양쪽 끝에서 불어오는 규제 합리화 바람: 궈타이쥐안 국제와 HSK가 왜 동시에 급등했는가?

2025.06.26

양쪽 끝에서 불어오는 규제 합리화 바람: 궈타이쥐안 국제와 HSK가 왜 동시에 급등했는가?

자본시장이 가격을 통해 '합법적 경로'의 원활함에 대한 집단적 평가를 나타내고 있다.

2025.06.26 - 05:37:19

合规

Web3 심층 보도에 집중하고 흐름을 통찰

자본시장이 가격을 통해 '합법적 경로'의 원활함에 대한 집단적 평가를 나타내고 있다.

글: Sanqing

서론

6월 25일, 홍콩 주식시장과 암호화폐 시장이 드물게 동시에 급등했다. 구체적으로는 국태군안국제(01788.HK)가 오후 들어 직선 상승하며 장 마감 시점에 거의 200% 상승했고, HashKey Exchange의 플랫폼 토큰 HSK도 같은 날 70% 이상 폭등했다. 이는 단순한 우연이 아니다.

한 장의 「가상자산 서비스 자격 승급」 공고가 시장 내 「합규 프리미엄」에 대한 재평가를 촉발했으며, 전통 증권사와 합규 암호화 거래소를 시장의 중심 무대로 끌어올렸다.

1. 사건 개요

당일 오전장에서 홍콩 증권주 섹터가 급속히 강세를 보였다. 국태군안국제는 1.25홍콩달러에 개장한 후 지속 상승해 장중 최고 2.5홍콩달러까지 치솟았으며, 장후반에는 다시 한번 상한가를 기록하며 3.66홍콩달러에 마감했다. 하루 만에 198% 급등했고 거래대금도 사상 최고치를 경신했다. 동일 섹터 내 신만홍위엔홍콩, 홍업선물 등 중자본 증권주들도 동반 상승했으며, A주 증권주 섹터도 오후장에서 거래량을 늘리며 상승세를 보였다.

이와 유사하게, 암호화 시장에서도 HSK가 수 시간 만에 0.48달러에서 0.89달러로 급등하며 일시적으로 85% 이상 상승했고 거래대금도 급격히 확대됐다.

이처럼 주식과 암호화폐 시장이 동시에 반응하는 현상은 드문데, 제도적 신호가 두 가지 겉보기엔 분리된 자산 클래스에 동시에 반영된 결과로 볼 수 있다.

2. 정책 배경: '라이선스 기반 합규'의 본격 실현 단계

이번 시세의 핵심 도화선은 6월 24일 밤 국태군안국제가 발표한 공고다. 즉, 자회사가 홍콩증권감독위원회(SFC)로부터 기존 증권거래 라이선스에 가상자산 거래, 투자자문 및 상품유통 기능을 추가 승인받아 정식으로 가상자산 라이선스 운영 체계에 진입한 것이다.

이전에도 홍콩은 2023년부터 가상자산 서비스 제공자(VASP) 제도를 본격 시행하며, 거래소가 소매 고객에게 서비스를 개방하기 위해 제1류(증권거래) 및 제7류(자동화 거래 서비스) 라이선스를 취득하고 엄격한 심사를 통과하도록 요구해왔다.

2025년 현재 SFC는 한층 더 발전된 'A-S-P-I-Re' 규제 프레임워크(Access, Safeguards, Products, Infrastructure, Relationships)를 도입해 합규 가상자산 운영이 체계적인 보호장치, 상품 접근성, 인프라 협력 네트워크를 갖춰야 함을 명확히 했다.

국태군안국제의 라이선스 확장을 승인한 것은 중국계 금융기관이 전통 증권과 합규 암호화 거래 간 완전한 연결 통로를 처음으로 개통했다는 의미를 지닌다. 이는 홍콩 주식시장과 합규 플랫폼 모두에 긍정적인 기대감을 불어넣었으며, 합규 트래픽이 현실화되고 있음을 의미한다.

3. 플랫폼 분석: HashKey의 '합규 클로즈드 루프' 생태계

SFC로부터 최초로 라이선스를 부여받은 암호화 거래소인 HashKey Exchange는 제1류 및 제7류 라이선스를 보유하고 있으며, 2023년부터 홍콩달러 기반 소매 거래(BTC, ETH, USDT)를 개방했다. 모그룹인 HashKey Group은 홍콩 외에도 싱가포르, 일본 등지에 광범위한 포트폴리오를 구축하며 '거래 - 자산관리 - 합규 커스터디 - 온체인 인프라'를 핵심으로 하는 생태계 클로즈드 루프를 형성하고 있다.

HashKey의 주요 사업 부문은 다음과 같다:

HashKey Exchange: 홍콩 내 합규 거래 플랫폼으로 홍콩달러 거래쌍 제공;
HashKey Global: 글로벌 사용자를 위한 거래 플랫폼;
HashKey OTC Global: 기관 대상 대규모 OTC 매칭 서비스;
HashKey Capital: 10억 달러 이상의 자산을 운용하는 암호화 자산운용사;
HashKey Tokenisation: RWA 및 전통 자산의 합규 토큰화 솔루션 제공;
HashKey Chain: 자체 개발 zkEVM Layer2 체인으로, HSK는 그 원생 토큰;
HashKey AI / Cloud / Brokerage: 인프라 및 스마트 계약 모델 배포 확장.

4. HSK의 가치 논리: 합규가 가져온 희소성 재평가

HSK는 HashKey 생태계의 원생 토큰으로, 플랫폼 수수료 할인, VIP 특전, 노드 거버넌스 참여, 온체인 가스비, 신규 프로젝트 우선 청약 등 다양한 기능을 수행한다. 대부분의 플랫폼 토큰과 달리 HSK는 ICO나 프라이빗 세일 없이 오직 플랫폼 인센티브를 통해 배분되었다.

또한 HashKey 그룹은 연간 순이익의 20%를 HSK 매입 및 소각에 사용함으로써 「플랫폼 성장 - 토큰 가치」 사이의 긍정적 피드백 루프를 구축하겠다는 통화긴축 모델을 약속하고 있다.

이번 가격 급등은 단순한 투기적 과열이 아니라 다음 메커니즘들에 대한 동시 재평가를 반영한다:

사용자 증가 기대감 증대: 라이선스 보유 증권사를 통한 유입으로 HashKey의 소매 활성도가 크게 상승할 전망;
수익 모델의 현실화: 합규 거래소는 실제 수익 창출이 가능하며, 매입·소각 계획도 실행 가능한 기반이 마련됨;
규제 내 '유일한 토큰'으로서의 희소성: 현재 SFC 프레임워크 하에서 토큰 모델을 운영하는 플랫폼은 HSK가 유일하여 정책적 방어벽을 보유함.

즉, 합규는 단순히 새로운 사용자만을 가져오는 것이 아니라 플랫폼 토큰의 평가 체계 자체를 제도적으로 상향시키고 있는 것이다.