금융의 미래를 가르는 갈림길: 암호화폐가 주류 신용 체계에 어떻게 통합될 수 있을까?
글: 프라틱 데사이
번역: Block unicorn
서론
현대 금융에는 모순적인 현실이 존재한다. 당신이 비트코인 40만 달러를 보유하고 있더라도, 30만 달러의 주택담보대출 승인을 받는 것은 여전히 어렵다. 디지털 자산으로 종이상으론 부유해 보일 수 있지만, 실제로 집과 같은 고가 상품을 구매하려 할 때는 마치 '보이지 않는 존재'처럼 간주된다. 특히 과거에 신용 기록이 좋지 않았던 사람이라면 더욱 그렇다.
이런 터무니없는 상황은 나로 하여금 이렇게 생각하게 만든다. 왜 실질적인 부는 인정받지 못하는가?
월요일, 이 터무니없는 현실이 해결에 한 발 더 가까워졌다.
새로 임명된 미국 연방주택금융청(FHFA) 국장 빌 퍼르테(Bill Pulte)가 트위터에 일성을 올렸다.
몇 시간 안에 암호화폐 업계 주요 인사들이 줄지어 반응했다.
마이클 세일러(Michael Saylor)는 자신의 비트코인 신용 모델을 제안했고, Strike의 잭 말러스(Jack Mallers)는 비트코인 기반 주택담보대출을 "미국에서 현실로 만들겠다"며 나섰다.
징후는 명확하다. 우리가 익히 아는 대출 시스템이 빠르게 변화하고 있으며, 매일 새로운 방식으로 암호화폐를 점차 수용하고 있다.
2800만 명의 '금융 유령'
미국에는 약 2800만 명의 성인이 규제 당국에 의해 '신용 무형자(credit invisible)'로 분류된다. 이들은 경제 활동 속에 존재한다. 일하고 소득을 얻으며 소비하지만, 은행의 눈에는 존재하지 않는다. 신용카드도 없고, 학자금 대출이나 주택담보대출 기록도 없다. 재정적으로 완벽한 상태임에도 불구하고, 이를 증명할 FICO 신용점수가 없는 '금융 유령'인 셈이다.
Equifax의 선임 고문 톰 오닐(Tom O'Neill)에 따르면, 전통적인 신용 평가 모델에 대체 데이터를 도입하지 않음으로써 금융기관은 미국 내 약 20%의 대출 수요 성장을 놓치고 있다. 이러한 배제의 정도는 더욱 뚜렷해진다.
한편, 약 5500만 명의 미국인이 암호화폐를 보유하고 있다. 이들 중 상당수는 디지털 자산에선 부유하지만 전통 금융 시스템에서는 신용이 부족한 사람들일 가능성이 크다.
부채를 피하는 이민자들, 신용카드가 필요 없는 젊은 전문직 종사자들, 혹은 디지털 자산으로 보상을 받는 글로벌 기업가들을 생각해보라. 누군가는 충분한 비트코인을 보유하고 있음에도 불구하고, 그 부가 전통적 FICO 신용평가 시스템에 등록되지 않아 주택담보대출을 받지 못할 수도 있다.
아이러니하게도, 전통은행조차 이미 이런 문제를 인식하기 시작했다.
2023년, JP모건, 웰스파고, 미국은행(BoA)은 수십 년간 지속된 신용카드 승인 절차에 도전하는 시범 프로그램을 시작했다. 이 금융기관들은 전통적인 신용점수를 요구하는 대신, 고객의 계좌 거래 내역—당좌 및 저축 잔액, 통장 잔고 초과 이력, 소비 패턴 등을 분석해 신용카드를 승인하기 시작했다.
초기 결과는 명확했다. 기존 시스템에서 배제되었던 많은 소비자들이 실제로는 신용이 좋은 사람들이었으며, 단지 그들의 재정적 이력 정보가 부족했을 뿐이라는 사실이다.
그 다음 논리적 단계는 무엇인가? 바로 암호화폐 보유량을 또 하나의 대체 데이터로 삼는 것이다. 만약 은행 잔고, 주식 및 채권 포트폴리오가 신용 상태 평가에 중요하다면, 왜 비트코인 잔고는 그렇지 못해야 하는가?
이런 괴리의 규모는 수치로 보면 더욱 뚜렷해진다. 2023년 세계 대출 시장은 10조 4000억 달러에 달하며, 세계 최대 금융산업 중 하나로, 2033년까지는 21조 달러에 이를 것으로 예상된다.
반면 체인 상의 대출은 그 중 극히 일부(0.56%)에 불과하다.
주택시장에 한정하면, 연방주택금융청(FHFA) 산하 기관들은 미국의 주택담보대출 시장과 금융기관에 8조 5000억 달러 이상의 자금을 제공하고 있다.
암호자산이 이 주류 시장에 적절히 통합된다면, 인정받는 담보와 참여자가 대량 유입될 것을 목격하게 될 것이다.
암호화폐 보유자들이 자산을 매각하도록 강요하는 대신, 금융기관은 디지털 자산 자체를 정당한 담보 또는 부의 증거로 인정할 수 있다.
현재의 규칙 아래서 40만 달러짜리 집을 사려면, 암호화폐를 청산해야 하고, 이는 자본이득세를 유발하며, 앞으로의 가치 상승 기회를 포기해야 한다. 마치 '틀린 화폐'를 보유했다는 이유만으로 처벌받는 것과 같다.
암호화폐를 포괄하는 체계 안에서는, 비트코인을 판매하지 않고도 담보로 활용하여 세금 발생을 피하고, 부동산을 담보하면서도 디지털 자산을 그대로 보유할 수 있다.
일부 기업은 이미 민간 부문에서 이를 실행하고 있다.
플로리다에 본사를 둔 핀테크 회사 밀로 크레딧(Milo Credit)은 암호화폐를 담보로 한 주택담보대출 6500만 달러 이상을 발행했다.
비트코인 담보 주택담보대출을 제공하는 다른 기업들도 존재하지만, 모두 개별적으로 운영되고 있다. 일부는 프레디맥·파니매(Fannie Mae/Freddie Mac) 시스템 밖에서 운영되므로, 더 높은 금리와 제한된 규모를 피할 수 없다. 퍼르테의 발표는 이러한 추세를 주류로 끌어올릴 수 있는 계기가 될 수 있다.
현대화는 필수불가결하다
전통적인 신용평가는 이미 낡았다. 은행은 과거의 지불 이력을 되돌아보지만, 미래지향적인 부의 지표는 간과한다.
일부 탈중앙화금융(DeFi) 프로토콜은 이미 체인 상 신용평점을 실험하고 있다.
Cred Protocol과 Blockchain Bureau는 지갑 거래 이력, DeFi 프로토콜과의 상호작용, 자산 관리 패턴 등을 분석하여, 실제 나타난 재정 행동에 기반한 신용점수를 생성한다.
안정적인 체인 상 거래 이력과 건강한 암호화폐 포트폴리오를 가진 사람은, 신용카드를 초과 사용한 사람보다 오히려 더 신용이 좋을 수 있지만, 현재 시스템은 이를 전혀 인식하지 못한다. 일부 진보적인 금융기관은 이미 대체 데이터를 시험하고 있다. 임대료 납부, 은행 잔고 추세, 공과금 납부 내역 등이다.
그렇다면, 왜 암호화폐를 담보로 한 주택담보대출이 아직 확산되지 못하고 있을까? 여기엔 문제가 있다.
암호화폐는 변동성이 극심하기로 악명 높다. 이는 담보대출을 마치 증거금 추가 요구(margin call) 상황처럼 만들 수 있다.
비트코인은 2021년 11월부터 2022년 6월 사이 약 3분의 2 가량 하락했다. 오늘 기준 1비트코인이 10만 5000달러의 가치로 주택담보대출 자격을 부여받았는데, 내일 9만 5000달러로 떨어진다면 어떻게 될까? 원래 신용이 좋은 차입자가 갑자기 위험 대상이 되는 상황인데, 이는 본인의 잘못이 아니다.
이런 일이 수백만 건의 대출로 확대되면, 진정한 위기의 씨앗이 된다.
이 모든 것이 익숙하게 느껴지는 이유는 있다.
2022년, 유럽중앙은행(ECB)의 파비오 파네타(Fabio Panetta)는 암호화폐 시장 규모가 2008년 금융위기를 촉발한 1조 3000억 달러의 서브프라임 대출 시장을 이미 초과했다고 지적했다. 그는 전통 금융시장과 암호화폐 시장 사이에 '유사한 역학'이 존재한다고 관찰했다. 즉, 급속한 성장, 투기 열풍, 불투명한 리스크 등이다.
호황기 동안 암호화폐 부는 놀라운 속도로 생겨났다가 사라질 수 있다. 팽창된 포트폴리오 가치에 기반한 과감한 대출은, 17년 전 주택시장을 무너뜨린 호황-침체 사이클을 재현할 수 있다.
우리의 견해
연방주택금융청(FHFA)이 앞으로 나아간다고 해도, 퍼르테는 아직 시간표나 구체적인 세부사항을 제시하지 않았으며, 실질적인 장애물은 여전히 막대하다. 변동성이 큰 자산의 가치를 대출 목적에 따라 어떻게 평가할 것인가? 어떤 암호화폐가 대상이 될 것인가? 비트코인과 이더리움만 허용되는가? 스테이블코인은 포함되는가? 사기 조장을 부추기지 않으면서 소유권을 어떻게 검증할 것인가?
또한 압류 상황도 문제다. 차입자가 채무를 이행하지 않으면 은행이 정말로 암호 담보를 압류할 수 있을까? 차입자가 "카누 사고로 개인키를 잃어버렸다"고 주장한다면 어떻게 할 것인가? 전통적인 압류는 집행관을 보내 실물 자산을 회수하는 것이다. 암호자산의 회수란… 음, 딱 숫자와 문자로 된 키 몇 개뿐이다.
일부 도전 과제는 개발 중인 저담보 대출 프로토콜들에 의해 해결되고 있다. 3Jane과 같은 플랫폼은 '신용 감축(credit slashing)' 메커니즘을 개발해, 익명 대출과 현실 세계 책임성 사이의 격차를 메우고 있다. 이 방법은 차입자가 처음에는 익명성을 유지할 수 있도록 하지만, 채무 불이행 시에는 회수 기관이 실생활 신원을 확인하고, 신용등급 보고 및 법적 소송과 같은 전통적인 채무 추심 수단을 통해 대응할 수 있게 한다. 즉, 익명으로 빌릴 수는 있지만, 불이행에 따른 책임은 스스로 져야 한다.
암호화폐 보유자들에게 퍼르테의 발언은 오랫동안 기다려온 인정의 신호다. 당신의 디지털 자산이 마침내 주류 금융권에서도 '실제' 부로 인정받을 수 있다는 의미다. 주택시장 입장에선, 낡은 자격 심사 기준 때문에 배제됐던 구매자층이 새롭게 개방될 수 있다.
하지만 구체적인 실행 여부가 이 조치가 금융포용(inclusion)을 위한 다리가 될지, 아니면 다음 위기로 향하는 길이 될지를 결정할 것이다. 암호화폐를 주택담보대출 분야에 통합하려면, 금융업계가 늘 잘해온 것 같지 않은 조심스러운 리스크 관리가 필요하다.
암호화폐와 전통 신용 사이의 장벽이 서서히 무너지고 있다. 결국 등장할 것은 더 강력하고 포용적인 금융 시스템인지, 아니면 더 취약한 카드하우스인지—그 답은 우리가 두 세계 사이의 다리를 얼마나 조심스럽게 구축하느냐에 달려 있다.
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