비자(Visa)가 보는 스테이블코인의 다음 단계
글: Web3 소율
최근 미국 상원은《지침 및 미국 안정화폐 국가 혁신 법안》(GENIUS Act)을 통과시켰으며, 이는 미국 규제 체계의 명확성 확보를 향한 또 하나의 중요한 이정표가 되었다. 비자(Visa)의 수석 전략 및 제품 책임자인 잭 포레스텔(Jack Forestell)은 6월 23일 "The potential genius of GENIUS"라는 제목의 글을 게재하며, 비자가 향후 스테이블코인 세계에 대해 갖는 관점을 설명했다. 이는 CNBC 인터뷰에서 비자 CEO 라이언 맥맥너니(Ryan McInerney)가 밝힌 견해와도 일치한다.
비자의 관점은 매우 중요하다. 전통적 법정화폐 체계 내 가치 이전(Value Transfer)의 직접적인 지배자 중 하나로서,所谓春江水暖鸭先知(봄강의 물이 따뜻해지면 오리가 먼저 안다), 즉 가장 먼저 변화를 감지하고 이미 모든 것을 파악한 상태에서 대비를 마친 존재이기 때문이다. 따라서 우리는 비자의 주장을 발췌하여, 나의 추가적인 사고와 함께 스테이블코인의 다음 단계를 탐구하고자 한다.
1. 결제 역사상 '잠재적' 전환점
잭 포레스텔, 비자(Visa):
비자에게 GENIUS 법안은 결제 역사상 '잠재적'으로 중요한 순간으로 여겨져야 한다.
'잠재적'이라고 표현하는 이유는, 스테이블코인이 다음 세대의 프로그래밍 가능한 디지털 머니(the next age of digital programmable money) 시대를 열 가능성을 지녔지만, 실제로 대규모로 실현되기까지 아직 해야 할 일이 많기 때문이다.
비자 CEO 라이언 맥맥너니 또한 "현재로서는 안정화폐 법안 통과로 우리 세계가 크게 바뀐 것은 없다. 비자는 지난 몇 년간 안정화폐 도입에 대비해 왔으며, 이제 그 시대를 맞이할 준비가 되어 있다"고 말했다.
새로운 결제 기술을 확장하는 것은 쉬운 일이 아니다. 구매자, 판매자, 송금인, 수취인 사이에 광범위한 신뢰를 구축해야 하며, 이러한 신뢰는 시간이 걸리고 복잡하게 얽힌 다양한 기능들 위에 뿌리를 두어야 한다. 보안, 신뢰성, 사기 방지, 분쟁 해결, 사용 편의성, 지속적인 혁신 등이 공동 작용함으로써 결과적으로 안정성과 신뢰를 확보한다.
스테이블코인이 차세대 글로벌 디지털 결제 인프라의 일부가 되려면 다음 세 가지 층위에서 실행되어야 한다.
1. 기술층(Technology Layer)
대규모 트랜잭션을 안전하고 신뢰성 있게 고속으로 처리할 수 있는 강력하고 확장 가능하며 유연하고 개방된 기술 골격이 필요하다. 장애, 누출, 위반 행위에 대해서는 절대 용납하지 않는 수준이어야 한다.
블록체인 기술의 발전은 이 문제에 대한 희망적인 해결책을 제공하고 있다.
2. 준비금층(Reserve Layer)
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교환 매개체의 가치와 안정성에 대한 신뢰가 확립되어야 한다.
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규제를 받으며 준비금으로 뒷받침되는 스테이블코인이 이 문제에 대한 해결책을 제공한다.
3. 인터페이스층(Interface Layer)
참여자들이 적극적으로 참여하고 싶어 하는 보편적인 인터페이스 계층이 있어야 한다.
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이 계층은 거래 당사자 모두에게 신뢰, 규칙, 표준, 보안, 가치를 제공해야 한다.
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수십억 명의 최종 사용자를 아우를 수 있을 만큼 확장되어야 한다.
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사용자에게 가치 토큰(Value Token)을 선택한 법정화폐로 쉽게 전환할 수 있는 간편한 메커니즘을 제공해야 한다(즉, 사용자가 받은 가치 토큰을 원하는 장소에서 자유롭게 사용할 수 있어야 함).
스테이블코인 인프라 자체만으로는 마지막 계층의 문제를 해결할 수 없다. 만약 이 문제가 해결되지 않으면, 스테이블코인은 대중화되거나 주류 가치 교환 수단이 되는 비전을 달성할 수 없게 된다.
보급이 이루어지지 않는다면, 스테이블코인은 좁은 의미의 결제 문제 해결이나 폐쇄형 솔루션 제공, 또는 도매 화폐 유통 시장과 자본시장의 배후 인프라로 국한될 것이며, 일반 대중 결제 영역에서는 확장되지 못할 것이다.
Web3 소율의 사고:
우리는 수년간 검증된 블록체인을 결제 정산층으로 삼고, 규제 준수 스테이블코인을 준비금층으로 삼아 스테이블코인 인프라를 구성할 수 있다. 동시에 전 세계 각지의 온오프램프(On/Off Ramp) 네트워크와 법정화폐 채널을 연결하는 금융기관 역시 매우 중요하다.
이러한 기반 위에서 법정화폐와 스테이블코인 간의 간편한 교환이 가능해지고, 다수의 스테이블코인 결제 현실 활용 사례를 지원하여 '마지막 1km' 문제를 해결하며, 스테이블코인이 어디에서나 사용 가능한 존재가 될 수 있다.
여기서 확인할 수 있는 몇 가지 전략적 포지셔닝은 다음과 같다.
비자는 스테이블코인 인프라 업체 BVNK에 전략적 투자했으며, BVNK는 이후 온라인·오프라인 결제 처리 대기업 Worldpay와 중국의 중소기업(SME) 해외결제 서비스 업체 LianLian Pay 등과 협력한다. 여기에 Visa Direct 능력과 Account/Card 제품군을 결합해 '마지막 1km'를 실현하고자 한다. 참고 문서: Web3 결제 만자 리포트: 소비자 해외결제의 Web3 개조.
서클(Circle)은 자체 스테이블코인 USDC를 발행하고, 코인베이스(Coinbase)와 함께 출발해 전 세계 금융기관들과 Circle Payment Network를 구축했다. 이는 스테이블코인 인프라의 핵심 네트워크로, '마지막 1km'를 해결하기 위한 전략이다. 참고 문서: 서클, '스테이블코인 결제 네트워크' 백서 발표.
스트라이프(Stripe)는 브릿지(Bridge)와 프라이비(Privy)를 인수해 스테이블코인 인프라 역량을 확보했으며, B2B2C 전략을 통해 Shopify 등의 기업 고객을 지원함으로써 '마지막 1km'를 실현하고 있다. 참고 문서: 스트라이프, 브릿지 인수; 스트라이프, 프라이비 인수.
리플(Ripple)은 XRP 블록체인에서 시작해 RippleNet 금융기관 네트워크를 구축하고, RLUSD 스테이블코인을 출시했다. 참고 문서: 리플, XRP, 리플넷.
페이팔(PayPal)은 자체 스테이블코인 PYUSD를 발행하고, 생태계 내 PayPal, Venmo 등 슈퍼앱(superapp) 애플리케이션과 연결함으로써 고객 기반을 통합하고, 4000만 사용자에게 원하는 방식으로 결제할 수 있도록 서비스하고 있다.
페이팔은 PYUSD 출시 초기에 진화 로드맵을 소개했다.
창립 당시 페이팔은 단순히 결제를 가능하게 하는 것 이상의 책임을 가졌다. 바로 디지털 결제라는 새로운 기술을 도입하고 확산시키는 것이었다. 현재 이 디지털 결제 방식은 우리 삶 곳곳에 스며들어 어디에나 존재한다.
페이팔이 출시한 스테이블코인 PYUSD는 눈에 띄게 화려하진 않지만, 페이팔의 과거 성공 경험은 PYUSD 결제 도입에 귀중한 지침과 새로운 통찰을 제공할 수 있다. 구체적으로 페이팔은 대중 보급(Mass Adoption)의 진화를 세 단계로 나눈다.
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인지 각성(Awareness): GENIUS 법안이 바로 최고의 각성 계기가 된다.
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결제 유용성(Utility): 우리가 현재 위치한 단계다.
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보편성(Ubiquity): 안정화폐 결제를 지원하는 더 많은 장면이 나타나야 하며, 단순히 스테이블코인 라이선스만 줄지어 신청하는 것으로는 부족하다.
비자 CEO도 인터뷰에서 실제 결제 실현을 위해 필요한 역량을 언급했는데, 이는 페이팔의 진화 로드맵과 보완적이다.
새로운 결제 기술의 확장을 위해서는 다음이 필요하다.
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신뢰(수천 개 금융기관의 지지)
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사용 편의성(Visa Card 등 프론트엔드 결제 제품)
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확장성(수천만 명의 소비자와 상거래 네트워크)
새로운 결제 기술을 채택하는 마지막 단계는 '보편성(Ubiquity)'이다. 이 단계의 특징은 기술이 일상생활에 자연스럽게 녹아든다는 점이다. 사람들은 전혀 의식하지 않고도 새로운 결제 기술을 무심히 사용하게 된다. 우리가 인터넷에 접속하면서도 뒷단의 통신사 네트워크 형식을 전혀 신경 쓰지 않는 것과 같다.
사용자 입장에서는, 여기에는 블록체인도, 스테이블코인도 관련이 없을 수 있다.
2. 비자, 이 문제 해결을 돕겠다
잭 포레스텔, 비자(Visa):
비자는 세계에서 가장 크고, 가장 안전하며, 가장 신뢰받고, 가장 인정받는 제3자 결제 체계를 구축했다. 비자는 이를 지속적으로 개선하기 위해 수십억 달러를 투자해왔으며, 기반 거래 매개체와의 호환성을 점점 더 강화하고 있으며, 다양한 참여자가 비자 생태계에 쉽고 유연하게 통합될 수 있도록 하고 있다.
비자의 인프라, 서비스, 연결성을 통합함으로써, 비자는 전 세계 수십억 명의 구매자와 판매자에게 원활하고 안전한 디지털 결제 경험을 제공하며, 비교할 수 없는 규모, 신뢰성, 보안성을 갖추고 있다. 비자는 이러한 강력한 조합을 '서비스로서의 비자(Visa as a Service)' 스택이라 부른다.
가장 작은 판매자부터 가장 큰 은행과 기업에 이르기까지, 전 세계가 결제 솔루션을 확장할 때마다 비자 스택을 선택한다. 암호화폐 원생 파트너들도 예외가 아니다. 수년간 비자는 선도적인 암호화폐 및 스테이블코인 참여자들과 플랫폼들과 협력해 왔으며, 비자 스택에 대한 접근을 제공하고, 그에 따른 결제의 초대규모 확장을 실현해왔다.
2020년 이후 비자는 약 950억 달러의 암호화폐 구매와 250억 달러 이상의 암호화폐 지출을 주선했으며, 총 1000억 달러 이상의 자금 이동을 처리했다.
전 세계 소비자와 기업은 48억 개의 비자 인증서와 약 140억 개의 비자 디지털 토큰을 최고의 결제 수단으로 인식하고 있으며, 누구나 어디서나 받을 수 있는 최고의 수단으로 평가하고 있다. 비자의 기술 스택은 탁월한 결제 경험을 제공하며, 계속해서 투자해 세계에서 가장 진보되고, 가장 안전하며, 가장 편리한 결제 방식이 되도록 노력하고 있다.
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비자의 능력을 통해, 사용자는 쇼핑 전에 이런 질문들을 스스로 던질 필요가 없다.
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이 상점은 내 결제를 받아줄까?
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결제를 위해 전용 지갑이 필요한가?
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내 지갑에 올바른 종류의 화폐가 들어 있을까? 올바른 블록체인에 있는가?
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이 결제의 가스 수수료(Gas Fee)는 얼마인가?
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개인정보를 보호할 수 있을까? 내가 상점에서 물건을 구입하면, 다른 사람들이 내 허락 없이 내 모든 거래 내역과 주소를 볼 수 있는가?
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리워드를 받을 수 있을까?
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내 신용 한도를 어떻게 사용할 수 있을까?
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문제가 생기면 누구에게 문의해야 할까?
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안전한가?
대부분의 소비자와 기업은 계속해서 법정화폐 결제를 사용하며 비자 인증서가 제공하는 편의를 누릴 것이다. 비자 스택에 연결된 스테이블코인 기반 솔루션도 마찬가지다.
Web3 소율의 사고:
비자가 여기서 전달하고자 하는 핵심은 다음과 같다. 비록 당신이 스테이블코인 인프라 역량을 가지고 있더라도, 그것만으로는 충분하지 않다. 우리는 비자 생태계와 비자의 능력을 통해 당신이 규모를 확장할 수(Scale) 있도록 도울 수 있다. 이것이 핵심이다.
(Visa CEO on GENIUS ACT: We've been embracing stablecoins)
그러나 월마트(Walmart), 아마존(Amazon)은 자체 스테이블코인 발행을 고려하고 있다고 보도된다. 만약 이런 거대한 실생활 장면을 가진 기업들이 비자/마스터카드 정산 네트워크를 우회해 막대한 결제 중개 수수료를 절감할 수 있다면, 이는 수익성에 큰 향상을 가져올 것이다.
이는 비자가 회피할 수 없는 문제다.
이전 글 「Web3 결제 만자 리포트: 스테이블코인은 2025년에 어떻게 전개될 것인가」에서도 언급된 바 있다.
현재 결제 시스템의 거래 수수료는 대부분 기업의 이익을 직접 침식한다. 이러한 수수료가 낮아지면 기업은 큰 수익 공간을 얻게 된다. 첫 번째 신발은 이미 떨어졌다. 스트라이프(Stripe)는 안정화폐 결제에 대해 1.5%의 수수료를 부과하겠다고 발표했는데, 이는 신용카드 결제 수수료보다 30% 낮은 수준이다.
편의상, 이 평가는 기업이 혼합 결제 수수료/비용으로 1.6%를 지불한다고 가정하며, 통화 교환 비용은 매우 낮다고 본다.
월마트의 연간 매출은 6480억 달러이며, 약 100억 달러의 신용카드 수수료를 지불하고, 이익은 155억 달러다. 계산해보면, 결제 수수료를 없애는 것만으로 월마트의 수익성은 60% 이상 증가할 수 있으며, 이는 다른 요인을 고려하지 않더라도 기업 가치 평가에 큰 영향을 미친다.
칩otle은 급성장하는 패스트푸드 체인으로, 연간 매출 98억 달러를 기록한다. 연간 이익은 12억 달러이며, 신용카드 수수료로 1억 4800만 달러를 지불한다. 결제 수수료 절감만으로도 Chipotle의 수익성은 12% 향상된다. 이는 재무제표 다른 부분에서는 얻기 어려운 놀라운 수치다.
국가별 식료품점 Kroger는 수익률이 가장 낮아서 오히려 수혜가 클 수 있다. 놀랍게도 Kroger의 순이익과 결제 비용이 거의 동일할 수 있다. 많은 식료품점과 마찬가지로, Kroger의 수익률은 2% 미만이며, 기업이 신용카드 결제를 처리하는 데 드는 수수료보다 낮다. 스테이블코인 결제를 통해 Kroger의 이익은 두 배로 증가할 수 있다.
(How stablecoins will eat payments, and what happens next, a16z)
3. 스테이블코인이 해결할 수 있는 문제란 무엇인가?
잭 포레스텔은 자주 "스테이블코인이 도대체 어떤 문제를 해결하는가?"라는 질문을 받는다.
이에 대해 그는 다음과 같이 답한다. 우선 스테이블코인은 암호화폐 거래 시장에서 이미 완벽한 제품-시장 적합성(Product-Market Fit)을 찾았으며, 신생 시장 등을 포함한 일부 사용 사례에 있어서 여전히 중요한 기회를 제공한다. 특히 다음과 같은 경우다.
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소규모 통화, 고물가, 외환 부족 국가의 사용자들이 달러를 보유하고 싶지만 쉽게 얻을 수 없는 경우.
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C2C 개인 간 송금이나 B2B 기업 간 지급 등 특정 해외자금 이동 사례.
Tether CEO: 테더 시가총액의 40% 미만만이 암호화폐 시장과 관련이 있다. 즉, USDT 시가총액 증가의 60% 이상은 신흥시장에서의 실제 사용에서 비롯된 것이다. USDT 시가총액 성장의 다음 추진력은 아마도 상품 무역에서 나올 것이다.
비자는 이러한 사용 사례를 아직 완전히 해결되지 않은 새로운 프로세스로 보며, 이는 비자 사업 성장을 위한 길을 제공한다. 이에 따라 비자는 스테이블코인 원생 파트너, 플랫폼, 그리고 금융기관 파트너들과 협력해 비자 스택의 강력한 기능을 최대한 활용할 계획이다.
현재 미국과 같은 선진 시장에서는 소비자와 기업이 스테이블코인으로 결제를 하고 싶어 할지 불확실하다. 이미 은행 계좌에서 '디지털 달러'를 사용해 직접 결제할 수 있는 경쟁적인 선택지가 많기 때문이다.
GENIUS 법안은 스테이블코인에 실질적인 규제 명확성을 제공하며, 추가적인 적용을 위한 잠재적 길을 열었다. 비자는 이미 스테이블코인 분야에서 다음과 같은 다양한 솔루션을 활발히 추진하고 있다.
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비자 인증서 및 비자 디지털 토큰을 배포해 스테이블코인 및 암호화폐 플랫폼과 사용자들을 법정화폐와 전 세계 네트워크에 연결.
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로컬 스테이블코인 결제 제공.
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스테이블코인 인프라를 통한 해외자금 이동 솔루션 제공.
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프로그래머블 머니 솔루션 제공.
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그 외에도 개발 중인 항목 다수.
물론 스테이블코인이 진정한 '천재'가 되기까지는 시간이 필요하다. 그리고 우리는 지금 막 시작했을 뿐이다.
Web3 소율의 사고:
비자 CEO는 명확히 밝혔다. 현재 일반 대중은 스테이블코인에 오해를 하고 있다. 현재 모두 달러 스테이블코인을 사용하고 있기 때문에, 당연히 미국이 스테이블코인 적용의 주요 지역이라고 생각한다. 그러나 스테이블코인의 실제 사용 사례와 제품-시장 적합성(Product-Market Fit)은 사실 미국 외 지역, 즉 우리가 말하는 아프리카·아시아·라틴아메리카(Global South)에 있다. 약 30~50개 국가에서 스테이블코인 도입은 금융 효율을 극도로 높일 수 있다.
Tether CEO도 Bankless 인터뷰에서 이 점을 입증했다.
미국은 전 세계에서 자금 이동 효율이 가장 높은 시장 중 하나로, 금융 채널 효율성이 90%에 달한다. 스테이블코인 도입은 효율성을 90%에서 95% 정도로 끌어올릴 수 있지만, 프리미엄 공간은 매우 제한적이다. 반면 세계 다른 지역에서는 스테이블코인 도입으로 금융 효율성이 30~40% 향상될 수 있다. 따라서 이러한 국가들에게 스테이블코인의 의미는 훨씬 더 크다.
따라서 이러한 시장에서는 비자조차도 도달하기 어렵다. 이전 글 (Web3 결제 만자 리포트: 소비자 해외결제의 Web3 개조)에서도 다양한 국가마다 결제 방식 선택이 다르다는 것을 확인할 수 있다. 관심 있는 분들은 자세히 살펴보기를 권한다.
독일: 소비자들이 신용카드 또는 직불카드 사용을 가장 꺼리며(32%), 디지털 앱 결제 서비스(49%)와 은행 이체 또는 송금(35%)을 선호한다. 이는 소비자가 결제의 보안성과 사용 편의성을 중시하기 때문일 수 있으며, 이는 『2022년 서유럽 온라인 결제 방식』 보고서에서 강조되었다.
필리핀: 소비자들이 디지털 앱 결제 방식(49%)을 가장 선호하는데, 이는 현지 소비자 48.2%가 전통적인 은행 시스템에 접근하지 못하기 때문일 수 있다.
또한 Worldpay의 2025년 보고서에서 볼 수 있듯, 비자/마스터카드는 아프리카 주요 경제국인 나이지리아에서 보급률이 매우 낮다. 오프라인은 여전히 현금 중심이다.
(GPR 2025: the past, present and future of payments, WorldPay)
이것이 테더(Tether)의 강점이다. 북반구가 군비 경쟁을 벌이고 있는 동안, 테더는 이미 남반구(Global South)에 깊숙이 자리잡았다.
전 세계적으로 여전히 30억 명이 은행 계좌를 보유하지 못하고 있으며, 테더는 현재 4.5억 명의 사용자를 커버하고 있다. 여기에 엄청난 기회가 존재한다. 스테이블코인의 서로 다른 제품과 응용 시나리오를 구분하는 것은 매우 중요하다.
아프리카·아시아·라틴아메리카에 깊이 진출하고 인프라에 투자하는 것은, 혁신적인 유통 채널과 신흥시장에 대한 심층적 침투를 가능하게 하며, 이는 테더가 스테이블코인 분야에서 선두를 유지하는 핵심 요소다. 테더는 기술적으로 앞서 있을 뿐 아니라, 전 세계적으로 전례 없는 달러 유통 네트워크를 구축했으며, 이는 테더가 가장 잘 알려지지 않은 장점 중 하나다.
서클(Circle)이 상장한 후 돌아서면 전통 금융과 산업 거물들로부터 온 경쟁자가 등장한다면,
테더의 경쟁자는 동쪽의 '일대일로(一帶一路)'에서 온다 :)
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