차세대 블록체인이 일반적으로 갖는 기술 프리미엄도 부족하다. 따라서 그 0.4의 스테이블코인 가격 대 공급량 비율은 다소 비정상적일 수 있다.
시장이 다양한 정도의 견인력에 어떻게 반응할지에 대한 합리적인 예측을 통해 우리는 Plasma의 XPL 평가에 대한 시나리오 분석을 수행할 수 있다.
우리의 비관, 기준, 낙관 시나리오는 각각 USDT 공급의 시장 점유율이 3%, 10%, 15%라고 가정한다.
가정에서 잠재적 결함에 주의해야 한다:
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하방 리스크: 기업 중심 체인 서사가 포화 상태에 도달하며 이러한 체인들이 서로의 사용과 관심을 방해하고 배수를 압축할 수 있다. 이를 위해 비관 시나리오에서는 트론의 0.4 비정상값을 사용하여 낮은 스테이블코인 공급 배수를 채택했다.
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상방 가능성: 우리의 USDT 시장 점유율은 고정된 시장 점유율을 가정한다. 예를 들어, Tether가 추가 USDT를 발행하지 않고 Plasma 자체가 새 USDT 발행에 영향을 미치지 않는다고 가정한다. 이 두 상황 모두 발생 가능성이 낮으므로 이것은 극도로 보수적인 가정이다. 시장 점유율이 현재 속도로 계속 성장한다면 Plasma은 낮은 시장 점유율 숫자라도 동일한 결과를 달성할 수 있다.
XPL의 상장 전 시가총액은 이러한 네트워크 평가 방법과 대부분 일치한다. 여기서의 상방 가능성은 파트너십과 이정표를 통해 서사를 추진하고 매력을 확산시키는 데 의존한다. 가장 큰 위험은 유사한 브랜드의 체인이 시장에 쏟아져 들어오는 것이다. Plasma의 목표는 매력적이며 내포된 서사는 사이클의 기반이다.
결론
Tether와 Circle이 발행사로서 성장하고, 체인 상 플랫폼에서 사용되는 스테이블코인의 절대 수량이 늘어나고, Ethena와 Wildcat 같은 신세대 제품이 등장하며, PayPal과 Stripe 같은 전통적 결제 회사들이 광범위하게 수용하고 있다는 사실은 하나의 메시지를 전달한다: 스테이블코인의 기회는 부인할 수 없다.
동시에 우리는 암호화 분야의 핵심 정신을 계속 고수해야 한다. 허가 없이 사용 가능하고, 분산화되며, 하부구조적 커뮤니티 구축은 여전히 핵심 요소다. 스테이블코인 L1의 부상과 함께(그 중 일부는 기업 채택 블록체인 형태로 나타날 수 있음), Plasma은 이 분야에서 최적의 위치에 있는 것으로 보인다. 강력한 출시일 통합 능력을 갖추면서도 중앙집중형 운영자와 일정한 거리를 유지함으로써 Plasma은 스테이블코인의 장점과 체인 상 자본시장 아이디어를 완벽하게 결합한다.
L1 경쟁은 점점 상품화되고 있다. 고처리량은 이제 기본 요구사항이다. 진정한 전쟁은 생태계 구축과 사용자 확보에 있다.
Plasma은 스테이블코인 송금 비용이 궁극적으로 제로에 수렴해야 한다고 굳게 믿으며, 그 진정한 가치는 대출/금융, 거래 등의 고위험 활동을 촉진하는 데 있다. 간단히 말해, Plasma의 진정한 비즈니스 모델은 스테이블코인 유동성의 중심이 되는 데 뿌리를 두고 있다. 그리고 이를 달성하는 가장 간단한 방법 중 하나는 고빈도 사용 시나리오(예: 단순한 지불/송금)를 무료로 제공하는 것이다.
Plasma One과 체인 상에 곧 배포될 다양한 DeFi 프로토콜을 보면, Plasma은 기술 아키텍처 그 이상인 유통을 자신의 진정한 차별화 요소로 삼고 있다. 세계가 스테이블코인을 수용함에 따라 Plasma은 개발자와 사용자가 스테이블코인 제품 주변에 모이는 선도적 플랫폼 중 하나가 되고자 한다.
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