Pantera Capital: 왜 우리는 '암호화폐 금고 준비금' 펀드를 출시했는가?
저자: 코스모 장, 제너럴 파트너
번역: TechFlow
Pantera Capital은 투자자들이 디지털 자산 금고(Digital Asset Treasury, 이하 DAT) 관련 기회에 접근할 수 있도록 하는 펀드를 설립했다.
이 신생 산업의 선구자로서 Pantera는 미국 최초의 DAT 프로젝트들 중 하나인 DeFi Development Corp.(DFDV)와 Cantor Equity Partners(CEP)의 앵커 투자자로 확고하게 자리매김했다. 우리 엄격한 딜리전트 디듀티 절차는 단기간 내 뛰어난 성과를 거둔 여러 투자를 가능하게 했다.
Pantera의 초기 참여와 초창기 성공은 점점 커지는 이 트렌드를 주도해왔다. 따라서 우리는 많은 잠재적 DAT 팀들이 가장 먼저 협력하고자 하는 파트너가 되었으며, 그중 상당수는 아직 구상 단계에 있으며 위험 요소를 피하기 위한 전략적 조언을 요청하고 있다.
현재 우리는 풍부한 투자 기회 파이프라인을 보유하고 있으며, 이를 Pantera DAT Fund를 통해 투자자들에게 개방할 계획이다. 지난 몇 달 동안 50개 이상의 프로젝트 제안을 평가하며 성공과 실패의 핵심 요소를 분석하고, 우리의 딜리전트 디듀티 절차와 투자 기업 지원 역량을 더욱 최적화했다. Pantera의 투자 전략은 우수한 창업자를 현명하게 지원하는 데 초점을 맞추고 있으며, 우리는 이러한 철학을 새로운 분야에서도 계속 실현하게 된 것을 기쁘게 생각한다.
때맞춘 기회
올해 주식 시장에서는 ETF나 Circle의 IPO, 그리고 DAT 형태를 통해 전통적 투자자들이 디지털 자산을 적극적으로 수용하는 모습이 두드러졌다. 이 흐름을 가속화한 결정적 사건은 Coinbase가 S&P 500 지수에 포함된 것이다. 이제 전 세계 모든 펀드 매니저들은 디지털 자산을 자신의 지수 체계에 포함시킬 수밖에 없으며, 반드시 주목해야 한다. 우리는 이 트렌드가 이제 시작일 뿐이며, 장기적이고 안정적인 성장 동력으로 작용해 이 성장 사이클을 연장할 것이라고 본다.
DAT는 광범위한 구조적 흐름의 수혜를 받는, 암호화 자산 공개시장 노출의 새로운 최전선이다. DAT는 주식 투자자들이 익숙한 도구와 중개기관을 통해 암호화 자산에 노출될 수 있게 해준다. 우리는 디지털 자산 금고 기업들의 생태계가 크게 확장될 것으로 믿으며, 여전히 이 분야의 최전선에 설 기회가 남아 있다고 본다.
따라서 지금이 바로 이 펀드에 투자하기에 가장 적절한 시기라고 생각한다. 새로운 카테고리의 시작점에 서 있다는 것은 드문 기회이며, 이 투자 기회를 포착하기 위해서는 빠른 인식과 행동이 필수적이다.
우리가 이전에 발행한 블록체인 뉴스레터에서 우리는 DAT 투자의 논리를 상세히 설명했으며, DAT가 장기적으로 기초 순자산가치(NAV)보다 높은 프리미엄으로 거래될 가능성이 있는 이유도 다뤘다. 이러한 맥락에서, 우리는 Pantera DAT Fund의 투자 전략이 왜 매력적인지 추가로 설명하고자 한다.
비대칭적 리스크/리턴 가능성
Pantera DAT Fund는 DAT 프로젝트의 초기 투자에 참여할 수 있으므로, 기초 토큰 가치(1.0x NAV)와 거의 동일하거나 그 이하의 가격에 투자할 수 있으며, DAT가 공개시장에서 거래되기 이전, 즉 프리미엄이 발생하기 전에 투자를 완료할 수 있다. 우리는 이러한 방식이 비대칭적인 리스크/리턴 특성을 가지며, 기초 토큰을 직접 보유하는 것과 비교해 '성공했을 때는 큰 이익, 실패했을 때는 작은 손실'의 구조를 갖는다고 본다.
DAT 투자의 비대칭적 리턴 특성을 간단히 시각화한 이미지:
상승 가능성 — "앞면: 큰 수익":
DAT 투자의 단기적 상승 가능성은 NAV 프리미엄 가능성에 있다. (참고로 현재 유사한 DAT 기업들은 1.5x~10.0x NAV 배수로 거래되고 있음) 장기적 상승 가능성은 주당 NAV 증가와 함께 프리미엄을 유지하는 능력에 있다.
하방 리스크 — "뒷면: 적은 손실":
하방 리스크는 제한적이다. DAT가 프리미엄으로 거래되지 않더라도, 투자 가격이 약 1.0x NAV 수준이기 때문에 투자자는 여전히 기초 NAV 비율만큼의 지분과 기초 토큰(BTC, ETH 스팟 등)의 수익을 보유하게 된다. 더 나아가 우리는 시장 포화가 진행됨에 따라 DAT가 1.0x NAV 미만으로 거래되기 시작하면 통합 기회가 나타날 것이라고 본다. 딜리전트 디듀티 과정의 중요한 부분은 투자자와 이해관계가 일치하는 인센티브 구조를 갖춘 경영진을 선별하는 것이며, 이는 불리한 상황에서도 무리한 확장 대신 인수합병(M&A)이나 자사주 매입과 같은 올바른 조치를 취할 수 있도록 보장한다.
현재 시장의 DAT에 대한 열기는 매우 높으며, 이 트렌드의 성장 속도는 우리가 최초의 DAT 프로젝트를 후원했을 당시 예상했던 것보다 훨씬 빠르다. 다른 산업과 마찬가지로 과도한 수익은 경쟁을 불러오고, 이로 인해 수익률이 하락할 것으로 예상된다. 따라서 이러한 신생 카테고리에 투자할 수 있는 창이 열려 있는 지금이 중요하다. DAT는 높은 가격 변동성을 가지고 있으며, 이러한 변동성은 앞으로도 계속될 것이다. 다른 새로운 트렌드와 마찬가지로 일부 프로젝트는 성공하고 일부는 실패할 것이다. 우리는 우리의 지식 리더십, 부가가치 전략 조언, 거래 구조 설계 및 철저한 딜리전트 디듀티 절차를 통해 지속적으로 성공을 이끌어낼 수 있을 것이라 굳게 믿는다.
DAT 시장 구도
주제 심층 분석: 디지털 자산 금고 기업의 투자 논리
Fundstrat의 공동 설립자이자 연구 책임자인 톰 리(Tom Lee)와 Pantera의 제너럴 파트너 코스모 장(Cosmo Jiang)이 DAT의 성장 추세를 심층적으로 분석할 예정이다. 두 사람은 DAT를 둘러싼 일반적인 우려사항들을 논의하고, 공개시장 암호화 자산의 새로운 영역으로서 DAT의 투자 논리를 설명할 것이다.
Pantera는 BitMine Immersion Technologies의 앵커 투자자로서 자부심을 느끼며, 톰 리는 해당 회사의 의장으로서 이더리움 금고 전략 수립을 지원할 예정이다. 이는 향후 Pantera DAT Fund를 통해 수행될 다양한 거래 중 첫 번째 사례가 될 전망이다.
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